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數(shù)字貨幣出現(xiàn)降溫趨勢

在這場以ICO之名引發(fā)的造富狂歡中，監(jiān)管層的行動比以往更加迅速。9月4日，央行、銀監(jiān)會等七部門發(fā)布通告，宣布任何組織和個人不得非法從事代幣發(fā)行融資活動，各類代幣發(fā)行融資活動應(yīng)當(dāng)立即停止。

這場以區(qū)塊鏈技術(shù)之名，逐漸演變成魚龍混雜的集資手段，只用了半年的時間，而在一個月內(nèi)呈現(xiàn)井噴的狀態(tài)。隨著監(jiān)管的一聲令下，ICO融資被叫停，代幣市場大幅下跌。ICO的泡沫迅速經(jīng)歷著一輪由膨脹到破裂的歷程。

有人認(rèn)為，這是共享財經(jīng)的顛覆，有人認(rèn)為，這不過是馬甲的脫落。那么，這場依托區(qū)塊鏈技術(shù)的全球瘋狂究竟是什么？誰制造了ICO的泡沫？誰又?jǐn)D壓了ICO的泡沫？代幣市場未來將向何處去？

1 泡沫是如何“吹”起來的？

回溯ICO項目的發(fā)展歷程，今年6月可以稱得上是一個“爆發(fā)點”。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會的統(tǒng)計，2017年以前，國內(nèi)上線完成的ICO項目，只有5個。不過，進入2017年后，ICO項目逐漸增多，并在今年6月出現(xiàn)井噴。今年1-4月份，ICO項目總共上線8個，5月份上線9個，6月份，則漲至27個。

ICO最早出現(xiàn)在2014年，2016年下半年開始在國內(nèi)實行。與企業(yè)上市融資（IPO）存在諸多監(jiān)管要求不同的是，ICO處于監(jiān)管真空，缺乏規(guī)范且門檻低。

在過往的報道中，部分ICO項目連白皮書都沒有，就計劃上線融資。部分ICO項目發(fā)行之后，拋售時上漲3-5倍，甚至數(shù)十倍的利潤，又吸引了更多的投資者――在投機的時代，誰錯過了，就是落后。

在全民狂歡的氛圍下，投資ICO項目甚至要靠搶。據(jù)媒體報道，Bancor只用了3小時就融了價值1.53億美元的以太幣，創(chuàng)下有史以來ICO規(guī)模最大紀(jì)錄。

ico365網(wǎng)站展示的已經(jīng)募集完畢的項目，募集期一般都在一個月左右，例如，優(yōu)WiFi，其募集期是2017年7月5日15點到26日15點；波場TRON的募集期則是一個月。

ico365網(wǎng)站顯示，截至9月4日，其已經(jīng)結(jié)束的ICO項目共26個。

互金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月18日，ICO項目累計融資規(guī)模達26.16億元，累計參與人次達10.5萬。參與人次則從5月的單月1萬人猛增至6月的單月6萬人。

在ICO風(fēng)險的背后，也有財務(wù)中介的推動。重慶一家企業(yè)負責(zé)人昨日對新京報記者表示，近期，重慶一家財務(wù)中介機構(gòu)找到他，希望把他的公司包裝后通過ICO進行融資，但被他拒絕，他認(rèn)為風(fēng)險太大，一不小心就變成非法集資。在他看來，傳統(tǒng)機構(gòu)變身ICO項目的包裝者，也推動了ICO的火爆。

投資了多個區(qū)塊鏈項目的薛蠻子，也在面對媒體時認(rèn)為，ICO及代幣投資不可持續(xù)，充斥著投機，因不受監(jiān)管而騙子橫行。

2 ICO為何遭遇強監(jiān)管？

對于ICO被央行叫停，互金法律專家、中國科技金融法律研究會理事肖颯認(rèn)為，這和之前全國金融工作會議中，關(guān)于維護金融穩(wěn)定的要求有關(guān)。

肖颯表示，此次叫停，是監(jiān)管層的一個態(tài)度，避免事情繼續(xù)發(fā)酵，向刑法犯罪領(lǐng)域演變。打擊ICO，并不是說ICO不好，主要是集中在投資者適當(dāng)性上。ICO的門檻低，誰都能參與，很多參與的投資者并不具有風(fēng)險識別能力，也無法準(zhǔn)確判斷風(fēng)險。在打掉壞的項目之后，正本清源，后續(xù)可以借鑒其他國家的監(jiān)管措施，以其他的形式進行。

