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拾鹽士|出品

進(jìn)入年末，各大新能源車企紛紛“降價(jià)”沖銷量。比亞迪、理想、零跑、哪吒、極氪等車企推出購(gòu)車優(yōu)惠，小鵬汽車也于12月19日宣布小鵬G6全系減免1萬(wàn)元，售價(jià)下探至19.99萬(wàn)元。

小鵬G6是小鵬汽車的第五款量產(chǎn)車，上市不足半年，售價(jià)范圍在20.99-27.69萬(wàn)元之間。根據(jù)官方消息，該優(yōu)惠政策限于2023年12月內(nèi)，自2023年12月18日起生效。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，進(jìn)入12月以來(lái)，小鵬汽車已經(jīng)對(duì)旗下包括P7、G9、G6在內(nèi)的三款車型進(jìn)行限時(shí)降價(jià)，全力沖擊全年20萬(wàn)輛的目標(biāo)。

不過(guò)，雖然小鵬市場(chǎng)端已漸有起色，但也有投資者在股吧中提出自己的擔(dān)憂：“最近又降價(jià)了，財(cái)報(bào)中短期還是好看不了，短期又將受到小米的沖擊，這個(gè)賽道是個(gè)長(zhǎng)跑啊，鹿死誰(shuí)手花落誰(shuí)家靜待結(jié)果吧。”

從今年“電車三巨頭”的整體表現(xiàn)來(lái)看，小鵬的確遜于理想和蔚來(lái)。理想已經(jīng)提前完成30萬(wàn)輛的全年銷量目標(biāo)，并實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，其中第三季度歸母凈利潤(rùn)達(dá)到28.23億元；蔚來(lái)雖然還未止虧，但整車毛利率已經(jīng)從1%提升至11%，第三季度交付量創(chuàng)新高。

唯獨(dú)小鵬汽車還在苦苦掙扎，前三季合計(jì)虧損超90億元，銷量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及蔚來(lái)和理想，最近更是頻繁陷入輿論“風(fēng)暴眼”。不僅被大股東阿里減持，還因公關(guān)總監(jiān)怒懟記者事件登上熱搜。

新一輪價(jià)格戰(zhàn)再起，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也逐漸守得云開(kāi)，而“內(nèi)外交困”的小鵬未來(lái)似乎一片迷茫。

被二股東阿里減持股價(jià)大跌

股價(jià)較上市發(fā)行價(jià)已跌去六成

12月15日，阿里巴巴宣布拋售小鵬汽車約合人民幣28億元的股份，持股比例由10.2%降至7.5%。此消息引發(fā)市場(chǎng)劇烈震蕩，小鵬汽車股價(jià)一度大跌，于12月16日美股小鵬汽車收跌7.54%，盤中跌幅超過(guò)8.5%。

對(duì)于市場(chǎng)由此產(chǎn)生的疑慮情緒，小鵬汽車回應(yīng)稱，阿里減持是在執(zhí)行其Q3季報(bào)對(duì)外溝通的投資變現(xiàn)回報(bào)股東的策略，而不是因?yàn)閷?duì)小鵬公司的看法變化。阿里此后仍然是小鵬第二大股東，持股約8%，將繼續(xù)和小鵬汽車在云計(jì)算等領(lǐng)域開(kāi)展深度戰(zhàn)略合作。

此外，小鵬汽車還強(qiáng)調(diào)，今年與大眾建立了戰(zhàn)略合作，大眾目前是小鵬的第三大股東。小鵬目前在手現(xiàn)金超過(guò)400億元，下半年正向的自由現(xiàn)金流達(dá)數(shù)十億元，現(xiàn)金充裕且現(xiàn)金流大幅改善。

不過(guò)，小鵬汽車的這番回應(yīng)依然沒(méi)能拉回股民們的信心。12月18日，小鵬汽車港股一度暴跌超7%，尾盤修復(fù)至-6.66%，股價(jià)報(bào)55.35港元，創(chuàng)兩月來(lái)新低。

小鵬汽車于2021年7月7日在港股上市，發(fā)行價(jià)為165港元/股。2021年12月31日，小鵬汽車港股股價(jià)最高達(dá)到220港元/股，之后股價(jià)走勢(shì)持續(xù)走低，目前小鵬汽車較其在港股上市時(shí)股價(jià)已跌去60%以上。

而阿里突然減持，再次令小鵬汽車的股價(jià)雪上加霜。公開(kāi)資料顯示，一直以來(lái)，小鵬汽車與阿里巴巴聯(lián)系緊密，自小鵬汽車成立以來(lái)便為其提供資金支持，持股比例僅次于公司創(chuàng)始人何小鵬。而小鵬汽車成功上市，也為阿里帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。

根據(jù)當(dāng)前信息來(lái)看，業(yè)界對(duì)于阿里拋售小鵬汽車的原因有兩種猜測(cè)。其一為小鵬汽車與特斯拉存在直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，阿里巴巴作為特斯拉的戰(zhàn)略合作伙伴，需要保持利益的平衡，因此不得已而選擇拋售部分小鵬汽車股份；其二，小鵬汽車近期的市場(chǎng)表現(xiàn)不盡人意、整體銷量出現(xiàn)波動(dòng)，股價(jià)持續(xù)下滑，這也間接導(dǎo)致了阿里的減持拋售。

