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今年上半年，美團(tuán)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)大增，其中營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)逾3成，凈利潤(rùn)也是實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但公司預(yù)計(jì)外賣(mài)業(yè)務(wù)增速在Q3會(huì)有所放緩，具體還有待披露。

雖然實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但美團(tuán)并沒(méi)有公布交易用戶數(shù)以及活躍商家數(shù)等經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，后續(xù)是否會(huì)披露呢？另外，公司的新業(yè)務(wù)仍舊處于虧損中。

二級(jí)市場(chǎng)上，美團(tuán)股價(jià)在年初達(dá)到高點(diǎn)后，開(kāi)始了漫長(zhǎng)的下跌之路，目前股價(jià)距離高點(diǎn)跌幅逾4成，為何股價(jià)與業(yè)績(jī)背道而馳，何時(shí)才能止跌呢？

營(yíng)收亮眼背后，預(yù)計(jì)Q3外賣(mài)增速放緩

上半年，美團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1265.82億元，同比增長(zhǎng)30.2%。其中Q1、Q2同比分別增長(zhǎng)26.7%、33.4%至586.17億元、679.65億元，Q2表現(xiàn)更加亮眼。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，2018年至2022年，美團(tuán)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)迅猛，分別為652.27億元、975.29億元、1147.95億元、1791.28億元、2199.55億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)35.51%，其中2022年同比增幅22.79%。

以此來(lái)看，美團(tuán)上半年的營(yíng)收增幅，較去年有所改善，但仍不及年復(fù)合增長(zhǎng)率。

核心本地商業(yè)是美團(tuán)收入的重頭戲，該業(yè)務(wù)除了大眾所熟悉的餐飲外賣(mài)、美團(tuán)閃購(gòu)之外，還包括到店服務(wù)、酒店及民宿、點(diǎn)票務(wù)及交通票務(wù)，收入則是來(lái)自向商家及消費(fèi)者的配送服務(wù)、向商家及第三方代理者收入提供技術(shù)服務(wù)的傭金、以及向商家提供各種形式的在線服務(wù)行銷(xiāo)。

上半年，美團(tuán)的核心本地商業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)32.6%至940.85億元，其中配送服務(wù)、傭金、在線營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)同比分別增長(zhǎng)23.5%、40.1%、25.8%至372.8億元、342.17億元、179.9億元。

不難看出，美團(tuán)本地核心商業(yè)的核心在于商家、消費(fèi)者以及外賣(mài)騎手。

2018年至2022年，美團(tuán)交易用戶數(shù)量從初期400.4百萬(wàn)人上升至末期677.9百萬(wàn)人，其中2022年同比下滑1.8%，同期的活躍商家數(shù)目從5.8百萬(wàn)上升至9.3百萬(wàn)，其中2022年同比增幅僅5.1%，增幅創(chuàng)下新低。

今年Q1、Q2，美團(tuán)并沒(méi)有公布具體的交易用戶數(shù)以及活躍商家數(shù)，后續(xù)季度是否會(huì)披露呢？

騎手方面，美團(tuán)官方披露2022年的數(shù)據(jù)約624萬(wàn)人，2023年的這一數(shù)據(jù)大概率會(huì)創(chuàng)下新高，具體也唯有等待官方披露了。

隨著消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，餐飲外賣(mài)行業(yè)迎來(lái)了增長(zhǎng)，而美團(tuán)也做出了一系列舉措。

針對(duì)商家，美團(tuán)協(xié)助新商家開(kāi)店，并助力改善所有商家的在線營(yíng)運(yùn)，公司推出了“神槍手”、升級(jí)了“神券節(jié)”、發(fā)布“必點(diǎn)榜”，助力商家引流、打造爆品。

針對(duì)用戶，美團(tuán)通過(guò)加強(qiáng)供應(yīng)及優(yōu)化補(bǔ)貼策略來(lái)滿足消費(fèi)者日益多樣化的需求，尤其是在高客單價(jià)及高質(zhì)量帶。同時(shí)，公司也在持續(xù)探索新的流量增長(zhǎng)點(diǎn)，通過(guò)直播活動(dòng)鼓勵(lì)消費(fèi)者進(jìn)行囤券，激發(fā)非實(shí)時(shí)性需求。

上述營(yíng)銷(xiāo)操作，讓美團(tuán)的外賣(mài)業(yè)務(wù)獲得良好發(fā)展。不過(guò)，對(duì)于商家而言，參加各種優(yōu)惠活動(dòng)，則會(huì)增加運(yùn)營(yíng)成本，還需要根據(jù)自身情況決定是否參與、以及控制好促銷(xiāo)力度。

得益于營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)大，美團(tuán)的盈利能力也得到了大幅加強(qiáng)。上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)80.46億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。其中本地核心商業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)205.84億元，同比增長(zhǎng)58.7%。

