內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱的罪與罰金融
利用投資者不知道內(nèi)幕信息的情況進(jìn)行交易，在涉及對(duì)證券交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開(kāi)前，型操縱證券、期貨市場(chǎng)罪則是以信息為噱頭。
“信息優(yōu)勢(shì)”型操縱證券、期貨市場(chǎng)罪則是以信息為噱頭，并配合已隨自身主觀目的上揚(yáng)或下跌的證券、期貨合約價(jià)格行情，進(jìn)行非法交易。
操縱證券、期貨市場(chǎng)的行為必然擾亂市場(chǎng)“三公”的秩序以及侵害投資者的利益，對(duì)其進(jìn)行刑事懲罰實(shí)為必要，但司法實(shí)踐中對(duì)于其法律概念、構(gòu)成特征和司法認(rèn)定又常常與內(nèi)幕交易罪有一定程度的交合，筆者以一則案例為例，對(duì)于內(nèi)幕交易罪和“信息優(yōu)勢(shì)型”操縱證券、期貨市場(chǎng)罪進(jìn)行甄別。
案 例
2009年2月至4月間，被告人劉某某代表某市經(jīng)濟(jì)委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)某市經(jīng)委)參與Z集團(tuán)公司第十四研究所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)十四所)及其下屬企業(yè)G集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)G集團(tuán))與某縣人民政府洽談重組J股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)J公司)過(guò)程。
在涉及對(duì)證券交易價(jià)格有重大影響的信息尚未公開(kāi)前，將該信息告知被告人陳某某。
后劉某某、陳某某經(jīng)共謀，在價(jià)格敏感期內(nèi)，以出售所持其他股票、向他人借款人民幣400萬(wàn)元所得資金，并使用其家庭控制的劉某海、劉某兵、費(fèi)某珠、劉某美等人的股票賬戶(hù)，由陳某某在其辦公室通過(guò)網(wǎng)上委托交易方式先后買(mǎi)入共計(jì)614022股的G集團(tuán)流通股，拋出后非法獲利人民幣7499479．22元。
判 決
一、被告人劉某某犯內(nèi)幕交易罪，判處有期徒刑五年，并處罰金人民幣七百五十萬(wàn)元。
二、被告人陳某某犯內(nèi)幕交易罪，免予刑事處罰。三、被告人劉某某、陳某某違法所得人民幣7499479．22元予以追繳，上繳國(guó)庫(kù)。
本案中，行為人以?xún)?nèi)幕交易罪判處刑罰毋庸置疑。
值得注意的是，在證券領(lǐng)域中，“信息”逐漸成為行為人綜合性非法使用的優(yōu)勢(shì)資源之一，因此，以“內(nèi)幕信息”為必要構(gòu)成要件內(nèi)幕交易罪與“信息優(yōu)勢(shì)”型操縱證券、期貨市場(chǎng)罪（即《刑法》第一百八十二條第一款第（一）項(xiàng)規(guī)定）的甄別至關(guān)重要。
首先：
上述案例中，涉及的內(nèi)幕信息包括：持有公司百分之五以上股份的股東，其持有股份、控制公司的情況發(fā)生較大變化的法定重大事件（涉及相對(duì)控股31．33％的股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)）；公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的重大變化（由十四所受讓股權(quán)，擬成為第一大股東）。
內(nèi)幕信息的形成時(shí)間涵蓋了“借殼”上市的總思路從一開(kāi)始協(xié)商到《合作框架》的書(shū)面化確定。
基于此，不難發(fā)現(xiàn)，內(nèi)幕交易罪與“信息優(yōu)勢(shì)”型操縱證券、期貨市場(chǎng)罪的區(qū)別之一在于“信息的性質(zhì)不同”。
對(duì)于前者，信息是指實(shí)際存在的且對(duì)證券、期貨價(jià)格走勢(shì)有重大影響的未公開(kāi)信息；后者多為行為人以操縱的方式制造的信息，大多并未真實(shí)存在。
其次，上述案例中，中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出《關(guān)于劉某某等人涉嫌內(nèi)幕交易、泄露內(nèi)幕信息案有關(guān)問(wèn)題的認(rèn)定函》中認(rèn)定：“價(jià)格敏感期為2009年3月6日至4月20日”，由此，可以得出兩罪的區(qū)別之二。
對(duì)于內(nèi)幕交易罪而言，利用的是信息的時(shí)間差，即尚未公開(kāi)前，利用投資者不知道內(nèi)幕信息的情況進(jìn)行交易；
而“信息優(yōu)勢(shì)”型操縱證券、期貨市場(chǎng)罪則是以信息為噱頭，并配合已隨自身主觀目的上揚(yáng)或下跌的證券、期貨合約價(jià)格行情，進(jìn)行非法交易。因此，大多市場(chǎng)操縱行為時(shí)綜合性的手段，不僅僅單獨(dú)利用“信息優(yōu)勢(shì)”，還包括資金優(yōu)勢(shì)、交易技術(shù)等方面。
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