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風(fēng)口財經(jīng)記者 趙沖 實習(xí)生 張磊

中國美妝老大易主了。

近日，珀萊雅化妝品股份有限公司（簡稱“珀萊雅”）發(fā)布了2023年年度業(yè)績報告。報告顯示，公司營收達到了89.05億元，同比增長39.45%，凈利潤為11.94億元，同比增長46.06%。

珀萊雅正式取代老牌化妝品公司上海家化登上了本土化妝品第一的寶座。然而，業(yè)績整體向上之下仍有隱憂，創(chuàng)始人減持、重營銷輕研發(fā)等問題依然存在。

代理品牌營收“歸零”

年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入89.05億元，同比增長39.45%；凈利潤11.94億元，同比增長46.06%；扣非凈利潤11.74億元，同比增長48.91%，再次突破新高。

延續(xù)這一趨勢，2024年第一季度，珀萊雅實現(xiàn)營業(yè)收入21.82億元，同比增長34.56%；凈利潤和扣非凈利潤分別為3.03億元、2.92億元，同比繼續(xù)增長45.58%、47.5%。

分品牌來看，自有品牌營業(yè)收入為88.90億元，同比增加40.86%；代理品牌營業(yè)收入連降三年至0.00元，上年為0.50億元。

記者發(fā)現(xiàn)，珀萊雅越來越依賴線上渠道。

2023年，珀萊雅線上渠道收入合計為82.74億元，同比增長42.96%，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比例由上年同期的90.98%繼續(xù)增長至93.07%。其中，公司線上自營渠道的收入為67.48億元，同比增長50.7%，占比75.91%。

與此同時，珀萊雅線下渠道的收入的占比卻逐年下滑。2020-2023年，珀萊雅線下營業(yè)收入占總營收比例為29.99%、15.07%、9.02%、6.93%。

重營銷輕研發(fā)

珀萊雅一直飽受“重營銷、輕研發(fā)”的詬病，與其快速迭代的勢頭形成了鮮明對比。

值得注意的是，其2023年繼續(xù)大手筆投入銷售費用。年報顯示，珀萊雅的銷售費用為39.72億元，同比增加11.86億元，增長42.59%，占營業(yè)收入的比例為44.61%，上年同期為43.63%。其中，公司形象宣傳推廣費為35.34億元，同比增加11.14億元，增長46.04%，占營業(yè)收入的比例為39.69%，上年同期為37.9%。

記者翻閱以往財報發(fā)現(xiàn)，2019年至2023年的5年間，珀萊雅銷售費用分別為12.23億元、14.97億元、19.92億元、27.86億元、39.72億元，分別同比增加38.03%、22.41%、33.03%、39.88%、42.59%，銷售費用的增速要比當(dāng)年度的營收增幅更高。

更值得注意的是，銷售費用占同期營收的比重在提高，2019年的銷售費用占同期營收的39.15%；到了2023年底，銷售費用占同期營收的44.6%，換言之，珀萊雅當(dāng)年營收的接近一半都拿去做營銷廣告了。

反觀研發(fā)費用，2023年，珀萊雅研發(fā)費用為1.74億元，即使較上年度增長了35.59%，但也僅占總營收的1.96%，遠低于同行業(yè)其他品牌。華熙生物近四年的研發(fā)費用一直處于上漲趨勢，2022年研發(fā)費用率達到了6.1%。貝泰妮亦如此，2022年研發(fā)費用為2.55億元，同比增長14.96%，研發(fā)費用率達到5.08%。國際美妝品牌歐萊雅2023年的研發(fā)費用率雖只有3.13%，但連續(xù)幾年的研發(fā)投入也已超出10億元。

盤古智庫研究院高級研究員江瀚認為，對于一個化妝品企業(yè)而言，研發(fā)費用和營銷費用的平衡至關(guān)重要。研發(fā)費用投入不足可能影響到企業(yè)的創(chuàng)新能力和產(chǎn)品競爭力，長期來看，這可能會對企業(yè)的持續(xù)增長造成障礙。而過度依賴營銷雖然可以在短期內(nèi)提升銷售額，但也可能導(dǎo)致品牌形象的空洞以及消費者對產(chǎn)品質(zhì)量的不信任。

高管頻頻減持

近幾年來珀萊雅業(yè)績突飛猛進，也帶動了股價的飛漲，2017年上市時，珀萊雅的股價只有10元/股，而如今截至4月23日收盤，已經(jīng)飛漲到108.25元/股，6年的時間漲了十多倍。

但就是這么賺錢的珀萊雅，管理層在過去幾年的時間里不斷減持。

年報發(fā)布當(dāng)天，珀萊雅還發(fā)布了一份《高級管理人員集中競價減持股份計劃公告》。公告顯示，自公告發(fā)布之日起15個交易日內(nèi)至6個月內(nèi)，上市公司副總經(jīng)理、董事會秘書兼財務(wù)負責(zé)人王莉擬通過集中競價交易的方式，減持其所持有的公司股份不超過78872股，占公司目前總股本的0.0199%，占王莉所持有公司股份數(shù)的25.00%；上市公司副總經(jīng)理金衍華擬通過集中競價交易的方式，減持公司股份不超過75940股，占公司目前總股本的 0.0191%，占金衍華持有公司股份數(shù)的25.00%。

不過珀萊雅歷來有高管逢高減持的“傳統(tǒng)”。

公開資料顯示，自2020年11月起，珀萊雅聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事、總經(jīng)理，珀萊雅第三大持股股東方玉友開始進行減持。截至目前，方玉友已公布了四份減持計劃，減持套現(xiàn)已經(jīng)超過30億元。

股東減持，一般會影響外界對珀萊雅市場價值的評估。減持事件，即可視作資金的正常流動，也可能反映企業(yè)基于市場宏觀調(diào)整的臨時策略，但方玉友作為公司的大股東之一，其減持動作不免使得投資者擔(dān)心公司核心管理層或出現(xiàn)重大變故。