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2023年ChatGPT引起了一波生成式AI熱潮，然而中國(guó)也有這樣做生成式AI，一家行業(yè)領(lǐng)先的人工智能軟件公司——商湯科技。

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何時(shí)盈利是心病

3月26日，商湯科技發(fā)布了2023年業(yè)績(jī)公告。

2023年商湯科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34億元（以下統(tǒng)一單位為人民幣），相較2022年的38億元的營(yíng)收，同比下滑了10.6%；年度虧損64.95億元，較2022年同期的60.93億元增加6.6%。毛利從2022年的人民幣25億元減少41.0%至2023年的人民幣15億元。EBITDA（息稅折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）為虧損54.5億元，同比收窄2.2%。

作為一家科技創(chuàng)業(yè)公司，燒錢(qián)研發(fā)是正常現(xiàn)象，前期虧損也在情理之中。然而，商談科技卻巨額虧損連續(xù)了六年。

根據(jù)此前商湯科技發(fā)布的招股書(shū)和財(cái)報(bào)，從2018年至2023年度，商湯科技年內(nèi)經(jīng)營(yíng)虧損分別為34億元、50億元、122億元、172億元、60億元和64億元，六年的時(shí)間商湯科技虧損總額高達(dá)500億元。

仔細(xì)翻看商湯科技的財(cái)報(bào)，更加值得注意的是其有37.34億的應(yīng)收賬款，其中占比最多的是來(lái)自第三方的貿(mào)易應(yīng)收款，23年的貿(mào)易應(yīng)收款的總額數(shù)字是79.12億，而減值撥備的比例就占到52.9%，來(lái)到41.9億。

根據(jù)商湯科技發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6個(gè)月到一年的貿(mào)易應(yīng)收款，虧損撥備的比例為27.9%，1年到2年的為43%，2年到3年為58%，3年到4年比例為75%，超過(guò)4年則是100%。

此前，商湯科技就在財(cái)報(bào)中表示，“公司貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)總額的賬齡有所惡化。我們過(guò)往有大部分收入產(chǎn)生自智慧城市，一般特點(diǎn)為其內(nèi)部財(cái)務(wù)管理及付款批核程序要求長(zhǎng)付款周期。盡管2023年上半年的整體現(xiàn)金收回金額開(kāi)始逐年改善，但賬齡相對(duì)較長(zhǎng)的未償還應(yīng)收款項(xiàng)的現(xiàn)金收回情況仍然面臨挑戰(zhàn)，原因?yàn)椴糠挚蛻?hù)（尤其為智慧城市的客戶(hù)）面臨暫時(shí)的預(yù)算限制及不明確的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。”

貿(mào)易應(yīng)收賬款減值撥備增加也使得金融資產(chǎn)及合約資產(chǎn)減值虧損增加了，由2022年的人民幣16.68億元增加10.0%至2023年的人民幣18.35億元。

也就是說(shuō)，商湯科技賺來(lái)的錢(qián)很大一部分變成了壞賬，有收不回來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。而這也是商湯科技虧損的原因之一。

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不樂(lè)觀(guān)的資本市場(chǎng)表現(xiàn)

2021年12月30日，在一年結(jié)束之際，商湯科技終于成功登陸港交所IPO上市，上市發(fā)行價(jià)3.85港元。

不過(guò)商湯科技的上市之旅并不算順利。

2014年商湯科技成立，是一家人工智能軟件公司，2021年8 月 27 日晚間，商湯科技正式向港交所遞交了招股說(shuō)明書(shū)。遞表三個(gè)月后，2021年11 月 22 日深夜，港交所文件顯示，商湯科技已通過(guò)上市聆訊。聆訊后，按照計(jì)劃，商湯科技于 2021年12 月 17 日在港掛牌上市。

但上市成功只差臨門(mén)一腳時(shí)，2021年 12 月 10 日，美國(guó)財(cái)政部于宣布將商湯科技列入所謂“涉軍企業(yè)名單”，美國(guó)投資者將被禁止在市場(chǎng)上對(duì)商湯科技進(jìn)行投資交易。不過(guò)商湯科技抗住了來(lái)自美國(guó)的壓力，證明了自己的技術(shù)價(jià)值,最終于2021年12月30日成功在港交所上市，成為國(guó)內(nèi)的“AI第一股”。

