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2017年初，周子涵離開(kāi)36氪，加入OK集團(tuán)。對(duì)她而言，區(qū)塊鏈?zhǔn)且粋€(gè)全新的、“值得嘗試”的領(lǐng)域。

專(zhuān)研近兩年后，現(xiàn)任OK資本投研負(fù)責(zé)人的周子涵已然形成了自己的行業(yè)方法論，先后完成百余個(gè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目的投資研究。

為此，深鏈科技與周子涵對(duì)話，探究OK資本的投資之道。

所有頭部公司都經(jīng)歷過(guò)熊市的擠壓

深鏈科技：你進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈的契機(jī)是什么？

周子涵：2017年下半年，很多老朋友紛紛積極聯(lián)系我說(shuō)，子涵你眼光很好，很早就對(duì)熱門(mén)領(lǐng)域做了一個(gè)預(yù)測(cè)和判斷。但是事實(shí)上，我2017年初加入OK，進(jìn)入?yún)^(qū)塊鏈行業(yè)的時(shí)候，并沒(méi)有這么長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光，能看到這個(gè)行業(yè)將在半年之后迎來(lái)一個(gè)爆發(fā)，并沒(méi)有。我當(dāng)時(shí)只是很簡(jiǎn)單地想要找一個(gè)我認(rèn)為發(fā)展可能性比較大的新興領(lǐng)域進(jìn)去做研究。

那時(shí)候，我在中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街附近辦公，看到很多的廣告墻上，都在宣傳區(qū)塊鏈。但是有意思的事情是，區(qū)塊鏈只是概念火了，很少有人能夠講清它，我們做投資的其實(shí)是有很強(qiáng)好奇心，會(huì)非常好奇，為什么一個(gè)概念這么多人說(shuō)他很牛，但是卻很少人能夠講清楚它到底是什么？

當(dāng)時(shí)在我看來(lái)，這是一個(gè)新興的并且有認(rèn)知門(mén)檻的領(lǐng)域，于是就準(zhǔn)備進(jìn)來(lái)試試。

而要理解一個(gè)新興的行業(yè)，最好的辦法就是進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的頭部機(jī)構(gòu)里面，尤其是能做投資布局和戰(zhàn)略研究層面的工作，當(dāng)時(shí)OK恰好有這樣的機(jī)會(huì)，于是就過(guò)來(lái)試試。

深鏈科技： 2017年底，OK研究院策劃做了一期比特幣10年的特刊，當(dāng)時(shí)是怎么考慮要做這件事情的呢？

周子涵：我們研究院成立開(kāi)始，就有兩個(gè)使命，一個(gè)是為集團(tuán)的戰(zhàn)略布局做內(nèi)參，另一個(gè)就是進(jìn)行大眾行業(yè)教育。2017年底的時(shí)候，區(qū)塊鏈行業(yè)迎來(lái)了爆發(fā)性增長(zhǎng)，大量用戶(hù)涌入，可是對(duì)于絕大多數(shù)人來(lái)說(shuō)，區(qū)塊鏈行業(yè)就好像是一夜生長(zhǎng)起來(lái)的，他們并不了解區(qū)塊鏈行業(yè)同其他所有行業(yè)一樣，也是大量的創(chuàng)業(yè)者經(jīng)過(guò)了數(shù)年的努力，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)、淘汰、生死掙扎，才一步步發(fā)展起來(lái)。

所以，我們很希望能夠讓大眾了解更多的背后的故事。另外，爆發(fā)性增長(zhǎng)，往往意味著結(jié)構(gòu)性創(chuàng)新的機(jī)遇，研究歷史發(fā)展，總結(jié)規(guī)律，會(huì)幫助我們做戰(zhàn)略布局。

深鏈科技：在采訪調(diào)研區(qū)塊鏈行業(yè)資深從業(yè)者的過(guò)程中，有什么特別的收獲嗎？

周子涵：收獲蠻多的，當(dāng)時(shí)我們采訪了中國(guó)區(qū)塊鏈行業(yè)從2012年到2017年各個(gè)時(shí)期的重要參與者，通過(guò)他們的視角才真切的了解到整個(gè)區(qū)塊鏈行業(yè)的發(fā)展脈絡(luò)。

