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中經(jīng)記者 陳靖斌 廣州報(bào)道

作為小鵬汽車的重要股東，阿里巴巴近期的減持行為再次引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

根據(jù)阿里巴巴集團(tuán)5月17日披露的2025年第一季度美股持倉(cāng)報(bào)告，阿里在該季度減持了308萬(wàn)股小鵬股票，減持幅度達(dá)到8.13%。

這已不是阿里首次出手。早在2023年12月15日，阿里便宣布計(jì)劃出售2500萬(wàn)股小鵬股票。隨后在2024年3月21日，阿里又大幅減持3300萬(wàn)份小鵬ADS（相當(dāng)于6600萬(wàn)股A類普通股），持股比例也由9.23%降至4.94%。

對(duì)于阿里減持小鵬股份一事，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者向小鵬方面詢問(wèn)如何回應(yīng)，但截至發(fā)稿尚未獲得進(jìn)一步回復(fù)。

盡管小鵬方面保持沉默，業(yè)內(nèi)專家對(duì)此已有分析。國(guó)際智能運(yùn)載科技協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)張翔在接受記者采訪時(shí)指出，阿里的減持行為不僅是對(duì)個(gè)體企業(yè)的判斷，更折射出整個(gè)造車新勢(shì)力行業(yè)正進(jìn)入冷靜調(diào)整期。

“新能源汽車行業(yè)正從過(guò)去的高速擴(kuò)張轉(zhuǎn)向理性發(fā)展階段。行業(yè)洗牌加劇，資源加速向頭部企業(yè)集中，競(jìng)爭(zhēng)力不足的企業(yè)正在被市場(chǎng)淘汰。”張翔表示，“與前幾年‘PPT造車’盛行、資本瘋狂涌入的景象不同，當(dāng)前市場(chǎng)已趨于理性。比亞迪、理想等頭部企業(yè)逐步做大，那種股價(jià)‘爆發(fā)式’的上漲行情已不多見。”

產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬指出，阿里近年來(lái)持續(xù)減持小鵬股份，這在一定程度上反映出其對(duì)造車新勢(shì)力前景的信心變化。雖然新能源汽車行業(yè)的前景仍然廣闊，但競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈，新勢(shì)力車企在技術(shù)、品牌、渠道等方面的挑戰(zhàn)也日益加大。在此背景下，阿里可能認(rèn)為小鵬作為新勢(shì)力車企，其股價(jià)和市值增長(zhǎng)空間有限，因此選擇減持股份。

頻遭減持

2025年第一季度，小鵬再度迎來(lái)了大股東阿里減持股份的消息。

根據(jù)阿里巴巴集團(tuán)近日披露的2025年一季度 13F持倉(cāng)報(bào)告，公司在該季度減持了308萬(wàn)股小鵬股票，減持幅度為8.13%。這已不是阿里第一次減持小鵬股票。

早在2023年12月15日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）文件顯示，阿里旗下淘寶中國(guó)控股有限公司（Taobao China Holding Limited）計(jì)劃出售2500萬(wàn)股小鵬的美國(guó)存托股票（ADR），總價(jià)值約3.91億美元。彼時(shí)，阿里的持股比例從10.2%下降至7.5%。

針對(duì)這一舉動(dòng)，阿里方面曾回應(yīng)稱，此次減持是出于自身資本管理的需要。“我們依然看好小鵬的發(fā)展前景，未來(lái)也將繼續(xù)與其在戰(zhàn)略層面保持合作。”

小鵬方面也表示，阿里的減持并不代表其對(duì)公司前景的看法發(fā)生改變，而是執(zhí)行其Q3財(cái)報(bào)中提出的“投資變現(xiàn)回報(bào)股東”的戰(zhàn)略。盡管股份減少，阿里仍是小鵬的第二大股東，持股比例約為8%，雙方將在云計(jì)算等關(guān)鍵領(lǐng)域繼續(xù)深化合作。

然而，2024年3月21日，阿里旗下淘寶中國(guó)再次出售了3300萬(wàn)份小鵬ADS（代表6600萬(wàn)股A類普通股），其持股比例進(jìn)一步從9.23%降至4.94%。

對(duì)此，小鵬方面回應(yīng)稱，這一變化對(duì)公司核心業(yè)務(wù)影響不大。公司當(dāng)前經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)向好，核心產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，并強(qiáng)調(diào)阿里和阿里云仍是其最重要的戰(zhàn)略合作伙伴之一，雙方仍將在研發(fā)和營(yíng)銷體系等多個(gè)層面保持緊密協(xié)作。

不過(guò)，就在減持發(fā)生前的2024年3月19日，小鵬發(fā)布公告稱，已與淘寶中國(guó)及董事會(huì)成員何小鵬協(xié)商一致，終止原有相關(guān)協(xié)議，相關(guān)協(xié)議自即日起不再具有法律效力。同時(shí)，一名非執(zhí)行董事也宣布辭任。

值得一提的是，阿里此前大幅減持發(fā)生在小鵬處于發(fā)展低谷時(shí)期。2024年下半年，小鵬銷量大幅落后于理想和蔚來(lái)，股價(jià)在短短一個(gè)季度內(nèi)暴跌近50%，市場(chǎng)信心極度受挫。

然而時(shí)至今日，小鵬已逐步走出低谷，憑借兩款熱銷車型強(qiáng)勢(shì)反彈，一度成為造車新勢(shì)力中銷量領(lǐng)先的企業(yè)之一，其股價(jià)也反彈至約80港元，較低點(diǎn)上漲逾150%。

