投貸聯(lián)動(dòng)，還在路上金融
投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)啟動(dòng)一年有余，首批試點(diǎn)方案批復(fù)依然沒(méi)有時(shí)間表，短期內(nèi)更難提試點(diǎn)擴(kuò)圍。
投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)啟動(dòng)一年有余，首批試點(diǎn)方案批復(fù)依然沒(méi)有時(shí)間表，短期內(nèi)更難提試點(diǎn)擴(kuò)圍。
即使如此，試點(diǎn)與非試點(diǎn)地區(qū)及銀行均在積極探索投貸聯(lián)動(dòng)，或借道內(nèi)部平臺(tái)推動(dòng)試點(diǎn)落地，或與第三方機(jī)構(gòu)攜手“曲線”介入，盡管相對(duì)銀行龐大的資產(chǎn)規(guī)模而言，投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)仍顯“微不足道”。
而目前試點(diǎn)范圍內(nèi)外的銀行大舉參與的，更多的是廣義上的“投貸聯(lián)動(dòng)”，即外部投貸聯(lián)動(dòng)，主要包括“銀行+VC/PE”、“銀行+其他機(jī)構(gòu)”等模式。
方案審批滯緩，試點(diǎn)短期難擴(kuò)
2016年4月，銀監(jiān)會(huì)、科技部、人民銀行聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)新力度開(kāi)展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》），商業(yè)銀行嘗試參與股權(quán)直投時(shí)代來(lái)臨。
《指導(dǎo)意見(jiàn)》就誰(shuí)參與和怎么參與做了明確的劃定，市場(chǎng)一度以為，自此投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)將會(huì)迅速得以推動(dòng)，但試點(diǎn)啟動(dòng)至今一年零三個(gè)月有余，投貸聯(lián)動(dòng)“準(zhǔn)生證”仍未下發(fā)。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，首批10家試點(diǎn)銀行，包括國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)銀行、恒豐銀行、北京銀行、天津銀行、上海銀行、漢口銀行、西安銀行、上海華瑞銀行、浦發(fā)硅谷銀行已悉數(shù)向銀監(jiān)會(huì)遞交試點(diǎn)方案，方案批復(fù)最終將由國(guó)務(wù)院決定，但多家試點(diǎn)銀行均向記者表示，目前尚無(wú)具體批復(fù)步驟和時(shí)間信息傳達(dá)。
“這與監(jiān)管工作重心的轉(zhuǎn)移有一定關(guān)系。”一位接近監(jiān)管的人士稱。今年以來(lái)，金融去杠桿、大范圍監(jiān)管檢查是工作的重點(diǎn)，與之同時(shí)，“穩(wěn)”字當(dāng)頭或也是投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)進(jìn)程滯緩的原因。
對(duì)于投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)的進(jìn)展情況，監(jiān)管最后一次發(fā)聲在今年3月。銀監(jiān)會(huì)副主席王兆星公開(kāi)表示，第一批投貸聯(lián)動(dòng)試點(diǎn)正在積極進(jìn)行基礎(chǔ)性準(zhǔn)備，下一步還要進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)貸款和股權(quán)融資真正有效的聯(lián)動(dòng)，暫時(shí)不會(huì)考慮第二批試點(diǎn)。
盡管如此，大中小銀行對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)的熱情從未消減。今年初，杭州銀行、齊魯銀行等均對(duì)投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)聲，表示希望成為第二批試點(diǎn)。
江蘇地區(qū)一家非試點(diǎn)城商行小企業(yè)金融部人士對(duì)記者稱：“我們也非常希望申請(qǐng)第二批試點(diǎn)，但現(xiàn)實(shí)情況是需要等待。第二批試點(diǎn)要以第一批為前提。需要第一批試點(diǎn)落地、運(yùn)行一段時(shí)間，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)之后，再回頭看如何推動(dòng)第二批試點(diǎn)。”
上海某分管投貸聯(lián)動(dòng)的試點(diǎn)行副行長(zhǎng)認(rèn)為：“與獲得試點(diǎn)方案批復(fù)相比，現(xiàn)在最主要的問(wèn)題是開(kāi)展業(yè)務(wù)，把注意力放在最后一公里，打基礎(chǔ)，先做好投貸聯(lián)動(dòng)的貸，做好對(duì)科創(chuàng)企業(yè)的服務(wù)之后，再看政策的變化研究解決辦法。”
在試點(diǎn)方案待批復(fù)之時(shí)，相關(guān)試點(diǎn)銀行設(shè)立投資功能子公司申請(qǐng)亦未落地。
《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的組織架構(gòu)設(shè)置要求，關(guān)于需要設(shè)立投資功能子公司一項(xiàng)的描述包括兩個(gè)方面：一是試點(diǎn)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)已有投資功能子公司的，由子公司開(kāi)展業(yè)務(wù)，沒(méi)有投資功能子公司的，經(jīng)申請(qǐng)和批準(zhǔn)后允許設(shè)立。
截至目前，10家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)中，僅國(guó)開(kāi)行下設(shè)有投資功能的子公司，其余試點(diǎn)銀行并不滿足該操作條件。
認(rèn)股期權(quán)占鰲頭
