螞蟻“上岸”難上市互聯(lián)網(wǎng)+
導(dǎo)讀
IPO折戟977天后，螞蟻終于“上岸”。
IPO折戟977天后，螞蟻終于“上岸”。
IPO折戟977天后，螞蟻終于“上岸”。
7月7日晚八點(diǎn)左右，證監(jiān)會在其官方公眾號發(fā)文，公布了對螞蟻集團(tuán)的處罰結(jié)果：“金融管理部門依據(jù)《中國人民銀行法》《反洗錢法》《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》《保險(xiǎn)法》《證券投資基金法》《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》等，對螞蟻集團(tuán)及旗下機(jī)構(gòu)處以罰款（含沒收違法所得）71.23 億元。要求螞蟻集團(tuán)關(guān)停違規(guī)開展的“相互寶”業(yè)務(wù)，并依法補(bǔ)償消費(fèi)者利益。”
針對上述處理，螞蟻集團(tuán)回應(yīng)：誠懇接受、堅(jiān)決服從。此外，針對以往執(zhí)法檢查中發(fā)現(xiàn)的問題，金融管理部門近期也對郵儲銀行、平安銀行、人保財(cái)險(xiǎn)和財(cái)付通公司等實(shí)施了行政處罰。
“利空終于落地。”有金融行業(yè)人士向字母榜感嘆。受此消息影響，持有螞蟻集團(tuán)33%股份的阿里巴巴股價(jià)應(yīng)聲上揚(yáng)，截至7月7日美股收盤，阿里巴巴美股價(jià)格90.61美元，漲8.07%。
2020年7月下旬，螞蟻集團(tuán)宣布啟動(dòng)上市，10月下旬，證監(jiān)會便同意螞蟻集團(tuán)科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票（IPO）注冊。
根據(jù)當(dāng)時(shí)的招股書，螞蟻集團(tuán)計(jì)劃籌資金額高達(dá)2600億人民幣，總估值達(dá)2.1萬億元。這一當(dāng)時(shí)全球最大規(guī)模IPO，從起跑到獲批，用時(shí)僅三個(gè)月。
按原定計(jì)劃，螞蟻集團(tuán)將于當(dāng)年11月5日在上海與香港同步上市，然而，11月2日晚，中國人民銀行等四機(jī)構(gòu)約談了當(dāng)時(shí)螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人馬云、董事長井賢棟、總裁胡曉明；次日，上交所叫停了螞蟻集團(tuán)上市計(jì)劃。此后，馬云減少了公開露面，螞蟻集團(tuán)也進(jìn)入整改。
2020年7月至今近三年時(shí)間里，螞蟻經(jīng)歷了從“上市”到“上岸”的大起大落，而隨著整改告一段落，外界最為關(guān)心的問題仍是螞蟻何時(shí)重啟上市計(jì)劃。
目前看來，市場對于螞蟻短期內(nèi)重啟上市并不樂觀。“利空落地并不意味著螞蟻可以恢復(fù)上市進(jìn)程了，發(fā)行條件里有不存在重大違法違規(guī)情形的要求。”前券商資深人士、保薦人王驥躍向字母榜表示。
《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（2023年2月17日中國證券監(jiān)督管理委員會第2次委務(wù)會議審議通過）第十三條規(guī)定，最近三年內(nèi)，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人不存在貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪，不存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為。董事、監(jiān)事和高級管理人員不存在最近三年內(nèi)受到中國證監(jiān)會行政處罰，或者因涉嫌犯罪正在被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)正在被中國證監(jiān)會立案調(diào)查且尚未有明確結(jié)論意見等情形。
雖然短期內(nèi)無法重啟上市，但罰款落地可以認(rèn)為是螞蟻的一個(gè)里程碑。“過去的違規(guī)有了個(gè)結(jié)論和結(jié)果，又經(jīng)過監(jiān)管認(rèn)可規(guī)范了，后續(xù)發(fā)展的路反而是清晰且風(fēng)險(xiǎn)小了。”王驥躍表示。
