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根據(jù)CNBC報(bào)道，全球排行第10大的ETF提供商ProShares目前正在申請(qǐng)兩個(gè)ETF提議，都是基于美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）在2017年批準(zhǔn)的比特幣期貨合約。

而且，這一即將做出的決定是在SEC最近做出的一項(xiàng)裁決之后做出的，即推遲（直到9月，如果不再次推遲）他們對(duì)VanEck和SolidX提出的實(shí)物支持的比特幣ETF的決定。

拋開(kāi)比特幣ETF是否應(yīng)該獲得批準(zhǔn)，這兩種比特幣ETF（一種實(shí)物支撐的ETF，另一種是期貨支撐的）之間值得一提的是誰(shuí)能擁有更好的機(jī)會(huì)獲得SEC的批準(zhǔn)。不過(guò)，市場(chǎng)似乎非常看好ProShares的基于期貨的比特幣ETF獲得批準(zhǔn)，因?yàn)榻袢占用茇泿攀袌?chǎng)集體上漲，比特幣、以太坊等主流幣種紛紛大漲，比特幣一度突破6800美元，原因很有可能是市場(chǎng)看好比特幣ETF可能會(huì)在本周獲得SEC批準(zhǔn)。

比特幣ETF是什么？

總的來(lái)講，所有ETF都可以像股票一樣在股票交易所交易，但風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不同。

由于它們的設(shè)計(jì)，對(duì)于那些想要分散投資的人來(lái)說(shuō)，ETF通常是一種受歡迎的工具，它們提供的風(fēng)險(xiǎn)敞口更接近于你在指數(shù)基金中看到的。

這是因?yàn)椋?dāng)你購(gòu)買(mǎi)一只ETF時(shí)，你實(shí)際上并不擁有該資產(chǎn)（在本例中是比特幣）。相反，你擁有一個(gè)基金的一部份額，以及基金的結(jié)構(gòu)和資金的流向。

Cascend Securities首席策略師Eric Ross解釋說(shuō)：“當(dāng)你購(gòu)買(mǎi)一只基金時(shí)，部分資金將用于支付設(shè)立基金和管理基金的公司。這是該基金的資金，基金擁有這些資產(chǎn)，根據(jù)定義，它是該基金的所有者。”

有了實(shí)物支持的比特幣ETF，投資者可以有效地參與加密貨幣市場(chǎng)，而無(wú)需直接持有任何比特幣，從而避免了與處理比特幣私鑰相關(guān)的一些風(fēng)險(xiǎn)（比特幣轉(zhuǎn)賬所需要的信息片段）。

期貨支撐的比特幣ETF通過(guò)基于比特幣期貨合約（而不是比特幣本身）基金份額把這一層次的分離更進(jìn)一步。期貨合約設(shè)定了一個(gè)固定的價(jià)格和日期來(lái)交易一項(xiàng)資產(chǎn)。因此，根據(jù)投資者對(duì)市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)的看法，他或她可以以不同的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)合約，以反映這一前景，如果是正確的話(huà)，可以在投資上獲得回報(bào)。

通過(guò)這種方式，即使比特幣市場(chǎng)看起來(lái)很悲觀，某些期貨支持的比特幣ETF也確實(shí)可以為投資者帶來(lái)利潤(rùn)。此外，鑒于發(fā)行比特幣ETF的公司不需要努力保護(hù)任何比特幣資產(chǎn)，這就可以免遭盜竊或黑客攻擊，以固定價(jià)格和到期日持有期貨合約的風(fēng)險(xiǎn)較低。

“實(shí)物”Vs 期貨

結(jié)果然后就是，美國(guó)證券交易委員會(huì)的官員在接下來(lái)的兩個(gè)月里正在進(jìn)行審查的10個(gè)比特幣相關(guān)的基金中，只有一家是實(shí)物支持的比特幣ETF，這表明大多數(shù)公司都將賭注押在了期貨支持的交易選項(xiàng)上，而不是實(shí)物。

