比亞迪，股價何時能止跌？快訊
業績與股價背道而馳，是比亞迪2023年的最好寫照。
業績與股價背道而馳，是比亞迪2023年的最好寫照。
前三季度，公司實現營收、凈利雙增，但公司的股價卻是迅速下滑，面對這種情況，創始人王傳福于近日提議公司回購股份，但2億元的回購總額仍有待加強，至少不能和寧德時代的回購金額相差太大。
需要關注的是，2022年至今，固然是公司業績實現飛速發展的時期，但與此同時，快速上漲的資產負債率也需要引起重視，或許公司也該適當放緩擴張步伐。
從經營層面來看，比亞迪11月的乘用車銷量環比增長有限，而插電混動銷量則出現了環比下滑的跡象，為何會出現這種情況？公司又采取了哪些應對措施？
2億元回購？
2022年6月，是比亞迪在資本市場的高光時刻，股價達到357.61元/股（前復權，下同）的高點，市值成功突破萬億元，然而，自此之后，公司的股價走勢總體呈現下滑。
據短平快解讀了解，2023年2月，比亞迪股價達到304.99元/股，這也是公司年內股價的高點，此后，公司股價迎來了較長的時間的下跌，尤其自11月中旬后加速下滑。截至12月20日收盤，公司股價為184.88元/股，較年內高點下滑39%，總市值5382億元，與昔日逾萬億元的高點早已不可同日而語，TTM市盈率18.77。
不斷下滑的股價，讓比亞迪實際控制人、董事長兼總裁王傳福也坐不住了，在12月6日提議回購公司股份，回購資金總額為2億元，具體以回購方案為主，回購股份將用于員工持股計劃、股權激勵計劃或減少注冊資本等。
對于回購原因，比亞迪表示，基于對國家“雙碳”目標下新能源行業前景和公司未來發展的信心，以及對公司價值的認可，為維護公司全體股東利益，增強投資者信心，穩定及提升公司價值。
比亞迪市值超過5千億元，若公司回購方案當中的回購總額最終確定是2億元，用九牛一毛來形容是否恰當？估計這也是資本市場的又一談資。
對比來看，動力電池龍頭寧德時代在10月31日披露回購方案，回購總額在20億元~30億元之間，彼時公司市值在8000多億元，那么比亞迪是否應當增加回購力度，以增強投資者信心呢？
拉長時間線來看，比亞迪在2022年4月也曾提出回購，擬回購金額在18億元~18.5億元之間，最終累計回購A股股份5,511,024股，回購總金額18.1億元（不含交易費用）。
需要指出的是，去年8月以來，巴菲特旗下伯克希爾公司也陸續減持比亞迪港股股票，累計拋售超1.38億股比亞迪股份，減持數量已超六成。
2022年是關鍵節點
乘著新能源汽車發展的東風，比亞迪近五年的經營規模快速擴大，營業收入分別為1300.55億元、1277.39億元、1565.98億元、2161.42億元、4222.75億元，年復合增長率高達34%，且近兩年增速分別為38.02%、96.2%，即增長勢頭較猛。
同期，比亞迪的盈利能力也得到了加強，其中歸母凈利潤分別為27.8億元、16.14億元、42.34億元、30.45億元、166.22億元，年復合增長率56%，其中2022年增速高達445.86%；扣非凈利潤分別為5.86億元、2.31億元、29.54億元、12.55億元、156.38億元，年復合增長率127%，其中2022年增速高達1146.42%。
需要指出的是，比亞迪前幾年歸母凈利潤與扣非凈利潤相差甚大，主要與政府補貼相關。
不管是營收，還是凈利，2022年都是比亞迪的巔峰，那么公司2023年的成績單又是如何呢？
今年前三季度，比亞迪實現營業收入4222.75億元，同比增長57.75%，繼續保持快速增長勢頭。拆分季度來看，公司各季度收入分別為1201.74億元、1399.51億元、1621.51億元，對應的同比增速分別為79.83%、67.04%、38.49%，其中Q3增速較前兩個季度有所放緩。
前三季度，比亞迪實現歸母凈利潤213.67億元，同比增長129.47%。其中各個季度實現歸母凈利潤分別為41.3億元、68.24億元、104.13億元，同比增幅分別為410.89%、144.87%、82.16%，其中Q3增速同樣放緩明顯。
