連虧多年豬八戒三闖港交所：高估值已成往事，企業服務業務難突圍快訊
進入成立的第17年，定制化企業服務電商平臺豬八戒股份有限公司（下稱“豬八戒”）依然奔波在上市路上。
華夏時報 記者 盧曉 北京報道
進入成立的第17年，定制化企業服務電商平臺豬八戒股份有限公司（下稱“豬八戒”）依然奔波在上市路上。
12月17日，豬八戒在港交所第三次提交招股書。招股書顯示，其聯席保薦人為中信證券、建銀國際，而此次募資在未來5年將用于擴大公司用戶群體，改善業務生態，提升商業化能力等方面。
成立于威客模式（witkey）興起的2006年，以西游記里家喻戶曉的二師兄為名，從PC互聯網時代跨越至移動互聯網時代的豬八戒，曾經成為超百億元估值的新經濟獨角獸。但隨著互聯網巨頭紛紛涉足中小企業數字化這個潛力市場，以及去中心化的日漸盛行，與豬八戒同期的不少企業現今都已沉寂，而繼續選擇做一個大而全的平臺，對豬八戒也并不是一件容易的事。
三次遞交招股書
豬八戒2006年由朱明躍創立于重慶，從幫小微企業做商標設計賺錢，到成為發任務和接單的威客平臺，豬八戒一度站在風口之上。12月18日，《華夏時報》記者登錄豬八戒官網看到，它目前擁有工商財稅、知識產權、品牌設計、政府/國企采購、數字資產交易等多項企業服務內容。
新提交的招股書，披露了這家曾經的明星公司如今的經營狀況。
招股書顯示，豬八戒上半年GMV總量為76.4億元，已近去年全年的七成，今年上半年近7.6萬元的平均客單價也是去年全年的1.7倍。
但另一面是，受疫情等原因影響下，它的收入規模和增速都出現下滑。豬八戒現在并不在自己最風光的時刻。
2023年上半年，豬八戒收入同比減少12.2%至2.52億元，2022年其全年收入則同比減少29.5%至5.4億元，2021年近7.7億元的收入也只同比增長1.4%。需要提及的是，其中來自政府合作安排的收入過去三年中占比一直超過20%，但今年上半年這個數字首度跌破20%。相應的，今年上半年其來自客戶合約的收入超過80%。
據記者了解，豬八戒的客戶合約收入分為企業服務平臺業務、智慧企業服務業務和產業服務業務三大塊，今年上半年分別占據收入的22.4%、44.2%和15.2%。不過這三項業務的毛利今年上半年都出現同比下滑，其中產業服務業務下滑幅度最大，同比減少43.2%，招股書稱主要由于創業創新園區服務的收益減少。
而從盈利能力來看，今年上半年豬八戒虧損0.78億元，相比去年同期有所收窄，而過去三年其合計虧損8.65億元。公開資料顯示，豬八戒在2016年曾宣布實現盈利，當年其營收約在10億級規模。
12月18日，《華夏時報》記者向豬八戒網站提供的pr郵箱發去了IPO、業績等相關采訪問題，但截至發稿尚未收到回復。一位原豬八戒員工告訴記者，據他了解“現在那邊品牌部撤了，人員也都調動了。”
奔波上市路
雖然不在高光時刻，但豬八戒期待上市的心并沒有變。
招股書披露，2011年其就開始探索海外上市的可能，并在開曼群島成立ZBJ Holdings Limited，以及建立可變權益實體架構。2015年，豬八戒放棄海外上市計劃，轉而籌劃在A股上市。2019年7月，豬八戒向中國證券監督管理委員會重慶監管局提交上市輔導備案。
但變化隨后又在發生。豬八戒在招股書中稱，由于A股上市的上市時間表并不確定且相對較長，而香港聯交所的時間表較為合理可預見，且考慮到后者將為其提供一個接觸外國資本及海外投資者的國際平臺，其決定在港股上市。
但這次也是豬八戒在港股第三次遞交招股書。據記者了解，豬八戒此前已分別在2022年10月和2023年4月向港交所主板遞交過上市申請，但均因超過6個月有效期失效。
對于豬八戒在港交所再次提交招股書，有業內人士在跟記者交流時認為此時并不是赴港上市的好時機，除去港股大環境的不溫不火，行業頭部公司的募資和估值也出現大幅下滑，“現在的投資人更謹慎了。”
但對于過往，特別是后期進入的投資人，上市卻是它們最便捷的套現退出通道。
