康佳危局，高層更迭未改頹勢觀點
從“電視之王”到巨虧大戶，康佳何去何從？
導讀：從“電視之王”到巨虧大戶，康佳何去何從？
2024年8月，隨著劉鳳喜退任董事局主席和“康佳人”周彬的接任，康佳似乎迎來了一絲重生的曙光。然而，現實卻并未如人們所愿，康佳并未能實現鳳凰涅槃，反而繼續在困境中掙扎。
據2024年度業績預告顯示，預計2024年實現營業收入100億元至120 億元；歸母凈利潤虧損26.5億元—29.5億元，上年同期虧損21.64億元；扣非凈利潤虧損26億元—29億元，上年同期虧損29.14億元。這一組組數據，無情地揭示了康佳當前面臨的嚴峻形勢。
財務“黑洞”
想當年，康佳是何等的風光無限。作為國內彩電行業的領頭羊，康佳的電視機市場占有率曾一度登頂，穩居行業龍頭寶座多年。然而，時過境遷，如今的康佳卻陷入了虧損的泥沼，無法自拔。
翻開康佳的財報，一組組冰冷的數據讓人觸目驚心。據2024年度業績預告顯示，預計2024年實現營業收入100億元—120億元，與上一年的178.49億元相比，下滑幅度高達32.88%—43.98%。這意味著，康佳在市場上的業務拓展遭遇了嚴重阻礙，市場份額不斷被競爭對手蠶食。
更糟糕的是，康佳的凈利潤也陷入了巨額虧損的困境。2024年歸母凈利潤預計虧損26.5億元—29.5億元，與上年同期虧損21.64億元相比，虧損幅度進一步擴大，同比增長22.47%—36.33%。
如此巨大的虧損，不僅讓投資者對康佳的未來信心受挫，或也將使康佳在資本市場上的融資難度加大，融資成本上升。
回首過去十年，康佳的財務狀況更是令人堪憂。從2014年到2023年，康佳集團的營業收入雖然曾攀升至551.2億元的高峰，但隨后卻持續下滑，2023年營收已低于10年前水平。歸母凈利潤也是起起伏伏，2017年創下歷史最高值50.57億元后，便一路下滑，直至2023年跌至-21.64億元。而扣非凈利潤則持續處于虧損狀態，10年合計虧損158.56億元。
康佳的財務狀況為何會如此糟糕？這背后有著復雜的原因。隨著市場競爭的加劇和消費者需求的變化，康佳在彩電市場的份額逐漸被競爭對手蠶食。同時，康佳在其他新業務領域的拓展也未能取得預期的效果，導致整體營收大幅下滑。營收的減少使得康佳在原材料采購、生產運營、研發投入等方面都面臨著巨大的資金壓力。
而凈利潤的巨額虧損更是讓康佳雪上加霜。除了市場競爭激烈導致的毛利率下降外，康佳還頻繁計提減值準備，進一步加劇了虧損的程度。財報顯示，2019年-2023年，康佳分別計提減值準備8.35億元、11.85億元、17.5億元、12.45億元、10.17億元，合計高達60.32億元。這些減值準備的計提不僅吞噬了康佳的利潤，還嚴重削弱了其在資本市場上的融資能力。
更糟糕的是，康佳的經營性現金流也為負值。這意味著康佳在經營過程中產生的現金流入無法覆蓋現金流出，需要通過外部融資來維持運營。然而，在虧損嚴重、融資難度加大的情況下，康佳的資金鏈顯得異常脆弱。
截至2024年三季度末，康佳的貨幣資金為40億元，而總負債卻高達282.87億元，其中流動負債177.1億元。如此巨大的資金缺口，讓康佳的未來充滿了不確定性。
業務布局一盤散沙？
近年來，康佳試圖通過多元化戰略來實現公司的跨越式發展。然而，這一戰略卻并未取得預期的效果。
康佳涉足了手機、供應鏈管理、環保等多個領域，試圖通過“做加法”來帶來樂觀預期。然而，這些新業務并未能給康佳帶來實質性的增長，反而因為其技術不精、市場不熟而功敗垂成。
