麻豆国内精品欧美在线-麻豆国内精品久久久久久-麻豆国产在线观看一区二区-麻豆国产在线观看免费-麻豆国产原创-麻豆国产一区二区在线观看

圖片來源：視覺中國

藍(lán)鯨財經(jīng)記者 王健文

據(jù)市場消息，5月16日，嘀嗒出行啟動香港NDR（非交易路演）。就該情況是否屬實，藍(lán)鯨財經(jīng)致函嘀嗒出行方面進(jìn)行求證，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

此前，嘀嗒出行于3月19日遞表港交所，聯(lián)席保薦人為中金公司、海通國際與野村國際，而這也是公司自2020年10月以來第5次遞表港交所。

作為國內(nèi)最早入局順風(fēng)車業(yè)務(wù)的平臺之一，嘀嗒出行在成立后逐漸走到了行業(yè)前列。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按乘車次數(shù)計算，2022年嘀嗒出行為國內(nèi)第二大順風(fēng)車平臺。憑借順風(fēng)車業(yè)務(wù)的高毛利，公司近年來持續(xù)保持盈利。但在“不缺錢”表象下，公司也面臨著所處市場狹窄、行業(yè)內(nèi)卷愈演愈烈等一系列問題。

不缺錢的嘀嗒出行為何急于上市？

嘀嗒出行由宋中杰、李金龍、朱敏、段劍波及李躍軍5人聯(lián)合建立。2010年，5位創(chuàng)始人曾一起創(chuàng)建團(tuán)購平臺“嘀嗒團(tuán)”，但經(jīng)歷過千團(tuán)大戰(zhàn)的洗牌，2013年起，5人開始籌劃轉(zhuǎn)型。并于2014年建立了嘀嗒出行，主打順風(fēng)車業(yè)務(wù)。在經(jīng)歷多輪融資后，目前5位創(chuàng)始人通過5brothers Limited持有公司33.57%的股權(quán)。

與其他出行平臺不同，嘀嗒出行已連續(xù)多年實現(xiàn)盈利。

招股書顯示，2021年至2023年，公司的營業(yè)收入分別為7.81億元、5.69億元、8.15億元，年內(nèi)利潤分別為17.31億元、-1.88億元、3.00億元，經(jīng)調(diào)整利潤分別為2.38億元、0.85億元、2.26億元。

截至2023年12月末，嘀嗒出行持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額約為6.86億元，較2022年年底增長0.22億元。且截至2024年1月31日，嘀嗒出行也沒有銀行貸款在身，資金流動性良好。

事實上，嘀嗒出行先后遞表5次，擬在港交所上市。招股書顯示，公司此次募資將用于擴(kuò)大用戶群并加強(qiáng)營銷及推廣計劃、提升技術(shù)能力，升級安全機(jī)制、增強(qiáng)變現(xiàn)能力以及用于營運資金及其他一般公司用途。

不缺錢的嘀嗒出行為何要急于赴港上市？

從嘀嗒出行的融資歷程上看，在成立后第一年，公司就拿到了IDG資本的300萬元A輪融資。此后一直到2018年，公司又先后進(jìn)行了4輪融資，投資者包括易車、攜程、蔚來資本、高瓴、京東、李斌等知名機(jī)構(gòu)及投資人。在5輪融資中，嘀嗒出行累計拿到了約18億元的投資。

其中，蔚來董事長李斌不但自己親身上陣，還引薦了蔚來資本、易車等多個投資人。2018年，嘀嗒出行創(chuàng)始人宋中杰還邀請李斌就任公司董事長。目前，李斌仍是公司非執(zhí)行董事。

自2020年首次遞表至今，嘀嗒出行累計5次遞表，歷時近4年，但仍未上市成功。投資人更是需要一個資金退出的機(jī)會。

順風(fēng)車背后的喜與憂

嘀嗒出行能夠先于其他出行平臺實現(xiàn)盈利，與其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是分不開的。

從業(yè)務(wù)構(gòu)成上看，近年來，嘀嗒出行對于順風(fēng)車業(yè)務(wù)的依賴程度逐漸增強(qiáng)。2021年至2023年，公司順風(fēng)車業(yè)務(wù)的營收占比分別為89.0%、90.5%、95.0%，其余智慧出租車服務(wù)以及廣告及其他服務(wù)的營收及占比均不斷下滑。