實(shí)際上，美團(tuán)本地核心商業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，也與銷(xiāo)售成本占比減少有關(guān)，公司提到餐飲外賣(mài)及美團(tuán)閃購(gòu)業(yè)務(wù)的運(yùn)力供應(yīng)充足使得單均配送成本下降。

可見(jiàn)騎手增加后，平均配送費(fèi)則進(jìn)一步下滑。

展望第三季度，預(yù)計(jì)外賣(mài)業(yè)務(wù)收入增速將會(huì)放緩。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，美團(tuán)稱，考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境及極端氣候條件的影響，三季度確實(shí)會(huì)面臨一定的短期業(yè)務(wù)阻力。

新業(yè)務(wù)持續(xù)虧損

上半年，美團(tuán)的新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入324.97億元，同比增長(zhǎng)23.8%。其中Q1、Q2同比分別增長(zhǎng)30.1%、18.4%至157.32億元、167.65億元，Q2的增速有所放緩。

2022年，公司的新業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入591.96億元，同比增長(zhǎng)39.3%。可見(jiàn)，該業(yè)務(wù)上半年收入增速放緩還是較為明顯的。

據(jù)短平快解讀了解，新業(yè)務(wù)包括美團(tuán)優(yōu)選、美團(tuán)買(mǎi)菜、快驢等，收入主要來(lái)自銷(xiāo)售商品（美團(tuán)買(mǎi)菜及快驢），以及各種業(yè)務(wù)（美團(tuán)優(yōu)選、網(wǎng)約車(chē)、共享單車(chē)、充電寶、小額信貸）提供的各種服務(wù)。

美團(tuán)表示，美團(tuán)優(yōu)選Q2的交易額和收入繼續(xù)同比增長(zhǎng)，但由于市場(chǎng)整體增速低于預(yù)期，增速有所下滑。按凈額確認(rèn)的美團(tuán)優(yōu)選收入環(huán)比下降，主要由于補(bǔ)貼上升而導(dǎo)致件均價(jià)降低。

不過(guò)，美團(tuán)買(mǎi)菜業(yè)務(wù)仍同比實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，并取得更高的市場(chǎng)份額，客單價(jià)和交易頻次也有所提升。

對(duì)比來(lái)看，美團(tuán)買(mǎi)菜界面與社區(qū)電商樸樸超市的界面高度一致，兩者的商品價(jià)格、優(yōu)惠力度也大同小異，例如買(mǎi)一送一、真五折之類(lèi)的，不知道是誰(shuí)在“抄作業(yè)”？未來(lái)比拼的必定是財(cái)力。

目前，美團(tuán)新業(yè)務(wù)仍舊處于巨額虧損當(dāng)中，是公司的“燒錢(qián)”項(xiàng)目。2022年，新業(yè)務(wù)虧損金額為283.79億元，上半年凈虧損102.22億元，虧損收窄，其中美團(tuán)優(yōu)選Q2虧損環(huán)比擴(kuò)大。

美團(tuán)表示，主要由于業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張、為驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)而加大的補(bǔ)貼、為應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的炎熱天氣而在冷鏈及物流方面的花費(fèi)、以及季節(jié)性的產(chǎn)品組合變化而導(dǎo)致的。

截至6月底，美團(tuán)優(yōu)選累計(jì)交易用戶數(shù)已達(dá)4.7億。

對(duì)比美團(tuán)買(mǎi)菜和美團(tuán)優(yōu)選，前者是社區(qū)電商，送貨上門(mén)，后者類(lèi)似于次日達(dá)超市，需要到指定地點(diǎn)去自提。

筆者體驗(yàn)過(guò)兩種購(gòu)物模式，雖然美團(tuán)優(yōu)選便宜，但產(chǎn)品，尤其是肉類(lèi)產(chǎn)品的品控還需要進(jìn)一步加強(qiáng)，而美團(tuán)買(mǎi)菜品控相對(duì)良好。

黑貓投訴上，截至10月18日，美團(tuán)優(yōu)選投訴量高達(dá)11657條，已完成7993條，投訴完成率為68.57%，售后服務(wù)還有待進(jìn)一步加強(qiáng)，其中產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題較為突出，需要引起關(guān)注。

雖然美團(tuán)上半年扭虧為盈，但在二級(jí)市場(chǎng)卻遭遇投資者用腳投票。公司股價(jià)在1月份達(dá)到195.6港元/股之后，開(kāi)始了跌跌不休之路，低點(diǎn)至105.5港元/股，接近腰斬。

截至10月18日收盤(pán)，美團(tuán)股價(jià)為113.7港元/股，較高點(diǎn)跌幅逾4成，總市值7100億元，TTM市盈率77.83。

另外，美團(tuán)的股東在近年來(lái)持續(xù)減持公司股份，例如紅杉資本的沈南鵬，2020年末的持股數(shù)量及比例分別為38766.86萬(wàn)股、6.59%，上半年末的數(shù)據(jù)分別為13890.25萬(wàn)股、2.23%，個(gè)人持股數(shù)量及比例分別為947.64萬(wàn)股、0.15%。