在核心業務布局上，康佳似乎顯得猶豫不決。在彩電業務成為紅海市場后，康佳并未能及時調整戰略方向，而是盲目跟風進入白電和半導體等領域。然而，這些新業務并未能迅速成為康佳的盈利增長點，反而因為其投入巨大、回報周期長而進一步加劇了公司的財務壓力。
如果說康佳的財務狀況和業務布局是外因，那么管理層的動蕩則是內因。康佳的管理層近年來動蕩不安，頻繁的人事變動給公司的穩定運營帶來了極大的挑戰。
2015年，康佳與大股東華僑城之間的“宮斗”鬧劇至今讓人記憶猶新。當時，康佳的管理層頻繁變動，不僅讓康佳的內部治理陷入混亂，也讓公司的日常經營受到了巨大沖擊。
盡管后來雙方關系有所緩和，但康佳的管理層動蕩并未因此停止。近年來，康佳的高管團隊頻繁更迭，這種頻繁的人事變動不僅影響了康佳的戰略執行和業務發展，也導致了公司內部治理結構的混亂。
2024年8月，康佳的管理層發生變動，劉鳳喜退任董事局主席，周彬接任。這一人事變動被視為康佳重拾自主經營的一次契機。劉鳳喜的退任與周彬的上位，標志著康佳管理層的“康佳人”回歸。周彬和新任總裁曹士平都從基層做起，這次高層變動被寄予厚望。
然而，現實卻并未如人們所愿。在“康佳人”的帶領下，康佳并未能實現鳳凰涅槃。2024年的業績預告顯示，康佳的營收和凈利潤仍然處于大幅下滑的狀態。這不禁讓人思考，康佳的頹勢究竟能否得到扭轉？
其實，在新的管理團隊的帶領下，康佳開始強調“消費電子+半導體”雙輪驅動戰略，并嘗試通過技術創新和專利積累在Micro LED等新興領域尋找突破口。康佳在半導體領域的布局雖然取得了一定的進展，但這些進展并未能迅速轉化為業績的增長。
更為關鍵的是，康佳在市場競爭中仍然處于劣勢地位。盡管康佳在技術研發上有所投入，但康佳需要面對的是來自傳統家電品牌和科技巨頭的雙重夾擊。
重生之路坎坷
盡管近年來康佳已經進行了多次戰略調整和業務重組，但其核心業務仍然未能形成有效的競爭力。在彩電業務持續下滑的情況下，康佳尚未能找到有效的替代業務來支撐公司的業績增長。這使得康佳在面臨市場競爭和內部運營問題時顯得力不從心。
事實上，管理層的更迭或許并不能直接解決康佳面臨的困境。2024年12月30日，康佳啟動了重大資產重組，計劃通過發行股份的方式購買宏晶微電子科技股份有限公司（下稱“宏晶微電子”）的控股權，并募集配套資金。
宏晶微電子是一家專業從事音視頻圖像信號處理芯片設計的公司，雖然營收規模相對較小，但在芯片設計領域有一定的技術積累。此次收購被市場視為康佳押注半導體領域的重要一步。然而，以宏晶微電子當前的盈利能力，即便注入康佳，也難以立即改變康佳巨額虧損的現狀。
畢竟，在家電行業這個競爭激烈的戰場上，康佳面臨著來自四面八方的壓力。一方面，傳統家電品牌如TCL、海信等不斷加大研發投入，推出更具競爭力的產品；另一方面，小米、華為等科技巨頭也紛紛跨界進入家電市場，憑借其品牌、技術和營銷優勢，對傳統家電品牌形成了巨大沖擊。
盡管康佳在彩電業務上曾有過輝煌的歷史，但如今卻已失去了昔日的霸主地位。而在半導體等新興領域，康佳雖然有所布局，但尚未形成有效的競爭力。這使得康佳在面臨市場競爭時顯得力不從心，難以迅速做出有效的應對措施。如今的康佳，像一位落魄的貴族，守著往昔的榮耀，卻無力改變現實的困境。
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