此外，作為平臺經(jīng)濟(jì)的代表，螞蟻整改結(jié)束本身就具有一定風(fēng)向標(biāo)意義。據(jù)新華社1月7日報(bào)道，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清透露，監(jiān)管部門對14家平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)專項(xiàng)整改基本完成，少數(shù)遺留問題正在抓緊解決，后續(xù)將實(shí)行常態(tài)化監(jiān)管。
對螞蟻的監(jiān)管落地后，滴滴、Boss直聘、滿幫等互聯(lián)網(wǎng)平臺先后經(jīng)歷了有關(guān)部門的監(jiān)管審查，但去年底以來，上述平臺相繼在應(yīng)用商店上架。從不斷釋放的利好信號來看，中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)或許將在螞蟻靴子落地后，迎來新的發(fā)展機(jī)會。
A
2020年11月2日晚，位于杭州市西湖區(qū)西溪路556號的螞蟻Z空間和往常一樣燈火通明，對于樓內(nèi)的人來說，這注定是一個(gè)不眠之夜。
當(dāng)晚9點(diǎn)左右，證監(jiān)會官方微信發(fā)布消息：“今天，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局對螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人馬云、董事長井賢棟、總裁胡曉明進(jìn)行了監(jiān)管約談。”
又過了半小時(shí)左右，銀保監(jiān)會官方微信發(fā)布消息：“中國銀保監(jiān)會、中國人民銀行就《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見（以下簡稱‘《辦法》’）。”文件監(jiān)管收緊所指的小貸業(yè)務(wù)是螞蟻集團(tuán)主營業(yè)務(wù)之一。
短短幾個(gè)小時(shí)，螞蟻集團(tuán)的命運(yùn)迎來180度大轉(zhuǎn)彎。次日晚間，螞蟻集團(tuán)接到上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）通知，暫緩在上交所的A股上市計(jì)劃。受此影響，螞蟻決定于香港聯(lián)交所H股同步上市的計(jì)劃也將暫緩。
11月2日由此被稱為“監(jiān)管之夜”，這一夜之前，螞蟻摩拳擦掌，準(zhǔn)備沖擊全球最大IPO紀(jì)錄；這一夜之后，螞蟻成為第一個(gè)在敲鐘前夕被四個(gè)金融監(jiān)管部門同步約談的企業(yè)。
外界將這次“雷霆之勢”的監(jiān)管與一個(gè)多星期前一場演講聯(lián)系起來。
2020年10月24日，馬云在上海外灘金融峰會上發(fā)表了一場演講，演講中諸如“巴塞爾協(xié)議像一個(gè)‘老年俱樂部’”“中國不是金融系統(tǒng)性問題，而是缺乏健康金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)”“今天的銀行延續(xù)的還是當(dāng)鋪思想”等言論震驚了金融圈，并在社交媒體上引起了爭議。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，馬云直指金融監(jiān)管的言論是監(jiān)管部門叫停螞蟻上市的導(dǎo)火索，而該言論與《辦法》有關(guān)，該文件實(shí)施或?qū)ξ浵伒臉I(yè)務(wù)規(guī)模造成影響，并最終影響其估值。
B
“監(jiān)管之夜”的約談后，時(shí)隔51天，12月24日，四部門再度約談螞蟻集團(tuán)。
在第一次約談后，螞蟻集團(tuán)拿出了“穩(wěn)妥創(chuàng)新、擁抱監(jiān)管、服務(wù)實(shí)體、開放共贏”十六字指導(dǎo)方針，擁抱監(jiān)管；二次約談后，螞蟻正式開啟整改。兩次約談期間，52天，阿里市值蒸發(fā)1716.14億美元。
2021年4月最后一輪約談后，螞蟻集團(tuán)形成了最終整改方案：糾正支付業(yè)務(wù)不正當(dāng)競爭行為；打破信息壟斷；整體申設(shè)為金融控股公司；嚴(yán)格落實(shí)審慎監(jiān)管要求；管控重要基金產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
