樂視資本玩家韜蘊資本折戟 10億基金延期付息智能
從公告內(nèi)容判斷，該4只基金由上海小村幻熊資產(chǎn)管理有限公司（下稱“小村幻熊”）作為基金管理人、上海鉅澎資產(chǎn)管理有限公司（下稱“鉅澎資產(chǎn)”）作為財務(wù)顧問，借款人為韜蘊資本。
違約潮已席卷至資產(chǎn)管理的各個領(lǐng)域。第一財經(jīng)獨家獲悉，小村資本旗下管理的一只涉及黑龍江省完達(dá)山乳業(yè)股份有限公司（下稱“完達(dá)山乳業(yè)”）PRE-IPO的“固定收益類”基金，近日向投資者發(fā)出了延期付息公告。
第一財經(jīng)記者從投資人手中獲得的這份落款為“上海小村幻熊資產(chǎn)管理有限公司”和“上海鉅澎資產(chǎn)管理有限公司”的公告，發(fā)出時間為2018年5月18日，名稱為“鉅澎和光穩(wěn)贏優(yōu)先私募投資系列基金公告”，該公告稱：由于借款人韜蘊資本集團(tuán)有限公司（下稱“韜蘊資本”）未能完全按照借款協(xié)議約定足額支付本基金第一年的利息。根據(jù)與韜蘊資本以及相關(guān)主體的溝通，韜蘊資本預(yù)計遲延60個工作日支付本基金每期基金第一年的利息。
公告顯示，延期付息的基金產(chǎn)品包括鉅澎和光穩(wěn)贏優(yōu)先私募投資（下稱“和光穩(wěn)贏”）1號至4號基金。
從公告內(nèi)容判斷，該4只基金由上海小村幻熊資產(chǎn)管理有限公司（下稱“小村幻熊”）作為基金管理人、上海鉅澎資產(chǎn)管理有限公司（下稱“鉅澎資產(chǎn)”）作為財務(wù)顧問，借款人為韜蘊資本。
小村資本對外聯(lián)絡(luò)負(fù)責(zé)人李東方對第一財經(jīng)記者表示：“我們的確向投資人發(fā)去了相關(guān)公告。雖然延期兌付是事實，但這個基金產(chǎn)品還在運作中，并不能算違約。”
多角色躺槍
第一財經(jīng)通過天眼查發(fā)現(xiàn)，小村幻熊系私募股權(quán)界知名管理人“小村資本”（上海小村資產(chǎn)管理有限公司）的控股子公司，后者持有前者65%的股份，浙江普華天勤股權(quán)投資管理有限公司持有另外35%的股份。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站顯示，小村幻熊成立于2015年5月20日，登記時間為2015年11月25日。
公開資料顯示，鉅澎資產(chǎn)系上海鉅派投資集團(tuán)資產(chǎn)管理事業(yè)部旗下公司。一名不愿透露姓名的上海信托業(yè)內(nèi)人士告訴第一財經(jīng)記者，鉅澎資產(chǎn)是鉅派集團(tuán)資產(chǎn)管理端業(yè)務(wù)的主要載體，與私募股權(quán)機(jī)構(gòu)合作的資產(chǎn)業(yè)務(wù)屬于另類投資業(yè)務(wù)，而在整個鉅派集團(tuán)中，鉅澎資產(chǎn)承接另類非標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)比較多。“從公告來看，鉅澎資產(chǎn)在這四個產(chǎn)品中扮演的是資產(chǎn)引入和財務(wù)顧問的角色”。
第一財經(jīng)記者從投資人處獲取了一份募集賬戶為其中“2號基金”的銷售材料，這份PPT材料名為《鉅澎-和光穩(wěn)贏優(yōu)先私募投資基金》（下稱“路演材料”），據(jù)投資人介紹，該PPT材料系鉅澎資產(chǎn)當(dāng)時在銷售該基金產(chǎn)品的路演材料，該份材料以及隨附的“問題和解答”材料，均沒有提到韜蘊資本。
這份材料的基金要素頁面顯示，這個基金為“契約型”基金，產(chǎn)品首期5億元，預(yù)計總規(guī)模10億元。投資期限2年，100萬起認(rèn)購。托管機(jī)構(gòu)為上海銀行。
交易結(jié)構(gòu)部分顯示，該契約型基金額度10億元，借款為“X資本”，X資本隨后以15億融資金額向W乳業(yè)PRE-IPO輪增資。而該契約型基金獲得15億股權(quán)質(zhì)押。
收益部分，路演材料并沒有使用利息率等剛性字眼進(jìn)行介紹，而是使用了“業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)”做柔化處理。據(jù)該部分內(nèi)容，該基金費后固定部分：100萬~300萬，一年收益率9%；300萬~600萬9.2%一年，600萬以上9.5%一年，另外退出時，收益標(biāo)的資產(chǎn)溢價部分的3%。
“銷售方介紹這個產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的時候，這個基金募10個億，首期是5個億，再加上韜蘊資本追加5個億，一起投到一個SPC（SpecialPurposeCompany，特殊目的公司）載體，這樣完成一個PRE-IPO輪的投資。”上述匿名投資人告訴第一財經(jīng)記者。