《商業(yè)銀行法》第四十三條規(guī)定，商業(yè)銀行在中華人民共和國(guó)境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融各機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外。
這意味著，在“投貸聯(lián)動(dòng)”中負(fù)責(zé)股權(quán)投資業(yè)務(wù)的載體，必須是商業(yè)銀行自身外的第三方機(jī)構(gòu)，在業(yè)務(wù)模式上，目前主要包括“銀行+子公司”、“銀行+VC/PE”、“銀行+其他機(jī)構(gòu)”三種。
業(yè)內(nèi)人士指出，試點(diǎn)框架下的“投貸聯(lián)動(dòng)”要求以“銀行+子公司”模式進(jìn)行，且投資項(xiàng)目需自有資金，可被定義為內(nèi)部投貸聯(lián)動(dòng)；而目前試點(diǎn)范圍內(nèi)外的銀行大舉參與的，則更多是廣義上的“投貸聯(lián)動(dòng)”，主要包括“銀行+VC/PE”、“銀行+其他機(jī)構(gòu)”等模式，可被歸類為外部投貸聯(lián)動(dòng)。
《指導(dǎo)意見(jiàn)》指向的模式即“銀行+子公司”，由于多數(shù)投資子公司的落地還有待監(jiān)管批文，進(jìn)展有限，暫且按下不表。
而上述副行長(zhǎng)曾表示，在投端可以先采用過(guò)渡性做法，比如認(rèn)股期權(quán)協(xié)議。另?yè)?jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者觀察，在試點(diǎn)銀行直投子公司待批之時(shí)，認(rèn)股期權(quán)代持作為過(guò)渡期曲線投貸聯(lián)動(dòng)的做法之一被銀行廣泛采用。
通過(guò)“認(rèn)股期權(quán)協(xié)議”的方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)收益，屬于“銀行+VC/PE”的合作模式，又稱“認(rèn)股權(quán)貸款”。即銀行與合作的VC/PE在貸款協(xié)議簽訂時(shí)，約定可以把貸款作價(jià)轉(zhuǎn)換為對(duì)應(yīng)比例的股權(quán)期權(quán)，當(dāng)融資企業(yè)通過(guò)IPO、并購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)溢價(jià)后，可由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)拋售所持的這部分股權(quán)，將收益分給銀行，從而實(shí)現(xiàn)收益共享和分成。
例如，北京銀行的投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)模式主要包含“認(rèn)股權(quán)貸款”、“股權(quán)直投”和“投資子公司”。截至2017年一季度末，北京銀行完成投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)146筆，總金額為19.66億元，其中，超過(guò)八成的業(yè)務(wù)為“認(rèn)股權(quán)貸款”模式。
“做認(rèn)股權(quán)貸款，銀行在股權(quán)這部分不用投入真金白銀，而且可以在較長(zhǎng)時(shí)間里觀察企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)可控?！毕嚓P(guān)人士對(duì)記者表示，通過(guò)“認(rèn)股權(quán)貸款”的模式，銀行內(nèi)部團(tuán)隊(duì)可獲得業(yè)務(wù)操作經(jīng)驗(yàn)，部分業(yè)務(wù)未來(lái)也有可能轉(zhuǎn)讓至子公司。
主題并購(gòu)基金方興未艾
而在銀行+其他機(jī)構(gòu)模式中，目前頗為火熱的做法是，銀行與資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)合伙成立股權(quán)投資基金或資管計(jì)劃，銀行以信貸資金或理財(cái)資金持有基金/資管計(jì)劃的優(yōu)先級(jí)份額，其他機(jī)構(gòu)則作為管理人，持有基金/資管計(jì)劃的劣后級(jí)份額。
例如，2016年5月，建行廣東省分行與廣東粵科發(fā)起總規(guī)模為10億元的建粵科技股權(quán)收購(gòu)基金，并推出科技創(chuàng)新企業(yè)“投貸聯(lián)”產(chǎn)品。截至目前，建行廣東省分行科技投貸聯(lián)、科貿(mào)融、科技智慧貸、科技信用貸、科技助保貸等產(chǎn)品，已累計(jì)支持2000家科技創(chuàng)新企業(yè)，實(shí)現(xiàn)投放金額為500多億元。
“我們現(xiàn)在又簽了兩家基金公司，今年下半年準(zhǔn)備在投貸聯(lián)動(dòng)方面加一把力，可能會(huì)有更多的投貸聯(lián)動(dòng)基金面世。”建行廣東分行公司業(yè)務(wù)部總經(jīng)理梁海燕對(duì)記者透露。
據(jù)記者了解，此類基金結(jié)構(gòu)一般分為兩層，建行的理財(cái)資金作為優(yōu)先級(jí)，第三方基金作為劣后級(jí)，一般基金的杠桿率控制在3-4倍。
2016年10月，中關(guān)村并購(gòu)母基金宣布成立，該基金總規(guī)模為300億元，首期規(guī)模為100億元；其中，北京銀行出資10億元，在產(chǎn)業(yè)資源對(duì)接、資金渠道對(duì)接等多方面與母基金開(kāi)展戰(zhàn)略協(xié)同。
“這種并購(gòu)基金模式，盡管直接或間接地通過(guò)股權(quán)、債權(quán)融資的方式支持了中小企業(yè)，但銀行在里面作為優(yōu)先級(jí)投資者，獲得是固定收益，與狹義上的投貸聯(lián)動(dòng)還是有區(qū)別的?！睂?duì)該模式，北京某銀行投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者點(diǎn)評(píng)稱。
【來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道】
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