從最開(kāi)始的個(gè)人挖礦、技術(shù)博客開(kāi)始發(fā)展，到2013年奠定了5大交易平臺(tái) 3大行業(yè)媒體的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)格局，然后從2014年開(kāi)始，誕生了大量錢(qián)包、礦機(jī)、礦池和支付應(yīng)用的創(chuàng)新公司，2015年，也開(kāi)始出現(xiàn)大量區(qū)塊鏈技術(shù)服務(wù)廠商，有意思的事情是，創(chuàng)新最繁榮的時(shí)候，也正是漫長(zhǎng)熊市的開(kāi)始，2014年底，大量后知后覺(jué)的公司開(kāi)始意識(shí)到這件事情時(shí)，其實(shí)已經(jīng)無(wú)力回天。

以礦機(jī)生產(chǎn)商為代表，能挺過(guò)2015年的公司寥寥無(wú)幾，而也正因?yàn)樘蕴軞埧幔曰钕聛?lái)的都是下一個(gè)發(fā)展周期的巨頭。2016年下半年以來(lái)，行業(yè)的發(fā)展其實(shí)很像一個(gè)新的輪回，從小心翼翼的試探，到2017年底，行業(yè)再次爆發(fā)，大量資金和創(chuàng)業(yè)者涌入，同樣，正當(dāng)市場(chǎng)上創(chuàng)新項(xiàng)目增長(zhǎng)最快的時(shí)候，市場(chǎng)又開(kāi)始急轉(zhuǎn)直下。

可以說(shuō)，2016年以前，區(qū)塊鏈?zhǔn)袌?chǎng)服務(wù)于區(qū)塊鏈技術(shù)開(kāi)發(fā)的公司和服務(wù)于投資炒幣的公司，差不多一半一半。16年ICO的出現(xiàn)，極大的改變了這個(gè)產(chǎn)業(yè)的格局，大量ICO項(xiàng)目出現(xiàn)，服務(wù)于炒幣的交易平臺(tái)、錢(qián)包、礦場(chǎng)等公司數(shù)量也大幅增長(zhǎng)，區(qū)塊鏈行業(yè)似乎變成了一個(gè)單一的投資服務(wù)行業(yè)。

深鏈科技：這對(duì)于當(dāng)下的區(qū)塊鏈行業(yè)有什么啟發(fā)呢？

周子涵：我們認(rèn)為，只有全面了解歷史，才能更有效的把握未來(lái)的發(fā)展方向。縱觀區(qū)塊鏈?zhǔn)臧l(fā)展，我們得到了這么幾個(gè)結(jié)論，第一，短期來(lái)看，作為投資服務(wù)行業(yè)，區(qū)塊鏈行業(yè)的發(fā)展跟金融行業(yè)一樣，擁有明顯的周期性，并且，由于一二級(jí)市場(chǎng)有更強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，它的發(fā)展周期更短。

第二，長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)還是投資服務(wù)，跟大多數(shù)行業(yè)的基本發(fā)展規(guī)律一樣，資本加速繁榮，并帶來(lái)泡沫，泡沫會(huì)破滅，大量從業(yè)者被淘汰，但留下的會(huì)形成新的更好的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

所以，我們首先對(duì)區(qū)塊鏈行業(yè)的未來(lái)會(huì)有一個(gè)樂(lè)觀的判斷，一個(gè)新的技術(shù)帶動(dòng)的商業(yè)的創(chuàng)新，它一旦開(kāi)始了，它就一定會(huì)有一個(gè)內(nèi)在的推動(dòng)力讓它繼續(xù)生長(zhǎng)下去的。尤其，這還是一個(gè)強(qiáng)金融創(chuàng)新的行業(yè)。

并且，基于對(duì)未來(lái)優(yōu)勝劣汰的判斷，我們會(huì)不斷提高對(duì)自身的要求，以應(yīng)對(duì)接下來(lái)注定會(huì)越來(lái)越激烈的淘汰。等到行業(yè)完成新一輪清洗的時(shí)候，也就是成功的公司來(lái)重新定義行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，迎來(lái)新一波增長(zhǎng)的時(shí)候了。

深鏈科技：您的意思是，成功的公司必須得經(jīng)過(guò)熊市的擠壓對(duì)嗎？

周子涵：必然的，我可以說(shuō)所有。區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有極大的不確定性，但至少可以肯定一點(diǎn)，沒(méi)有走過(guò)一個(gè)完整的熊牛的機(jī)構(gòu)，是不敢說(shuō)自己成功的，沒(méi)有淘汰的競(jìng)爭(zhēng)賽不出真實(shí)的水平。