前三季度，比亞迪再創佳績，這份成績單似乎無可挑剔，不過，Q3營收、凈利同比增速的放緩，是否會延續至Q4，還有待時間觀察。
值得指出的是，伴隨著業績狂飆，比亞迪最近5年的資產與負債同樣猛增，其中資產從初期1945.71億元飆升至末期4938.61億元，前三季度進一步上升至6232.83億元；同期的負債從1338.77億元飆升至3724.71億元，前三季度進一步上升至4822.17億元。
從資產負債率來看，公司呈現先降后漲態勢，分別為68.81%、68%、67.94%、64.76%，而2022年猛漲至75.42%，前三季度進一步上漲至77.37%。
此外，比亞迪的兩大償債能力指標有所下滑。其中流動比率從2018年的0.99下滑至2022年的0.72，前三季度進一步下滑至0.66，同期的速動比率從0.6下滑至0.42，前三季度進一步下滑至0.38。
據短平快解讀了解，流動比率和速動比率都是用來表示資金流動性的，前者的基準值是2，表示流動資產是流動負債的兩倍；后者的基準值是1，表示速動資產（現金、短期投資、應收賬款、票據等）可以償還流動負債，短期償債能力有可靠的保證。
比亞迪，需要適當放慢擴張的步伐！
截至9月末，比亞迪總現金（貨幣資金+交易性金融資產）為663.72億元，公司的短期借款、一年內到期的非流動負債分別為100.98億元、58.64億元，而長期借款為75.94億元。不過，公司的應付賬款高達1815.9億元。
顯然，公司的主要債務并非有息負債，而是拖欠供應商的供應款，這也意味著公司在利息費用方面的支出較少，避免該費用侵蝕利潤，但對于供應商而言則又是另外一回事了。
插混銷量連續兩個月環比下滑
雖然比亞迪業務眾多，但最被消費者熟悉的還是汽車業務，這也是公司的核心。1-11月，比亞迪新能源汽車累計銷量為2,683,374輛，同比增長64.8%，其中11月銷量為301,903輛，環比僅增加70輛。
按照該趨勢，公司要完成300萬輛的年度銷售目標還存在一定難度。
分析來看，公司的新能源汽車主要以乘用車為主，前11月累計銷量為2,672,728輛，同比增長64.7%，其中11月銷量為301,378輛，環比僅增加283輛，公司的銷量似乎已經見頂。
進一步來看，公司乘用車包括純電動、插混，而問題就出在插混，10月、11月的銷量分別為135,590輛、131,228輛，環比分別減少120輛、4362輛。
插混技術的領先，曾讓比亞迪獨占插混市場，市場份額在70%以上，但進入2023年，多個自主品牌的插混產品相繼落地，例如梟龍MAX、銀河L7、啟辰大VDD-i超混動等，讓消費者的選擇日益豐富，比亞迪插混產品并非是消費者唯一選擇。
換而言之，友商在瓜分插電混動這塊蛋糕。
實際上，比亞迪自11月開始，已經啟動了多輪降價措施。
11月1日，比亞迪官宣了一輪優惠活動。比亞迪表示，11月1日-30日開展限時訂金抵購車款活動，護衛艦07享2000元抵2萬元；海豚、海豹冠軍版享2000元抵9000元；宋PLUS冠軍版和驅逐艦05冠軍版享2000元抵7000元。此外還有全系享2年0息、最高8000元置換補貼等優惠。
當月24日，消息稱比亞迪王朝網旗下秦、漢、唐、宋等多款車型的現金優惠幅度擴大到了3000元到1萬元，此舉為助力年末沖刺銷量。
12月1日，比亞迪官宣王朝系列油轉電限時鉅惠，尊享至高燃油轉訂基金20000萬元。
對于車企而言，產品降價一般能起到立竿見影的效果，而比亞迪一系列促銷背后，要讓“收官月”的銷售數據好看些，同時沖刺300萬輛的銷售目標。
不過，競爭對手同樣也啟動了年末促銷，例如零跑汽車、廣汽埃安，吉利旗下領克、長城汽車旗下歐拉、上汽大眾、沃爾沃等多個品牌相繼推出購車補貼、限時優惠等措施。
激烈競爭之下，哪家車企降價促銷能夠取得良好效果，也唯有等待時間驗證了！
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