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出品｜華博經(jīng)緯

在“一籃子”政策刺激下，過去一周A股吹響反攻號角，成功收復(fù)3000點，交易量創(chuàng)下階段新高。一江之隔的港股市場也不甘示弱，恒生指數(shù)再度站上兩萬點，刷新年內(nèi)新高。

火熱的港股市場行情自然誕生了不少表現(xiàn)突出的個股，以中國乳業(yè)“二哥”——蒙牛乳業(yè)為例，短短一周時間，蒙牛股價漲了35%，近一個月的漲幅接近50%，遠超大盤整體漲幅。

當然，蒙牛的暴漲并不只歸功于大盤的復(fù)蘇。政策層面，9月26日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等七部門聯(lián)合印發(fā)通知穩(wěn)定肉牛奶牛生產(chǎn)，針對生產(chǎn)和消費兩端提出了強化扶持要求。尤其是消費層面，提出要促進牛肉牛奶消費，科學(xué)宣傳展示鮮牛肉、鮮牛奶品質(zhì)和營養(yǎng)價值，推廣“學(xué)生飲用奶”，鼓勵有條件的地方通過發(fā)放消費券等方式，拉動牛奶消費。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年1-8月國內(nèi)乳制品產(chǎn)量1916.8萬噸，同比下降2.6%。同期乳制品制造業(yè)工業(yè)生產(chǎn)出廠價格指數(shù)顯示，1-8月出廠價格均保持每月1.5%~3%的穩(wěn)步下滑。雖然今年8月份，國內(nèi)乳制品產(chǎn)量為256萬噸，同比增長1.1%，是年內(nèi)首次月度產(chǎn)量同比正增長。但與此同時，8月乳制品出廠價格指數(shù)同比下滑3%，達今年以來單月最大降幅。華泰證券判斷，供需矛盾的核心仍在于需求偏弱、使得供給端的過剩凸顯，當前在需求有望提振的背景下，原奶周期有望加速走向供需平衡。目前乳企龍頭渠道庫存清理基本告一段落，經(jīng)營有望環(huán)比改善，疊加政策催化、有望進一步提振需求。

而在個股層面，蒙牛的近期表現(xiàn)堪稱是“觸底反彈”。東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，蒙牛在此輪暴漲前已經(jīng)歷了數(shù)月的萎靡，盡管近一個月的漲幅高達49.59%，但今年以來整體跌幅仍達到8.39%，而恒生指數(shù)今年以來的累計漲幅為21.03%。

業(yè)績層面上，蒙牛今年上半年除了營收、凈利潤雙雙下滑之外，四大細分業(yè)務(wù)亦全線下滑。其中，乳業(yè)液態(tài)奶業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入362.615億元，同比下滑12.9%；冰淇淋業(yè)務(wù)收入為33.714億元，同比下滑21.75%；奶粉業(yè)務(wù)銷售收入16.353億元，同比下滑13.6%；奶酪業(yè)務(wù)收入為21.143億元，同比下滑6.28%。

面對蒙牛這份難稱亮眼的成績單，多數(shù)機構(gòu)袒露了“悲觀”情緒。例如杰富瑞下調(diào)蒙牛乳業(yè)目標價12.9%；交銀國際將蒙牛目標價降至16.04港元；華泰證券預(yù)計蒙牛2024至2026年每股盈利預(yù)測分別為1.03、1.11及1.2元，目標價由24.19元降至15.78港元。不過，蒙牛在股市的反彈表現(xiàn)也讓部分券商“回心轉(zhuǎn)意”。9月28日，華泰證券再度發(fā)布研報，將蒙牛的目標價由15.78港元調(diào)高為21.67港元/股。

值得注意的是，自媒體“金證研”近日發(fā)文指出，蒙牛乳業(yè)2023年年報多項信披存在“失實”。首先，蒙牛自稱2023年推出首款液體蛋白營養(yǎng)補劑，但據(jù)北京農(nóng)業(yè)職業(yè)學(xué)院2017年12月8日發(fā)布的公開信息，必樂營養(yǎng)科技(北京)有限公司的王牌產(chǎn)品必樂蛋白質(zhì)水，是國內(nèi)第一款即飲型蛋白質(zhì)水，填補了國內(nèi)液體蛋白質(zhì)補劑的空白。此外，蒙牛乳業(yè)官宣于2023年10月成為國內(nèi)首家自研HMO的乳企，而2022年已有生物企業(yè)合成同類型HMO并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地。除此之外，蒙牛乳業(yè)在年報中披露其于2023年5月，在寧夏建成投產(chǎn)全球首座乳業(yè)全數(shù)智化工廠，全面投產(chǎn)后可實現(xiàn)三個一百，即100人創(chuàng)造100萬噸年產(chǎn)量、100億元年產(chǎn)值。而早在2021年，伊利股份已有類似的數(shù)智化工廠落地，當年，該工廠便實現(xiàn)了年營收突破100億元、年產(chǎn)量突破100萬噸，成為全球首家年度產(chǎn)量及綜合營收實現(xiàn)“雙百突破”的單體液態(tài)奶生產(chǎn)基地。