嘀嗒出行“圓夢港股”背后：毛利下滑、份額縮水，順風(fēng)故事能否為繼？快訊
6月26日，據(jù)媒體報(bào)道，嘀嗒出行香港IPO定價(jià)為每股6港元。
6月26日，據(jù)媒體報(bào)道，嘀嗒出行香港IPO定價(jià)為每股6港元。而在此之前，公司已于6月20日啟動(dòng)了招股程序，計(jì)劃全球發(fā)售3909.1萬股股份，預(yù)計(jì)其股份將于2024年6月28日星期五上午九時(shí)正正式在聯(lián)交所掛牌交易。
至此，這家以順風(fēng)車和出租車數(shù)字化轉(zhuǎn)型為核心業(yè)務(wù)的公司，即將圓夢港股。然而，隨著上市鐘聲的臨近，市場的目光也正穿透招股書，聚焦于公司所面臨的深層發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)：在競爭日趨激烈、經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷演變的大背景下，嘀嗒出行的內(nèi)部盈利能力和市場地位正面臨著不小的考驗(yàn)。
01
嘀嗒內(nèi)憂：盈利能力，高度依賴單一市場
嘀嗒出行自2014年成立以來，一直以輕資產(chǎn)運(yùn)營為特點(diǎn)，專注于順風(fēng)車和出租車服務(wù)及相應(yīng)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)，主要通過信息服務(wù)平臺(tái)定位，對接車主和司機(jī)與乘客完成交易，本身并未組建任何車隊(duì)。
然而，從近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，嘀嗒出行的盈利狀況并不穩(wěn)定。
招股書顯示，2021年至2023年，嘀嗒出行分別促成約1.297億次、9420萬次、1.3億次的順風(fēng)車搭乘，其中同年交易總額分別為78億元、61億元、86億元，整體趨勢良好。
與此同時(shí)，公司總收入分別約為7.81億、5.69億、8.15億元，2023年雖有所回升，但仍未恢復(fù)到2021年的水平。凈利潤方面，更是出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，分別為17.31億、-1.88億、3.00億元；經(jīng)調(diào)整后的凈利潤分別為2.38億、8470.8萬、2.26億元，同期，毛利率也呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢，分別為80.9%、75.1%、74.3%。
“嘀嗒出行近年來的財(cái)務(wù)表現(xiàn)反映出公司在運(yùn)營和市場環(huán)境變化中面臨的挑戰(zhàn)。”中國通信工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)平臺(tái)分會(huì)副會(huì)長、數(shù)字經(jīng)濟(jì)學(xué)家高澤龍向中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)指出，凈利潤的大幅波動(dòng)，特別是2022年出現(xiàn)虧損，可能與疫情反復(fù)、市場競爭加劇、以及成本控制等因素有關(guān)；毛利率的持續(xù)下滑表明成本上升或定價(jià)策略調(diào)整未完全覆蓋成本增長，這可能是由于市場競爭激烈導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)，或是運(yùn)營成本增加，如補(bǔ)貼、營銷費(fèi)用等。
“盡管2023年收入有所回升，但凈利潤和毛利率的波動(dòng)顯示出公司盈利模式的不穩(wěn)定性和對市場環(huán)境變化的敏感性，需要更穩(wěn)健的盈利結(jié)構(gòu)和成本控制策略來穩(wěn)定業(yè)績?！备邼升埲缡钦f。
值得一提的是，嘀嗒出行的收入結(jié)構(gòu)主要依賴于順風(fēng)車業(yè)務(wù)。據(jù)悉，這一收入主要來自向在平臺(tái)提供順風(fēng)車搭乘服務(wù)的私家車車主收取的服務(wù)費(fèi)，2021年至2023年，公司順風(fēng)車業(yè)務(wù)收入分別為6.95億、5.15億、7.74億，分別占同期總收入的89.0％、90.5％、95.0％。
然而，順風(fēng)車市場規(guī)模相對較小，且競爭激烈。在此背景下，相較于競爭對手的多元布局，嘀嗒出行對順風(fēng)車業(yè)務(wù)的高度依賴，使其自身在面臨市場波動(dòng)時(shí)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)一步減弱。
據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國汽車客運(yùn)市場包括出租車、網(wǎng)約車及順風(fēng)車，按2023年交易總額計(jì)，各自的市場份額分別為54.2%、41.4%及4.4%。