CoinShares的執(zhí)行主席丹尼爾·馬斯特斯在8月初向CoinDesk解釋道：“在這段時(shí)間里，大型機(jī)構(gòu)開(kāi)始關(guān)注加密貨幣托管服務(wù)，我不認(rèn)為實(shí)物比特幣ETF可以在美國(guó)存在。我認(rèn)為，在美國(guó)，任何期貨ETF都有更好的機(jī)會(huì)獲得批準(zhǔn)。”

然而從嚴(yán)格的操作角度來(lái)看，彭博情報(bào)高級(jí)ETF分析師Eric Balchunas指出，人們普遍認(rèn)為，“當(dāng)投資者可以選擇購(gòu)買(mǎi)持有期貨的ETF和持有實(shí)物的ETF時(shí)，95%的人都會(huì)選擇實(shí)物，只要在必須的情況下才會(huì)選擇期貨。”“我認(rèn)為，實(shí)際持有比特幣的人將會(huì)更成功，這樣就不必應(yīng)對(duì)滾動(dòng)的期貨。不過(guò)可能會(huì)有一些成本不讓人喜歡，”他補(bǔ)充說(shuō)。

Balchunas提到的這些成本可以是這個(gè)發(fā)行ETF的基金如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)盈利。通過(guò)持有比特幣ETF期貨合約，該基金通常必須保持“滾動(dòng)倉(cāng)位”，以較高的早期價(jià)格購(gòu)買(mǎi)合約，然后在較低的價(jià)格下，以較低的價(jià)格出售這些合約。Balchunas指出，在彭博的“紅綠燈系統(tǒng)”中，所有滾動(dòng)期貨都被賦予了紅燈，以表示高風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于Balchunas來(lái)說(shuō)，除了那些批評(píng)加密貨幣沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值的批評(píng)者所表達(dá)的其他潛在擔(dān)憂(yōu)之外，當(dāng)你已經(jīng)有了所有這些問(wèn)題時(shí)，期貨支持的比特幣ETF也增加了“另一種你所不需要的復(fù)雜性和風(fēng)險(xiǎn)。”

市場(chǎng)影響

不過(guò)，有一件事是肯定的：比特幣ETF的市場(chǎng)影響——如果得到美國(guó)證券交易委員會(huì)的批準(zhǔn)——將會(huì)非常大。

馬斯特斯的Coinshares公司正在為包括比特幣和ETH在內(nèi)的加密資產(chǎn)提供交易所交易票據(jù)（ETN）。他解釋了ETF是如何有效地讓新一類(lèi)參與者投資于這項(xiàng)技術(shù)的。“我們的客戶(hù)對(duì)象是個(gè)人、家族理財(cái)室、對(duì)沖基金，他們通過(guò)受監(jiān)管的市場(chǎng)獲得我們的產(chǎn)品，而且往往是基于保險(xiǎn)或基于養(yǎng)老金的。我們的票據(jù)吸引了一批非常傳統(tǒng)的投資者。”他說(shuō)。

這也吸引了許多美國(guó)的加密愛(ài)好者，他們希望看到加密貨幣超越金融行業(yè)的邊緣，進(jìn)入主流市場(chǎng)。

Balchunas認(rèn)為比特幣ETF的加入可能會(huì)促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展，他解釋道：如果一個(gè)基于幣的比特幣ETF上市，我會(huì)看到它的規(guī)模可能在一年之內(nèi)到達(dá)50億美元，最終將是一個(gè)相當(dāng)大的產(chǎn)品，也許在未來(lái)兩年達(dá)到100美元-150億美元，這將使它成為全球前10大ETF。”

不過(guò)，馬斯特斯并不完全看好美國(guó)將迅速批準(zhǔn)基于加密貨幣的ETF，并補(bǔ)充稱(chēng)，“美國(guó)的監(jiān)管規(guī)定實(shí)際上更加復(fù)雜。”在美國(guó)，從第一天開(kāi)始，事情就會(huì)變得更加結(jié)構(gòu)化。”