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近日，訊飛醫(yī)療科技股份有限公司(下稱訊飛醫(yī)療)向港交所遞表，華泰國(guó)際、廣發(fā)融資(香港)、建銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

訊飛醫(yī)療為科大訊飛(002230.SZ)的控股子公司，謀劃“A拆H”上市已久。背靠科大訊飛，訊飛醫(yī)療重點(diǎn)發(fā)展醫(yī)療人工智能，同時(shí)計(jì)劃將募集資金用于升級(jí)訊飛星火醫(yī)療大模型、優(yōu)化算法等項(xiàng)目。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2021年-2023年訊飛醫(yī)療分別實(shí)現(xiàn)收入3.72億元、4.72億元、5.56億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-8940.1萬(wàn)元、-2.09億元、-1.54億元。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.02億元、凈利潤(rùn)-7086.2萬(wàn)元。累計(jì)虧損額超過(guò)5億元。

訊飛醫(yī)療謀劃上市已久

科大訊飛最早于2021年8月公告稱，籌劃訊飛醫(yī)療分拆上市。今年1月10日，科大訊飛正式宣布分拆訊飛醫(yī)療赴港上市，上市完成后科大訊飛仍是訊飛醫(yī)療的控股股東。

訊飛醫(yī)療成立于2016年，原名安徽普濟(jì)信息科技有限公司。2021年12月，訊飛醫(yī)療轉(zhuǎn)制為股份有限公司;2023年2月完成更名。招股書(shū)顯示，科大訊飛持有訊飛醫(yī)療52.47%的股權(quán)。

訊飛醫(yī)療是一家人工智能賦能的醫(yī)療解決方案提供商，公司產(chǎn)品及解決方案涵蓋健康風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、早期篩查、診斷、治療及治療效果評(píng)估到出院后管理和慢性病管理的整個(gè)醫(yī)療服務(wù)周期，并獨(dú)立開(kāi)發(fā)了支撐產(chǎn)品及解決方案的人工智能技術(shù)。

具體來(lái)看，訊飛醫(yī)療提供四個(gè)方面的服務(wù)：一是基層醫(yī)療服務(wù)，由智醫(yī)助理臨床決策支持系統(tǒng)及慢病管理組成;二是醫(yī)院服務(wù)，包括智能醫(yī)院解決方案和診療助理;三是患者服務(wù)，包括智慧醫(yī)院患者服務(wù)與診后管理、影像云平臺(tái)和醫(yī)療器械;四是區(qū)域醫(yī)療解決方案，包括智能衛(wèi)生解決方案和智能醫(yī)保。

基層醫(yī)療服務(wù)是訊飛醫(yī)療的主要收入來(lái)源，2021年-2023年公司該業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)了57.9%、63.2%、43.1%的營(yíng)收，業(yè)務(wù)比重在2023年大幅下滑。今年一季度，公司基層醫(yī)療服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2478.8萬(wàn)元，同比大幅下滑27.3%，占營(yíng)收比重降低至24.3%。

訊飛醫(yī)療指出，主要由于智醫(yī)助理和慢病管理產(chǎn)生的收益減少，有關(guān)減少主要是由于商業(yè)考慮，響應(yīng)近期政府旨在加強(qiáng)醫(yī)療保險(xiǎn)基金管理的政策。盡管該等政策并未禁止大型采購(gòu)，其呼吁加強(qiáng)對(duì)縣級(jí)基金支出的審查，促使政府實(shí)體對(duì)高價(jià)值合約采取更嚴(yán)格的采購(gòu)流程，并導(dǎo)致自2022年末以來(lái)至2024年初采購(gòu)及合約敲定進(jìn)程放緩。

整體來(lái)看，訊飛醫(yī)療在醫(yī)療人工智能賽道市占率第一，且部分場(chǎng)景下已超越GPT-4。

弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，訊飛醫(yī)療2023年的收入規(guī)模在中國(guó)醫(yī)療人工智能行業(yè)中排名第一，市場(chǎng)份額為5.9%。公司在中國(guó)醫(yī)療行業(yè)推進(jìn)和實(shí)施大模型方面是最早的市場(chǎng)參與者之一。訊飛星火醫(yī)療大模型在專家級(jí)醫(yī)學(xué)知識(shí)圖譜問(wèn)答、臨床語(yǔ)言理解、醫(yī)學(xué)文檔生成等六個(gè)醫(yī)學(xué)相關(guān)的NLP任務(wù)維度超越GPT-4 Turbo。

訊飛醫(yī)療表示，本次IPO募資資金擬將用于持續(xù)升級(jí)訊飛星火醫(yī)療大模型、持續(xù)優(yōu)化公司的算法并加強(qiáng)機(jī)器學(xué)習(xí)等核心技術(shù)以及建設(shè)公司的海外研發(fā)中心及吸引海外頂尖人工智能人才。

營(yíng)收逐年增長(zhǎng)卻深陷虧損泥潭

訊飛醫(yī)療的營(yíng)收逐年增長(zhǎng)，2021年-2023年分別為3.72億元、4.72億元、5.56億元。公司指出，營(yíng)收增長(zhǎng)原因包括影像云平臺(tái)相關(guān)的項(xiàng)目實(shí)施增加以及醫(yī)療器械的銷售增加、擴(kuò)大醫(yī)院服務(wù)的客戶群、智慧衛(wèi)生解決方案有關(guān)的客戶群擴(kuò)大等。

截至2024年一季度末，超過(guò)200名客戶購(gòu)買(mǎi)訊飛醫(yī)療至少兩種產(chǎn)品或服務(wù)。截至2021年、2022年及2023年以及2024年一季度末，公司的基層醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)品分別覆蓋63個(gè)、90個(gè)、112個(gè)及119個(gè)城市中278個(gè)、360個(gè)、430個(gè)及490個(gè)區(qū)縣的超過(guò)30,000家、44,000家、52,000家及52,000家基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

訊飛醫(yī)療的毛利率穩(wěn)定且較高，2021年-2023年公司毛利率分別為50.4%、48.9%、56.6%;盡管有著不錯(cuò)的毛利率，但訊飛醫(yī)療仍深陷虧損泥潭，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-8940.1萬(wàn)元、-2.09億元、-1.54億元

對(duì)此訊飛醫(yī)療表示，虧損主要與公司為推出新產(chǎn)品、提高市場(chǎng)接受度及滲透經(jīng)濟(jì)發(fā)展中地區(qū)市場(chǎng)所作的早期努力及公司對(duì)研發(fā)活動(dòng)的大量投資有關(guān)。

同時(shí)，由于跟科大訊飛深度綁定，科大訊飛同時(shí)也是公司的大客戶、大供應(yīng)商。

2021年-2023年訊飛醫(yī)療來(lái)自科大訊飛的收入分別為9174.9萬(wàn)元、1507.8萬(wàn)元、6170.3萬(wàn)元，分別占當(dāng)期總收入的24.6%、3.2%、11.1%;訊飛醫(yī)療向科大訊飛采購(gòu)人力資源服務(wù)、技術(shù)服務(wù)及行政管理服務(wù)，金額分別為8311.5萬(wàn)元、7777.8萬(wàn)元、8539.0萬(wàn)元，占訊飛醫(yī)療當(dāng)期采購(gòu)總額的27.9%、21.8%、18.1%。