耶魯經(jīng)濟學家手把手教小白投資加密貨幣區(qū)塊鏈
耶魯大學的經(jīng)濟學家AlehTsyvinski和博士生候選人YukunLiu研究了一下加密貨幣的風險和回報，寫了一篇號稱是“有史以來第一篇加密貨幣的經(jīng)濟分析”的論文，有些結(jié)論挺有意思。
加密貨幣從出現(xiàn)到現(xiàn)在，也有快10年了，比特幣，以太坊，還有一系列的叫的出或者叫不出名字的山寨幣，真是博足了眼球。從技術(shù)大神到華爾街大亨，再到眾多投資者，無一不在討論加密貨幣。
耶魯大學的經(jīng)濟學家Aleh Tsyvinski和博士生候選人Yukun Liu研究了一下加密貨幣的風險和回報，寫了一篇號稱是“有史以來第一篇加密貨幣的經(jīng)濟分析”的論文，有些結(jié)論挺有意思。
我們一起來看看其中的干貨。
你為什么會對加密貨幣感興趣？
這個東西確實挺神秘的。你只知道這是一個新鮮的事物，那它到底是什么東西？資產(chǎn)嗎，還是只是曇花一現(xiàn)？
現(xiàn)在人們對這個東西的關(guān)注度實在是太高了，酒吧里的調(diào)酒師在說比特幣，高盛的高管也在說比特幣。但是，一直也沒有一個關(guān)于加密貨幣的經(jīng)濟研究分析出來，大家都很盲目。所以我們決定得做一份。
其實我們做的東西也很簡單，說白了就是用課本上大家都學過的金融工具去分析了一下，讓大家更好的理解。加密貨幣種類太多了，我們就挑了三個——比特幣、以太坊、還有瑞波幣。
我們想知道，這些貨幣的基本屬性是什么？它們到底跟那些傳統(tǒng)資產(chǎn)，比如股票、傳統(tǒng)貨幣、稀有金屬這些東西到底一樣不一樣？
加密貨幣的基本屬性是什么？
總結(jié)一下，高回報，但是極其不穩(wěn)定。
那到底是收益更高，還是波動帶來的風險更大？經(jīng)濟學上，有這么一個比率，叫做夏普比率，簡單來說，就是用風險來衡量資產(chǎn)的表現(xiàn)。
我們研究完加密貨幣的夏普比率以后，驚訝地發(fā)現(xiàn)，加密貨幣的收益率是高于其波動性來帶的風險的。再比較一下股票、債券的夏普比率，發(fā)現(xiàn)加密貨幣的夏普比率比另外兩個都高。
要知道，夏普比率越高，說明這個投資產(chǎn)品更合適。這么看的話，加密貨幣這種東西還不錯，說得過去。
加密貨幣和其他資產(chǎn)類別的表現(xiàn)一樣嗎？
我在講宏觀經(jīng)濟學的時候，總和我學生說，錢這個東西，不是僅僅只有一種功能。它可以作為你銀行賬戶里的計量單位，也就是傳統(tǒng)貨幣的功能。它還可以儲存價值，就像是黃金、或者貴金屬的功能。你把它放一個安全的地方，明天可以拿它去換你想要的東西。
那么我們就想問個問題，加密貨幣到底可不可以實現(xiàn)上述這兩種功能？它到底算不算叫“錢”？還是它就像股票一樣？
為了回答這些問題，我們要去分析了一下影響股票、貨幣、貴金屬的收益因素，再看看這些因素能不能用來分析加密貨幣的收益。
我們查閱了金融文獻，分析了股票中155個潛在的影響因素，發(fā)現(xiàn)沒有一個能拿來解釋加密貨幣收益的，每一個都說不通。所以，加密貨幣跟股票不是一回事。
我們又選了5種主流的傳統(tǒng)貨幣，歐元、澳元、加元、新幣、英鎊，發(fā)現(xiàn)加密貨幣跟傳統(tǒng)貨幣沒有一丁點兒相關(guān)性。
我們最后的希望就是貴金屬了，很遺憾，貴金屬也被淘汰了。加密貨幣跟這種商品絲毫沒什么關(guān)聯(lián)性。我們都開始懷疑人生了。為啥大家都在說加密貨幣可以儲存價值？可以用作計量單位？這明明就是胡說八道啊。
如果加密貨幣跟這些傳統(tǒng)資產(chǎn)都不同，那到底什么因素影響它？
我們已經(jīng)放棄了尋找加密貨幣和傳統(tǒng)資產(chǎn)之間的共同點，實在是沒有。不過幸運的是，通過一些資產(chǎn)定價工具，我們發(fā)現(xiàn)了一些端倪，投資者貌似真的可以預測加密貨幣的價格。
第一個因素，動量效應。
解釋一下，就是說當一種資產(chǎn)的價值增加的時候，它的價值會增長得越來越高。我們統(tǒng)計了加密貨幣每天的回報率、每周的回報率，發(fā)現(xiàn)這種動量效應非常的明顯。
根據(jù)這個發(fā)現(xiàn)，我們來給投資者做一個簡單的投資策略輔導。如果上一周，比特幣的價格漲了20%，那么這周，你就應該買！收益會讓你樂開花。
第二個因素，投資者的關(guān)注度。
這個其實好理解了，就是關(guān)注度越高，你的收益越高。我們從Google和Twitter的搜索量和話題量上發(fā)現(xiàn)，人們提到并認可某種加密貨幣的次數(shù)越多，那個幣的價格就會越高。反之亦然。比如，“比特幣被黑”的話題被討論的次數(shù)越多，比特幣就會跌。
那有沒有我認為是影響加密貨幣收益的因素，但其實根本沒關(guān)系的呢?
當然有，比如說挖礦成本。我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，這個數(shù)據(jù)和加密貨幣的價格完全沒關(guān)系。同樣，波動性和你的收益也沒什么關(guān)系，大家通常認為波動性越大，收益越高。但是在加密貨幣的世界中，完全沒有這條規(guī)律。
比特幣，或者其他加密貨幣完全歸零的可能性有多大？
首先，從市場的角度，歸零是有概率的。
我們通過一些方法，算出這個概率，0.3%。單獨擺出這個數(shù)字，可能沒有什么概念，還是做個比較吧。我們又計算了幾種傳統(tǒng)貨幣變得毫無價值的概率，比如歐元崩盤的概率約為0.009％，澳元約為0.003％，加元約為0.005％?，F(xiàn)在大家對于0.3%可能更有譜一點。
基于整篇分析，投資組合到底有比特幣才合適？
先強調(diào)一點，我們不提供投資的建議，不過投資組合這種問題非常普遍。基于我們的分析，我們研究了一下比特幣的投資組合。
假如，您看好比特幣，覺得比特幣以后的表現(xiàn)會再創(chuàng)輝煌，那你的投資組合里，比特幣應該有6%。假如，您覺得比特幣可能表現(xiàn)的不如以前，也就有以前一半的水平，那您就拿著4%。假如，您不看好，覺得這東西要完，那您就放1%吧。
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