拆解寧波銀行2024年報：增長、派息、穿越周期觀點
拆解寧波銀行2024年報：增長、派息、穿越周期
文：向善財經
最近跟朋友聊到銀行股，朋友問現在利息這么低買銀行股圖個啥？
我給他解釋：一是業績穩定有成長性，好的銀行一直都是好的標的；二是分紅給力，長期持有銀行股息收益可觀。
只是，上市銀行這么多家，真正能兼具成長性和回報的不多。
寧波銀行是算一個的。
最近，寧波銀行剛好發布了2024年財報，營收利潤增長都不錯，而且派息率大幅提升。每10股分紅9元，分紅力度超市場預期。
關注銀行股的朋友們都知道，這兩年行業息差壓力并不小，很多銀行都在負增長，為何寧波銀行仍能做到高成長，高分紅？
還是要去財報中找答案。
//高派息背后，經營質量筑穩地基
拿到這份年報時，我是有點驚訝的。
驚訝之處在于寧波銀行業績的韌性，頂著24年行業整體面臨的息差壓力，寧波銀行營收、利潤還能實現雙增。
看數據，2024年，寧波銀行營收666.31億，同比增長8.19%；凈利潤271.27億，同比增速6.23%。比已經發布年報的招商銀行，寧波銀行這個增速不差，畢竟后者營收下滑了0.48%，凈利潤微增1.68%。
寧波銀行這個增速表現是怎么來的？
2024年，寧波銀行貸款增速17.83%，存款增速17.24%，凈息收入增速達到17%以上。
原來是規模帶動。
存貸規模的雙增，帶動了整體資產規模的上漲，2024年末，寧波銀行總資產3.13萬億元，較上年末增長15.25%，資產規模首次突破3萬億。
資產規模上來了，雖然行業整體息差壓力仍在，但寧波銀行第四季度的凈利息收入還是出現了明顯的環比和單季同比增長。
這說明，規模帶動的營收利潤的雙增的勢頭很強勢。
也因此，2024年的分紅計劃里，寧波銀行決定每10股分紅9元。派息力度很大。畢竟，賺到了錢才能大手筆的派息。
尤其是在今天這個市場環境下，有如此增長很不易，能大手筆派息更不易。寧波銀行有這個底氣，根本原因還是在于經營上可圈可點。
深挖財報不難發現，不只是規模增長帶動業績增長。
在息差數據上，24年寧波銀行的凈息差是1.86%，23年則是1.88%，并沒有大幅變動，過去一年的穩健經營，其實是穩住了凈息差。
凈息差穩住了，管理層并沒有懈怠，反而是把資產結構進一步優化。
一方面，高收益的貸款資產和低成本存款負債占比也在增加，資產端的結構進一步優化。
從數據上來看，高收益的零售貸款業務同比增長了9.96%，而總負債成本2.06%，同比下降9bps。從增速上看，存款增速為17.69%，高于15.2%的總負債增速，貸款增速18.41%，同樣高于15.25%的總資產增速。
這說明，高增速的同時，寧波銀行的資產結構也是在優化，有增量更有質量。畢竟，客群經營質量提上去了總體的息差才能穩得住，業績的增長空間才能繼續釋放出來。
銀行的經營：“橫有多長，豎有多高”，資產質量決定業務成色。
因此，比增長更能反映出經營質量的，其實是風控。
從年報來看，過去一年寧波銀行的經營質量在提高。不良率僅有0.76%，與上年持平。撥備覆蓋率389.35%，撥貸比2.97%，高增長的同時，寧波銀行依然有很強的風險抵抗能力。
客觀看，當下環境中，零售貸款不良率上升是個行業性問題。寧波銀行則很好地解決了這個問題，高撥備覆蓋率使得經營上有足夠的冗余來對沖風險，所以依舊能實現不錯的利潤增長。
“經營銀行就是經營風險”，是寧波銀行始終堅持的風控理念。而財報里穩健的資產質量，把這樣的理念具象化了。
核心資本方面，寧波銀行核心一級資本充足率9.84%比三季報的9.43%增長了0.41個百分點。比去年年報的9.64%上升了0.2個百分點。要知道，總資產增速15.25%的情況下，核心一級資本充足率還能有上升，說明資本內生能力還是很能打的。
總的來看，穩健的資產質量，資本內生能力強大。這些都是銀行成長的“儲能池”。也反映出，未來還有成長空間。
//轉型成果顯現，科技金融穿越周期成長
銀行經營質量提高的結果之一，就是不斷增強的盈利能力。業績要持續增長，客觀上就需要有一個多元化的盈利結構。
寧波銀行就是如此。