OK資本不只著眼于財(cái)務(wù)投資

深鏈科技：OK資本是在什么時(shí)間成立的？當(dāng)時(shí)是怎么考慮的？

周子涵：OK資本是2018年2月份成立的，但我們內(nèi)部在2017年底就開(kāi)始討論要不要成立一個(gè)專(zhuān)門(mén)的團(tuán)隊(duì)做投資。當(dāng)時(shí)需要對(duì)兩件事情做出判斷，一是從資產(chǎn)角度來(lái)講，所謂資產(chǎn)端的成長(zhǎng)性和成熟周期。我們知道互聯(lián)網(wǎng)投資一樣，是有投資周期和窗口的。

我們當(dāng)時(shí)的判斷就是，第一，基礎(chǔ)鏈及協(xié)議層的投資有至少半年的窗口期。第二是基于基礎(chǔ)鏈跟協(xié)議層的成熟，Dapp投資未來(lái)有非常大的機(jī)會(huì)，雖然當(dāng)時(shí)并不確定Dapp的爆發(fā)性發(fā)展機(jī)會(huì)什么時(shí)間到來(lái)。

接著，我們討論投資定位的事情。當(dāng)時(shí)因?yàn)槭袌?chǎng)上已經(jīng)有很多Token Fund，他們重點(diǎn)是做財(cái)務(wù)性投資的，大部分Token投資退出周期比較短。

我們不能只著眼于財(cái)務(wù)投資，因?yàn)镺K畢竟是這個(gè)行業(yè)的領(lǐng)頭羊，他要為整個(gè)行業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)負(fù)一些責(zé)任，我們說(shuō)要為這個(gè)行業(yè)的成長(zhǎng)負(fù)責(zé)任，大家可能會(huì)覺(jué)得有一些虛，但是事實(shí)上真的是這樣的，因?yàn)橐粋€(gè)行業(yè)的既得利益者，他是非常希望這個(gè)行業(yè)欣欣向榮、持續(xù)健康發(fā)展的，這是大機(jī)構(gòu)跟小機(jī)構(gòu)著眼的不同。

所以我們會(huì)有一半的精力在做戰(zhàn)略型股權(quán)投資，希望推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。并且，我們的研究團(tuán)隊(duì)持續(xù)推出有質(zhì)量的研究報(bào)告，來(lái)做行業(yè)教育。

所以我們會(huì)有專(zhuān)門(mén)的戰(zhàn)略性股權(quán)投資去支持這個(gè)行業(yè)里的基礎(chǔ)設(shè)施。

深鏈科技：你覺(jué)得區(qū)塊鏈投資和傳統(tǒng)投資最大的異同分別是什么？

周子涵：我覺(jué)得相同點(diǎn)是非常明顯的，不管什么類(lèi)型的投資，只要是投資，核心就是投成長(zhǎng)、投未來(lái)。

第一，這個(gè)領(lǐng)域、這個(gè)市場(chǎng)未來(lái)有比較大的成長(zhǎng)性；第二，就是你投的這個(gè)項(xiàng)目一定是能夠很好地解決現(xiàn)有市場(chǎng)的痛點(diǎn)和需求。第三，這個(gè)項(xiàng)目的核心團(tuán)隊(duì)的資源和能力與這個(gè)領(lǐng)域有很高的匹配度。這三項(xiàng)抽象的原則，對(duì)于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)投資和現(xiàn)在的區(qū)塊鏈投資應(yīng)該都是一樣的。

差異點(diǎn)主要包括這幾個(gè)方面，一是，區(qū)塊鏈投資確實(shí)有了很高的流動(dòng)性和變現(xiàn)能力，就是它退出的周期被大幅壓縮了。

之前在傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)投資里，大一點(diǎn)的資本、美元資金，退出周期一般在7、8年，大部分人民幣資金差不多4、5年（退出）如果你是一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目早期投資者，你退出等待的時(shí)間是非常長(zhǎng)的，從A輪、B輪、C輪、D輪、Pre-IPO、IPO這么一個(gè)漫長(zhǎng)的流程走下來(lái)，但是區(qū)塊鏈投資目前是沒(méi)有明確的限制的。

這對(duì)于區(qū)塊鏈投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，就多了一個(gè)選擇，投資機(jī)構(gòu)可以選擇做少量項(xiàng)目的長(zhǎng)周期的價(jià)值投資，也可以選擇快速回籠資金投資更多的項(xiàng)目。