小鵬掉隊(duì)

交付量和利潤(rùn)率均不及“蔚理”

從“蔚小理”三巨頭的發(fā)展情況來(lái)看，小鵬汽車“掉隊(duì)”已然是不爭(zhēng)的事實(shí)。

從三季報(bào)來(lái)看，小鵬汽車營(yíng)收超85億，實(shí)現(xiàn)同比、環(huán)比雙增，但依舊難以擺脫虧損境況。而且在其他兩家毛利實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的情況下，今年小鵬汽車卻首次出現(xiàn)了毛利率負(fù)增長(zhǎng)。

具體看，2023年三季度，小鵬汽車總收入為人民幣85.3億元，同比增長(zhǎng)25.0％，環(huán)比上升68.5％；凈虧損為人民幣38.9億元，同比增長(zhǎng)63.6％，環(huán)比增長(zhǎng)38.6％；毛利率為-2.7％，同比下降16.2％，環(huán)比增長(zhǎng)1.2％。

值得注意的是，從2023年第一季度開(kāi)始，小鵬汽車已連續(xù)三個(gè)季度毛利率負(fù)值。普通股股東應(yīng)占綜合虧損達(dá)到40.1億元，同比增加481.1%，環(huán)比增加107.9%。

從交付數(shù)據(jù)看，2023年第三季度小鵬汽車總交付量為40008輛，環(huán)比上升72.4％；汽車銷售收入為78.4億元，同比增長(zhǎng)25.7％，環(huán)比增長(zhǎng)77.3％。2023年第三季度汽車毛利率為-6.1％，同比下降17.7％，環(huán)比增長(zhǎng)2.5％。

對(duì)此，小鵬汽車在財(cái)報(bào)中表示，汽車銷售收入增長(zhǎng)主要由于G6交付量快速增長(zhǎng)所致。毛利率按年下降則是由于與G3i有關(guān)的存貨減值，對(duì)2023年第三季度汽車毛利率產(chǎn)生了2.9個(gè)百分點(diǎn)的負(fù)面影響;及銷售促銷增加及新能源汽車補(bǔ)貼屆滿所致。按季上升主要是由于車型產(chǎn)品組合改善及成本降低所致。

今年三季度，小鵬汽車實(shí)現(xiàn)了4萬(wàn)的交付量，較去年同期增長(zhǎng)超一萬(wàn)輛，較今年第二季度的2.32萬(wàn)輛環(huán)比增長(zhǎng)72.4%。

10月份，小鵬汽車交付突破2萬(wàn)輛，創(chuàng)單月交付新高，可見(jiàn)日前宣布降價(jià)的小鵬G6車型頗受歡迎。以11月銷量為例，小鵬汽車交付20002臺(tái)新車，其中小鵬G6月銷8756輛，占當(dāng)月總銷量的43.7%，其次是小鵬G9，銷量為5778輛。

不過(guò)，雖然和自己相比有所進(jìn)步，但與“蔚小理”中其他兩家企業(yè)相比，小鵬汽車的交付量卻是“墊底”。

第三季度，理想交付了10.5萬(wàn)輛新車，同比增長(zhǎng)高達(dá)296.3%，在30萬(wàn)元以上的SUV和同價(jià)位新能源汽車市場(chǎng)中穩(wěn)坐銷量冠軍寶座。與此同時(shí)，理想已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度保持著盈利狀態(tài)，其第三季度的凈利潤(rùn)高達(dá)28.1億元人民幣。

蔚來(lái)第三季度交付量達(dá)到55432輛，同比增長(zhǎng)75.4%，環(huán)比增長(zhǎng)135.7%，創(chuàng)下季度交付新高，其中7、8月份的交付量分別實(shí)現(xiàn)103.6%和81%的同比增長(zhǎng)。整車毛利率從1%大幅增至11%；營(yíng)收達(dá)到了190.7億元，較上一季度增長(zhǎng)117.4%。不過(guò)，蔚來(lái)也目前依然在虧損，第三季度凈虧損達(dá)45.57億元。

由此看來(lái)，昔日的“蔚小理”已然變成“理蔚小”，小鵬汽車已然掉隊(duì)了。12月份頻繁降價(jià)促銷，也映射出小鵬汽車對(duì)于銷量和業(yè)績(jī)的焦慮。今年1-11月，小鵬汽車?yán)塾?jì)交付12.14萬(wàn)輛，僅完成年度銷量目標(biāo)的60.7%，距離20萬(wàn)輛的目標(biāo)還有較大差距。