寧波銀行的利潤中心很多，有九個。比如公司銀行、財富管理、信用卡、永贏基金、寧銀理財等。
從盈利能力上看，寧波銀行妥妥的第一梯隊。而且近5年ROE平均約17.8%，利潤增速在18%～20%左右，一直是行業領先。
這里面，大零售及輕資本業務貢獻了主要的增長動能。
一個有活力的大零售業務，是銀行增長的“調節器”。
這兩年，哪個銀行都想做輕資本業務，但真正能做好的也確實不多。寧波銀行能做好，一方面是因為本身有著不錯的基本面，另一方面，也是零售轉型以及科技金融兩大戰略深入落地的結果。
在轉型的過程中，寧波銀行堅持深入賦能實體，深耕優勢區域。
貸款結構上看，公司對公貸款主要集中在租賃和商務服務業、制造業、房地產業、批發和零售業，貸款金額分別占貸款總額的 15.52%、11.87%、9.62%和9.53%。
從數據看，寧波銀行深入實體是比較深的。
從地域分布看，企業貸款大都分布江浙滬深以及北京地區，正是實體經濟活躍的地區。由此來看，深耕優質區域，形成了良好的客群經營能力，使得寧波銀行的零售業務有更堅實的客群基礎。
數據上看，2024年寧波銀行零售AUM同比增長14.31%，公司客戶數量同比增長13.4%，私行客戶數同比增長14.06%，私行AUM同比增長15.97%。
有了客群基礎，大零售業務就有了強大支撐。
寧波銀行深入實體，做強零售業務，一個是靠深耕，另外一個靠金融科技。
從行業來看，寧波銀行發放的貸款集中在服務業、制造業、批發零售，不良主要是發生在制造和零售業，而且不良率比較低，分別為0.40%、0.31%。
數據上看，科技金融賦能實體的方向，體現得很明顯。
2013至2023年，寧波銀行普惠型小微企業貸款余額從544億元增長到1858.40億元，服務的小微企業客戶數從6.57萬戶增長到23.31萬戶。
業務上，寧波銀行的“快審快貸”業務滿足了很多小微企業“短、頻、快”的融資需求。媒體報道過這么一個細節很有意思，在寧海縣，寧波銀行寧海支行還為企業安裝了對公易收寶大幅提升了企業負責人收款、轉賬的便利性。推動科技金融服務小微企業。
這說明一個問題，在用科技金融服務小微企業這件事兒上，業務端做得是很到位的。
銀行經營謀求增長，科技金融是“顯學”。本質上，銀行是社會貨幣交易的一種介質，作為交易的介質，效率越高就自然越有價值。
大零售業務增長筑底，科技金融穿越周期，在基本面之上，寧波銀行便有了釋放更多成長性的可能。
我一直秉持這樣一個觀點：優秀的銀行值得長期持有。
歷史上，巴菲特也曾長期持有美國銀行、富國銀行等銀行股，巴菲特認為，優秀的銀行是有“護城河”的。
寧波銀行有沒有護城河？我認為不僅有而且很深。無論是區域深耕，還是堅持融入實體，大力發展金融科技，這些都將會成為銀行應用最深，最廣的護城河。
GE、波音等大企業為啥能穿越周期？就在于技術、資本構成了自身的強大的護城河。
銀行股也是如此。
對于有護城河的銀行來說，其實一直都有機會。
以當下的估值來看，寧波銀行市盈率為5.73%，市凈率為0.74%，股息率為3.85%，整體來看估值中等。結合優秀的經營基本面來看，未來的估值和股息率都有向上的空間。
總之高成長、高分紅的銀行股總是稀缺的，值得長期持有。
最后，聊聊我為什么一直那么中意好的銀行。
在我看來，今天的銀行股是經濟的晴雨表，也是大周期的穩定器。
政策層面，拉動內需的基調已經定了，我們這個十幾億人口的社會，要從向外增長，逐漸轉變為向內增長。
我們改革開放幾十年，高速增長幾十年，也到了新舊動能轉換的時間節點。新舊動能轉換，不僅是技術驅動的增長轉換，同樣也是消費市場驅動的動力轉換。
這里面，銀行的作用和價值無可替代。
國際視角看，中美關稅戰開打，在這個特殊的時間節點，人們的信心比黃金更重要，而好的銀行股是能給人，給市場信心的。
如今，特朗普的關稅大棒越是揮舞，美國國內通脹壓力也就越積越大，美聯儲減息的概率也就可能大，傳導到國內市場，銀行的息差壓力反而可能會進一步減小。
屆時利空逐漸出盡，銀行的價值進一步釋放，穿越周期之路也就能走得更穩，更遠。
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