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哈希派一直都有在做跟蹤比特幣區(qū)塊鏈轉(zhuǎn)賬數(shù)據(jù)的工作，而進(jìn)入18年7月后，我們突然發(fā)現(xiàn)大額的異常轉(zhuǎn)賬突然多了起來(lái)，比如下面這幾個(gè)：

7月29日下午五點(diǎn)到六點(diǎn)，比特幣網(wǎng)絡(luò)連續(xù)出現(xiàn)四筆10000個(gè)BTC的巨額轉(zhuǎn)賬

7月18日早間七點(diǎn)半，比特幣網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)一筆6338個(gè)BTC的大額轉(zhuǎn)賬；

7月11日凌晨一點(diǎn)二十分，7019個(gè)BTC在一個(gè)半小時(shí)內(nèi)被拆分68次；

7月8日下午四點(diǎn)左右，鏈上完成一筆33267 BTC的大額轉(zhuǎn)賬；

由于比特幣大額轉(zhuǎn)賬的特殊性（往往代表著幣市的主力動(dòng)向），我們對(duì)這些頻繁的大額轉(zhuǎn)賬突然感興趣了起來(lái)，如果沿著這些線索查下去，能挖到什么有趣的信息？

看似尋常的大額轉(zhuǎn)賬，內(nèi)里卻暗藏玄機(jī)

我們?cè)趨^(qū)塊鏈瀏覽器Blockchain上繼續(xù)追蹤7月份的可疑大額轉(zhuǎn)賬后，發(fā)現(xiàn)除了火幣區(qū)塊鏈大數(shù)據(jù)《比特幣巨額轉(zhuǎn)賬研究》報(bào)告中提到的新舊地址間超大額比特幣互轉(zhuǎn)及拆分行為之外，七月份網(wǎng)絡(luò)內(nèi)還出現(xiàn)不少涉及交易所提現(xiàn)的大額轉(zhuǎn)賬。比如七月初接收約9999.9枚比特幣的錢(qián)包地址18mkjbVaHAcMauL6iiy7zm9VjMYCjy4UU1。

查看這個(gè)錢(qián)包的地址的歷史交易，我們發(fā)現(xiàn)其7月3日晚間九點(diǎn)左右從Bitfinex交易所錢(qián)包地址中接收了近一萬(wàn)枚BTC的轉(zhuǎn)賬。另外，該地址在四月初接收到的10000 BTC轉(zhuǎn)賬則于六月初以2500 BTC拆分到四個(gè)新地址中，而且至今仍未轉(zhuǎn)出。

無(wú)獨(dú)有偶，錢(qián)包地址1ACvw9bgr7iceLgqS1TSq1q1dfE3qSgvwv自7月3日起先后從幣安交易所錢(qián)包中提現(xiàn)共7019枚比特幣，并于7月11日凌晨一次性轉(zhuǎn)出。而7月29日下午五點(diǎn)到六點(diǎn)左右連續(xù)出現(xiàn)的四筆10000枚比特幣巨額交易，不僅轉(zhuǎn)出地址間存在聯(lián)系；追溯來(lái)源還可發(fā)現(xiàn)，這些個(gè)地址（見(jiàn)下表）的比特幣絕大部分來(lái)自于提供比特幣一鍵買(mǎi)賣(mài)服務(wù)的平臺(tái)HaoBTC.com。

頻繁的超大額提現(xiàn)轉(zhuǎn)賬，相似的直線型一對(duì)一轉(zhuǎn)賬操作，我們嗅到了一絲大佬囤幣的氣息。

預(yù)見(jiàn)比特幣ETF即將獲批，囤幣來(lái)迎接

再繼續(xù)往下挖，我們從大型交易平臺(tái)尤其是Bitfinex的大額提現(xiàn)總額中也能稍看出端倪——經(jīng)統(tǒng)計(jì)，Bifinex七月期間提現(xiàn)額度超1000 BTC的單地址數(shù)量約有20個(gè)，總額達(dá)42362 BTC（約3.5億美元）；較六月份同比增長(zhǎng)近35%。而據(jù)研究咨詢公司Tabb Group最新發(fā)布的研究報(bào)告則顯示，近幾周時(shí)間比特幣場(chǎng)外交易量激增，規(guī)模擴(kuò)大至交易所市場(chǎng)的兩到三倍；也就是說(shuō)場(chǎng)外市場(chǎng)（OTC）每天的平均交易量有約150萬(wàn)BTC。

然而在比特幣跌跌不休且橫盤(pán)已久的Broing行情之下，這些忽而增多的大額提現(xiàn)疑似囤幣行為總給人一種格格不入的感覺(jué)。抱著疑問(wèn)我們回顧了近幾個(gè)月的新聞，找到了其中最有可能的誘因——正等待獲批的比特幣ETF（Exchange Traded Funds，交易所交易基金）。

步入七月以來(lái)，比特幣ETF三天兩頭就見(jiàn)報(bào)。包括Morgan Creek Blockchain Capital合伙人Anthony Pompliano、Fundstrat研究主管Thomas Lee、BlockTower聯(lián)合創(chuàng)始人Ari Paul等等在內(nèi)認(rèn)為比特幣今年年底會(huì)破萬(wàn)美元的投資者，在給出原因的時(shí)候都不約而同地提及比特幣ETF。

