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記者｜張喬遇

智駕行業(yè)IPO陣營(yíng)再添新軍。近日，智能駕駛及智能座艙解決方案提供商佑駕創(chuàng)新再次向港交所遞交招股書(shū)，擬沖刺上市。

本次IPO，佑駕創(chuàng)新委任中信里昂證券有限公司及中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司為整體協(xié)調(diào)人，并在6月6日新增軟庫(kù)中華金融服務(wù)有限公司、安信國(guó)際證券（香港）有限公司及長(zhǎng)橋證券（香港）有限公司三家機(jī)構(gòu)作為整體協(xié)調(diào)人。

佑駕創(chuàng)新為上市布局已久。早在2023年8月，公司便啟動(dòng)了A股上市輔導(dǎo)，由國(guó)泰君安擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。然而，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的籌備和考量，公司于2024年5月決定終止A股上市輔導(dǎo)，后轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所。

近年來(lái)，智駕企業(yè)上市動(dòng)作頻頻，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。不久前，Momenta Global Limited（夢(mèng)騰智駕環(huán)球有限公司）通過(guò)境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體魔門(mén)塔（蘇州）科技有限公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)：Momenta）提交的境外發(fā)行上市備案材料，獲證監(jiān)會(huì)收悉。此外，文遠(yuǎn)知行、縱目科技以及小馬智行等一眾自動(dòng)駕駛初創(chuàng)企業(yè)也在沖刺IPO。

市場(chǎng)份額僅0.6%

汽車(chē)智能化的快速發(fā)展使智能駕駛解決方案成為全球整車(chē)廠(chǎng)差異化車(chē)型的關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)因素。因此，各國(guó)整車(chē)廠(chǎng)都在積極倡導(dǎo)提升車(chē)輛的智能化水平，并在很大程度上增加了在智能駕駛領(lǐng)域的投資。

汽車(chē)智能化解決方案聚焦在兩個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域：智能駕駛解決方案及智能座艙解決方案。具體而言，智能駕駛解決方案致力于提高出行的安全性和效率，而智能座艙解決方案旨在提高駕駛體驗(yàn)，增強(qiáng)便利性和趣味性。

根據(jù)灼識(shí)咨詢(xún)資料，按收入計(jì)，包括智能駕駛解決方案及智能座艙解決方案在內(nèi)的全球汽車(chē)智能化解決方案市場(chǎng)規(guī)模于2023年達(dá)到5899億元，預(yù)計(jì)2028年將增至13303億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率17.7%。

中國(guó)是全球最大的汽車(chē)市場(chǎng)，按收入計(jì)，中國(guó)汽車(chē)智能化解決方案的市場(chǎng)規(guī)模（包括智能駕駛解決方案及智能座艙解決方案）于2023年達(dá)到1750億元，預(yù)計(jì)2028年將達(dá)到4312億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.8%。

中國(guó)的智能駕駛解決方案行業(yè)的快速增長(zhǎng)液吸引了多元化參與者參與其中。第三方供應(yīng)商是該行業(yè)的主要參與者，包括新興科技公司、傳統(tǒng)一級(jí)供應(yīng)商和科技巨頭。

佑駕創(chuàng)新在招股書(shū)中稱(chēng)，公司是中國(guó)領(lǐng)先的智能駕駛及智能座艙解決方案供應(yīng)商，為駕駛體驗(yàn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)提供解決方案，包括領(lǐng)航、泊車(chē)和艙內(nèi)功能。公司目前的智能駕駛解決方案組合涵蓋了從L0（應(yīng)急輔助）到L4（高度自動(dòng)駕駛）自動(dòng)駕駛的各類(lèi)解決方案，可以滿(mǎn)足不同場(chǎng)景和車(chē)型的需求。

盡管佑駕創(chuàng)新在智能駕駛解決方案領(lǐng)域取得了一定的成績(jī)，但其市場(chǎng)規(guī)模仍然有限。按2023年L0至L2+╱L2++解決方案收入計(jì)，佑駕創(chuàng)新在中國(guó)智能駕駛解決方案行業(yè)國(guó)內(nèi)供應(yīng)商排名第六，市場(chǎng)份額僅0.6%，與第一名6.6%的市場(chǎng)份額存在較大差距。

持續(xù)虧損急需上市“補(bǔ)流”

2021年至2023年（報(bào)告期），佑駕創(chuàng)新的收入呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，分別為1.75億元、2.79億元和4.76億元。其中，智能駕駛解決方案收入占比分別高達(dá)98.8%、95.7%和81.1%，為公司收入的支柱。

佑駕創(chuàng)新的智能駕駛解決方案主要包括iSafety和iPilot系列，以及iRobo解決方案（正在開(kāi)發(fā)中）。報(bào)告期及2024年1月1日至2024年5月20日，佑駕創(chuàng)新已分別與12、13、14及12家整車(chē)廠(chǎng)就18、19、20及17款車(chē)型的智能駕駛解決方案開(kāi)展定點(diǎn)項(xiàng)目的持續(xù)開(kāi)發(fā)，并分別與10、17、20及22家整車(chē)廠(chǎng)就22、50、56及60款車(chē)型進(jìn)行了量產(chǎn)。2023年，公司智能駕駛解決方案的銷(xiāo)量超過(guò)78萬(wàn)套。

然而，盡管收入持續(xù)增長(zhǎng)，佑駕創(chuàng)新目前仍面臨虧損的挑戰(zhàn)。報(bào)告期的凈利潤(rùn)分別為-1.40億元、-2.21億元和-2.07億元；即使在扣除以股份為基礎(chǔ)的付款后，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)出虧損狀態(tài)，分別為-1.31億元、-2.06億元和-1.85億元。

