虧損收窄至58億、小鵬汽車剛喊出“要盈利”，先獎何小鵬25億港元市值股票汽車
小鵬汽車交出史上最強財報，但資本市場并不買賬。
出品｜搜狐財經
作者｜王澤紅
小鵬汽車交出史上最強財報，但資本市場并不買賬。
3月18日晚間，小鵬汽車披露2024第四季度及全年業績，并召開財報電話會，去年四季度交付91507臺，營收環比增長59.4%至161.1億元，多項數據創新高。
3月19日港股收盤，股價下跌5.84%。
財報顯示，小鵬2024年營收 408.7 億元，同比上升 33.2%。其中，汽車銷售收入358.3億元，同比增長27.9%；整體毛利率14.3%，較2023年的1.5%提升明顯，主要是因為汽車毛利率從2023年的-1.6%提升至8.3%。
但這并未扭轉小鵬的虧損現狀：2024凈虧損57.9億元，相當于每天虧損1586萬。不過，相比于2023年虧損103.8億元，虧損已大幅收窄。
在財報電話會上，何小鵬指出，小鵬汽車規劃了三條增長曲線：AI+汽車、全球化拓展、具身機器人與汽車產業融合，小鵬將全力實現這三大跨越。
他強調稱，小鵬汽車要在2025年第四季度實現盈利。
過了一天后，小鵬汽車發布公告，根據2025年股份激勵計劃，擬0元授予何小鵬2850萬股股份，按照3月19日收盤價89.55港元/股估算，這部分股份市值達25.53億港元。
押注AI，打響盈利戰
2024年，小鵬汽車交付量超19萬輛，同比增長34.2%，營收相應增長100億，但銷售成本也增加15.9%至350.2億元。
扣除銷售成本之后，小鵬去年的毛利為58.5億元，但再疊加133億元經營開支后，凈利潤便轉為虧損。簡而言之，成本太高，吞噬了利潤，這也是當下新能源車企的通病。小鵬汽車提出今年要盈利的底氣，在于汽車毛利率連續六個季度改善。
單從汽車毛利水平看，小鵬去年第四季度已提升至10%，但仍遜色于已披露財報的小米、蔚來，小米汽車智能電動汽車等創新業務分部毛利率為18.5%，理想汽車毛利率為19.8%，小鵬提升空間還很足。
拆解小鵬汽車的利潤表（虧損表），可以發現各項成本中，研發投入增加最猛，研發開支達到64.6億元，同比增長22%，占總收入的15.8%；相比2023年研發開支1.2%的增長，提升明顯。
去年初何小鵬就提出，2024-2027 年是中國新造車的淘汰賽，從而不斷加大對自動駕駛、智能座艙的研發投入。押注AI，成為小鵬盈利的一大籌碼。
何小鵬認為，2025年國內高階智駕的用戶滲透率將首次突破10%，這意味著智駕需求的拐點已至，成長曲線將會非線性地向上。“小鵬汽車已啟動智駕技術的大規模降維普及。”
不僅是小鵬汽車，極氪和奇瑞集團也于3月18日召開了智駕相關的發布會，加速推動高階智駕滲透率的提升。
對于小鵬的自動駕駛，他非常自信，認為小鵬跟特斯拉是全球唯二，有能力不依賴于高精地圖，不依賴于激光雷達，用一套軟件在多個車型實現全球都好用的 AI 科技的企業。
在他看來，AI會驅動汽車行業加速實現L3級和L4級自動駕駛，小鵬汽車將被打造成面向全球的AI汽車公司。2025年，小鵬計劃在海外建立新的研發中心，將圖靈AI智駕在海外進行研發和測試。
“今年下半年，小鵬將在中國率先實現 L3 級別智能駕駛的軟件能力和體驗；2026 年將規模量產支持 L4 級別低速場景無人駕駛的車型。” 何小鵬透露道，我們非常有底氣的相信，在堅持AI研發大投入的同時，會穩步走向今年四季度的盈利。
加速出海，2025年銷量預翻倍
但在小鵬打響“盈利戰”背后，還有一項極容易被忽視的財務數據，即服務與其他銷售，這是其除汽車銷售之外，小鵬汽車去年第二大收入來源，貢獻了50億元營收，同比提升89%。
這部分收入，主要是因為小鵬汽車與大眾汽車合作所帶來，雙方進行平臺與軟件戰略以及電子電氣架構技術有關的研發服務。就是這項業務，2024年利潤率高達57.2%，帶來了超過25億利潤，為小鵬虧損收窄助力不少。
今年此項業務是否會繼續保持高利潤，目前尚難定論。
如果押注AI是搶風口、乘大勢，那小鵬盈利的具體抓手便是降本和更大的規模效應。
2023年，隨著王鳳英的加入，小鵬的“省錢”已頗具成效，對組織架構和戰略進行變革，關閉了部分盈利能力低下的門店，逐步轉向經銷商網絡，電池成本削減、運營費用也得到優化。
2025年更大的看點，還是銷量與規模，小鵬的目標是實現翻倍以上增長。2024年，小鵬汽車銷量為19.01萬輛，同比增長34.2%，據此推算，2025年銷量將超過38萬輛。
截至2月28日，小鵬汽車今年的交付量為6萬輛出頭。對于今年一季度，小鵬的預期是交付9.1萬至9.3萬輛，總收入介于150億元-157億元，按年增加129.1%-139.8%。
據何小鵬透露，小鵬計劃于3月21日開啟G6的交付， MONA M03、G7、X9等分別會迎來max版本的煥新上市或者改款。今年下半年，還計劃交付多款新品，包括純電以及鯤鵬超級電動產品。
“我相信通過一個系列的組合，包括M03、G6、P7+、G7、G9、X9等形成了強勁的產品組合，使我們在多級市場的份額都可以大幅度增長。”
此外，小鵬汽車也在加速出海，今年一季度已進入英國、波蘭、瑞士、捷克、斯洛伐克市場。在印度尼西亞市場，計劃2025年下半年開啟G6和X9兩款車型本地化生產。
“2025年，海外業務的目標實現是實現翻倍以上銷量增長，并且在全球建立超300個銷售跟服務網點。” 何小鵬說道。
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