另外，還有一些傳統(tǒng)VC投資和Token投資的不同，比如，我們看到這些年互聯(lián)網(wǎng)VC投資，主要是在商業(yè)模型和財(cái)務(wù)模型上面做判斷，但是現(xiàn)階段的Token投資對(duì)于技術(shù)判斷的要求會(huì)很高。

一方面是，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)軟件都是閉源的，在產(chǎn)品尚未發(fā)布之前，投資者是不能自己來(lái)判斷這個(gè)軟件的技術(shù)方案的，但是區(qū)塊鏈的公鏈和應(yīng)用都是開(kāi)源的，任何一個(gè)工程師都可以自己跑一跑這個(gè)軟件的代碼。

另一方面，區(qū)塊鏈投資還在早期，大量公鏈和協(xié)議層這些基礎(chǔ)設(shè)施還沒(méi)有完善，而這些基礎(chǔ)設(shè)施的技術(shù)解決方案是不是有創(chuàng)新價(jià)值是投資判斷的核心，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)技術(shù)認(rèn)知的要求相對(duì)高很多。

提高投資門(mén)檻，應(yīng)對(duì)投資寒冬

深鏈科技：OK資本的人員構(gòu)成是怎樣的？

周子涵：我們有3個(gè)Team，一個(gè)是投資Team，一個(gè)是投資研究Team，還有一個(gè)是投后Team，一共30人左右，人員差不多比例是4:4:2。

投資Team跟投研Team的協(xié)同是比較多的，大家都會(huì)做項(xiàng)目的評(píng)估。投資Team更多是去市場(chǎng)Sourcing項(xiàng)目，而投研Team需要撰寫(xiě)發(fā)布行研的報(bào)告，包括對(duì)內(nèi)為投資布局決策提供意見(jiàn)，對(duì)外進(jìn)行行業(yè)教育以及完成OK資本的品牌建設(shè)工作。

深鏈科技：OK資本的投資節(jié)奏是怎樣的？

周子涵：7月份以前比較平均，平均每月份投資5、6個(gè)項(xiàng)目。7月份之后，這三個(gè)月平均1到2個(gè)項(xiàng)目。

深鏈科技：你們也受到熊市的影響。

周子涵：還是明顯的，這個(gè)其實(shí)也符合我們之前的判斷，就是你的投資機(jī)會(huì)是一波一波的，有周期性的。一個(gè)方面是，基礎(chǔ)設(shè)施那一波差不多半年你該投的投完了，但是Dapp的新的一波，還需要一段時(shí)間發(fā)育。

另一個(gè)方面，也是我之前說(shuō)的區(qū)塊鏈一二級(jí)市場(chǎng)有非常強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，二級(jí)市場(chǎng)行情周期性觸底的階段，一級(jí)市場(chǎng)也會(huì)受到很大影響。

深鏈科技：OK資本怎么評(píng)估項(xiàng)目？評(píng)估項(xiàng)目會(huì)有哪些維度？

周子涵：接觸項(xiàng)目之后我們會(huì)有評(píng)委團(tuán)隊(duì)、評(píng)委小組對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，這時(shí)我們?cè)u(píng)估模型的打分表會(huì)派上用場(chǎng)，大家會(huì)對(duì)每個(gè)項(xiàng)目去討論，分析它。

評(píng)估模型分成三大類(lèi)，分別是通用型公鏈、垂直行業(yè)公鏈、垂直行業(yè)應(yīng)用，每個(gè)模型里都包括了這個(gè)項(xiàng)目的市場(chǎng)機(jī)會(huì)、技術(shù)產(chǎn)品能力，生態(tài)建設(shè)能力、token經(jīng)濟(jì)模型還有社區(qū)質(zhì)量和市場(chǎng)熱度等，但是不同類(lèi)型的項(xiàng)目對(duì)維度的側(cè)重點(diǎn)不同。

比如，通用公鏈這一類(lèi)的話，我們對(duì)產(chǎn)品技術(shù)能力的要求是最高的，然后行業(yè)公鏈和垂直行業(yè)應(yīng)用，我們對(duì)它的市場(chǎng)機(jī)會(huì)的要求是最高的。并且，垂直公鏈相較于應(yīng)用，我們會(huì)更在乎它的技術(shù)產(chǎn)品能力。

