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來源 | 微信公眾號(hào)“德林社”（ID：delinshe）

作者 | 張佳儒

12月29日收盤，絕味食品報(bào)價(jià)26.86元，總市值169.6億元。最近3個(gè)交易日，絕味食品股價(jià)連續(xù)反彈，讓股民的持倉回了回血。

12月以來，絕味食品股價(jià)屢刷年內(nèi)新低，此前的12月26日，絕味食品盤中創(chuàng)下25.06元低點(diǎn)，刷新年內(nèi)新低，也創(chuàng)下2019年3月以來的58個(gè)月的新低。

絕味食品2023年以來股價(jià)走勢(shì)

面對(duì)年內(nèi)股價(jià)屢刷新低，絕味食品試圖通過回購來提振投資者信心。12月22日，絕味食品公告，截至2023年12月21日，公司累計(jì)回購633.82萬股，支付資金總額為1.85億元。

值得注意的是，絕味食品回購議案被股東大會(huì)審議通過時(shí)間是8月2日，8月30日，公司首次回購公司股份11.04萬股，回購最低成交價(jià)格為35.92元/股，支付的資金總額為399.75萬元。

如今，絕味食品股價(jià)26.86元，低于8月30日回購最低價(jià)35.92元。這意味著，絕味食品回購對(duì)股價(jià)提振作用不明顯，此前回購的股份也出現(xiàn)浮虧。

不僅如此，今年7月，參與絕味食品定增的15家機(jī)構(gòu)的限售股解禁，解禁之日就出現(xiàn)30%以上的浮虧，隨著公司股價(jià)新低，若15家機(jī)構(gòu)仍持有股份，浮虧幅度48%。

值得注意的是，絕味食品前三季度營(yíng)收增長(zhǎng)9.99%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)77%。業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，為何股價(jià)卻屢刷新低？

前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)77%，規(guī)模不及2018年同期水平

絕味食品是國內(nèi)鹵制品龍頭企業(yè)，營(yíng)收主要源于鹵制食品銷售和加盟商管理，其中，鹵制品絕味鴨脖產(chǎn)品是公司的拳頭產(chǎn)品，公司也被外界稱為“鴨脖大王”。

2017年3月，絕味食品登陸上交所，上市后業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。2017年至2019年，絕味食品營(yíng)收保持13%以上的雙位數(shù)增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速均在25%以上。

2020年之后，絕味食品營(yíng)收保持增長(zhǎng)，但整體增速下滑明顯，其中，2020年和2022年增速降至2.01%和1.13%。凈利潤(rùn)變化更大，2020年和2022年兩度下滑，其中，2022年凈利潤(rùn)2.33億元，是上市后以來的最低數(shù)，降幅76%，也是上市以來的最大降幅。

對(duì)于2022年的業(yè)績(jī)變化，絕味食品給出幾點(diǎn)原因：部分工廠及門店暫停生產(chǎn)與營(yíng)業(yè)，對(duì)公司銷售收入及利潤(rùn)造成一定影響；公司加大了對(duì)加盟商的支持力度，導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加較大；原材料成本上漲幅度較大，造成對(duì)毛利率的負(fù)面影響。

進(jìn)入2023年，消費(fèi)復(fù)蘇背景下，絕味食品營(yíng)收繼續(xù)增長(zhǎng)，增速為9.99%，凈利潤(rùn)3.9億元，漲幅高達(dá)77.57%。

回顧歷史數(shù)據(jù)，前三季度凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，是基于2022年的低基數(shù)，增幅雖大但規(guī)模不高。具體來看，前三季度3.9億元凈利潤(rùn)低于2018年至2021年同期水平，與2021年同期的9.64億元相去甚遠(yuǎn)，僅高于2017年前三季度的3.78億元。

在營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速整體出現(xiàn)放緩?fù)瑫r(shí)，絕味食品推出兩大提振業(yè)績(jī)舉措。首先是漲價(jià)，媒體報(bào)道，2022年初,絕味食品將部分產(chǎn)品提價(jià)5%,同年7月,再次對(duì)鴨掌等部分品類調(diào)價(jià),平均提價(jià)幅度達(dá)到7%—10%。此前，“年輕人為何不愛吃鴨脖了”這一話題曾登上微博熱搜，有網(wǎng)友表示，主要由于價(jià)格越來越貴。

其次，絕味食品還在探索多元化，確立了“深耕鴨脖主業(yè)，構(gòu)建美食生態(tài)”的戰(zhàn)略方針，構(gòu)建美食生態(tài)即通過旗下網(wǎng)聚資本，圍繞泛鹵味賽道和連鎖輕餐飲、復(fù)合調(diào)味料、供應(yīng)鏈上下游投資收購多家公司，多樣化布局餐飲版圖，打造新的增長(zhǎng)曲線。