在業(yè)務(wù)層面，螞蟻轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵詞是“隔離”，通過業(yè)務(wù)和架構(gòu)上外科手術(shù)式的切割，隔離并處置風(fēng)險(xiǎn)。
第一層隔離是內(nèi)部業(yè)務(wù)上，金融的歸金融，科技的歸科技，金融的部分也要以合規(guī)為前提。2020年9月，螞蟻集團(tuán)籌建重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司（下稱螞蟻消金）的申請獲銀保監(jiān)會批復(fù)；2021年6月，螞蟻消金正式成立，成為銀保監(jiān)會批準(zhǔn)的國內(nèi)第29家消金公司。
螞蟻消金成立后，承接了“花唄”和“借唄”這兩個(gè)原本由小貸公司承接的業(yè)務(wù)，該調(diào)整最大意義在于兩款產(chǎn)品有了明確的監(jiān)管主體——銀保監(jiān)會，監(jiān)管更加透明。
除了對借唄和花唄啟動(dòng)品牌隔離，螞蟻還在2021年12月關(guān)閉了互助平臺——相互寶；2022年4月，螞蟻集團(tuán)又和網(wǎng)商銀行進(jìn)行了隔離。
第二層隔離是在公司架構(gòu)上，阿里巴巴和螞蟻在集團(tuán)層面開始切割。
去年七月，阿里在2022年財(cái)報(bào)中披露，來自螞蟻集團(tuán)管理層的井賢棟、倪行軍、曾松柏等人也不再擔(dān)任阿里巴巴合伙人；與此同時(shí)，據(jù)媒體報(bào)道，阿里與螞蟻的內(nèi)部直接轉(zhuǎn)崗渠道已取消，人員流動(dòng)要走正常的離職程序；此外，阿里巴巴宣布與螞蟻集團(tuán)的數(shù)據(jù)共享協(xié)議正式終止。
除了集團(tuán)內(nèi)部以及和阿里體系的切割外，另一項(xiàng)重大變更在于新增了獨(dú)立董事。
2022年6月，螞蟻集團(tuán)新增了楊小蕾、史美倫兩名女性獨(dú)立董事，股東代表董事從3位減少到2位。史美倫有金融界“鐵娘子”之稱，曾于2001年擔(dān)任證監(jiān)會副主席，獲聘螞蟻獨(dú)董的同時(shí)，史美倫于同月任職港交所主席。
進(jìn)入2023年，螞蟻集團(tuán)公司架構(gòu)變動(dòng)迎來高潮。
今年1月7日，螞蟻集團(tuán)發(fā)布公告，對董事會和股東進(jìn)行一系列調(diào)整。調(diào)整后，馬云的投票權(quán)從53%降至6%，不再擁有螞蟻集團(tuán)的實(shí)際控制權(quán)，螞蟻集團(tuán)也不再有實(shí)控人；與此同時(shí)，集團(tuán)將引入第五名獨(dú)立董事，實(shí)現(xiàn)董事會中獨(dú)立董事過半。
當(dāng)然，這一系列調(diào)整并不意味著馬云和阿里“出局”，畢竟前兩者在螞蟻集團(tuán)仍有股份，雙方也有業(yè)務(wù)往來。
C
隨著一系列變動(dòng)接連落地，外界再次對螞蟻重啟上市產(chǎn)生遐想。
去年11月，銀保監(jiān)會批準(zhǔn)螞蟻消金增資105億元。增資獲批意味著螞蟻消金的業(yè)務(wù)整改一定程度上獲得了監(jiān)管層面的認(rèn)可。
值得注意的是，此次增資引入了杭州金投數(shù)字科技集團(tuán)有限公司（下稱杭金數(shù)科）為螞蟻消金股東。企查查信息顯示，杭金數(shù)科持有螞蟻消金10%股份，為第二大股東，其背后實(shí)控人為杭州市人民政府。
國資入股對于螞蟻金服的影響具有兩面性。“國資股東的引入可能會為螞蟻金服提供更多的資源和政策支持，同時(shí)也可能帶來更多的履約壓力和合規(guī)要求。”IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對字母榜表示。
此外，不論是被罰款，還是實(shí)控人變更，都在客觀上限制了螞蟻集團(tuán)上市的進(jìn)程。
根據(jù)目前A股上市要求，主板上市公司實(shí)控人在IPO前三年內(nèi)不得有變更，科創(chuàng)板要求為兩年，雖然港股對此要求期限為一年，但2020年沖擊上市時(shí)，螞蟻集團(tuán)選擇A股H股同時(shí)上市，如今在港股單獨(dú)上市的可能性不大。
除了不滿足上市的硬性要求以外，業(yè)務(wù)層面，螞蟻目前的重點(diǎn)也并非上市。今年1月8日，針對重啟上市計(jì)劃的傳聞，螞蟻回應(yīng)稱：目前螞蟻仍專注于整改和業(yè)務(wù)升級，沒有啟動(dòng)上市的計(jì)劃。
