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出品｜華博商業(yè)評論

科創(chuàng)板上市計劃擱淺后，中國獨立數(shù)字支付企業(yè)連連數(shù)字科技股份有限公司（簡稱：連連數(shù)科）轉戰(zhàn)港股，并于2023年6月30日向香港聯(lián)交所提交招股書。近期，連連支付更新了港股IPO申報稿。

招股書顯示，截至2023年9月30日，連連數(shù)字公司服務的商戶及企業(yè)數(shù)量累計增至約3.2百萬家，截至2023年9月30日止九個月的數(shù)字支付服務總支付額（“TPV”）達到人民幣13,120億元。這兩項數(shù)據(jù)已經遠超連連數(shù)字此前披露的2022年全年數(shù)據(jù)。

連連支付是一家在全球范圍內提供支付解決方案的數(shù)字科技公司，收入來源主要為商戶及企業(yè)提供收款、付款、收單、匯兌、虛擬銀行卡及聚合支付等數(shù)字支付服務，以及包括商業(yè)服務及技術服務等增值服務，其中九成收入來自于數(shù)字支付服務，六成是全球支付，境內支付占兩成左右。

單從規(guī)模而言，連連支付已是中國規(guī)模最大的獨立數(shù)字支付服務商，市場占有率為9%。然而，連連支付自2009年成立后至今依然處于虧損狀態(tài)。

數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年完成收入5.89億元、6.44億元、7.43億元，復合年均增長率為12.3%。三年總收入約19.8億元。但2020年-2022年，連連支付分別凈虧損3.69億元、7.47億元、9.17億元。三年合計虧損約20億元，營收合計還不及虧損金額。

2023年前三季度，在營業(yè)收入7.37億元的情況下，連連支付歸母凈利潤再虧損了6.08億元。與此同時，連連支付的財務結構也不甚健康，截至2023年9月30日，雖然連連數(shù)字總資產為102.1億元，但凈資產僅有5.69億元。

顯然，連連支付靠自身“造血”維持運營十分艱難。所以，融資成為近年來其補充“彈藥”的主要來源。公開資料顯示，在IPO前連連支付共進行了四輪融資，背后的投資機構包括光大投資、紅杉臻盛、博裕景泰、中金佳泰、財通創(chuàng)投等。

2018年初，連連支付開啟全球擴張，進入英國、愛爾蘭、巴西等市場。為了支撐全球業(yè)務擴張，連連支付當年從投資機構手里募集了23.77億元資金，公司估值達到40億元，光大投資參與了此輪融資。半年后，連連支付完成第二輪融資，獲得資金僅為3億元，但估值卻漲到70億元。

2019年6月，連連支付完成第三輪融資，中金和財通等參與了此輪融資，合計拿到資金3.5億元，估值漲到120億元；2020年10月，連連支付完成第四輪融資，獲得10.9億元資金，估值繼續(xù)漲到150億元。

在經過多輪融資和股權轉讓后，目前連連支付的股權結構中，章征宇、呂鐘霖、肖瑟秋組成的一致行動人為連連數(shù)科控股股東，合計持有已發(fā)行股本總額約38.91%權益。

值得注意的是，連連支付此次IPO與保薦機構中金公司關系匪淺。中金是連連支付重要股東，而連連支付現(xiàn)任CEO辛潔也是中金出身，一度擔任中金CFO，后面還成為了中金資本董事總經理，辛潔于2023年3月才從董事身份轉換為CEO，似乎是為了上市安排。

但連連支付此次IPO依然面臨巨大挑戰(zhàn)，一方面當下港股市場正值資本寒冬，市場對新股熱情并不高；另一方面，連連支付自身連年虧損，盈利前景不明，能否支撐起150億元是個未知數(shù)。

與此處同，連連支付頻繁涉非吸案件、現(xiàn)金貸案件，或對上市造成一定影響。中國裁判文書網公布的多條裁判文書均與連連支付有關。據(jù)報道，連連支付曾為善林金融、e租寶下游渠道公司等十多家非吸平臺、一家互聯(lián)網彩票平臺提供過支付通道。連連支付還被大量用戶投訴，比如為“好分期、還唄、上海永達小貸、貨車幫”等平臺的還款和“會員服務費”。有市場分析認為，連連支付此前折戟科創(chuàng)板或與此相關。