商湯科技剛上市那段時(shí)間還是和資本市場(chǎng)度過(guò)了一段“蜜月期”。

上市前半年，商湯科技的股價(jià)都是在“正常”波動(dòng)范圍內(nèi)，對(duì)比上市發(fā)行價(jià)還是呈現(xiàn)漲的趨勢(shì)。尤其是剛上市那幾天，商湯科技的股價(jià)實(shí)現(xiàn)了“暴漲”，2022年1月4日，商湯科技股價(jià)來(lái)到了9.70港元每股，上市僅僅五天對(duì)比發(fā)行價(jià)上漲了152%，而這也是迄今為止商湯科技的股價(jià)最高點(diǎn)。漲勢(shì)喜人的股票不僅擊穿了此前市場(chǎng)上不看好的聲音“上市即破發(fā)”，也使得更多科技類(lèi)公司對(duì)進(jìn)入資本市場(chǎng)有了更多信心。

但好景不長(zhǎng)，命運(yùn)的轉(zhuǎn)角悄然而至。2022年6月30日一天，商湯科技的股價(jià)就跌破了發(fā)行價(jià)，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為3.13港元每股。跌幅高達(dá)46.77%，市值為1049億港元，較前一日蒸發(fā)900億港元。

此次的股價(jià)暴跌被市場(chǎng)直接認(rèn)定為是解禁日的到來(lái)所致。港股要求，為防止上市首日股票被股東大規(guī)模拋售，上市公司原始股東股票被設(shè)立禁售期。而2022年6月30日正是商湯科技自上市以來(lái)的首個(gè)解禁日。

據(jù)港交所文件披露，2022年5月，軟銀集團(tuán)以每股1.98億港元的價(jià)格出售商湯科技1294.8萬(wàn)股；2022年12月，軟銀集團(tuán)以每股1.98港元的價(jià)格減持商湯科技1294.8萬(wàn)股股票。

據(jù)搜狐財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2022年11月，阿里巴巴以平均每股1.82港元的價(jià)格出售商湯科技8000萬(wàn)股股票，持股比例從9.05％降至8.74％。2023年2月1日，軟銀集團(tuán)以每股2.77港元，出售商湯科技5000萬(wàn)股股票，減持套現(xiàn)金額約1.38億港元；3月2日，軟銀集團(tuán)以每股2.54港元的價(jià)格出售商湯科技979.4萬(wàn)股股票，減持金額約2484萬(wàn)港元，持股比例下降至15.99％；3月21日，軟銀集團(tuán)以每股2.71港元的價(jià)格出售商湯科技1.9億股股票，持股比例進(jìn)一步降至14.78％，減持金額約5.16億港元。

解禁后，不斷有大股東選擇拋售手上股票，商湯科技的股價(jià)也“跌跌不休”。

截止4月10日撰稿時(shí)，商湯科技的股價(jià)已經(jīng)來(lái)到了0.68港元每股，對(duì)比上市發(fā)行價(jià)下跌了超過(guò)了80%，而對(duì)比股價(jià)最高點(diǎn)則下跌超過(guò)了90%。

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商業(yè)化何時(shí)成功落地？

2023年，商湯科技將其智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智能汽車(chē)的四大業(yè)務(wù)板塊重組，轉(zhuǎn)為了生成式AI、傳統(tǒng)AI和智能汽車(chē)這三大業(yè)務(wù)板塊，將重心押注于生成式AI。

商湯科技表示，2024年將進(jìn)一步發(fā)揮“大裝置+大模型”的深度協(xié)同優(yōu)勢(shì)，持續(xù)擴(kuò)充算力規(guī)模、提升基礎(chǔ)設(shè)施和大模型的綜合服務(wù)能力；持續(xù)投入日日新模型體系迭代，讓模型能力保持業(yè)界領(lǐng)先；同時(shí)通過(guò)云+端結(jié)合等創(chuàng)新優(yōu)化策略，讓模型推理成本迅速降低，打開(kāi)更廣闊的應(yīng)用前景。其次，要加快生成式AI商業(yè)化進(jìn)程和市場(chǎng)滲透，促進(jìn)傳統(tǒng)AI業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)以強(qiáng)化現(xiàn)金流質(zhì)量。還要推動(dòng)核心業(yè)務(wù)盈利，優(yōu)化集團(tuán)運(yùn)營(yíng)效率，采取包括孵化和分拆非核心業(yè)務(wù)在內(nèi)的策略，集中資源于生成式AI業(yè)務(wù)以改善現(xiàn)金流和減少虧損。