深鏈科技：OK資本從接觸項(xiàng)目到最后投資大概需要多長(zhǎng)時(shí)間？

周子涵：從我們開(kāi)始做投資到現(xiàn)在，投資決策的時(shí)間是在拉長(zhǎng)的，經(jīng)過(guò)早期一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，現(xiàn)在我們?cè)谕顿Y標(biāo)的團(tuán)隊(duì)背景的盡調(diào)方面會(huì)花很長(zhǎng)的時(shí)間，并且也希望拉長(zhǎng)對(duì)項(xiàng)目的觀察期，看到項(xiàng)目取得一定的成長(zhǎng)。

深鏈科技：OK資本最近在關(guān)注哪些垂直行業(yè)？

周子涵：我們短期關(guān)注金融、游戲和文娛內(nèi)容，長(zhǎng)期是物聯(lián)網(wǎng)。（這幾個(gè)行業(yè)）我們已經(jīng)有投資的項(xiàng)目了，而且我們認(rèn)為這些投資機(jī)會(huì)窗口期很長(zhǎng)。應(yīng)用的窗口期一定比基礎(chǔ)設(shè)施的窗口期是要長(zhǎng)的。

深鏈科技：為什么應(yīng)用的窗口期一定比基礎(chǔ)設(shè)施的窗口期是要長(zhǎng)？

周子涵：基礎(chǔ)設(shè)施往往滿(mǎn)足的是一些通用基礎(chǔ)的市場(chǎng)需求。他往往需要達(dá)到一些技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)突破，如TPS從100到1萬(wàn)，這是相對(duì)可預(yù)測(cè)，但應(yīng)用不是。

互聯(lián)網(wǎng)其實(shí)現(xiàn)在投的都是應(yīng)用層，它周期很長(zhǎng)，最開(kāi)始是電商、媒體，再后面的O2O，再到文娛、消費(fèi)升級(jí)，再到后面的共享，新的市場(chǎng)需求的挖掘還有商業(yè)模式的創(chuàng)新，這是非常豐富和不可測(cè)的。

哪怕在互聯(lián)網(wǎng)世界里，你也想不到，之后未來(lái)還會(huì)有人提供怎么樣的產(chǎn)品和服務(wù)，來(lái)滿(mǎn)足人類(lèi)怎么樣的需求？

需求都是不斷被挖掘的，應(yīng)用就是基于已經(jīng)成熟的基礎(chǔ)技術(shù)設(shè)施來(lái)滿(mǎn)足人們層出不斷的新的需求，所以應(yīng)用的發(fā)展沒(méi)有明確時(shí)間邊界。

深鏈科技：你為什么看好物聯(lián)網(wǎng) 區(qū)塊鏈？

周子涵：物聯(lián)網(wǎng) 區(qū)塊鏈會(huì)有非常大的前進(jìn)空間。

現(xiàn)在一直在說(shuō)，區(qū)塊鏈能夠?qū)崿F(xiàn)鏈上的可追溯、無(wú)篡改，區(qū)塊鏈溯源是早期一個(gè)很熱門(mén)的方向。

但是溯源 區(qū)塊鏈他最難的地方在于上鏈，上鏈的步驟怎么保證是真實(shí)的。我們看到很多的案例，鉆石的溯源、養(yǎng)殖雞的溯源。

這些溯源他現(xiàn)在還是依賴(lài)于人工的參與，比如登記你產(chǎn)品的編號(hào)，將這個(gè)編號(hào)登記在區(qū)塊鏈上，然后每一個(gè)環(huán)節(jié)的物流流轉(zhuǎn)，從一個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商到另外一個(gè)經(jīng)銷(xiāo)商上，都需要人把這些信息登記上去。

但是如果物聯(lián)網(wǎng)本身很發(fā)達(dá)的情況下，一個(gè)物體有一個(gè)自己的數(shù)字身份，能夠向網(wǎng)絡(luò)中發(fā)射信號(hào)。鏈上追溯才能完成一個(gè)閉環(huán)。

并且，物品和物品之間能夠用Token即時(shí)支付，將創(chuàng)造出非常多新的生活消費(fèi)方式，也會(huì)孕育出大量新的商業(yè)模式，這個(gè)具有非常廣闊的想象空間。

深鏈科技：OK資本如何應(yīng)對(duì)投資寒冬？

周子涵：我們現(xiàn)在能做的是提高我們的投資門(mén)檻，把標(biāo)準(zhǔn)定的很高。我們淘汰大量的項(xiàng)目，之前可能看了100個(gè)投10個(gè)，現(xiàn)在就要壓縮到投2個(gè)，我們挑選的相對(duì)優(yōu)秀的項(xiàng)目，它的成活率相對(duì)就會(huì)更高。