不過(guò)，除了理想汽車完成既定銷量目標(biāo)之外，頭部造車新勢(shì)力2023年的銷量目標(biāo)完成率普遍不佳。今年1-11月，蔚來(lái)汽車交付14.2萬(wàn)輛，僅完成全年目標(biāo)24.5萬(wàn)輛的57.95%；同期，零跑汽車?yán)塾?jì)交付12.55萬(wàn)輛，完成年度目標(biāo)20萬(wàn)輛的的62.75%；而哪吒汽車同期交付12.24萬(wàn)輛，同比下降15.19%，全年目標(biāo)達(dá)成率僅48.9%。

這也就不難理解，12月多家車企宣布降價(jià)并掀起新一輪價(jià)格戰(zhàn)了。專家分析稱，小鵬汽車12月降價(jià)促銷的舉動(dòng)，或?qū)?duì)G6和G9車型銷量提升起到至關(guān)重要的作用。不過(guò)，各大汽車公司如今瘋狂卷價(jià)格，試圖以利潤(rùn)換銷量搶奪市場(chǎng)的行為雖然讓消費(fèi)者切實(shí)獲利，但也給目前還未盈利的車企帶來(lái)不小的壓力。

命途多舛的一年

歷經(jīng)調(diào)整陣痛，“自救”成效如何？

自從去年9月小鵬G9發(fā)布會(huì)結(jié)束后，由于其毫無(wú)誠(chéng)意、極不合理的定配和定價(jià)，引來(lái)吐槽謾罵聲一片，小鵬也由此開(kāi)啟了命途多舛的一年。時(shí)至今日，小鵬車主的“維權(quán)”行為也從未停止，近日數(shù)百名小鵬P5車主更是聯(lián)名致信何小鵬，提出諸多質(zhì)疑和不滿。

而事實(shí)上，面對(duì)公司的持續(xù)虧損和“內(nèi)憂外患”，何小鵬也不得不開(kāi)啟一系列改革調(diào)整，精打細(xì)算過(guò)日子。

首先是高層人事劇變。去年10月開(kāi)始，小鵬公司內(nèi)部進(jìn)行了大刀闊斧的改革，高管團(tuán)隊(duì)、組織架構(gòu)、營(yíng)銷渠道等無(wú)一不變。何小鵬因此還曾慚愧地表示：“去年小鵬財(cái)報(bào)里有12位高管，到了今天剩下來(lái)的只有兩位。”

今年1月30日，長(zhǎng)城汽車原總裁王鳳英出任小鵬汽車總裁，全面負(fù)責(zé)公司的產(chǎn)品規(guī)劃、產(chǎn)品矩陣以及銷售體系；原吉利系高管易寒于2月上旬加盟小鵬汽車。

今年8月，小鵬汽車自動(dòng)駕駛副總裁吳新宙離職并加入英偉達(dá)；9月，小鵬汽車副總裁何利揚(yáng)離職并加盟賽力斯。除此之外，下半年，小鵬汽車還進(jìn)行了內(nèi)部反腐行動(dòng)，并宣布和公示了內(nèi)部供應(yīng)鏈的反腐調(diào)查結(jié)果。其中，供應(yīng)鏈管理中心副總裁李豐被停職，并且還有多名員工被要求配合調(diào)查。

除了內(nèi)部改革等措施，為擺脫不良的境遇，小鵬還積極尋找新投資。7月26日，大眾汽車集團(tuán)宣布向小鵬汽車增資7億美元，收購(gòu)小鵬汽車約4.99%的股權(quán)，成為小鵬第三大股東；8月份，小鵬汽車又與滴滴達(dá)成戰(zhàn)略合作，將滴滴旗下智能電動(dòng)汽車項(xiàng)目收入囊中。

第三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上何小鵬還表示，預(yù)計(jì)明年小鵬供應(yīng)鏈降本將會(huì)產(chǎn)生顯著的成果，再加上設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造的全流程降本，有信心加速實(shí)現(xiàn)甚至超越2024年底降本25%的目標(biāo)，使明年的毛利率明顯提升。

不過(guò)，盡管小鵬汽車今年下半年銷量得以回升，但增收不增利的境況依然未能扭轉(zhuǎn)。

為了降本增效，一向注重科技研發(fā)的小鵬汽車甚至降低了研發(fā)投入，今年第三季度研發(fā)費(fèi)用為13.1億，同比下滑12.9%，環(huán)比下滑4.5%，研發(fā)費(fèi)用首度出現(xiàn)下滑。

不過(guò)，作為新能源車企，選擇縮減研發(fā)費(fèi)用以達(dá)降本目的并不是一個(gè)明智的選擇。當(dāng)前新能源汽車產(chǎn)業(yè)仍有較大的發(fā)展空間，車企間內(nèi)卷嚴(yán)重、競(jìng)爭(zhēng)激烈，技術(shù)創(chuàng)新仍是重中之重。

對(duì)此何小鵬表示，降本措施會(huì)使小鵬的毛利率在2024年顯著改善，2025年實(shí)現(xiàn)收支平衡。總體而言，以當(dāng)前的盈利水平和產(chǎn)品力來(lái)說(shuō)，小鵬汽車想要真正實(shí)現(xiàn)對(duì)標(biāo)特斯拉并非易事。