“這意味著公司的業(yè)務(wù)增長空間有限，難以通過擴(kuò)大市場規(guī)模來實(shí)現(xiàn)快速增長?！敝嘘P(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥向中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)指出，順風(fēng)車市場競爭激烈，嘀嗒出行需要不斷投入資金進(jìn)行市場推廣和用戶補(bǔ)貼，以維持市場份額和競爭力。而這種競爭壓力可能導(dǎo)致公司的盈利能力受到進(jìn)一步擠壓，此外，由于順風(fēng)車市場的監(jiān)管環(huán)境不斷變化，嘀嗒出行還需要密切關(guān)注政策動(dòng)向，確保業(yè)務(wù)合規(guī)。
02
嘀嗒外患：競爭加劇、探索多元，然份額縮水、客訴難控
而在有限的順風(fēng)車市場中，嘀嗒出行近年來還面臨著市場份額大幅縮水的困境。
"我們在中國順風(fēng)車市場的市場份額（按交易總額計(jì)）受到負(fù)面影響?！编粥鲂蟹Q。招股書顯示，在順風(fēng)車領(lǐng)域，2019年嘀嗒出行的市場份額為66.5％，排名第一；2021年嘀嗒出行的市場份額為38.1％，排名第一；2022年嘀嗒出行的市場份額則又降至32.5%，由第一降至第二。如前所述，2023年雖然保持了第二，但市占率則又下滑至31%。
嘀嗒出行市場份額的縮水，一方面是由于競爭對手的激烈爭奪，如滴滴、哈啰出行、T3出行等企業(yè)均在順風(fēng)車領(lǐng)域有所布局；另一方面也與嘀嗒出行自身的戰(zhàn)略定位和業(yè)務(wù)模式有關(guān)，在順風(fēng)車市場，用戶體驗(yàn)和服務(wù)質(zhì)量至關(guān)重要，而嘀嗒出行在這方面的表現(xiàn)并不盡如人意。
近年來，關(guān)于嘀嗒出行的客訴也在持續(xù)爆發(fā)。據(jù)媒體報(bào)道，不少用戶反映嘀嗒出行的順風(fēng)車服務(wù)存在諸多問題，如司機(jī)服務(wù)態(tài)度差、車輛狀況不佳、行程安全難以保障等。這些問題不僅影響了用戶體驗(yàn)，也損害了嘀嗒出行的品牌形象和市場口碑。
盤古智庫高級(jí)研究員江瀚向中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)表示，2018年9月份以來，隨著交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管機(jī)制建立，順風(fēng)車行業(yè)的發(fā)展開始步入進(jìn)入健康規(guī)范可持續(xù)發(fā)展的新階段。在多方合力下，整個(gè)順風(fēng)車行業(yè)的安全體系全面升級(jí)。經(jīng)過了幾年的強(qiáng)化安全建設(shè)，基于技術(shù)、產(chǎn)品、客服、流程機(jī)制、外部合作的全面加持，如今主流順風(fēng)車企業(yè)在安全體系方面已構(gòu)筑起從事前、到事中、事后的全方位安全體系。
江瀚指出，順風(fēng)車平臺(tái)要想實(shí)現(xiàn)長期發(fā)展，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)守真順風(fēng)本質(zhì)。以嘀嗒出行為例，平臺(tái)從嚴(yán)格準(zhǔn)入、行前預(yù)防、行程中保護(hù)、行后監(jiān)管到平臺(tái)安全支撐五大領(lǐng)域，涵蓋安全背景篩查、出行高危數(shù)據(jù)庫、接單前人臉識(shí)別、安全護(hù)航功能以及行為大數(shù)據(jù)篩查等30余項(xiàng)創(chuàng)新舉措，確保行程真順風(fēng)。未來，平臺(tái)仍可以通過系列舉措完善安全保障。首先，可以加強(qiáng)司機(jī)培訓(xùn)和服務(wù)質(zhì)量監(jiān)控，提升服務(wù)品質(zhì)。同時(shí)，建立快速響應(yīng)機(jī)制，及時(shí)處理客戶投訴，增強(qiáng)客戶滿意度。
事實(shí)上，面對市場競爭和業(yè)績挑戰(zhàn)，嘀嗒出行也在尋求戰(zhàn)略調(diào)整和應(yīng)對措施。據(jù)了解，一方面，公司加大了在技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力方面的投入，推動(dòng)順風(fēng)車服務(wù)的智能化、個(gè)性化發(fā)展；另一方面，嘀嗒出行近年來也在拓展多元化服務(wù)領(lǐng)域，包括出租車數(shù)字化、汽車增值服務(wù)和公交出行等，以期降低對順風(fēng)車業(yè)務(wù)的依賴，分散風(fēng)險(xiǎn)，并在更廣闊的市場中尋找增長點(diǎn)。
在天使投資人、資深人工智能專家郭濤看來，嘀嗒出行在出租車、網(wǎng)約車等其他出行領(lǐng)域發(fā)力的戰(zhàn)略思路，是一種積極的應(yīng)對競爭的舉措。一方面，多元化服務(wù)可以降低對順風(fēng)車業(yè)務(wù)的依賴，分散風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，進(jìn)入更大規(guī)模的出租車和網(wǎng)約車市場，有機(jī)會(huì)獲得更多用戶和收入來源，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的增長和擴(kuò)張。然而，這也意味著嘀嗒出行將面臨新的競爭對手和挑戰(zhàn)，需要在技術(shù)、運(yùn)營、品牌等方面投入大量資源，以在新的領(lǐng)域建立競爭優(yōu)勢。
而面對諸多競爭對手蠶食市場份額，嘀嗒出行能否止住份額下滑的勢頭，仍是未知。
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