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創(chuàng)立于2015年的曹操出行，經(jīng)過9年長跑，已于今年4月正式向港交所遞交上市申請，擬募資數(shù)十億港元以進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，與滴滴出行、嘀嗒出行等平臺模式所不同的是，曹操出行以“專車服務(wù)”聞名。公開信息顯示，背靠吉利集團(tuán)的曹操出行，公司最大股東為浙江濟(jì)底科技，都主要由李書福及其兒子李星星全資控股。截至2023年底，曹操出行已經(jīng)在全國51個城市上線，擁有活躍司機(jī)70萬人，累計提供新能源汽車出行服務(wù)14億次。

曹操出行看似擁有美好的服務(wù)數(shù)據(jù)，但是卻經(jīng)不起推敲。

比如，曹操出行聲稱擁有活躍司機(jī)70萬人，但是其龐大的司機(jī)隊伍卻帶來了高額的成本壓力，以致曹操出行資金狀況捉襟見肘。據(jù)招股書顯示，2021至2023年（以下簡稱“報告期”），曹操出行三年共虧損近70億元。燒錢巨虧不止的情況下怎么辦？唯有大舉借債周轉(zhuǎn)。截至2023年底，曹操出行的短期借貸及長期借貸兩項債務(wù)總額分別達(dá)到51.77億元、23.53億元，占流動負(fù)債和非流動負(fù)債比例分別為72.6%、54.5%。

再就是，曹操出行聲稱累計提供新能源汽車出行服務(wù)14億次，但值得投資者注意的是，這些數(shù)量可觀的出行服務(wù)訂單中，大部分卻來自第三方網(wǎng)約車聚合平臺的導(dǎo)流。

據(jù)曹操出行招股書數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)約車聚合平臺貢獻(xiàn)的訂單占比正在大幅提升。2021-2023年，曹操出行自聚合平臺收到訂單的GTV分別為39億元、44億元和89億元，分別占到同期總GTV的43.8%、49.9%和73.2%。通過數(shù)據(jù)變化不難看出，曹操出行的訂單來源，聚合平臺的分量越來越重。對此，曹操出行卻認(rèn)為是一個積極的現(xiàn)象，并計劃進(jìn)一步深入與聚合平臺的合作，從而獲得訂單量的增長。不過，過于依賴聚合平臺的弊端也隨著其訂單量的增長而不斷顯現(xiàn)。

據(jù)《于見專欄》分析，一方面，原本就盈利能力不足的曹操出行，一旦依賴聚合平臺，也將處處受到聚合平臺運(yùn)營規(guī)則的限制。正如其在招股書中作出如此風(fēng)險提示，由于曹操出行僅從少數(shù)聚合平臺中進(jìn)行選擇，勢必會導(dǎo)致其議價能力有限，而不得不接受聚合平臺的一些不利于公司發(fā)展的條款。另一方面，通過聚合平臺獲取訂單，曹操出行還需額外付出與聚合平臺合作所帶來的傭金成本。據(jù)其招股書顯示，曹操出行的銷售及營銷開支由2022年的6.39億元，增長30.8%至2023年的8.36億元。而成本大幅增長的原因，則主要是由于向第三方聚合平臺支付的傭金由2022年的3.22億元增加至2023年的6.67億元。除此以外，通過聚合平臺獲取訂單，還會進(jìn)一步弱化其品牌形象，讓其不得不依賴第三方平臺獲取業(yè)務(wù)的尷尬，暴露在大庭廣眾之下。

在整個網(wǎng)約車市場增速放緩，用戶規(guī)模趨于飽和的大環(huán)境下，曹操出行還有拿得出手的競爭優(yōu)勢嗎？

背靠“財大氣粗”的吉利集團(tuán)，是曹操出行自稱具備的優(yōu)勢之一。曹操出行公開表示，與吉利集團(tuán)的戰(zhàn)略合作提高了經(jīng)營效率，使定制車經(jīng)濟(jì)性更優(yōu)，駕駛體驗(yàn)更佳，曹操出行可以利用吉利生態(tài)系統(tǒng)中不斷擴(kuò)大的換電站和汽車維修店網(wǎng)絡(luò)，為司機(jī)提供強(qiáng)大的車輛服務(wù)解決方案。該基礎(chǔ)設(shè)施為司機(jī)提供了巨大的成本優(yōu)勢，進(jìn)而提高了其凈收入。

不過有業(yè)內(nèi)人士卻給出了不一樣的分析解讀：多家汽車生產(chǎn)企業(yè)都有投資相應(yīng)的出行平臺，背靠某一家車企不好說是優(yōu)勢，市場激烈的競爭，也為以后能否扭虧為盈增加了不確定因素，消費(fèi)者對價格敏感，就增加了出行平臺的盈利難度。