從現(xiàn)金流的角度看，佑駕創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-2.52億元、-2.55億元和-2.76億元，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)面臨著較大的資金壓力。

究其原因，從成本端來(lái)看，佑駕創(chuàng)新報(bào)告期對(duì)應(yīng)毛利率分別為9.7%、12.0%和14.3%，雖然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但整體毛利率水平仍然較低。這主要是由于原材料及耗材的采購(gòu)成本占據(jù)了收入的絕大部分，比重均在70%以上。這些原材料主要包括電子元件、車(chē)規(guī)級(jí)芯片、印刷電路板和攝像頭模組等，這些關(guān)鍵零部件的采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司的成本控制產(chǎn)生了較大影響。

除了原材料成本外，佑駕創(chuàng)新還需面對(duì)大額的銷(xiāo)售和研發(fā)開(kāi)支。報(bào)告期公司銷(xiāo)售開(kāi)支占收入的百分比分別為29.5%、22.7%和15.3%；研發(fā)開(kāi)支占收入的百分比分別為46.9%、49.9%和31.5%。

具體來(lái)看，2023年佑駕創(chuàng)新的銷(xiāo)售開(kāi)支已有大幅減少跡象，銷(xiāo)售開(kāi)支構(gòu)成中，以股份為基礎(chǔ)的付款增加的情況下，縮減了員工福利開(kāi)支和辦公及差旅開(kāi)支占比，公司表示，為了擴(kuò)大客戶(hù)群，公司銷(xiāo)售開(kāi)支可能會(huì)因推廣和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)而增加。

此外，佑駕創(chuàng)新的研發(fā)開(kāi)支也是導(dǎo)致公司虧損的另一大原因。員工福利開(kāi)支是研發(fā)開(kāi)支的“大頭”，占研發(fā)開(kāi)支的比例均超60%，主要是由于研發(fā)團(tuán)隊(duì)的增加。從boss直聘招聘平臺(tái)來(lái)看，佑駕創(chuàng)新新招大量算法工程師、研發(fā)工程師等技術(shù)崗位多達(dá)56個(gè)。

已有股東提前“套現(xiàn)”離場(chǎng)

佑駕創(chuàng)新的歷史可以追溯到2014年12月，聯(lián)合創(chuàng)始人劉國(guó)清、楊廣、周翔和王啟程共同創(chuàng)立。創(chuàng)立以來(lái)，這家公司便憑借其前瞻性的技術(shù)理念和強(qiáng)大的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)吸引了業(yè)界的廣泛關(guān)注。

在其成長(zhǎng)過(guò)程中，佑駕創(chuàng)新不斷吸引著資本市場(chǎng)的目光。從2015年3月至2023年11月，公司共完成了17輪投資，背后股東陣容豪華，包括阿里CEO兼董事吳泳銘、四維圖新、中金資本、普華資本、東風(fēng)資管、華勤技術(shù)、元璟資本（由吳泳銘創(chuàng)建）等幾十家知名機(jī)構(gòu)。

隨著多輪融資的完成，佑駕創(chuàng)新的估值也水漲船高。截至2023年11月最后一輪投資后，佑駕創(chuàng)新的估值為53.48億元。

然而，在成功登錄資本市場(chǎng)之前，已有多位股東選擇提前轉(zhuǎn)讓股權(quán)以實(shí)現(xiàn)“套現(xiàn)”。

例如，在2015年3月的天使輪融資中，吳泳銘兩次以250萬(wàn)元、200萬(wàn)元分別認(rèn)購(gòu)公司14.71萬(wàn)元、8.65萬(wàn)元注冊(cè)資本，單價(jià)分別對(duì)應(yīng)17.00元/注冊(cè)資本、23.12元/注冊(cè)資本。2019年1-4月，吳泳銘分別向鑫榕投資、上海泓津、北京四維轉(zhuǎn)讓持有的佑駕創(chuàng)新注冊(cè)資本，累計(jì)套現(xiàn)3060萬(wàn)元。

除了吳泳銘之外，還有其他股東也選擇了類(lèi)似的道路。2016年8月，佑駕創(chuàng)新完成了Pre-A2輪融資，北京漢邦高科數(shù)字技術(shù)股份有限公司（下稱(chēng)：漢邦高科）以1000萬(wàn)元的代價(jià)認(rèn)購(gòu)公司增加的注冊(cè)資本96117元。

隨后在2019年4月、2020年10月將所持佑駕創(chuàng)新注冊(cè)資本轉(zhuǎn)讓給北京四維、嘉實(shí)盛啟、嘉實(shí)盛德、嘉實(shí)盛烜，代價(jià)分別為940萬(wàn)元、626.73萬(wàn)元、795.32萬(wàn)元和569.75萬(wàn)元，合計(jì)“套現(xiàn)”2931.8萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓完成后漢邦高科退出股東陣容。

韜略基金在2019年4月公司B1輪融資時(shí)以2000萬(wàn)元認(rèn)繳佑駕創(chuàng)新注冊(cè)資本50萬(wàn)元入股公司，單價(jià)為40元/注冊(cè)資本。2022年5月將32.52萬(wàn)元注冊(cè)資本、2.32萬(wàn)元注冊(cè)資本分別轉(zhuǎn)讓給湖北凱輝、吉佩新盛，代價(jià)合計(jì)3000萬(wàn)元。轉(zhuǎn)讓完成后退出佑駕創(chuàng)新股東陣容。