中國飛鶴市占率持續向好：350億目標難實現，“腦戰略”新增長點？快訊
2023年我國新出生人口數902萬的表現，比市場預期的好，同樣可能令奶粉企業稍微松一口氣。
《港灣商業觀察》廖紫雯
2023年我國新出生人口數902萬的表現，比市場預期的好，同樣可能令奶粉企業稍微松一口氣。
不少消費者對于那句“更適合中國寶寶體質”的廣告詞記憶深刻。在2023年底，中國飛鶴（06186.HK）總裁蔡方良表示，飛鶴攜手合作伙伴聚力同行，2023年市場占有率達到21.5%，實現連續5年中國市占率第一。
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市占率多年第一，350億目標卻難實現
市占率雖好，不過，按照中國飛鶴2021年定下的“2023年350億銷售目標”，顯然大概率無法實現。
據悉，在2021年3月公布完上年業績的同時，中國飛鶴正式披露了2023年銷售目標350億元，相當于未來3年復合增長率23.5%，以及2024-2028年銷售額15%的復合增長率。根據上述經營目標，公司目標于2028年實現不低于700億元的銷售額。
有市場人士認為，無論是2022年還是2023年以來的經營數據，中國飛鶴要完成這一目標都近乎于不可能。“市場環境的劇烈變化，尤其新出生人口的下滑，都令行業壓力頗大，在此現狀下，如何找尋新增長點至關重要。”
高級乳業分析師宋亮對《港灣商業觀察》表示，在2021年時制定這一目標，以中國飛鶴的體量和增速來說，有其合理性。當然，現階段來看，這些目標的確有點過高，尤其是在新賽道還沒有準備充分好的時候。不過，如果戰略準備充分，2028年要完成700億，還是有機會的。
的確，市場環境的嚴峻性蔓延在2023年。
尼爾森IQ數據顯示，2023年1-11月，嬰兒配方奶粉全渠道銷售額同比去年同期下降13.7%，其中線下渠道下降17.4%，只有線上渠道小幅上升0.2%。
匯員幫母嬰大數據研究院報告也顯示，2023年前三季度，國內母嬰渠道奶粉銷售繼續整體下滑，月均單店銷售額為82897元，平均每月114個奶粉訂單，同比下降4.6%，均價也同比下降了1.5%。
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業績承壓顯著，凈利潤遭下調
2023年上半年，中國飛鶴實現營收97.4億元，同比增加0.6%；凈利潤16.2億元，同比下滑28.8%。
這一數據可謂好壞各半，好的是營收相比2022年有所企穩；壞的是凈利潤下滑了近三成。不佳的數據也體現在毛利率和凈利率方面，同一時期，中國飛鶴毛利率為65.32%，同比下降2.26個百分點，凈利率16.63%，同比下降6.86百分點。
安信國際表示，主因行業競爭加劇，業績承壓，但公司線上線下渠道的市占率均呈現同比增加。
尼爾森數據顯示，2023年上半年中國飛鶴在奶粉行業市場份額依舊第一，其中線下渠道市占率為23.1%，同比增加1.4個百分點，線上渠道為13.1%，同比增加0.7個百分點，即使在行業低谷期，公司市占率仍在提升。
往前看兩年，2021年和2022年，中國飛鶴實現營收分別為227.8億、213.11億，同比增長22.5%和-6.4%；凈利潤分別為69.15億、49.48億，同比增長-7.61%和-28.45%。由此可見，中國飛鶴近年來在收入和凈利潤增長方面承壓顯著。
安信國際研究報告認為，考慮行業的競爭加劇，下調23/24/25年凈利潤至45.2/39.9/44.4億人民幣，對應EPS為0.54/0.48/0.53港元。維持“買入”評級。綜合考慮市場情緒及估值，給予目標6.0港元。
在資本市場表現方面，2023年至今，13個月左右的時間，中國飛鶴股價跌幅達44.58%。
嬰幼兒奶粉市場承壓之際，值得關注的是，中國飛鶴也提出了新的方向。
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飛鶴的腦戰略與全家精準營養
中國飛鶴董事長冷友斌在日前發表的《一份來自飛鶴的腦科學未來答卷》一文中提出，2023年，飛鶴做出了一項重要選擇——將腦發育研究提升至公司戰略層面。與北京大學醫學部、哈佛BCH（哈佛醫學院波士頓兒童醫院）頂尖科研團隊進行合作，開展生命早期腦發育研究工作，對腦發育進行更加系統化、體系化探索。
飛鶴的腦戰略，要遵循三條宗旨：首先是“引領”。優秀的企業敢逆周期擴張，也能勇立潮頭。其次是“創新”。飛鶴的創新既要跟上時代，又要守住良心。最后是“破局”。加快打造乳業新質生產力，放大乘數效應。
冷友斌認為，中國處在人口紅利向人才紅利轉變的關鍵階段，腦科學研究在提升人才培養質量方面至關重要，已成為大國博弈、國際產業競爭的焦點之一。
同時，產品端所謂的“全家營養”已經成為飛鶴等巨頭們的爭奪之地。宋亮認為，全面發力成人賽道，重點做全家精準營養，這一方向是飛鶴的新賽道。此外，還需要加快技術儲備和科技創新，以及加快數字化營銷體系的建設。
宋亮強調，其實全家精準營養未來指的是專業營養，需要有技術儲備和技術創新，未來的全家精準營養也是高端化的。其次還有運動營養，也是調整的方向選擇。（港灣財經出品）
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