芯流財報：車型不斷爆款，賬面連年虧損，極氪如何兩全？快訊
2024年6月12日，極氪發布上市后的首份季度財報。
【摘要】2024年6月12日，極氪發布上市后的首份季度財報。
就2024Q1而言，極氪汽車交付量以及毛利等均有所上升，但凈虧損依然較多，2021-2023共計虧損約204億元。
除此之外，極氪負債率從2021年的92.22%飆升到2023年的132%，而到2024年第一季度攀升到137.65%，這一數據遠超新勢力“蔚小理”三家。
極氪下一步的考慮，或許是如何降低自家車型的成本，既能走差異化路線，又能真正從爆款中獲利。
以下為正文：
6月11號，極氪（ZEEKR）公布其2024年第一季度的財務報告，這也是其5月上市美股后交出的第一份答卷。
極氪成立于2021年3月，是吉利集團孵化的高端純電動汽車品牌子公司，一經成立就備受矚目。
背靠吉利集團的經驗與資源，極氪規模不斷擴大，從成立到上市僅用了三年時間。蔚來從成立到上市用了4年，小鵬則用了5年，相對而言，極氪可以稱得上是最快IPO的汽車制造公司。
三年時間里，極氪先后上架ZEEKR001、ZEEKR001FR、ZEEKR009等車型。其中ZEEKR009車型榮登2023年中國電動MPV銷量榜榜首，ZEEKRX車型躋身中國15萬元-30萬元電動SUV銷量第五。
圖片來源：極氪招股書
隨著車圈迭代速度愈發加快，能否延續過去的成績，將成為極氪的新問題。
01
2024Q1財報分析，優缺點并存
在財報開頭，極氪就點明了這一季度的亮點，詳情如下圖：
圖片來源：極氪2024年第一季度財務報告
就極氪的汽車交付量來說，2024年第一季度總交付量為33059，相比于2023年第一季度同比增長117%，但環比下降16.6%。
相應的，2024年第一季度的汽車銷售收入同比增長73%，環比下降22.8%。對此，極氪官方聲稱是源于季節性影響與產品組合改變導致的平均售價下降。
圖片來源：極氪2024年第一季度財務報告
根據季節性影響，通常1-2月銷量低，9-10月銷量高。
圖片來源：極氪招股書
2024年第一季度，極氪汽車利潤率為14%，同比增加3.9%，環比下降1.3%。
而到2023年為止，極氪的車輛銷售收入占總收入的65.6%，且呈逐年上升趨勢。因此汽車的利潤率對于極氪的毛利率尤為重要。
圖片來源：極氪招股書
在財報中極氪提到：由于汽車利潤率的同比增加，極氪2024年第一季度的毛利率同比增加3.8個百分點，為11.8%。
從以上數據來看，極氪2024年第一季度情況同比有所進步，但重要的問題在于，其凈虧損漏洞依舊較大。
財報顯示，極氪在2024年第一季度的凈虧損是20.22億元，同比減少18%，環比減少31.2%。雖然凈虧損口徑同比和環比均有所收窄，但情況依然并不容樂觀。
凈虧損的原因包括極氪高昂的研發費用（19.25億元）和銷售、一般和行政費用（19.52億元）。而極氪2024年第一季度的毛利也不過17.39億元，上述兩項費用中任意一項都可覆蓋毛利。
值得注意的是，發生虧損的主機廠目前不止極氪一家，蔚來、小鵬等都在虧損。2024年第一季度，蔚來虧損52.64億元，小鵬虧損13.68億元。可見，對于新勢力車廠來說，新能源汽車行業的錢并不好掙，許多廠家都在虧錢經營。
02
虧損難題持續，債務融資攀升
不僅是2024年第一季度，自成立以來，極氪一直在面臨高額虧損。
制圖：芯流智庫 數據來源：Wind
從2021-2023年，極氪共計虧損204億元，這與新能源車企前期投入大且回報周期長的行業特點有關。
與2024年第一季度相似，2021-2023年極氪的毛利為10.38，24.72和68.50億元，雖然毛利逐年增加，但研發等費用同樣越來越高，導致其不斷虧損。
圖片來源：極氪招股書
除了股權融資外，上市之前，極氪實際已經進行了大量的債務融資。
制圖：芯流智庫 數據來源：Wind
根據圖示數據，極氪負債率從2021年的92.22%飆升到2023年的132%，而到2024年第一季度攀升到137.65%，盡管已經上市，一路增長的負債率一方面表明極氪發展較快，另一方面也顯示出極氪巨幅的資金需求。
與蔚來、理想和小鵬對比，極氪的負債率遠超其余三者。盡管發展早期，但如何扭轉持續超過130%的負債率仍舊是一大問題，資不抵債、財務危機至少在短期內仍是需要考慮的重要因素。
制圖：芯流智庫 數據來源：Wind
持續凈虧損加上過高負債率的雙重因素下，極氪急需更快打出自己的銷量爆款。
03
前路坎坷，尚需努力
向前看，整個車市的形勢依然嚴峻。
尤其是在各家掙錢市場份額的同時，有些費用很難省掉。
就研發費用而言，由于新能源汽車行業技術迭代迅速，若想避免銷量掉隊甚至更進一步，更高的研發投入只是基本項。
此外，當前極氪處于發展初期，未來仍需擴招員工，開展更多業務，尋求更多專業服務，加大品牌影響力。又因為其剛剛上市，缺乏獨立運營經驗，需要一段摸索與培訓的緩沖期……
基于此，其所處行業情況以及所處發展階段都會導致未來幾年極氪的各項費用的持續上升。
此外，身為行業新進入者，其產品類型數量相對不多，爆款車型的銷量波動都會對整體營收造成一定沖擊。
除此之外，如招股書中所述，部分核心科技并不在極氪手中，其產品性能還需要依賴于外部供應商，如電池或者半導體等。
圖片來源：極氪招股書
此外，極氪部分原材料依賴于單一來源供應商，如果需求量大，銷量高，則需要進一步考慮供不應求的尷尬情況。
圖片來源：極氪招股書
04
尾聲
從整體行業來看，未來可能會有更多的新能源車企出現，市場仍在擴張，可以預期的是競爭會越來越激烈。已經上市本身是一大先機，但如何維持領先地位至關重要。
對于多數新勢力車企來說，留給爆款車型試錯的時間都不會太久。
這其中，一方面要在降低BOM成本的情況下打磨幾乎成為標配的智駕能力，另一方面則要思考C端客戶的核心心智問題。
值得注意的是，極氪上半年共交付87870臺，同比增長106%，一舉奪得了2024年20萬以上中國純電品牌銷冠。
中國新能源車市場“內卷”的大環境下，近半年以來爭搶的主力市場逐漸向10-20萬靠攏。極氪相對在20萬以上的中高端車型中打出了不錯的成績。
下一步的考慮，是如何降低自家車型的成本，既能走差異化路線，又能真正從爆款中獲利。
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