互金"萬金油"合作模式遇阻 委托定投模式異化再現(xiàn)金融
互聯(lián)網(wǎng)金融平臺與金融資產(chǎn)交易所(以下簡稱“金交所”)部分合作突破了監(jiān)管政策紅線，驚動了監(jiān)管部門。
互聯(lián)網(wǎng)金融平臺與金融資產(chǎn)交易所(以下簡稱“金交所”)部分合作突破了監(jiān)管政策紅線，驚動了監(jiān)管部門。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，在7月15日之前，包括陸金所、百度金融等在內(nèi)的多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺下架了金交所產(chǎn)品。
“各地的要求不盡相同，雖然說不是一刀切，不過金融辦要求先下架再說。”有平臺人士介紹。
“異化”產(chǎn)品現(xiàn)身
和金交所合作被視為互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的“萬金油”。普惠金融交易中心(大連)有限公司副總裁王宇平介紹，我國互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品模式經(jīng)歷個人債權(quán)轉(zhuǎn)讓、SPV收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、定向委托投資等模式的變化。
在互聯(lián)網(wǎng)金融的推動下，原本承接地方機構(gòu)資產(chǎn)交易的金融資產(chǎn)交易所炙手可熱。憑借其資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、定向債務(wù)融資、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)資質(zhì)，不舍放棄大額資產(chǎn)業(yè)務(wù)的平臺通過金交所將資產(chǎn)拆分，以規(guī)避個人20萬元、企業(yè)100萬元的借款上限。
亦有部分平臺為了以高收益吸引用戶，與金交所合作將高風(fēng)險的非標(biāo)資產(chǎn)層層嵌套，打包出售給低風(fēng)險承受能力的投資者，同時又缺少必要的信息披露，亂象頻出。
互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險專項整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室下發(fā)的文件(“64號文”)要求，“2017年7月15日前，停止與各類交易場所合作開展涉嫌突破政策紅線的違法違規(guī)業(yè)務(wù)的增量。同時，互聯(lián)網(wǎng)平臺須積極配合各類交易場所，妥善化解存量違法違規(guī)業(yè)務(wù)。”
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，上海、北京、深圳等多地金融辦要求當(dāng)?shù)仄脚_對以上亂象展開自查，重點在于權(quán)益拆分發(fā)行、降低投資者門檻、變相突破200人私募上限等要求。
互金風(fēng)險整治要求“嚴(yán)控增量，化解存量”。多位業(yè)內(nèi)人士對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，金交所產(chǎn)品下架需要密切關(guān)注兩方面風(fēng)險，一是存量產(chǎn)品的風(fēng)險化解問題，即募資主體在沒有后續(xù)募資情況下完成此前產(chǎn)品的兌付;二是金交所合作被限制后，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺通過其他隱蔽的高風(fēng)險模式發(fā)行新產(chǎn)品。
針對存量業(yè)務(wù)，如何保障有序退出很重要。
一位與金交所有業(yè)務(wù)合作的互金平臺人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者，部分通過金交所融資的企業(yè)通常會通過滾動發(fā)行產(chǎn)品來募集資金。當(dāng)一期產(chǎn)品結(jié)束后，一般會繼續(xù)發(fā)行產(chǎn)品以兌付上一期產(chǎn)品或補充流動性。一旦停發(fā)新產(chǎn)品融資企業(yè)可能因為流動性產(chǎn)生兌付難題。存量風(fēng)險需要逐步化解。
而在新增業(yè)務(wù)上，多位業(yè)內(nèi)人士介紹，互金平臺出于業(yè)績壓力以及留住用戶的考慮，需要不斷提供相對較高收益的產(chǎn)品，可能會通過更隱蔽的方式來達成。
目前多個平臺計劃采用的方式是委托定向投資，即平臺充當(dāng)信息中介，募集的資金通過SPV(特殊目的實體)購買專項資管計劃的收益權(quán)。資管計劃則通過通道(信托、基金子公司等)投向融資企業(yè)。
“最關(guān)鍵在于，SPV的設(shè)立門檻很低，去工商部門就能申請到定向委托投資的營業(yè)執(zhí)照。投資者不知道SPV的底細(xì)，也不知道資金是否投放到約定用途。風(fēng)險實際上比金交所產(chǎn)品更高，而且缺少相應(yīng)的部門監(jiān)管。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這相當(dāng)于回到了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展早期的老路上。
“一個月后再來觀察會更明顯。”上述人士表示。
尋找合規(guī)與業(yè)務(wù)拓展平衡術(shù)
實際上，業(yè)界針對此類“異化”的合作已經(jīng)開始警惕，并開展研討。
日前舉行的“互聯(lián)網(wǎng)金融與金融資產(chǎn)交易場所業(yè)務(wù)合作媒體交流會”上，普惠金融交易中心(大連)有限公司總裁沈博恩針對當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)金融與金交所合作中存在的問題建議，應(yīng)建立統(tǒng)一強制性投資者適當(dāng)性原則，對產(chǎn)品類型、投向、融資主體、資金用途等交易信息進行強制披露，強制資金第三方托管等。
此外，針對行業(yè)良莠不齊的情況，對互聯(lián)網(wǎng)金融平臺進行備案、分類監(jiān)管，強制風(fēng)險處置。
開鑫金服總經(jīng)理周治翰也表示，在地方政府的金融監(jiān)管體系中，金融資產(chǎn)類交易場所在促進地方實體產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟發(fā)展、服務(wù)中小微企業(yè)投融資需求、盤活金融資產(chǎn)等方面發(fā)揮重要作用。在互聯(lián)網(wǎng)金融時代，金交中心也有通過互聯(lián)網(wǎng)提高交易效率的需求。
周治翰指出，相應(yīng)的問題是有合規(guī)的解決方案，即項目穿透到底層資產(chǎn)、一個項目對應(yīng)一筆資產(chǎn)、同一權(quán)益累計投資人嚴(yán)格控制在200人以內(nèi)等，關(guān)鍵看交易場所如何在合規(guī)與市場份額中間做出取舍。
【來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 作者：王曉 馮禮婷】
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