過去兩年多時(shí)間里，整改主要圍繞消費(fèi)金融領(lǐng)域，但螞蟻集團(tuán)仍未獲得征信牌照和金控牌照。雖然有市場人士預(yù)計(jì)，后續(xù)螞蟻集團(tuán)牌照申請進(jìn)度可能加快，但距離真正落地尚需時(shí)日，而只有牌照落地、金融業(yè)務(wù)完全合規(guī)，上市才有可能重新提上日程。
此外，合規(guī)僅僅是上市的前提。金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，合規(guī)降低了風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，螞蟻集團(tuán)杠桿率、利潤率的下降也是客觀事實(shí)，這進(jìn)一步影響了估值。
據(jù)阿里巴巴2023財(cái)年年報(bào)數(shù)據(jù)，螞蟻集團(tuán)在2022年為其貢獻(xiàn)了102.94億元利潤，同比下降約57%；2023年初，有報(bào)道稱美國資產(chǎn)管理公司富達(dá)投資將螞蟻集團(tuán)估值削減至638億美元（約合人民幣約4600億元），較其IPO估值縮水超70%。
金融的部分增長潛力有限，螞蟻集團(tuán)長期估值提升，要倚仗科技的部分。
上市暫緩后，螞蟻集團(tuán)一方面在區(qū)塊鏈、數(shù)據(jù)與網(wǎng)絡(luò)安全、人工智能等基礎(chǔ)技術(shù)上加大投入，另一方面，支付寶APP也在獨(dú)立和“去金融化”，近兩年，支付寶大力推進(jìn)生活號、直播，希望激活平臺上的流量，釋放這一國民級產(chǎn)品的商業(yè)價(jià)值。
但這些嘗試總體還處于早期的探索階段，短時(shí)間內(nèi)不會對估值造成影響。因此，從各個(gè)層面來看，當(dāng)下都不是螞蟻重新籌備上市的好時(shí)機(jī)，螞蟻集團(tuán)的重心還是應(yīng)該放在科技業(yè)務(wù)發(fā)展和金融業(yè)務(wù)整改之上。
“對螞蟻集團(tuán)的處罰極具教育和警示意義，對于任何一種金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在沒有監(jiān)管許可和監(jiān)督的情況下，不應(yīng)該輕易面向大眾推廣業(yè)務(wù)，這是確保金融秩序和安全的前提，”北山常成基金投研院執(zhí)行院長王兆江向字母榜表示，“國家支持金融創(chuàng)新，但行業(yè)不能脫離監(jiān)管搞創(chuàng)新，要溝通，要論證，要把局部利益與全局利益統(tǒng)一，才能走好金融服務(wù)的每一步。”
雖然此次螞蟻集團(tuán)利空出清對金融行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢不會有顯著影響，但對于整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，這一消息都意義非凡。
在強(qiáng)調(diào)“常態(tài)化監(jiān)管”的同時(shí)，新華社在報(bào)道中援引業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)稱，平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，可為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革提供支撐，為高質(zhì)量發(fā)展提供動(dòng)力，鼓勵(lì)、支持、推進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向不會改變、力度不會削減。當(dāng)前，推進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展已成社會各界的統(tǒng)一認(rèn)識，這將促使平臺經(jīng)濟(jì)走得更快、更穩(wěn)、更好。
參考資料： 《馬云不再“流浪地球”》 《2600億募資懸空，螞蟻IPO再待何時(shí)》財(cái)經(jīng)五月花 《2022科研投入超204億，螞蟻可持續(xù)發(fā)展核心路徑顯現(xiàn)》財(cái)經(jīng)五月花 《馬云不再擔(dān)任螞蟻集團(tuán)實(shí)控人，上市計(jì)劃或?qū)⑼七t》南方周末 《平臺“罰單”落地整改完成，金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入常態(tài)化監(jiān)管》新華社 《螞蟻的監(jiān)管之夜》財(cái)經(jīng)
