股權質押新危情 樂視網(wǎng)爆倉風險加深智能
正緊鑼密鼓進行著更名與換帥大戲的樂視，繼續(xù)喚起投資者的關注。日前，質權機構的一紙訴狀再度讓市場聚焦起了樂視網(wǎng)的股權質押危局。
正緊鑼密鼓進行著更名與換帥大戲的樂視，繼續(xù)喚起投資者的關注。日前，質權機構的一紙訴狀再度讓市場聚焦起了樂視網(wǎng)的股權質押危局。
雖然目前仍無法確知賈躍亭股權質押的價格范圍，但隨著高管等人股權質押被強制申請執(zhí)行，以及機構紛紛下調估值，爆倉風險將成為樂視網(wǎng)復牌后要面臨首要危機。
而對于股東的股權質押風險，是否會累及樂視網(wǎng)，樂視方面則反應平靜。樂視網(wǎng)回復表示，股權質押屬于股東的個人行為，公司目前專注于業(yè)務的恢復和發(fā)展，尊重股東的個人權力，會持續(xù)關注股權質押導致的股份變動。
補倉也不行，就要強制贖回
12月4日晚間，方正證券發(fā)布的訴訟公告披露，樂視網(wǎng)副董事長劉弘以及原樂視網(wǎng)財務總監(jiān)楊麗杰，因未按約提前回購樂視網(wǎng)股權質押而被方正證券申請強制執(zhí)行，目前法院也已受理此申請。兩筆訴訟合計涉案金額近2億元。
2016年10月，劉弘與方正證券簽訂了股票質押式回購交易相關協(xié)議，將他所持有的650萬股樂視網(wǎng)股票質押給方正證券，融入初始交易本金1億元，該債務系劉弘夫妻共同債務。
隨后樂視危機不斷加深，并進入無限期停牌。2017年7月初，劉弘被要求補充質押，再將他持有的200萬股樂視網(wǎng)股票補充質押給方正證券，為債務提供補充質押擔保，至此，劉弘向方正證券質押樂視網(wǎng)股票數(shù)量合計為850萬股。
緊接著，因劉弘質押的樂視網(wǎng)股票在當月下旬被法院司法凍結，方正證券遂根據(jù)協(xié)議約定要求劉弘對股權質押提前購回，但最終其并未履約。由此，方正證券已經(jīng)向法院申請了強制執(zhí)行，要求劉弘盡快償還公司的融資本金1億元及相應的利息、違約金等全部債務。
公開信息顯示，劉弘是與賈躍亭早期一起創(chuàng)立樂視的老臣，其目前持有樂視網(wǎng)1.22億股，占總股本3.07%。
與劉弘有相似遭遇的，還有樂視的另一員老將楊麗杰。
楊麗杰于2016年6月將480萬股樂視網(wǎng)股票質押給了方正證券，融得資金8000萬元。今年3月至7月，楊麗杰又自愿以持有的136.2萬股樂視網(wǎng)股票進行了補充質押擔保。
2017年11月，方正證券以樂視網(wǎng)財務狀況惡化為由，根據(jù)協(xié)議約定，要求楊麗杰提前購回，但楊麗杰及其配偶均未履行。
雖然，對于此次方正證券的追債，劉弘與楊麗杰均未表態(tài)，不過兩人股權質押融資的時間點卻選擇的頗為“精準”，正好是樂視資金危機爆發(fā)之前，樂視非上市體系資金出現(xiàn)問題之時。
一位樂視網(wǎng)投資人表示，“2016年下半年，樂視非上市體系業(yè)務的經(jīng)營出現(xiàn)重大問題，而賈躍亭則通過大量的關聯(lián)交易從上市公司體系內抽取資金予以輸血”。
值得注意的是，楊麗杰的這筆質押，樂視控股作為保證人，自愿為楊麗杰的融資提供連帶責任保證擔保。這或意味著，楊麗杰股權質押所獲的融資，大概率進入了“樂視系”的經(jīng)營體內。
劉弘與楊麗杰均是一直跟隨賈躍亭創(chuàng)立“樂視系”的“老將”。劉弘為樂視聯(lián)合創(chuàng)始人之一，目前擔任樂視網(wǎng)副董事長以及副總經(jīng)理;楊麗杰從2008年起擔任樂視網(wǎng)財務總監(jiān)。今年5月，樂視網(wǎng)稱，楊麗杰因個人原因申請辭去公司財務總監(jiān)職務。
上海一位券商人士表示，樂視網(wǎng)的股權質押已讓質權機構“十分焦慮”，但目前還沒聽說有更多訴訟發(fā)生。該人士指出，一般情況下，訴訟是下下策，如果確認質權人無力贖回，券商會不斷追索，質權人股權會面臨被轉讓拍賣。如果企業(yè)有擔保，也會被追索連帶責任。
10億多股被質押，賈躍亭何時被追訴?
