九陽股份業績冰點后，一通“亂拳”豪擲14億再尋新路快訊
還有2天，我們即將迎來2024年。
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對于九陽股份有限公司（下稱“九陽股份”，002242.SZ）而言，也將迎來其三十而立之年。在過去近30年的時間里，九陽股份發明了世界第一臺豆漿機，讓千家萬戶方便喝上了自制的熟豆漿，開創了一個品類、成就了一個行業。
恰是如此，無論是消費者還是投資者，對于九陽股份都寄予厚望。不知道是否是希望越大，壓力越大？在2020年迎來業績高峰之后，公司再度陷入營收與凈利潤“雙降”局面，甚至此番“雙降”幅度遠超2017年。
難道真如市場所說那般，九陽股份提前步入“中年危機”？
01
甲殼蟲“何許人也”？
日前，九陽股份發布公告稱，擬以1.26億元受讓深圳甲殼蟲（下稱“甲殼蟲”）68.45%的股權，交易完成后，深圳甲殼蟲將成為公司的控股子公司。
從九陽股份的公告獲知，經市場法評估，截至2023年3月31日，深圳甲殼蟲股東全部權益評估值為2.04億元，與賬面價值3953.52萬元相比，評估增值約1.65億元，增值率為416.55%。這就意味著，九陽股份是擬溢價4倍來收購甲殼蟲。
見此，忍不住問：甲殼蟲“何許人也”？何以讓九陽股份如此大手筆？
九陽股份公告內容顯示，甲殼蟲成立于2021年1月6日，法定代表人是鄭權。其主營業務是通過創造機器人的方式，為用戶提供家庭清潔解決方案，其主要產品是掃地機、洗地機和“曉舞”全自動洗地機器人。
收購前，鄭權是甲殼蟲的第一大股東，持股34.0372%；待收購完成后，鄭權變為第二大股東，持股比例降為20.6661%，而九陽股份則稱為甲殼蟲的第一大股東。
九陽股份在公告中稱，雖然標的公司尚處于成長發展初期，但其在掃地機器人行業擁有多項核心專利，且具備持續研發、智能制造以及管理運營等能力，能夠與本公司的數字化供應鏈、全渠道營銷網絡等優勢資源產生協同效應，有利于推動公司在國內清潔電器領域的高質量發展。
截止目前，甲殼蟲擁有16個已注冊商標，2個國際專利，2個軟件著作權，專利信息151條。
從成立到現在，甲殼蟲共研發出一款產品——XWOW曉舞全自動洗地機器人，是其首款家庭清潔產品。截至2023年12月28日，中孚君從曉舞電器淘寶官方旗艦店了解到，其粉絲人數超1.3萬，XWOW曉舞6P全自動洗地機器人售價4399元，目前已售400+。
再看甲殼蟲的財務狀況，具體根據公司公布的數據來看，深圳甲殼蟲2022年和2023年一季度的營收分別為4434.89萬元和268.41萬元，凈利潤分別虧損7717.11萬元和虧損516.54萬元。且同期的現金流量凈額分別為-8087.2萬元和-1062.45萬元，負債總額分別為1900.82萬元和1797.17萬元。
而九陽股份在2022年半年報中稱，公司正式進入清潔小家電領域，實現了小家電領域的全品類覆蓋。不過，在2023年半年報中，并未檢索出與“清潔家電”任何相關內容。
不知道，此時欲將“甲殼蟲”納入囊中，未來能給九陽股份帶來怎樣的收益？又能讓公司在清潔小家電領域分得幾杯羹？
02
營收凈利持續性雙降
作為廚房小家電龍頭的九陽股份，2020年其營收破百億，凈利潤也增長至歷史新高。彼時，其營收為112.24億元，同比增長超20%；凈利潤為9.16億元，同比增長13.72%。能夠在疫情當中逆襲，實屬振奮人心。
而如今，九陽股份的業績已出現持續性雙降局面。
先看2023年前三季度，九陽股份的營收為67.81億元，同比下滑2.08%；凈利潤為3.65億元，同比下滑26.77%。這一“成績單”，再次讓九陽股份跌入業績冰點。不僅如此，九陽股份還是A股小家電上市公司中，唯一一個近三年營收凈利潤持續性雙降的上市公司。
回看過去幾年九陽股份業績情況，2020年至2022年期間，公司的營收分別為112.24億元、105.4億元、101.77億元，同比增長20%、下滑6%和下滑3.45%；歸母凈利潤分別為9.4億元、7.46億元和5.3億元，同比增長14%、下滑20.69%和下滑28.98%。
值得一提的是，2022年年底九陽股份的兩則消息，引起業界關注。一是九陽股份創始人王旭寧卸任董事長，由前總經理楊寧寧擔任董事長；二是公司宣布聘任戴森大中華區前總裁郭浪擔任總經理一職。