7月7日晚八點(diǎn)左右，證監(jiān)會在其官方公眾號發(fā)文，公布了對螞蟻集團(tuán)的處罰結(jié)果：“金融管理部門依據(jù)《中國人民銀行法》《反洗錢法》《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》《保險(xiǎn)法》《證券投資基金法》《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》等，對螞蟻集團(tuán)及旗下機(jī)構(gòu)處以罰款（含沒收違法所得）71.23 億元。要求螞蟻集團(tuán)關(guān)停違規(guī)開展的“相互寶”業(yè)務(wù)，并依法補(bǔ)償消費(fèi)者利益。”
針對上述處理，螞蟻集團(tuán)回應(yīng)：誠懇接受、堅(jiān)決服從。此外，針對以往執(zhí)法檢查中發(fā)現(xiàn)的問題，金融管理部門近期也對郵儲銀行、平安銀行、人保財(cái)險(xiǎn)和財(cái)付通公司等實(shí)施了行政處罰。
“利空終于落地。”有金融行業(yè)人士向字母榜感嘆。受此消息影響，持有螞蟻集團(tuán)33%股份的阿里巴巴股價(jià)應(yīng)聲上揚(yáng)，截至7月7日美股收盤，阿里巴巴美股價(jià)格90.61美元，漲8.07%。
2020年7月下旬，螞蟻集團(tuán)宣布啟動(dòng)上市，10月下旬，證監(jiān)會便同意螞蟻集團(tuán)科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票（IPO）注冊。
根據(jù)當(dāng)時(shí)的招股書，螞蟻集團(tuán)計(jì)劃籌資金額高達(dá)2600億人民幣，總估值達(dá)2.1萬億元。這一當(dāng)時(shí)全球最大規(guī)模IPO，從起跑到獲批，用時(shí)僅三個(gè)月。
按原定計(jì)劃，螞蟻集團(tuán)將于當(dāng)年11月5日在上海與香港同步上市，然而，11月2日晚，中國人民銀行等四機(jī)構(gòu)約談了當(dāng)時(shí)螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人馬云、董事長井賢棟、總裁胡曉明；次日，上交所叫停了螞蟻集團(tuán)上市計(jì)劃。此后，馬云減少了公開露面，螞蟻集團(tuán)也進(jìn)入整改。
2020年7月至今近三年時(shí)間里，螞蟻經(jīng)歷了從“上市”到“上岸”的大起大落，而隨著整改告一段落，外界最為關(guān)心的問題仍是螞蟻何時(shí)重啟上市計(jì)劃。
目前看來，市場對于螞蟻短期內(nèi)重啟上市并不樂觀。“利空落地并不意味著螞蟻可以恢復(fù)上市進(jìn)程了，發(fā)行條件里有不存在重大違法違規(guī)情形的要求。”前券商資深人士、保薦人王驥躍向字母榜表示。
《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》（2023年2月17日中國證券監(jiān)督管理委員會第2次委務(wù)會議審議通過）第十三條規(guī)定，最近三年內(nèi)，發(fā)行人及其控股股東、實(shí)際控制人不存在貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪，不存在欺詐發(fā)行、重大信息披露違法或者其他涉及國家安全、公共安全、生態(tài)安全、生產(chǎn)安全、公眾健康安全等領(lǐng)域的重大違法行為。董事、監(jiān)事和高級管理人員不存在最近三年內(nèi)受到中國證監(jiān)會行政處罰，或者因涉嫌犯罪正在被司法機(jī)關(guān)立案偵查或者涉嫌違法違規(guī)正在被中國證監(jiān)會立案調(diào)查且尚未有明確結(jié)論意見等情形。
雖然短期內(nèi)無法重啟上市，但罰款落地可以認(rèn)為是螞蟻的一個(gè)里程碑。“過去的違規(guī)有了個(gè)結(jié)論和結(jié)果，又經(jīng)過監(jiān)管認(rèn)可規(guī)范了，后續(xù)發(fā)展的路反而是清晰且風(fēng)險(xiǎn)小了。”王驥躍表示。
此外，作為平臺經(jīng)濟(jì)的代表，螞蟻整改結(jié)束本身就具有一定風(fēng)向標(biāo)意義。據(jù)新華社1月7日報(bào)道，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清透露，監(jiān)管部門對14家平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)專項(xiàng)整改基本完成，少數(shù)遺留問題正在抓緊解決，后續(xù)將實(shí)行常態(tài)化監(jiān)管。