對于后續(xù)ICO項目，肖颯認(rèn)為，如果真的是好的項目，那么是可以在VC、PE那里拿到投資，不一定要進行ICO。

昨日，新京報記者以投資人的身份，通過其官方微信咨詢一家原本計劃發(fā)行ICO項目的企業(yè)，其回復(fù)稱：“項目將嘗試股權(quán)融資”。

中國人民大學(xué)金融科技與互聯(lián)網(wǎng)安全研究中心主任楊東表示，國家多次強調(diào)將防范金融風(fēng)險放在第一位，而ICO目前已經(jīng)出現(xiàn)了“劣幣驅(qū)除良幣”的現(xiàn)象，九成的ICO項目都是打著區(qū)塊鏈技術(shù)的旗號行非法融資之事。ICO是一把刀，刀本身不會犯罪，在缺乏監(jiān)管的情況下，才會出現(xiàn)違法行為。

至于什么樣的項目會被界定為非法集資，蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心主任薛洪言認(rèn)為，在監(jiān)管辦法未出臺之前還不好猜測。不過，在近兩年的ICO項目中，絕大多數(shù)在ICO之后，便買通虛擬貨幣交易所“上市”交易，之后創(chuàng)始團隊套現(xiàn)走人，沒有后續(xù)的項目跟進落地，對于此類項目，說是非法集資也不為過。

3 投資者能否“脫身”？

僅在一月前，ICO融資的話題還異常火爆，一邊是連白皮書都沒寫的創(chuàng)業(yè)者開口就要募集數(shù)億美元，另一邊投資者賭新手“接盤”。此前，新京報記者走訪兩個路演現(xiàn)場發(fā)現(xiàn)，ICO參與人群以85后、90后的年輕人為主，也有部分中年投資者。

有投資者稱，“我知道他們是圈錢，但我還是愿意投幾個幣進去搏一搏，賠了，倉位小，沒有多大影響，賺了就是高額回報。”

ICO融資被叫停，投資者又該何去何從呢？央行在文件中指出，已完成代幣發(fā)行融資的組織和個人應(yīng)當(dāng)做出清退等安排，合理保護投資者權(quán)益，妥善處置風(fēng)險。

“根據(jù)通知精神，ICO代幣交易被叫停，對于投資者而言，需要一個退出渠道，監(jiān)管的方案是由發(fā)行者進行退幣。”蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融研究中心主任薛洪言表示，對于尚未在交易市場上市交易的代幣而言，相對比較簡單，按照發(fā)行價退幣即可。而對于已經(jīng)上市交易的品種，代幣幾經(jīng)換手，不同的投資者成本差異很大，盈虧程度不同，便很難確定一個各方都滿意的退幣方案，需要根據(jù)個案來談。

監(jiān)管文件落地后，中國銀行法學(xué)研究會理事肖颯在ICO項目風(fēng)險處置中建議，已募集比特幣、以太坊等，尚未發(fā)行代幣者，將募集的幣發(fā)還原參與人，一一核對，防止出現(xiàn)漏還。如簽署電子合同或書面合同的，按照合同約定，解除合同或履行違約責(zé)任。

4 代幣市場將向何處去？

迎面而來的監(jiān)管讓ICO神話破滅，而與此緊密相連的代幣市場，前景也蒙上一層陰影。

薛洪言告訴記者，從目前的監(jiān)管精神來看，ICO代幣的新增發(fā)行被叫停了，對于存量已經(jīng)比較主流的加密數(shù)字資產(chǎn)如比特幣和以太幣而言，短期內(nèi)可能會有較大的下跌風(fēng)險。

“主要原因有兩個。一方面是，ICO暫停會直接降低比特幣和以太幣的需求；另一方面，從通知內(nèi)容來看，監(jiān)管對虛擬貨幣的態(tài)度并沒有明顯改觀，甚至短期內(nèi)監(jiān)管從嚴(yán)，對市場信心有比較大的影響。”薛洪言表示。

在昨日監(jiān)管政策落地后，代幣市場應(yīng)聲大跌。截至昨日晚間8點20分，聚幣網(wǎng)主交易區(qū)的10個幣種全部出現(xiàn)下跌，比特幣、萊特幣、以太坊等三大幣種的跌幅分別為-6.52%、-17.30%和-17.67%，而“普通交易區(qū)”的18種代幣中有10種下跌幅度在50%左右。

實際上，在此前監(jiān)管政策不明朗的時候，代幣市場也曾經(jīng)歷波動。年初，監(jiān)管方面對部分代幣交易平臺進行現(xiàn)場檢查，彼時比特幣在突破歷史新高接近9000元后出現(xiàn)閃崩，最低價曾達到5000元附近，但之后又突破萬元大關(guān)。

聚幣網(wǎng)交易平臺顯示，自8月15日以來，“創(chuàng)新實驗區(qū)”的14種代幣中，Achain、投票鏈、玄鏈、醫(yī)療鏈、ICO幣、鈦幣、知產(chǎn)幣、基本幣累計下跌超過90%。

肖颯也認(rèn)為，短期內(nèi)政策對比特幣等價格影響較大，未來一周預(yù)計還會繼續(xù)下跌。

楊東認(rèn)為，央行需要加強對數(shù)字貨幣、虛擬貨幣發(fā)行的監(jiān)管，同時盡快研發(fā)法定數(shù)字貨幣。