上述信托人士解釋稱，“這個產(chǎn)品底層標(biāo)的其實是一個股權(quán)投資，但是以‘固定+浮動’的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品形式出現(xiàn)，以固定收益為主，其本質(zhì)還是一個委托貸款。這種產(chǎn)品形式在業(yè)內(nèi)很常見。綜合延遲付息公告和這一份路演材料來看，以我的理解，這個基金產(chǎn)品對投資人來說，是認(rèn)購了小村幻熊的私募基金份額，這個私募基金募集成立以后，以該私募基金產(chǎn)品通過銀行來做委托貸款給韜蘊資本過橋。小村資本是基金管理人，韜蘊資本是實際借款人。至于其中小村幻熊和韜蘊資本怎么合作，從路演材料里看不出來。”
“不過現(xiàn)在這種做委托貸款的產(chǎn)品被停了，叫停是因為監(jiān)管不希望私募基金干銀行信托的活兒。”上述信托人士繼續(xù)說。
完達(dá)山乳業(yè)PRE-IPO投資疑團(tuán)
蹊蹺的是，記者未能在中國基金業(yè)協(xié)業(yè)網(wǎng)站上找到其中2號產(chǎn)品的備案信息。和光穩(wěn)贏1號、3號和4號均在備案信息中能找到。1號和4號產(chǎn)品的備案信息顯示，借款人是韜蘊資本，3號產(chǎn)品也沒有提到韜蘊資本。
對于2號基金為何沒有備案，李東方告訴第一財經(jīng)記者：“這個具體情況并不清楚，但是總體來說，這個產(chǎn)品涉及的是私募產(chǎn)品，我們也不便向公眾解釋太多。”
韜蘊資本此前在樂視系投資中頻頻現(xiàn)身，在整個樂視生態(tài)體系中，韜蘊資本即參投了樂視體育、樂視汽車、樂視手機(jī)、樂視影業(yè)等非上市體系公司股權(quán)融資。2014年樂視網(wǎng)折戟的一項定向增發(fā)案中，韜蘊資本也參與其中。去年7月，韜蘊資本接班樂視收購了易到用車。
在上述路演材料的風(fēng)險介紹一項中，路演材料告知投資者，該基金屬于中低風(fēng)險投資品種，適合風(fēng)險識別、評估、承受能力為穩(wěn)健型及以上的合格投資者。
另外，據(jù)路演材料，該基金還在項目股權(quán)回購的情況下，標(biāo)的公司的大股東還承擔(dān)15億元現(xiàn)金回購。“這即是上市對賭，也就是說如果到期完達(dá)山乳業(yè)沒有被核準(zhǔn)上市，大股東會回購該部分股權(quán)。借款人是韜蘊資本，表示韜蘊資本可能是項目收益的兜底方。”上述信托人士解釋稱。
第一財經(jīng)記者在另一份簡化版的簡介中看到，該基金投資于WDS乳業(yè)PRE-IPO交易，以固定資產(chǎn)加浮動的形式，保障客戶年化收益達(dá)到9%~9.5%的同時，還有博取超額收益的可能。同時，若WDS乳業(yè)2018年6月30日之前未合格申報，則由大股東方以本金回購全部本次增發(fā)股份。
“雖然書面材料里沒有說完達(dá)山，都用W乳業(yè)和WDS乳業(yè)代替，但其實他們在銷售時就跟我們明確講了這是黑龍江完達(dá)山乳業(yè)的PRE－IPO項目。”一位匿名投資人告訴第一財經(jīng)記者，“銷售方在介紹韜蘊資本時說，始終強(qiáng)調(diào)韜蘊資本為項目收益兜底完全沒有問題的。”
據(jù)路演材料，W乳業(yè)2016年營業(yè)收入42億元，凈利潤為1.9億元人民幣，對應(yīng)26倍PE，完達(dá)山乳業(yè)投前進(jìn)入估值為50億元人民幣。
一位在2017年有意投資完達(dá)山乳業(yè)PRE-IPO項目的并購人士告訴記者，完達(dá)山乳業(yè)2017年P(guān)RE-IPO融資階段，確有跟多家機(jī)構(gòu)接觸過股權(quán)融資事宜，“當(dāng)時黑龍江省全力支持完達(dá)山乳業(yè)上市，而且上市地點已經(jīng)確定為A股。去年投資機(jī)構(gòu)要入股完達(dá)山，都是要排隊和互相PK的”，然而完達(dá)山乳業(yè)受制于產(chǎn)能，發(fā)展沒有黑龍江的另一家乳業(yè)——飛鶴乳業(yè)快。“完達(dá)山乳業(yè)PRE-IPO項目有一個很奇怪的地方，就是不讓做盡職調(diào)查。我們?nèi)贤ǖ臅r候，華融資產(chǎn)、東方資產(chǎn)都有意投資，但都因為盡調(diào)不成而最終放棄。”
目前，來自各方的消息顯示，黑龍江完達(dá)山乳業(yè)IPO并沒有實質(zhì)性進(jìn)展。
被問到完達(dá)山乳業(yè)為何沒有成功在預(yù)期時間之日前上市，李東方表示：“我們不便向外界透露關(guān)于投資的具體細(xì)節(jié)。”
而天眼查網(wǎng)站查詢，黑龍江省完達(dá)山乳業(yè)的最新股東名單中，位于持股比例第二位的是英屬維爾京群島富建有限公司，第一財經(jīng)記者未能核實該家公司是否為韜蘊資本成立的SPC投資載體。此前銷售方向投資人提及韜蘊資本成立的SPC會成為完達(dá)山乳業(yè)的第二大股東。
資料顯示，完達(dá)山乳業(yè)曾于2003年4月完成A股IPO過會，但由于人事變動，最終并沒能成功上市。
值得一提的是，2017年下半年，韜蘊資本及旗下公司藍(lán)巨投資還涉及幾起訴訟，更早前，韜蘊資本參與了多起A股上市公司的定向增發(fā)。
來源：第一財經(jīng)日報
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