估值達到1.57億元，天強制藥被收購金融
在本次收購完成后，天強制藥的股權結構將變為董事長顏忠輝持股200萬股，持股比例6.56%；雙龍股份持有3400萬股，持股比例為94.44%。
昨天，又一家創業板公司雙龍股份因行業整合，擬以1.57億的估值收購新三板公司天強制藥94.44%的股權，對應收購金額為1.49億元，全部為現金支付。
值得注意的是，如果最終收購完成的話，在今年1月份通過定增進入的深圳市騰岳投資管理有限公司-騰岳醫藥一期契約型私募投資基金將獲得1.5倍的收益，新三板淘金成功的案例也將再加一例。
收購估值達到1.57億元，這家私募基金要high了
昨天，創業板公司雙龍股份擬以1.49億元收購新三板公司天強制藥94.44%的股權。
在收購之前，天強制藥的股權結構為吉林省釣魚臺醫藥科技集團有限公司持有1530萬股，持股比例42.50%，其中天強制藥實際控制人顏忠輝持有其60%出資額；
天強制藥實際控制人顏忠輝持股1465萬股，持股比例40.69%；
深圳市騰岳投資管理有限公司-騰岳醫藥一期契約型私募投資基金持有600萬股，持股比例16.67%；
自然人解方持有5萬股，持股比例0.14%。
在本次收購完成后，天強制藥的股權結構將變為董事長顏忠輝持股200萬股，持股比例6.56%；雙龍股份持有3400萬股，持股比例為94.44%。
在本次收購中，對于天強制藥來說可能非常不錯了，根據本次收購價格，與17年初的定增相比，估值暴漲了1.56倍，同樣開心的還有深圳市騰岳投資管理有限公司-騰岳醫藥一期契約型私募投資基金。
在今年1月份，該基金以1.7元/股的價格參與了天強制藥的定增，對應的增發后估值僅有6120萬元， 不過此次被并購的估值達到1.57億元，半年時間便可實現退出并獲利1.56倍。
被收購不容易，要剝離這些資產
根據收購方案顯示，本次的交易先決條件是剝離各種應收和應付賬款，不過這樣做的話其實雙龍股份將“損失”2600萬元的凈資產。
讀懂君注意到，先決條件第二條是天強制藥將賬面往來款項剝離，其中包括應收票據、應收賬款、其他應收款、預付款項、應付票據、應付賬款、預收賬款、應付職工薪酬、應交稅費以及其他應付款。
讀懂君算了一筆賬，這么多剝離的項目，屬于資產類型的一共有5259萬元，剝離的負債為2580萬元，也就是說這樣做流出的其實是資產，達到2679萬元。
但是這可能是雙龍股份提出的要求。根據公告顯示，如果天強制藥違反協議拒不促成先決條件成就，導致標的資產收購失敗的，應向甲方支付標的資產預估值 20%的違約金。
除了要剝離掉這些資產，天強制藥的存貨都要雙龍股份另外出錢購買。
本次先決條件第三條就是乙方之一同意按照賬面值購買標的公司在交割審計基準日的全部產成品以及半成品，并確保在交割審計基準日經甲方聘請的會計師事務所確認。讀懂君發現，根據2016年報顯示，天強制藥的存貨為3099萬元。
看重戰略整合，天強制藥能不能帶來驚喜
雖然先決條件可能很麻煩，不過從估值來看，天強制藥應該還是比較值得的。
雖然此次被收購的估值暴漲，市盈率已經達到15倍，不過天強制藥的業績表現目前一般。在登陸新三板后天強制藥也只完成了一輪融資，也就是對深圳市騰岳投資管理有限公司-騰岳醫藥一期契約型私募投資基金發行600萬股，融資1020萬元。
天強制藥是一家主要從事中成藥的公司，主要創收的藥品有三類，分別是抗風濕類藥品、心腦血管用藥以及滋補類藥品。
根據公告顯示目前公司中成藥共有藥品批準文號62個,含59個藥品品種，2015年8月17日登陸新三板。
2014年，天強制藥營業收入為5965萬元，凈利潤258萬元；
2015年，天強制藥營業收入為6015萬元，凈利潤477萬元；
2016年，天強制藥營業收入為6122萬元，凈利潤1157萬元，之所以2016年凈利潤達到1157萬元，是因為接受了政府補助561萬元。
不過天強制藥表示，公司的業務特點是能夠為下游客戶提供一站式藥品采購服務，從而能夠以較低的毛利率迅速擴大市場。
如果是真的的話，收購方雙龍股份目前需要的就是這項能力，這次被并購最主要的原因就是行業整合。
根據公告顯示，雙龍股份原來是一家化工企業，2014年收購金寶制藥控股權從而進軍中醫藥產業。
從目前來看，醫藥板塊正成為雙龍股份的收入主要來源。
2016 年度，上市公司醫藥板塊和化工板塊營業收入占比為 75.85%、23.39%，醫藥板塊和化工板塊毛利額占比分別為 79.79%和 20.21%，孰優孰劣可顯而知，在嘗到甜頭后雙龍股份也在加快醫藥行業的布局。
雙龍股份對這次收購抱有很大的期望，在收購報告書中雙龍股份表示：
“本次交易完成后，標的公司多個優良的藥品品種將借助于金寶制藥完善的銷售渠道優勢，快速進入市場，進一步提高上市公司和標的公司的銷售收入”
2017年，A股公司并購新三板企業出現明顯的趨勢，那就是行業整合，此次雙龍股份收購天強制藥就是其中的一個典型。
深圳市騰岳投資管理有限公司-騰岳醫藥一期契約型私募投資基金投資天強半年賺了1.56倍，在羨慕的同時，我們是否也應該思考一下，押寶具有行業戰略意義的被并購標的，會不會為新三板投資者帶來新的財富呢？
來源：讀懂新三板
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