另外的話，就是我們要不斷加強(qiáng)我們的投資判斷能力，就是怎么從100里面選出2個(gè)，這個(gè)需要我們對(duì)這個(gè)行業(yè)的發(fā)展規(guī)律、技術(shù)認(rèn)知、商業(yè)認(rèn)知有非常強(qiáng)的積累。

這兩件事情是我們能做的。但是具體到我們投的項(xiàng)目，它未來(lái)是怎樣的一個(gè)爆發(fā)或者成長(zhǎng)、或者死亡，這個(gè)是要市場(chǎng)去驗(yàn)證的。

深鏈科技：目前，OK資本的投資重心是在國(guó)內(nèi)還是國(guó)外？

周子涵：我們現(xiàn)在主要是投國(guó)外，主要考量是海外技術(shù)的發(fā)展還是有一定的引領(lǐng)性的。另外，跟海外的政策環(huán)境也有關(guān)系，海外的政策環(huán)境更寬松，更寬松的政策會(huì)吸引到更多優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目，而更優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目推動(dòng)市場(chǎng)良性發(fā)展，也會(huì)推動(dòng)政策更加開(kāi)放，這都是正向循環(huán)的。

深鏈科技：OK資本最近關(guān)注STO嗎？

周子涵：我們有在尋找STO平臺(tái)的標(biāo)的，但目前還沒(méi)有完成投資。STO平臺(tái)其實(shí)算作是區(qū)塊鏈行業(yè)新一代的基礎(chǔ)設(shè)施了，跟作為技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的公鏈不同，這個(gè)更像我剛才說(shuō)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施。有希望推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的進(jìn)步和發(fā)展。

對(duì)于STO，我們?cè)趲讉€(gè)月前，開(kāi)始做了大量的跟蹤研究。我覺(jué)得現(xiàn)在很多STO的宣傳文章把STO的價(jià)值過(guò)分夸大了。STO平臺(tái)的出現(xiàn)并不代表TokenSale合規(guī)，而是點(diǎn)燃了合規(guī)的希望。而且它的核心價(jià)值也并不在于現(xiàn)在的合規(guī)。

具體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在很多報(bào)道說(shuō)STO將會(huì)成為新時(shí)期的IPO，將會(huì)替代IPO，一般他們給出的論據(jù)，主要包括STO能夠讓傳統(tǒng)金融資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)7*24小時(shí)交易獲得更強(qiáng)的流動(dòng)性、并且還可以消滅券商這樣的中介來(lái)降低發(fā)行成本等等。

這里其實(shí)是把STO和區(qū)塊鏈技術(shù)系統(tǒng)的價(jià)值給混淆了。

那么，STO的本質(zhì)是什么？它的價(jià)值是什么？我認(rèn)為STO的價(jià)值，不是相對(duì)于傳統(tǒng)股票、債券這些金融資產(chǎn)而言的，那是納斯達(dá)克、上證、深圳的事兒，STO的價(jià)值，目前來(lái)看，不是在現(xiàn)有證券體系下合規(guī)，而是提高 ICO 的門(mén)檻，規(guī)范ICO的發(fā)展，爭(zhēng)取ICO的新的合規(guī)法案出臺(tái)。

我認(rèn)為STO平臺(tái)真正的使命是，選擇出優(yōu)秀的Token，那些有好的成長(zhǎng)性和長(zhǎng)期收益能力的Token。

如果STO平臺(tái)能夠很好的扮演起提高準(zhǔn)入門(mén)檻這樣的角色，讓更多優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目和資產(chǎn)標(biāo)的進(jìn)來(lái)，讓市場(chǎng)自然淘汰掉那些爛項(xiàng)目，那長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看就會(huì)為區(qū)塊鏈資產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)巨大的發(fā)展機(jī)會(huì)，推動(dòng)Token Sale真正合規(guī)，推動(dòng)監(jiān)管層出臺(tái)更適合Token Sale的法規(guī)。

深鏈科技：可以理解為，STO平臺(tái)的出現(xiàn)，就是你之前說(shuō)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)正在被重新定義嗎？

周子涵：是這樣的，其實(shí)這就是一個(gè)推動(dòng)行業(yè)走向成熟發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。