對螞蟻的監(jiān)管落地后，滴滴、Boss直聘、滿幫等互聯(lián)網(wǎng)平臺先后經(jīng)歷了有關(guān)部門的監(jiān)管審查，但去年底以來，上述平臺相繼在應(yīng)用商店上架。從不斷釋放的利好信號來看，中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)或許將在螞蟻靴子落地后，迎來新的發(fā)展機(jī)會。
A
2020年11月2日晚，位于杭州市西湖區(qū)西溪路556號的螞蟻Z空間和往常一樣燈火通明，對于樓內(nèi)的人來說，這注定是一個(gè)不眠之夜。
當(dāng)晚9點(diǎn)左右，證監(jiān)會官方微信發(fā)布消息：“今天，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局對螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人馬云、董事長井賢棟、總裁胡曉明進(jìn)行了監(jiān)管約談。”
又過了半小時(shí)左右，銀保監(jiān)會官方微信發(fā)布消息：“中國銀保監(jiān)會、中國人民銀行就《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》公開征求意見（以下簡稱‘《辦法》’）。”文件監(jiān)管收緊所指的小貸業(yè)務(wù)是螞蟻集團(tuán)主營業(yè)務(wù)之一。
短短幾個(gè)小時(shí)，螞蟻集團(tuán)的命運(yùn)迎來180度大轉(zhuǎn)彎。次日晚間，螞蟻集團(tuán)接到上海證券交易所（以下簡稱“上交所”）通知，暫緩在上交所的A股上市計(jì)劃。受此影響，螞蟻決定于香港聯(lián)交所H股同步上市的計(jì)劃也將暫緩。
11月2日由此被稱為“監(jiān)管之夜”，這一夜之前，螞蟻摩拳擦掌，準(zhǔn)備沖擊全球最大IPO紀(jì)錄；這一夜之后，螞蟻成為第一個(gè)在敲鐘前夕被四個(gè)金融監(jiān)管部門同步約談的企業(yè)。
外界將這次“雷霆之勢”的監(jiān)管與一個(gè)多星期前一場演講聯(lián)系起來。
2020年10月24日，馬云在上海外灘金融峰會上發(fā)表了一場演講，演講中諸如“巴塞爾協(xié)議像一個(gè)‘老年俱樂部’”“中國不是金融系統(tǒng)性問題，而是缺乏健康金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)”“今天的銀行延續(xù)的還是當(dāng)鋪思想”等言論震驚了金融圈，并在社交媒體上引起了爭議。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，馬云直指金融監(jiān)管的言論是監(jiān)管部門叫停螞蟻上市的導(dǎo)火索，而該言論與《辦法》有關(guān)，該文件實(shí)施或?qū)ξ浵伒臉I(yè)務(wù)規(guī)模造成影響，并最終影響其估值。
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“監(jiān)管之夜”的約談后，時(shí)隔51天，12月24日，四部門再度約談螞蟻集團(tuán)。
在第一次約談后，螞蟻集團(tuán)拿出了“穩(wěn)妥創(chuàng)新、擁抱監(jiān)管、服務(wù)實(shí)體、開放共贏”十六字指導(dǎo)方針，擁抱監(jiān)管；二次約談后，螞蟻正式開啟整改。兩次約談期間，52天，阿里市值蒸發(fā)1716.14億美元。
2021年4月最后一輪約談后，螞蟻集團(tuán)形成了最終整改方案：糾正支付業(yè)務(wù)不正當(dāng)競爭行為；打破信息壟斷；整體申設(shè)為金融控股公司；嚴(yán)格落實(shí)審慎監(jiān)管要求；管控重要基金產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
在業(yè)務(wù)層面，螞蟻轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵詞是“隔離”，通過業(yè)務(wù)和架構(gòu)上外科手術(shù)式的切割，隔離并處置風(fēng)險(xiǎn)。