其實，市場對樂視網(wǎng)股權質押危機的關注焦點還是集中在賈躍亭身上。
中登公司數(shù)據(jù)顯示，樂視網(wǎng)總股本39.89億股，股權質押共計659筆，合計質押16.47億股，質押比例41.30%。其中，賈躍亭仍是樂視網(wǎng)第一大股東，共持有股票約10.24億股，持股比例25.67%，其中10.2億股被質押，質押比例達到99.53%。
頻繁的股權質押，借新還舊是賈躍亭彌補資金缺口的慣用手法。而樂視資金危機爆發(fā)以后，賈躍亭所持股份目前已全部遭到凍結。
賈躍亭近年來最大的一次股權質押，同時也是唯一沒有披露質權人的一次是在2015年10月份。其將所持有的限售股4.67億股、流通股4000萬股，共計5.07億股進行質押，占其當時所持樂視網(wǎng)股份的64.81%。
分析指出，賈躍亭正是依靠這筆5.07億股的質押，融資套現(xiàn)近百億元。至今，樂視網(wǎng)的公告中都沒有關于賈躍亭是否將這筆融資了結的信息。
據(jù)統(tǒng)計，2010年8月份，樂視網(wǎng)首次公開發(fā)行股票。它成功登陸資本市場的次年，賈躍亭就開始使用他的股東權利，質押股權進行融資。
賈躍亭的第一筆股權質押發(fā)生在2011年9月，當時賈躍亭將個人名下2200萬股股票質押給上海國際信托有限公司，占其個人持股的21.36%。
自此，賈躍亭經(jīng)過不斷的股權質押和解質押，賈躍亭一路繼續(xù)造夢。上市7年多的時間里，賈躍亭共辦理34筆股權質押，涉及的券商有12家，主要有海通證券、國開證券、東方證券、中信證券、平安證券等。
考慮到劉弘以及楊麗杰兩人都曾面臨爆倉風險被要求補充質押，直至最終被告上法庭。而賈躍亭作為樂視網(wǎng)最大股權質押人，其手中的10億股權質押隨后是否也將引發(fā)機構訴訟?
對此，券商人士表示，樂視網(wǎng)一直停牌，機構無法進行強制平倉操作，不排除會有更多訴訟發(fā)生的可能。
股票復牌無期，平倉價位在哪?
停牌早已超過半年的樂視網(wǎng)股票，雖然真實價值難以確切估計，但是各家基金公司紛紛給出了“沒有最低，只有更低”的目標估值。
自爆發(fā)資金鏈危機以來，截至11月末，樂視網(wǎng)股價的估值遭遇三輪下調。
樂視網(wǎng)股票從今年4月14日開始停牌至今，停牌時的股價為30.68元。隨后樂視爆發(fā)資金危機，易方達等3家公募基金緊急下調樂視網(wǎng)估值，其中嘉實和中郵基金下調了3個跌停，易方達下調水平略超3個跌停。
10月28日，樂視網(wǎng)披露2017年三季報，公司凈利潤虧損16.52億元。基金公司開始了新一輪的調價，將樂視網(wǎng)股價的估值普遍調至7.5元/股左右。
今年11月，在一眾公募機構再度下調樂視網(wǎng)估值后，部分券商的兩融業(yè)務也隨之下調其公允價值。其中，國金證券調整樂視網(wǎng)的公允價值至11.18元/股，中信證券則近乎“腰斬”將其公允價值調至7.82元/股。
而根據(jù)方正證券上述公告提及的幾個數(shù)據(jù)，劉弘與楊麗杰去年股權質押時的價格，分別是15.39元/股和16.67元/股，對應同期樂視網(wǎng)的股價均價分別為除權前的44.80元/股與51.02元/股。由此，質押價相較當時的股價約在3.5折。
賈躍亭可查的最新一筆股權質押發(fā)生于2015年10月27日，其曾對外質押了5.07億股限售股，而在質押當天，樂視網(wǎng)的股價報收51.34元/股。
據(jù)了解，券商的股票質押業(yè)務，一般預警線通常為160%，平倉線通常為140%，接近預警線資金方就會通知補充質押或追加保證金，若跌穿平倉線，將被終止交易要求贖回，無力贖回則將被強制平倉。
深圳一家重倉樂視網(wǎng)的私募機構人士對此表示，若以這個比例來計算賈躍亭最新一筆的股權質押平倉線，則大約可以得出在除權后的11元/股附近，預警線則是13元/股。“樂視網(wǎng)現(xiàn)在的股價是15.33元/股，要到11元/股的話，需要3個跌停賈躍亭才可能出現(xiàn)平倉風險。”
也有資料顯示，樂視網(wǎng)股權質押率大多處于24%~38%之間。由此保守測算，賈躍亭當時的質押均價大約接近8元/股。
面對這一情況，市場人士提醒道，樂視網(wǎng)復牌后的股價如果真跌至10元/股以下，那無論是股權質押還是融資融券，都將大概率面臨平倉風險。
從目前A股市場來看，因股票質押觸及預警線進而觸及平倉線，進而因平倉而引發(fā)更大幅度下跌的案例并不顯見。如果發(fā)生這樣的情況，賈躍亭要么補股票要么補保證金，但是從目前來看，賈躍亭股票和資金全部被凍結，怎么補?
來源: 東方財富網(wǎng)
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