新的增長(zhǎng)曲線的表現(xiàn)，關(guān)系著絕味食品業(yè)績(jī)考核目標(biāo)實(shí)現(xiàn)與否。

2023年業(yè)績(jī)考核目標(biāo)完成難度大，此前曾落空

2022年9月，絕味食品發(fā)布2022年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，根據(jù)公告，2023年的考核目標(biāo)是以2021年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于19%。

2021年，絕味食品營(yíng)收65.49億元，19%的漲幅對(duì)應(yīng)的數(shù)據(jù)是77.93億元。2023年前三季度，絕味食品營(yíng)收56.31億元。若要完成考核目標(biāo)，公司第四季度需要實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.62億元，同比單季度增長(zhǎng)44%，創(chuàng)下上市后的最大單季度增速。

在部分券商的預(yù)測(cè)中，絕味食品業(yè)績(jī)考核目標(biāo)將落空。天風(fēng)證券、中銀證券預(yù)計(jì)，絕味食品2023年?duì)I收分別為75億元、75.7億元，均達(dá)不到公司披露的考核目標(biāo)。

值得注意的是，絕味食品的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)曾落空。2021年1月，絕味食品發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，限制性股票的解除限售考核年度為2021-2023年，各年度業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為，定比2020年，2021年至2023年，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于25%、50%、80%。

2022年4月，絕味食品公告終止實(shí)施2021年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃的公告，原因是2021年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率未達(dá)到《激勵(lì)計(jì)劃》設(shè)定的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，不滿足公司層面解除限售條件，而2022年和2023年的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)也預(yù)計(jì)無法滿足。

2022版股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案中，絕味食品設(shè)置了2023年至2025年的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，最近的2023年能否完成，我們將保持關(guān)注。

1.8億回購擋不住股價(jià)下跌，15家參與定增機(jī)構(gòu)浮虧

絕味食品2023年業(yè)績(jī)存懸念，二級(jí)市場(chǎng)的低迷顯露無疑。年初至今，絕味食品股價(jià)幾乎是單邊下行，經(jīng)過近日的反彈，跌幅仍達(dá)55%。12月26日盤中創(chuàng)下25.06元低點(diǎn)，刷新2019年3月以來的新低。

這讓的股價(jià)表現(xiàn)，讓參與絕味食品定增的機(jī)構(gòu)出現(xiàn)浮虧。

2022年12月，絕味食品完成了定增，發(fā)行價(jià)格為52.21元/股，募集資金總額為11.80億元，發(fā)行對(duì)象為15家機(jī)構(gòu)，包括UBS AG（瑞銀集團(tuán)）、J.P. Morgan Securities plc（摩根大通證券）、財(cái)通基金、諾德基金等。

經(jīng)過6個(gè)月的鎖定期，2023年7月7日，參與絕味食品定增的15家機(jī)構(gòu)限售股解禁。7月7日，絕味食品的收盤價(jià)是33.82元，相較于發(fā)行價(jià)52.21元縮水35%。也就是說，15家機(jī)構(gòu)的股票剛解禁就浮虧。

在股價(jià)下跌背景下，絕味食品很快披露回購計(jì)劃。7月17日、8月2日，絕味食品召開董事會(huì)、臨時(shí)股東大會(huì)審議通過了回購公司股份的議案，回購的資金總額不低于2億元（含）且不超過3億（含），回購價(jià)格不超過50元/股（含）。

截至2023年12月21日，絕味食品累計(jì)回購股份花費(fèi)了1.85億元，回購最高成交價(jià)格為38.05元/股，回購最低成交價(jià)格為25.73元/股。

從股價(jià)走勢(shì)來看，絕味食品1.8億資金的回購，也沒能擋住股價(jià)下跌。12月29日收盤，絕味食品報(bào)價(jià)26.86元，相較定增發(fā)行價(jià)52.21元縮水了48%。這意味著，參與絕味食品定增的15家機(jī)構(gòu)，若解禁后持有至今，浮虧比例擴(kuò)大至48%。

業(yè)績(jī)是股價(jià)的重要支撐，絕味食品與另一“鴨脖巨頭”周黑鴨，近兩年業(yè)績(jī)走勢(shì)和股價(jià)走勢(shì)趨同，周黑鴨年內(nèi)股價(jià)跌幅也超50%，股價(jià)于近日創(chuàng)下新低。未來如何重拾高增長(zhǎng)，是兩大鹵味巨頭共同面臨的挑戰(zhàn)。

2023年即將結(jié)束，絕味食品全年股價(jià)下跌已成定局，未來，公司的業(yè)績(jī)和股價(jià)如何表現(xiàn)，我們將保持關(guān)注。