張翔指出，阿里在小鵬重新崛起之際選擇減持，可能也有助于小鵬實(shí)現(xiàn)降本增效。“此前阿里作為大股東，小鵬在采購(gòu)如云服務(wù)、AI技術(shù)時(shí)傾向優(yōu)先選擇阿里系產(chǎn)品，這在一定程度上限制了其采購(gòu)自由度。如今股權(quán)解綁后，小鵬可以更自由地選擇供應(yīng)商，有利于降低成本。”

梁振鵬則認(rèn)為，阿里與小鵬在股權(quán)關(guān)系減弱后，戰(zhàn)略協(xié)同或受到一定影響，但雙方合作基礎(chǔ)依然存在。“未來(lái)合作模式可能會(huì)更靈活，比如通過(guò)框架協(xié)議、聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室、研發(fā)成果共享等形式實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。”他指出，智能汽車仍是雙方具備高度契合的領(lǐng)域，自動(dòng)駕駛、云計(jì)算、營(yíng)銷生態(tài)等仍有廣闊的合作空間。

增長(zhǎng)遇阻

近期，減持小鵬股份的行為并不局限于阿里。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去30個(gè)交易日內(nèi)，多個(gè)券商持續(xù)減持小鵬股票，南向資金累計(jì)減持高達(dá)944萬(wàn)股，僅5月16日單日就減持了113萬(wàn)股。

從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，小鵬在今年第一季度創(chuàng)下階段高點(diǎn)后，隨即進(jìn)入調(diào)整期。

銷售數(shù)據(jù)也表明，小鵬正在遭遇增長(zhǎng)瓶頸。自2024年11月銷量首次突破3萬(wàn)輛后，公司已連續(xù)6個(gè)月維持在3萬(wàn)輛以上的水平，然而這一數(shù)字同時(shí)也成為其新的“天花板”。盡管銷量保持穩(wěn)定，小鵬的增長(zhǎng)動(dòng)力正趨于放緩。

在MONA M03與P7+兩款車型取得初步成功后，小鵬加快了產(chǎn)品線的更新節(jié)奏，陸續(xù)對(duì)G6、G9、X9三款車型進(jìn)行了改款。然而，從市場(chǎng)反饋來(lái)看，這些車型的銷量提升并不顯著。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，MONA M03和P7+仍是銷量主力，其中前者4月銷量約1.5萬(wàn)輛，占總銷量40%，后者為7391輛，占比23.58%；而G9和X9的銷量則均在3000輛左右，貢獻(xiàn)有限。

值得注意的是，MONA M03的銷量已出現(xiàn)回落趨勢(shì)，而P7+的銷售周期也在縮短。此前，小鵬曾披露P7+上市僅5個(gè)月便實(shí)現(xiàn)5萬(wàn)輛下線。

面對(duì)瓶頸，小鵬急需一款“走量”新車以支撐銷量繼續(xù)增長(zhǎng)。盡管小鵬在上海車展推出了5C版P7+，但作為改款車型，其對(duì)整體銷量的拉動(dòng)作用有限。與此同時(shí)，小鵬的熱門車型交付周期僅為1—2周，相較之下，小米SU7的交付周期仍保持在30周以上，說(shuō)明小鵬的訂單積壓并不大，市場(chǎng)熱度也存在差距。

小鵬董事長(zhǎng)何小鵬曾表示，月銷5萬(wàn)輛是車企的“合格線”，小鵬正朝著月銷5萬(wàn)、甚至10萬(wàn)輛的目標(biāo)努力。然而，從當(dāng)前交付節(jié)奏和銷量表現(xiàn)來(lái)看，小鵬距離這一目標(biāo)仍有顯著差距。

張翔指出，隨著新能源汽車市場(chǎng)趨于飽和，行業(yè)正進(jìn)入深度調(diào)整階段。“融資難、競(jìng)爭(zhēng)激烈、價(jià)格戰(zhàn)頻發(fā)、庫(kù)存壓力大、技術(shù)創(chuàng)新門檻高”已成為行業(yè)普遍面臨的問(wèn)題。張翔認(rèn)為，企業(yè)在轉(zhuǎn)型期必須明確發(fā)展方向、優(yōu)化資源配置、提升組織效率，并在技術(shù)創(chuàng)新方面做出關(guān)鍵選擇，特別是在智能輔助駕駛領(lǐng)域，要么加大自研投入，要么精準(zhǔn)選擇合作伙伴。否則一旦方向錯(cuò)誤，將面臨資源耗盡、難以回頭的風(fēng)險(xiǎn)。

廣州眺遠(yuǎn)營(yíng)銷咨詢公司總監(jiān)高承飛也表示，中國(guó)智能電動(dòng)車行業(yè)目前正經(jīng)歷多重挑戰(zhàn)。一方面，技術(shù)雖然取得突破，但在電池續(xù)航、自動(dòng)駕駛等關(guān)鍵領(lǐng)域仍需持續(xù)進(jìn)化；另一方面，市場(chǎng)盈利模式尚不成熟，企業(yè)在成本控制、服務(wù)差異化等方面仍需探索。同時(shí)，補(bǔ)貼政策逐步退坡、監(jiān)管趨嚴(yán)，也對(duì)企業(yè)提出更高要求。在資本層面，科技巨頭投資意愿趨于保守，這也迫使車企更重視自身“造血”能力。

高承飛指出，企業(yè)應(yīng)通過(guò)增強(qiáng)研發(fā)能力、優(yōu)化商業(yè)模式、拓展外部合作等手段提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力，以實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。