第一層隔離是內(nèi)部業(yè)務(wù)上，金融的歸金融，科技的歸科技，金融的部分也要以合規(guī)為前提。2020年9月，螞蟻集團(tuán)籌建重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司（下稱螞蟻消金）的申請獲銀保監(jiān)會批復(fù)；2021年6月，螞蟻消金正式成立，成為銀保監(jiān)會批準(zhǔn)的國內(nèi)第29家消金公司。
螞蟻消金成立后，承接了“花唄”和“借唄”這兩個(gè)原本由小貸公司承接的業(yè)務(wù)，該調(diào)整最大意義在于兩款產(chǎn)品有了明確的監(jiān)管主體——銀保監(jiān)會，監(jiān)管更加透明。
除了對借唄和花唄啟動(dòng)品牌隔離，螞蟻還在2021年12月關(guān)閉了互助平臺——相互寶；2022年4月，螞蟻集團(tuán)又和網(wǎng)商銀行進(jìn)行了隔離。
第二層隔離是在公司架構(gòu)上，阿里巴巴和螞蟻在集團(tuán)層面開始切割。
去年七月，阿里在2022年財(cái)報(bào)中披露，來自螞蟻集團(tuán)管理層的井賢棟、倪行軍、曾松柏等人也不再擔(dān)任阿里巴巴合伙人；與此同時(shí)，據(jù)媒體報(bào)道，阿里與螞蟻的內(nèi)部直接轉(zhuǎn)崗渠道已取消，人員流動(dòng)要走正常的離職程序；此外，阿里巴巴宣布與螞蟻集團(tuán)的數(shù)據(jù)共享協(xié)議正式終止。
除了集團(tuán)內(nèi)部以及和阿里體系的切割外，另一項(xiàng)重大變更在于新增了獨(dú)立董事。
2022年6月，螞蟻集團(tuán)新增了楊小蕾、史美倫兩名女性獨(dú)立董事，股東代表董事從3位減少到2位。史美倫有金融界“鐵娘子”之稱，曾于2001年擔(dān)任證監(jiān)會副主席，獲聘螞蟻獨(dú)董的同時(shí)，史美倫于同月任職港交所主席。
進(jìn)入2023年，螞蟻集團(tuán)公司架構(gòu)變動(dòng)迎來高潮。
今年1月7日，螞蟻集團(tuán)發(fā)布公告，對董事會和股東進(jìn)行一系列調(diào)整。調(diào)整后，馬云的投票權(quán)從53%降至6%，不再擁有螞蟻集團(tuán)的實(shí)際控制權(quán)，螞蟻集團(tuán)也不再有實(shí)控人；與此同時(shí)，集團(tuán)將引入第五名獨(dú)立董事，實(shí)現(xiàn)董事會中獨(dú)立董事過半。
當(dāng)然，這一系列調(diào)整并不意味著馬云和阿里“出局”，畢竟前兩者在螞蟻集團(tuán)仍有股份，雙方也有業(yè)務(wù)往來。
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隨著一系列變動(dòng)接連落地，外界再次對螞蟻重啟上市產(chǎn)生遐想。
去年11月，銀保監(jiān)會批準(zhǔn)螞蟻消金增資105億元。增資獲批意味著螞蟻消金的業(yè)務(wù)整改一定程度上獲得了監(jiān)管層面的認(rèn)可。
值得注意的是，此次增資引入了杭州金投數(shù)字科技集團(tuán)有限公司（下稱杭金數(shù)科）為螞蟻消金股東。企查查信息顯示，杭金數(shù)科持有螞蟻消金10%股份，為第二大股東，其背后實(shí)控人為杭州市人民政府。
國資入股對于螞蟻金服的影響具有兩面性。“國資股東的引入可能會為螞蟻金服提供更多的資源和政策支持，同時(shí)也可能帶來更多的履約壓力和合規(guī)要求。”IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對字母榜表示。
此外，不論是被罰款，還是實(shí)控人變更，都在客觀上限制了螞蟻集團(tuán)上市的進(jìn)程。
根據(jù)目前A股上市要求，主板上市公司實(shí)控人在IPO前三年內(nèi)不得有變更，科創(chuàng)板要求為兩年，雖然港股對此要求期限為一年，但2020年沖擊上市時(shí)，螞蟻集團(tuán)選擇A股H股同時(shí)上市，如今在港股單獨(dú)上市的可能性不大。
除了不滿足上市的硬性要求以外，業(yè)務(wù)層面，螞蟻目前的重點(diǎn)也并非上市。今年1月8日，針對重啟上市計(jì)劃的傳聞，螞蟻回應(yīng)稱：目前螞蟻仍專注于整改和業(yè)務(wù)升級，沒有啟動(dòng)上市的計(jì)劃。
過去兩年多時(shí)間里，整改主要圍繞消費(fèi)金融領(lǐng)域，但螞蟻集團(tuán)仍未獲得征信牌照和金控牌照。雖然有市場人士預(yù)計(jì)，后續(xù)螞蟻集團(tuán)牌照申請進(jìn)度可能加快，但距離真正落地尚需時(shí)日，而只有牌照落地、金融業(yè)務(wù)完全合規(guī)，上市才有可能重新提上日程。