天眼查顯示，豬八戒自2007年從易一天使手中拿到500萬元天使輪融資起，共進行多輪融資，在2015年它更是拿到了賽伯樂投資等機構的合計26億元融資，公開資料顯示當年它的估值超過百億元。
最新的招股書披露，目前豬八戒有包括朱明躍持有的堆龍高老莊在內的23名投資者。其中，朱明躍及其一致行動人以合計30.55%的持股比例位列第一大股東，擁有國資背景的兩江產業集團，以17.45%的持股比例位列第二大股東，第三大股東則是持股15.51%的重慶博恩，天眼查顯示后者由易一天使董事長熊新翔等多名個人股東持有。
多輪融資中，投資價格的波動也反映了豬八戒估值的變化。
以朱明躍名下的堆龍高老莊為例，招股書顯示，直到2016年其投資豬八戒的每股投資成本還是0.07元，但到了2021年，其每股投資成本變成了5.59元，約是2016年的80倍。2022年3月時堆龍高老莊再次投資豬八戒時，每股33.83元的投資成本是2016年時的483倍。
從招股書來看，豬八戒過往融資的最高價格出現在2020年11月，當時漢江基金和長江基金分別向豬八戒做出投資，每股投資成本為41.67元。但豬八戒的估值并不是一味向上，一個例子是，兩江產業集團2016年7月投資豬八戒時，其每股投資成本是19.86元，但到了2022年8月再次投資時，其每股投資成本為12.4元，比上一次投資縮水了37.5%。
2022年8月后，豬八戒招股書中再未披露新的融資。
苦戰服務江湖
豬八戒面向的是以中小微企業為主的B端市場。
據記者了解，2006年豬八戒建立時，“威客”商業模式正盛行，即網友通過互聯網平臺接下設計網站、畫LOGO、寫文案等服務類任務，幫別人解決問題賺取傭金。不止豬八戒，K68、威客中國等大批同類網站在當時涌出，但現在這些網站多已更名或不能打開。
對于這些網站的沉寂，互聯網分析師丁道師對《華夏時報》記者表示，由于服務不標準，在實際操作過程中出現很多問題，而且商業模式并不明朗，整個威客行業都沒做起來。
在這個過程中，豬八戒被迫向企業服務轉型。新披露的招股書顯示，于2023年6月30日，企業雇主可于豬八戒平臺上采購逾810種企業服務，累計注冊用戶數量達3460萬名，其中累計企業雇主數量達2690萬名，累計服務商數量達770萬名。但丁道師在跟記者交流時表示，不管是企業財稅、設計還是人力，每一項企業服務都有無數傳統企業在做，“這個行業第一競爭很激烈，第二很分散，還沒有形成一家特別大的企業。”
雖然“熬死”了以往的老對手，但58同城等新對手也在不斷涌出。而隨著去中心化的盛行，豬八戒在企業服務的新對手更加多元化。就像豬八戒曾經在招股書中將滿幫作為其對標公司，而后者所提供的車貨匹配也僅僅是企業服務中的一個垂直賽道。
面對這些新對手，已經入行17年的豬八戒優勢并不明顯。
艾瑞咨詢報告顯示，2022年中國定制化企業服務電商市場分別占中國定制化企業服務市場及中國整體企業服務市場的市場份額約5.2%及約4.5%。其中，以2022年GMV計，豬八戒以2.4%的份額在中國定制化企業服務電商市場排名第二，而以GMV及收入計，豬八戒2022年在中國定制化企業服務市場的市場份額分別約為0.12%及0.006%。
豬八戒近年來也在營銷上花了更多力氣。2023年上半年，豬八戒的銷售及營銷開支為49.3%，比去年同期多出近5個百分點，比2022年全年多出3.8個百分點。而2020年和2021年的這兩個數字都未超過40%。
互聯網分析師丁道師對《華夏時報》記者表示，地處西南的豬八戒在移動互聯網時代并沒有很好的跟上行業的變化，此外身處小眾非標準化的市場，豬八戒做平臺難度太大，“能做平臺的全中國就那么幾家企業。”
周爰咨詢合伙人楊思亮在跟《華夏時報》記者交流時也認為，作為一家在線企業服務電商平臺，豬八戒如同淘寶般存在，但其主營收入卻是代理記賬，知識產權服務等，而不是電商平臺一貫的交易服務費，他認為，豬八戒網更像是一家披著電商基因的傳統企業服務公司，互聯網基因并不強。
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