科大訊飛財務費用漲14倍，劉慶峰 “還欠五六億”快訊
今年4月，一次訪學活動上，科大訊飛董事長劉慶峰講述了25年創業歷程的感受。
文/瑞財經 許淑敏
“大家知道我的天性，我沒覺得有至暗時刻，對整個公司的懷疑也沒有，但過程中一直都有困難，我們一直安慰自己，最大的風險無非就是盈利延遲?！?/p>
今年4月，一次訪學活動上，科大訊飛董事長劉慶峰講述了25年創業歷程的感受。
科大訊飛已經成立25年時間，曾于2021年經歷控股權危機，又于2023年陷入減持套現爭議，這幾年話題不斷。劉慶峰透露，作為上市公司董事長累計增持了4次，只賣了2次本金，從上市到現在為止已經16年了，我還欠了五六億，大概是這樣的現狀。
回到當下，由于巨額投入研發大模型，科大訊飛實現了上市16年來首次中期虧損。盡管科大訊飛大模型訊飛星火V4.0已經正式發布，但資本市場耐心不足，過去一年時間，科大訊飛股價幾近“腰斬”。
科大訊飛依賴于G端、B 端、C端聯動獲取收入。不過，今年上半年，G端業務有所下滑，尤其是數字政府行業應用，營收下滑了三成。另外，科大訊飛確認的政府補助亦減少。
盈利承壓，科大訊飛以舉債補充流動資金，負債率走高，財務成本高漲，上半年財務費用增長了1453.08%。
眼下，科大訊飛寄希望于分拆訊飛醫療上市，緩解財務壓力。
01
重注大模型
前不久，投資者在深交所互動易平臺詢問科大訊飛稱，網傳華為和科大訊飛要終止合作，是否屬實？
科大訊飛直接回應稱，信息不實。其表示，科大訊飛與華為在昇騰算力、智能終端、鴻蒙生態、運動健康等多方面一直保持著良好的合作關系。
科大訊飛的自研大模型，深度綁定了華為，市場對此期待頗高。因而網傳合作終止的消息一出，科大訊飛股價“閃崩”，一度跌近6%。
劉慶峰在公開場合多次提及與華為的合作，其認為，“中國的大模型、人工智能一定要抱團”，科大訊飛和華為的互補性很強，也有很好的長期信任基礎，下一步還會進行更多探索。
去年10月，訊飛星火認知大模型V3.0發布會上，科大訊飛與華為聯合發布了國產萬卡算力集群“飛星一號”。劉慶峰強調，這是中國第一個能訓練千億以上浮點參數大模型的硬件平臺。今年6月，基于“飛星一號”訓練的大模型訊飛星火V4.0已經正式發布。
眼下，科大訊飛進一步深化與華為的合作，從算力底座延伸至應用層面，聯合發布醫療、企業智能化等多領域解決方案。
這兩年，科大訊飛傾注了大部分精力于研發大模型上面。為此，科大訊飛不斷加大研發投入。
今年上半年，上半年研發投入21.9億元，同比增32.23%，占營收比例達到23%。對比2023年，科大訊飛研發投入金額為38.36億元，占營業收入比例19.53%，而2022年度該等比例為17.83%。
根據披露，2024年上半年，科大訊飛在大模型研發以及核心技術自主可控和產業鏈可控等方面，新增投入超過6.5億元。而2023年全年，科大訊飛歸母凈利潤也僅為6.57億元，相當于把全年盈利砸在了大模型上面。
劉慶峰在業績會上提及，“如果說我們選擇保守，把這些投入都省掉，好像利潤馬上就出來了。我們不是不了解，我們數學都好得很”。他說，是因為不想錯失這次重大的革命機遇，要跟所有的頂尖玩家站在同一個平臺上。
但市場買賬的人并不多。持久的研發投入，成果仍未顯現，資本市場率先失去耐心，截至2024年9月26日，科大訊飛的股價37.57元/股，較去年的高點81.80元/股已經“腰斬”。
近來，科大訊飛高管增持公司股份，最終總增持2001.38 萬元，以期提振市場信心，但股價依然抬升不多。
不過，劉慶峰還是很有信心：“在過去半年把大模型的脾氣摸透以后，是我們今天最有底氣的地方”。
02
虧損壓力
大手筆的研發投入，是科大訊飛業績由盈轉虧的主因。
今年上半年，科大訊飛營收93.25億元，同比增18.91%，歸母凈虧損4.01億元，而去年同期為盈利7357萬元。
劉慶峰提及，上半年收入及毛利增長速度沒有公司原本預期的那么樂觀，業務的落地和發展節奏比預計要慢。
從營收上看，2024年上半年，教育產品和服務、醫療業務、開放平臺營收、智能硬件、汽車業務分別同比增長 25.14%、18.80%、47.92%、56.61%、65.49%，但智慧城市業務營收規模有所下滑。
科大訊飛通過G端、B 端、C 端聯動獲取收入，今年上半年，G端業務有所下滑，尤其是數字政府行業應用，營收同比下滑36.33%至2.25億元。
從利潤上看，科大訊飛虧損原因還包括投資收益及公允價值和其他收益同比減少，計提壞賬準備同比有所增加。
