估值暴跌！小紅書的投資者，開始急了快訊
所有人都在等小紅書上市。
所有人都在等小紅書上市。
但這一天，似乎遲遲未來。
沒錯，最近，小紅書叒叒叒被傳上市了。
前幾天，有市場消息稱，小紅書或最快將于2024年下半年赴港上市。
但這一消息很快遭到小紅書否認：公司目前暫無上市計劃。
事實上，這已經是小紅書第四次被傳上市。
早在2018年，小紅書創始人瞿芳就曾透露，有可能會在未來2-3年內，也就是2021年年底前，完成IPO。
2021年，小紅書也確確實實傳出過上市風聲。
當年4月，報道稱，小紅書計劃在年中赴美IPO，籌資約5億至10億美元。
同年10月，小紅書又被傳計劃赴港上市。
今年4月底，又說小紅書已秘密在美國證監會(SEC)遞交上市申請，高盛、摩根士丹利為其聯合承銷商。
傳得有鼻子有眼，但最終還是無疾而終。
然后便是這兩天，說小紅書或明年下半年啟動香港IPO。
小紅書創始人翟芳與毛文超
算下來，從創始人放出上市風聲至今，五年時間已經過去了，小紅書的上市之路，卻還是沒有見到清晰的輪廓。
小紅書能等，但投資人，卻有點急了。
一家已經成立超過十年、坐擁2.6億用戶的社區內容平臺，卻遲遲上市未競。
可能的原因不外乎幾種：
一、商業模式沒有跑通，得不到資本市場的認可；
二、業績和財報沒法讓資本市場滿意；
三、不是上市的好時機，估值不滿意…
先來看估值。
說起來，小紅書的上一輪融資，已經是兩年以前的事。
天眼查數據顯示，截至目前，小紅書共完成6輪融資，累計融資金額超9億美元。
其中，最近一次融資發生在2021年11月，由淡馬錫和騰訊領投，阿里、天圖投資、元生資本等老股東參投，小紅書獲取到了5億美元的戰略投資。
按照5億美元2.5%股權的比例計算，小紅書當時的市場估值，高達200億美元。
比2018年D輪融資后的30億美元估值，翻了足足六倍。
今年9月，市場端忽然傳出消息，紅杉中國已經入股了小紅書。但據《最話》報道，該筆交易為購買老股。
另據報道，這筆交易給到小紅書的最新估值，僅為140億美元，較2021年的融資估值200億美元，打了七折。
這反映出兩個現實：
一是，小紅書的一些老股東，已經不愿意再等，急于出手變現；
二是，這兩年市況不佳，小紅書的估值也隨之大幅縮水；
私募股權數據提供商Altive的統計指出，今年初開始的私募市場籌資，對小紅書的隱含估值水平，介乎100億至160億美元。
假如按這個估值去上市，2021年戰投小紅書的那一批股東，有可能面臨虧損 。
這是擺在小紅書上市之路面前的第一個難題。
但小紅書面臨的難題，顯然還不止于此。
雖然在社交內容平臺上自成一派，聲勢不小。 但坐擁 2. 6億用戶 流量的小紅書，在商業化變現 道路上，卻一直飽受詬病。
簡單一個問題就能知道原因：
你可能每天都會打開小紅書去搜索筆記，搜完攻略轉頭可能就去京東買了。
有多少人會在小紅書直接買東西呢?
而事實上，小紅書關于商業化變現的探索從未停止過。
早在2014年，也就是小紅書剛剛成立一年之后，其就已經上線了自營電商項目“福利社”。
2018年，小紅書還推出了自有品牌有光REDlight，2021年底又上線了專注于戶外活動品牌的自營電商業務“小綠洲”。
但從結果上看，這些動作都沒能激起太大的水花。
長期以來，小紅書 業務模式單一， 一直都是 靠著廣告收入活著。
據公開數據，2022年小紅書營收約300億，其中80%為廣告收入，20%為電商營收。
電商業務貢獻的營收不多，帶來的虧損卻不少，小紅書的電商業務自上線以來便一直虧損。
與此同時，小紅書的廣告變現或許也面臨天花板。據華創證券研報，互聯網廣告行業增速預計收縮至6.1%，為過去五年最低增速。
長期以來依靠廣告收入而活的小紅書，不得不另尋出路。
而今年董潔直播帶貨的爆火，意外為小紅書打開了一扇新的大門。
在此之后，小紅書不斷調整業務線和組織架構，先后砍掉了不賺錢的自營電商業務，并開始專注于“買手電商”。
但這種模式并非沒有bug。
截至目前，小紅書最出圈的帶貨達人也就兩個，董潔和章小惠，其他都暫未成氣候。
但董潔和章小惠，實際上都屬于高端買手。誠然，她們也有一定基礎的高購買力粉絲去達成交易。
但在今年這樣的市場行情之下，“低價為王、卷到極致”才是更符合主流需求的市場基調。
與此同時，小紅書所謂的買手電商，本質上還是達人帶貨的模式，商業邏輯和抖音、快手、淘寶等網紅直播帶貨的模式差別不大，這同時也意味著激烈的市場競爭。
因此，小紅書的“買手電商”模式，實際上還處于一個摸索和起步的階段，仍有許多bug等待攻克。
從小紅書今年的業績預測上，也可以看出情況并不樂觀。
據虎嗅報道，2023年初小紅書管理層定下營收目標為240億，其中85-100億為內容，50-70億為品牌以及效果廣告。
但年中根據實際情況調整后，預計2023年全年營收約為180-200億元，比2022年的300億營收，跌落不少。
好在，在買手電商模式下，小紅書的盈利表現還不錯。
據彭博報道稱，小紅書今年或將實現約5億美元的凈利潤，遠高于今年年初公司自己預期的5000萬美元的凈利潤。
整個市場行情都不好，靠賺廣告費而活的小紅書，營收跌落也是可以理解的。
但對于一家已經成立超十年卻仍未上市的公司，高增長或者很賺錢，才是資本市場期待的故事。
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