商湯科技的重心轉(zhuǎn)變?cè)谇槔碇校墒紸I無(wú)疑是當(dāng)今時(shí)代的一個(gè)風(fēng)口，且商湯科技作為一家科研技術(shù)雄厚的人工智能軟件公司，也有這個(gè)實(shí)力進(jìn)入市場(chǎng)。

商湯科技2023年的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變確實(shí)止住了大額擴(kuò)損，但也未能帶來(lái)想象的盈利。2023年商湯科技的營(yíng)收下降，主要就是由于傳統(tǒng)AI收入下降所致，部分被生成式AI和智能汽車(chē)的收入增加所抵消。不過(guò)商湯科技2023生成式AI營(yíng)收增幅十分亮眼，達(dá)到199.9%，由2022年的人民幣3.94億元增長(zhǎng)至2023年的人民幣11.84億元。

但生成式AI的業(yè)務(wù)能否使得商湯科技扭虧為盈，現(xiàn)在還是一個(gè)未知數(shù)。

商湯科技成長(zhǎng)的故事，是一個(gè)從學(xué)術(shù)圈走向商業(yè)世界的典型。如同商湯科技已故的創(chuàng)始人湯曉鷗的人工智能科學(xué)家身份，商湯科技有著濃厚的學(xué)術(shù)氣息。比起以盈利為目的的企業(yè)，商湯科技更像一個(gè)科研機(jī)構(gòu)。

根據(jù)商湯科技的招股書(shū)顯示，商湯自成立以來(lái)在各項(xiàng)全球競(jìng)賽中已獲得70多項(xiàng)冠軍、發(fā)表了600多篇頂級(jí)學(xué)術(shù)論文。截至2021年末，商湯擁有的全球?qū)＠Y產(chǎn)（包括已申請(qǐng)了專(zhuān)利的技術(shù)及已獲批的專(zhuān)利技術(shù)）累計(jì)11494件，較2020年底增長(zhǎng)了96%，其中發(fā)明專(zhuān)利占比78%。11494件專(zhuān)利中，包括國(guó)內(nèi)的5653件及海外的5841件；全球累計(jì)獲授權(quán)專(zhuān)利2020件，其中國(guó)內(nèi)授權(quán)1487件，海外授權(quán)533件。

大量科研成果的背后是真金白銀的投入，2023年商湯科技研發(fā)開(kāi)支達(dá)到了34.66億人民幣，占比營(yíng)收超過(guò)了100%，而2023年的研發(fā)開(kāi)支對(duì)比2022年的已經(jīng)是下降了13.7%后的數(shù)字。如此高額的投入和大量的產(chǎn)出，在目前卻并沒(méi)有帶來(lái)與研發(fā)相配的收入，商湯科技的變現(xiàn)何時(shí)能成功？

除此之外，商湯科技內(nèi)部管理體系也有一些問(wèn)題。2023年9月，媒體報(bào)道，商湯科技知識(shí)產(chǎn)權(quán)總監(jiān)高某某涉嫌非國(guó)家工作人員受賄罪被立案?jìng)刹椤⒉扇?qiáng)制措施。經(jīng)公安機(jī)關(guān)查明，該負(fù)責(zé)人利用職務(wù)上的便利，非法收受供應(yīng)商賄賂，金額巨大。

作為一家具有硬實(shí)力的科技公司，有著尊重科技尊重人才的氛圍，商湯科技卻遲遲不盈利，實(shí)在有些不符合邏輯，但商業(yè)世界的邏輯從來(lái)復(fù)雜，賺錢(qián)與否是多方面的因素交織決定的。但對(duì)于商湯科技來(lái)說(shuō)，如何將現(xiàn)有科研產(chǎn)品落地，如何推動(dòng)產(chǎn)品商業(yè)化是他們必須要考慮的議題。