中國汽車客運市場主要包括出租車、網(wǎng)約車以及順風(fēng)車。但在運營方式上面，出租車公司為重資產(chǎn)運營，自建車隊的網(wǎng)約車平臺同樣為重資產(chǎn)運營，而順風(fēng)車公司一般采用輕資產(chǎn)方式運營。

因此，雖然近年來嘀嗒出行已經(jīng)在頻繁提升補(bǔ)貼規(guī)模，但補(bǔ)貼支出營收占比仍相對較低。2021年至2023年，公司對私家車（順風(fēng)車）車主的補(bǔ)貼額分別為0.53億元、0.58億元、0.97億元，占營收之比分別為7.6%、11.3%、12.6%。

與之相比，以網(wǎng)約車為主要業(yè)務(wù)的出行平臺仍困于盈利難題之中。以最近遞表港交所的曹操出行為例，2023年，公司司機(jī)收入及補(bǔ)貼支出高達(dá)81.46億元，占總收入之比達(dá)81%。

不必大筆“燒錢”進(jìn)行補(bǔ)貼，讓嘀嗒出行取得了較高的毛利率水平。2021年至2023年，公司的毛利率分別為85.4%、79.5%、75.9%。并于近年來持續(xù)盈利。同年，曹操出行的毛利率首度轉(zhuǎn)正，為5.8%，年度虧損仍高達(dá)19.81億元。此外，滴滴此前發(fā)布的業(yè)績報告顯示，2023年，公司凈利潤為5.4億元，但經(jīng)調(diào)整EBITA虧損仍達(dá)到21億元。

但僅僅依靠順風(fēng)車，嘀嗒出行未來的增長前景相對有限。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)出租車、網(wǎng)約車以及順風(fēng)車3類業(yè)務(wù)的市場份額占比分別為58.5%、37.8%及3.7%。也就是說，順風(fēng)車的應(yīng)用場景及市場規(guī)模均相對較低。順風(fēng)車收入占比超90%的嘀嗒出行，未來增長空間有限。

在這一相對狹窄的市場中，嘀嗒出行也面臨著越來越大的競爭壓力。

作為國內(nèi)順風(fēng)車市場的早期參與者，嘀嗒出行早在2014年就入局順風(fēng)車市場。2015年，滴滴也推出了順風(fēng)車業(yè)務(wù)，哈啰出行則于2019年才加入戰(zhàn)局。期間，由于多次出現(xiàn)惡性犯罪事件，2018年，滴滴還暫停了順風(fēng)車業(yè)務(wù)，直到2019年11月才逐漸開放。

即便如此，背靠更大的平臺，二者也在不斷地蠶食嘀嗒出行的市場份額。招股書顯示，2021年，嘀嗒出行還是順風(fēng)車市場的市占率首位。到了2022年，哈啰出行順風(fēng)車市占率大幅提升，達(dá)到了42.5%，同比提升了11個百分點，超越了嘀嗒出行。嘀嗒出行的市占率則下滑了5.6個百分點，達(dá)到32.5%。滴滴順風(fēng)車業(yè)務(wù)市占率也回升至了19.3%。

與上述兩家平臺相比，嘀嗒出行的業(yè)務(wù)線較為單一，難以借助其他業(yè)務(wù)帶動順風(fēng)車業(yè)務(wù)獲客。或也因此，2023年，嘀嗒出行加速了和第三方平臺的合作。

招股書顯示，2023年，嘀嗒出行的第三方服務(wù)成本達(dá)到了0.61億元，較2022年增長了119.22%，占總服務(wù)成本的比重由2022年的19.7%增至29.1%。對于該項成本的增長，嘀嗒出行解釋稱，這是由于其與一家聚合平臺進(jìn)行了新合作。目前，嘀嗒出行與百度地圖、美團(tuán)打車、支付寶、微信支付等第三方APP及平臺存在合作關(guān)系。

沖擊港股募資理由也仍圍繞順風(fēng)車業(yè)務(wù)展開，此次IPO募資將主要用于擴(kuò)大用戶群、加強(qiáng)營銷及推廣計劃、增強(qiáng)變現(xiàn)能力、提升技術(shù)能力及升級安全機(jī)制等方面。