火幣、幣安的不同資本路徑：借殼上市還是拒絕上市區塊鏈
盡管部分網站和APP注冊和運營在境外，但若是以其他公司名義在境內開展活動，依然適用“屬地管轄”，金融監管是實質重于形式，穿透到最終控制人。
這兩天，霸占鏈圈與幣圈頭條，恐怕要數火幣董事長李林收購香港上市公司桐成控股了。
核財經8月27日晚報道，港股主板上市公司桐成控股（01611，HK）大股東分別向火幣集團董事長李林和裂變資本董事長滕榮松轉讓73.73%和6.8%的股權，轉讓完成后火幣集團成為桐成控股實際控制人。
資料顯示，桐成控股為一家擁有近30年歷史的EMS制造商。今年5月17日桐成控股公布業績，截至2018年3月31日，集團半年期實現收益1.61億港元，凈利潤98.6萬港元，同比大幅減少54.4%。毛利率由21.9%大幅下降至13.9%。
有消息稱火幣可能會對桐成控股反向收購，從而使火幣能夠無需IPO審批便可成為上市公司，即借殼上市。
今天上午，李林再次對反向收購的傳言進行反駁，他稱如果火幣進行反向收購，將很難管理，因為它在每個國家都不合規。
實際上，在一個月前的幣圈“吐槽大會”上，火幣CEO李林就表示“火幣有意借殼上市”只是一個謠言。“火幣核心的資產，是火幣交易所的業務。現在交易所業務于全球范圍內，都還沒有完全合規。借殼上市從操作上存在很大的難度”。
實際上，仔細研究港交所發布的公告，此次收購準確來說，更像是一次“個人行為”。桐成控股80.53%的股份是被轉讓給李林以及滕榮松個人，并不是火幣集團及裂變資本。換言之，如果李林不將火幣相關資產注入桐成控股，這家公司就只是李林個人的，和火幣無關。
不過，有業內人士向核財經表示，李林個人完全沒有必要花費6.04億港幣收購一家經濟效益不高的公司，而且其主營業務似乎也不是李林專注的領域，因此“借殼”的可能性極大，即使火幣集團不是借桐成控股的名義將交易所業務推向資本市場，也會將其他業務推向港交所，這也是火幣步入資本市場的戰略舉措。
李林收購上市公司的消息傳出后，火幣旗下平臺幣HT日內漲幅達10.54%，在熊市環境下表現突出。
然而，核財經APP調查發現，過去一周，火幣每日凈流入資金卻遠遠低于同行幣安：火幣累計凈流入3.4827億美元，OKEx累計凈流入1.0827億美元，幣安累計凈流入24.5717億美元；并且幣安每日凈流入資金始終為正數，即流入大于流出。
（24小時凈流入資金）
幣安之所以凈流入始終為正數，只因其已經連續8天凈流入大量ETH。據searchain.io數據顯示，主流交易所中，幣安目前的ETH余額最高；截止至北京時間8月29號凌晨00:00，相較于昨日，幣安流入超過52 萬ETH；而OKEX，火幣和Fcoin的ETH余額較昨日均有流出，Okex流出2萬ETH，同比較多。
大額資金流向幣安，容易讓人誤以為大戶想要通過杠桿套現，然而真實情況是，幣安既沒有杠桿，也有法幣交易區，如果真要通過杠桿套現，OKEx和火幣也許是更好的選擇。那么問題來了，這些大額資金為何流向幣安呢？
部分投資者向核財經表示，他們選擇將ETH轉入幣安的原因是“安全”。他們認為，當前監管部門打出一系列組合拳，不排除接下來封查數字貨幣交易所的可能性；OKEx與火幣皆有OTC場外交易（法幣交易），因此極有可能是金融監管重點，相比而言，幣安既沒有杠桿也沒有法幣交易，則顯得‘安全’地多。
核財經此前報道，幣安聯合創始人何一表示，幣安今年打算至少開三個法幣交易平臺，目前已經公布的有烏干達，新加坡、馬耳他，澤西島、列支敦士登等，其中位于列支敦士登的法幣交易所Binance LCX已于8月16日開放交易，目前支持四個交易對——瑞士法郎（CHF/BTC和CHF/ETH）和歐元（EUR/BTC和EUR/ETH）。
幣安也似乎有意避免監管鋒芒。幣安公關負責人何可人向核財經表示，幣安接下來開放的法幣交易中不包括人民幣和美元，這可能與兩國目前嚴厲的監管政策有關。此外，因為政策收嚴，幣安也取消了原定于上周五舉行的媒體見面會，靜待另一只靴子落地。
去年9月4日，央行等七部委發布“防范代幣發行融資風險的公告”，明確提出：本公告發布之日起，任何所謂的代幣融資交易平臺不得從事法定貨幣與代幣、“虛擬貨幣”相互之間的兌換業務。
目前，部分數字貨幣交易所將服務器設置在國外，部分交易所也采取措施“屏蔽”了中國大陸用戶，想借以逃避監管，但這是否意味著交易所就能免責？
一位匿名律師向核財經表示，盡管部分網站和APP注冊和運營在境外，但若是以其他公司名義在境內開展活動，依然適用“屬地管轄”，金融監管是實質重于形式，穿透到最終控制人。
舉個例子，如果某個外國人在境外開設博彩公司，盡管在國外是而合法的，但若在中國大陸進行相關宣傳推介活動，依然觸犯中國法律，這就是“屬地管轄”。
落到交易所本身，盡管這些交易所服務器和運營團隊在國外，但如果在國內進行了推介活動，可能依然會受到監管，這不是簡單地“屏蔽大陸IP”就可以逃避責任的。當然交易所何去何從，還取決于監管部門政策的落地。
與火幣謀求借殼上市不同，在今年8月8日的幣安媒體交流會上，幣安市場負責人明確表示幣安不會進行IPO。
此前，幣安CEO趙長鵬也表示：我們沒有IPO的計劃，傳統金融行業的IPO已經變成一個融資或者早期投資者解套的工具了。我不想那么做，幣安沒有VC投資者，區塊鏈已經把我們帶到下一個時代了。
另據CCN報道，在列支敦士登加密資產交易所大會期間，幣安CEO趙長鵬向TechCrunch創始人Michael Arrington透露，目前幣安90%的員工選擇領取BNB作為工資。分析人士指出，幣安此舉，意在向外界傳遞出積極的信號，助力旗下各項業務發展。
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