兩位高管任職后，眾人皆盼他們能夠帶動九陽股份走出銷售頹勢、走出業績冰點。可就2023年各個季度的業績情況來看，似乎有些事與愿違。
根據東方財富Choice數據顯示，九陽股份第一季度至第三季度期間的營收分別為18.92億元、24.25億元和24.64億元，同比下滑18.74%、增長1.83%和增長11.24%；歸母凈利潤分別為1.21億元、1.26億元和1.16億元，同比下滑26.98%、下滑30.19%和下滑26.45%。
業績不振，銷售毛利率自然也呈現下滑態勢。東方財富Choice數據統計顯示，九陽股份2019年至2023年前三季度期間，銷售毛利率分別為32.52%、32.05%、27.79%、29.09%和25.38%。由此可見，盡管去年年底銷售毛利率由微增，但到了2023年前三季度又再度跌至最低點。
作為老牌小家電上市公司，九陽股份即將迎來三十而立之年，當前業績持續冰點，未來將如何找回新的增長點？
03
探尋新的業績增長點
尋找新的業績增長點，這也是九陽股份一直在探索的路徑。畢竟，作為主業的豆漿機開啟萎靡不振的局面已久。
根據東方財富Choice數據統計顯示，2019年至2022年期間，九陽股份以豆漿機為主的食品加工機系列的營收分別為40.97億元、47.55億元、43.54億元和32.73億元，同比增長20.2%、增長16%、下滑8.44%和下滑24.84%；營業利潤分別為16.16億元、18億元、15億元和12億元，同比增長21.53%、增長11.55%、下滑16.36%和下滑20%。
到2023年上半年，食品加工機系列收入為12.55億元，同比下滑16.97%；營業利潤為4.4億元，同比下滑16.96%。其占總營收的比例從2019年的43.81%，降至2023年上半年的29.07%，三年半時間下降14.74個百分點。
由于九陽股份三季報并未披露各個細分領域的業績情況，但從2023年半年報中可看出，公司食品加工機系列、營養煲系列、西式電器系列、炊具系列四大營收板塊中，僅營養煲系列營收出現增長，其他三大板塊營收均出現下降。
具體來看，上述四大業務2023年上半年的營收分別12.55億元、17.6億元、9.41億元和1.9億元，同比下滑16.97%、增長7.34%、下滑17.12%和下滑31.62%。
業內人士認為，九陽股份作為小家電市場的傳統大品牌，這幾年產品創新力度有所下降，爆款產品明顯不足，加上在年輕群體心目中品牌老化，導致市場競爭力下降不少。
而提及創新力，我們再看下九陽股份的研發投入情況。從上圖中可看出，雖然公司的研發費用為逐年遞增趨勢，但與其近年來銷售費用的支出仍有一定差距。正由于公司“重營銷輕研發”，所以在黑貓投訴上有著不少消費者投訴公司產品質量問題。
業績持續頹勢、產品質量也有詬病，在二級市場上，九陽股份的股價也持續性低迷。截止12月28日收盤，公司的總市值為97億元，而同行業的蘇泊爾、科沃斯和飛科電器均遠超公司，分別的總市值為427.72億元、237.5億元和220.54億元。股價也難見起色，相距曾經的最高價39.68元/股，都是三年前的事。截至12月28日收盤，公司的股價為12.65元/股。
這些年，九陽股份陸續推出凈水機、面包機、電飯煲、饅頭機、破壁機等品類，如今又入局洗地機。值得注意的是，公司所入局的這些細分賽道幾乎每個領域都有屬于自己的龍頭企業或品牌，市場份額也都被其占據大部分。最關鍵的是，九陽股份涉足的這些細分領域的產品，發展至今也并未給公司帶來較大的突破。
尋找新的增長點，九陽股份是“不拋棄不放棄”！就在其發布公告擬收購甲殼蟲的同一天，公司宣布另一筆投資，對全資子公司增資2億美元（約合人民幣14億元），用于香港智能家電科技創新中心項目建設。
九陽股份在公告中稱，其目的是為更好地實施“深耕中國、面向亞太、輻射全球”的長期發展戰略，與國際領先機構和組織建立產學研高效的運行機制，持續不斷地吸引國際化科研技術人才，高效推進公司外銷智能家電產品的本地化研發落地，提升公司供應全球市場的核心競爭力。
業內人士對此舉的解讀是，情急之下，九陽股份需要探尋新的增長點，找個方向去突圍。九陽股份尋找新的增長點已多年，此前的成效甚微，不知此番豪擲14億元，是否能夠扭轉當前的局面？
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