財報顯示，今年上半年，科大訊飛投資收益同比下降 98.93%至143.94萬元，主要系上期出售三人行、寒武紀股票取得的投資收益所致。據披露，2023年上半年科大訊飛持股的三人行、寒武紀等金融資產取得投資收益較大，2024年上半年投資收益及公允價值變動相對于去年同期減少1.49億元。
期內，科大訊飛其他收益較去年同期減少1.46億元，主要系本期確認的政府補助減少所致，直接計入當期損益的政府補助，從2023年上半年的3.03億元下降至2024年上半年的1.78億元。
另外，今年上半年，科大訊飛計提壞賬準備較去年同期增加 0.83 億元。
盈利承壓的另一面，是科大訊飛不斷上漲的財務費用。
2024年上半年，科大訊飛財務費用6422.57萬元，同比增長1453.08%，主要系本期利息費用增加所致，利息凈支出高達5912.6萬元。
在籌資活動當中，科大訊飛因償還債務支付的現金高達7.86億元，同比增長670.58%。
而籌資活動產生的現金流量凈額整體僅增長16%，主要在于科大訊飛仍在不斷增加借款。今年上半年，科大訊飛取得借款收到的現金高達30.13億元，同比增長51%。
近年來，科大訊飛對外借款不斷增加，負債率不斷提升。今年上半年，科大訊飛資產負債率達到54.79%，同比上升4.96個百分點，負債合計209.6億元，同比增長24.76%，均為近年來最高水平。
與此同時，科大訊飛在手現金有所減少，從2023年上半年的35.17億元減少13.26億元至2024年上半年的21.91億元。
科大訊飛還打算繼續舉債，劉慶峰在業績會上透露，擬發行不超過50億元的中期票據來補充公司流動資金。
03
分拆上市
日前，科大訊飛及旗下子公司訊飛醫療落戶香港數碼港并成立了國際總部。
關于未來布局，科大訊飛提及，未來將大力推進智能語音、認知大模型等核心技術建設，研發適用于香港應用場景的垂直賽道應用。
尤其是在醫療領域，科大訊飛寄予較大希望。前述科大訊飛與華為的合作，也著重強調了要與華為聯合打造一體化醫療健康私有化解決方案。
今年上半年，科大訊飛智慧醫療業務營收2.28億元，占總營收的比例僅為2.45%。
但這并不妨礙科大訊飛推高市場對于智慧醫療業務的期待值。作為科大訊飛旗下的醫療企業，訊飛醫療籌劃港股上市已有多年，而資本市場是需要講故事的地方。
科大訊飛急著分拆上市，補充現金流，但訊飛醫療上市過程略顯曲折。2021年8月，科大訊飛發布了關于籌劃訊飛醫療分拆上市的提示性公告，但2024年初首次遞表未果。
2024年7月，訊飛醫療再度更新招股書，終于取得證監會的備案通知書，完成香港上市聆訊的前置要求。
根據招股書，科大訊飛醫療成立于2016年5月，專注于人工智能在醫療領域的應用和發展，主要提供基層醫療服務、醫院服務、患者服務及區域管理平臺解決方案。
訊飛醫療盈利能力一直備受市場詬病。2021年-2024年3月底，訊飛醫療的營業收入分別為3.72億元、4.72億元、5.56億元和1.02億元，凈利潤分別為-0.89億元、-2.09億元、-1.54億元和-0.71億元。三年多時間，累計虧損逾5億元。
另外，訊飛醫療大手筆投入研發、營銷等方面，導致研發費用、銷售費用高企。
數據顯示，2021年-2024年3月底，訊飛醫療研發費用分別為1.60億元、2.42億元、2.64億元和0.63億元，研發費用率分別為42.9%、51.2%、47.5%和61.8%，銷售費用分別為0.91億元、1.60億元及1.63億元和0.33億元，銷售費用率分別為24.3%、33.9%、29.3%和32.4%。
訊飛醫療自身資金狀況亦不樂觀。截至2024年3月底，訊飛醫療現金及現金等價物僅7906.6萬元。
而且，訊飛醫療與科大訊飛之間關聯交易頻繁。目前，科大訊飛持有訊飛醫療52.47%的股份，為其控股股東。
據招股書披露，科大訊飛既是訊飛醫療客戶也是供應商，雙方的關聯交易合約將持續至2026年12月31日止。
科大訊飛是訊飛醫療前五大客戶之一。2021年-至2024年3月底，訊飛醫療來自科大訊飛集團的收入分別為9174.9萬元、1507.8萬元、6170.3萬元及80.2萬元，分別占訊飛醫療同期總收入的24.6%、3.2%、11.1%及0.8%。
同時，科大訊飛是訊飛醫療第一大供應商。2021年-至2024年3月底，訊飛醫療向五大供應商的采購占比為40.8%、42.2%、40.1%及44.0%，其中向科大訊飛集團采購人力資源服務、技術服務及行政管理服務，占訊飛醫療總采購額的27.9%、21.8%、18.1%及22.0%。
訊飛醫療，還未“斷奶”。
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