此外，合規(guī)僅僅是上市的前提。金融行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)與收益并存，合規(guī)降低了風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，螞蟻集團(tuán)杠桿率、利潤率的下降也是客觀事實(shí)，這進(jìn)一步影響了估值。
據(jù)阿里巴巴2023財(cái)年年報(bào)數(shù)據(jù)，螞蟻集團(tuán)在2022年為其貢獻(xiàn)了102.94億元利潤，同比下降約57%；2023年初，有報(bào)道稱美國資產(chǎn)管理公司富達(dá)投資將螞蟻集團(tuán)估值削減至638億美元（約合人民幣約4600億元），較其IPO估值縮水超70%。
金融的部分增長潛力有限，螞蟻集團(tuán)長期估值提升，要倚仗科技的部分。
上市暫緩后，螞蟻集團(tuán)一方面在區(qū)塊鏈、數(shù)據(jù)與網(wǎng)絡(luò)安全、人工智能等基礎(chǔ)技術(shù)上加大投入，另一方面，支付寶APP也在獨(dú)立和“去金融化”，近兩年，支付寶大力推進(jìn)生活號、直播，希望激活平臺上的流量，釋放這一國民級產(chǎn)品的商業(yè)價(jià)值。
但這些嘗試總體還處于早期的探索階段，短時(shí)間內(nèi)不會對估值造成影響。因此，從各個(gè)層面來看，當(dāng)下都不是螞蟻重新籌備上市的好時(shí)機(jī)，螞蟻集團(tuán)的重心還是應(yīng)該放在科技業(yè)務(wù)發(fā)展和金融業(yè)務(wù)整改之上。
“對螞蟻集團(tuán)的處罰極具教育和警示意義，對于任何一種金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在沒有監(jiān)管許可和監(jiān)督的情況下，不應(yīng)該輕易面向大眾推廣業(yè)務(wù)，這是確保金融秩序和安全的前提，”北山常成基金投研院執(zhí)行院長王兆江向字母榜表示，“國家支持金融創(chuàng)新，但行業(yè)不能脫離監(jiān)管搞創(chuàng)新，要溝通，要論證，要把局部利益與全局利益統(tǒng)一，才能走好金融服務(wù)的每一步。”
雖然此次螞蟻集團(tuán)利空出清對金融行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢不會有顯著影響，但對于整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，這一消息都意義非凡。
在強(qiáng)調(diào)“常態(tài)化監(jiān)管”的同時(shí)，新華社在報(bào)道中援引業(yè)內(nèi)人士觀點(diǎn)稱，平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，可為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革提供支撐，為高質(zhì)量發(fā)展提供動(dòng)力，鼓勵(lì)、支持、推進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向不會改變、力度不會削減。當(dāng)前，推進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展已成社會各界的統(tǒng)一認(rèn)識，這將促使平臺經(jīng)濟(jì)走得更快、更穩(wěn)、更好。
參考資料： 《馬云不再“流浪地球”》 《2600億募資懸空，螞蟻IPO再待何時(shí)》財(cái)經(jīng)五月花 《2022科研投入超204億，螞蟻可持續(xù)發(fā)展核心路徑顯現(xiàn)》財(cái)經(jīng)五月花 《馬云不再擔(dān)任螞蟻集團(tuán)實(shí)控人，上市計(jì)劃或?qū)⑼七t》南方周末 《平臺“罰單”落地整改完成，金融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入常態(tài)化監(jiān)管》新華社 《螞蟻的監(jiān)管之夜》財(cái)經(jīng)
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