美年健康去年營收破百億卻“增收不增利”，商譽問題越滾越大快訊
近日，美年健康（002044）公布了2023年年度報告，2023年，公司實現營業收入108.94億元，同比增長26.44%；實現凈利潤5.06億元，同比增長190.45%。
天天康養訊，近日，美年健康（002044）公布了2023年年度報告，2023年，公司實現營業收入108.94億元，同比增長26.44%；實現凈利潤5.06億元，同比增長190.45%。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利0.19元（含稅）。
營收破百億，卻“增收不增利”
美年健康表示，公司在2023年上半年體檢行業傳統淡季，合理運用數字化工具科學排單，通過營銷方式平滑季度差異等措施，多重因素疊加作用，在上半年實現扭虧為盈；在下半年體檢行業旺季，公司經營穩健有序，積極拓展政企大單，持續強化面向B端的政企大客體系，優化客戶結構，強化團單的裂變與沉淀，快速推進面向C端的客戶運營體系，加強團檢個檢協同，持續發力高質量內生式增長。
值得注意的是，美年健康今年雖然凈利潤實現了扭虧為盈，且增幅近兩倍，但是2022年的這一數字卻不樂觀，2022年，美年健康凈利潤為-5.59億元，同比下降1007.81%。也就是說，今年的高增長對比的是2022年的高虧損，實際上公司的盈利也只是回到了正常軌道上。
另從營收上來看，盡管今年公司營收創了新高，突破了百億水平，且增幅達到近三年最高，但是凈利潤僅5.06億，可以說美年健康今年是“增收不增利”的。當然，“增收不增利”的情況不只是在2023年出現，在以往，美年健康也是存在這樣的情況，2020年到2023年，美年健康分別實現營業收入78.48億元、92.16億元、86.16億元、108.94億元；而同期凈利潤分別為5.51億元、0.62億元、-5.59億元、5.06億元。
靠收購成為體檢行業龍頭，投資額增長37%
美年健康作為體檢行業的龍頭企業，主要從事專業健康體檢業務，是國內規模領先、分布最廣的專業體檢及醫療機構，旗下擁有四大品牌，分別是“美年大健康”、“慈銘”、“慈銘奧亞”、“美兆”，在大眾健康體檢領域以“美年大健康”和“慈銘”兩大品牌覆蓋，在中高端團體健康體檢、綜合醫療服務市場與高端個人健康體檢領域，分別通過“慈銘奧亞”與“美兆”品牌提供服務。
而美年健康能成為“體檢第一股”，也跟公司大范圍的收購脫不開關系。2015年，美年健康以55.43億作價成功借殼江蘇三友進入A股市場，在這之后，公司便借著資本市場迅速走上了擴張之路。
2016年，美年健康以26.97億元的價格收購慈銘體檢72.22%的股權，隨后，又以1.53億元收購了西昌美年等7家公司相應股權。
2018年美年健康以1.17億元收購了德陽美年等5家公司相應股權后，又以3.58億元收購了武漢美年等14家公司相應股權。
2019年美年健康以3.47億元收購了西寧美年等19家公司相應股權、又以1.28億元收購了安徽諾一51%股權等。
根據美年健康2023年年報顯示，公司在2023年新增的子公司總共有27家，其中購買了16家子公司新設立了11家子公司。從投資額上來看，公司在2023年的投資額約為4.23億元，同比增長37%。
正是這一路的“買買買”，使得美年健康成為了國內“體檢第一股”。
財報顯示，2023年，“美年大健康”品牌實現收入84.32億元，占營收比重為77.4%；“慈銘”和“慈銘奧亞”實現收入22.77億元，占營收比重為20.9%；“美兆”品牌實現收入1.85億元，占營收比重為1.7%。
截至2023年底，美年健康旗下體檢中心數量為596家，其中控股體檢中心306家，參股體檢中心290家。2023年度，公司共計接待2834萬人次，同比增長13.0%，其中控股體檢中心接待1755萬人次，同比增長13.7%。團體客戶和個人客戶占收入比分別為80%和20%，個人客戶收入占比較上年同期上升了2.8個百分比。綜合客單價為620.8元，同比增長11.2%。
商譽問題越滾越大，重營銷輕研發
對于投資者來說，美年健康的商譽問題更值得關注。
財報顯示，截至2023年年末，公司商譽賬面價值為45.94億元，是在歷次收購中收購成本大于被購買方的購買日可辨認凈資產公允價值份額產生的。根據《企業會計準則》相關規定，商譽不做攤銷處理，但需要在未來每年年度終了進行減值測試。在未來每年年報的編制過程中，公司將履行商譽資產減值評估測試流程。在日常經營中不排除被收購公司在收購后未達收益預期，存在商譽減值的風險。商譽減值會直接影響公司經營業績，減少公司當期利潤。
值得注意的是，2022年，美年健康就計提了13.55億商譽減值準備，即使這樣賬面仍然擺著43.5億商譽，商譽占凈資產的比例達58.35%；2023年，美年健康的商譽達到45.94億元，相當于同期公司凈資產的59.68%。
對于應對措施，美年健康在年報中表示，公司將利用規模、服務及品牌等核心競爭優勢，充分發揮整合后的協同效應，進一步加強對已收購公司的運營管控，同時不斷推出適應市場需求的創新型產品，以客戶為中心，提供個性化、標準化、智能化的專業健康體檢服務，不斷提升整體盈利能力。
此外，美年健康的銷售費用也需要注意。
美年健康不管是用戶的增長，還是營收的增長，都離不開大手筆的營銷開支。2023年，美年健康銷售費用為25.63億元，同比增長24.45%，占營收比重為23.53%，這一比重與上年同期相比變動不大。
而相比于大筆的營銷費用，美年健康的研發費用僅為0.63億元，占營收比重為0.58%。可見，在2023年，美年健康依然是重營銷輕研發。
二級市場上，美年健康的股價也不容樂觀，拉長時間線來看，公司股價依舊維持在低位。截止今日收盤，美年健康收漲5.02%，報收4.81元/股，總市值為188億元。
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