與此同時(shí)，領(lǐng)域內(nèi)關(guān)于美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）將批準(zhǔn)比特幣ETF的聲音以及相關(guān)呼吁也隨之增多。伴隨著一波波積極言論的疊加影響，比特幣價(jià)格還在美國(guó)監(jiān)管人士關(guān)于比特幣ETF“近乎確定”爆料的推動(dòng)之下，于7月24日突破8000美元阻力位，日內(nèi)高漲近5%。

2018年7月24日比特幣價(jià)格走勢(shì)（截圖自：Coinmarketcap）

不過(guò)自去年12月以來(lái)，SEC曾明里暗里多次駁回與比特幣ETF有關(guān)的申請(qǐng)；比如上月末再次遭拒的關(guān)于在BATS BZX交易平臺(tái)發(fā)布ETF的提議（由Winklevoss兄弟提出），以及年初被約談后主動(dòng)撤回的來(lái)自資管公司Direxion的申請(qǐng)。另外SEC早前聲明通過(guò)加密貨幣ETF，市場(chǎng)所需圓滿解決的五個(gè)問(wèn)題中，光是波動(dòng)性過(guò)大這一點(diǎn)，一言不合便暴漲暴跌的數(shù)字貨幣市場(chǎng)就難以滿足。

既然如此，為什么還有這么多人認(rèn)為這次比特幣ETF很有可能會(huì)通過(guò)？

看似平靜的市場(chǎng)，內(nèi)里早已暗暗布局

2018年已過(guò)去大半，比特幣的交易處理速度、市值規(guī)模、日均交易量、監(jiān)管指導(dǎo)方針等等方面都沒(méi)有太大的長(zhǎng)進(jìn)，受關(guān)注程度還在EOS等走紅幣種的擠兌下大幅下降。所以說(shuō)，你現(xiàn)在告訴我比特幣行業(yè)已準(zhǔn)備好迎接ETF；聽(tīng)著確實(shí)不太靠譜。

但細(xì)心回味，近段時(shí)間金融界大佬、監(jiān)管部門(mén)對(duì)比特幣態(tài)度的變化，以及市場(chǎng)加密貨幣相關(guān)機(jī)構(gòu)的布局；卻能嗅到行業(yè)內(nèi)悄然而至的轉(zhuǎn)變，SEC為比特幣ETF亮起綠燈的普遍愿望并非盲目樂(lè)觀。

①金融大鱷畫(huà)風(fēng)突變，考慮進(jìn)軍比特幣市場(chǎng)

談及傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)比特幣的態(tài)度，最先讓我們想起的當(dāng)然是摩根大通首席執(zhí)行官Jamie Dimon去年九月對(duì)比特幣的連續(xù)抨擊。不過(guò)到了今年年初Jamie的立場(chǎng)就有所軟化，對(duì)其早前稱比特幣是騙局的觀點(diǎn)表示后悔。而摩根大通年內(nèi)也開(kāi)始觸及加密貨幣市場(chǎng)，不僅要求其新任主管制定數(shù)字貨幣戰(zhàn)略；還向用戶發(fā)送通知，告知他們比特幣ETF獲批將會(huì)帶來(lái)的幾點(diǎn)好處。

※摩根大通指出，推出比特幣ETF將能帶來(lái)的好處如下，①更便捷的購(gòu)買(mǎi)途徑。投資者將不必通過(guò)錢(qián)包來(lái)交易比特幣，使用ETF的經(jīng)紀(jì)賬號(hào)即可；②ETF的交易更為活躍，而且高度透明；③誠(chéng)信度高。ETF經(jīng)由SIPC提供保險(xiǎn)的經(jīng)紀(jì)賬號(hào)進(jìn)行交易，而這時(shí)一般數(shù)字貨幣交易所沒(méi)有的保障。

有趣的是，態(tài)度前后180度大轉(zhuǎn)變的不只是摩根大通，早前同樣對(duì)比特幣避而遠(yuǎn)之的高盛、摩根士丹利以及貝萊德也在2018年先后宣布進(jìn)軍加密貨幣市場(chǎng)的計(jì)劃，為其用戶提供比特幣衍生品交易。

雖然表面來(lái)看，這些傳統(tǒng)的主流金融機(jī)構(gòu)在加密貨幣市場(chǎng)的布局并不明顯；但是從相關(guān)發(fā)言人的說(shuō)辭中可以看出，大規(guī)模入局加密貨幣市場(chǎng)將來(lái)“必然”會(huì)成為他們的選擇，因?yàn)榭蛻魝內(nèi)諠u強(qiáng)烈的加密貨幣投資需求不可忽略。而他們目前保守的做法，只是在等待一個(gè)更為安全、規(guī)范且熟悉的入場(chǎng)節(jié)點(diǎn)。

②傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)積極布局，以推動(dòng)ETF的誕生

相較于摩根大通們雷聲大雨點(diǎn)小的做法，最先進(jìn)入市場(chǎng)的芝加哥期權(quán)交易所（Cboe）顯得尤為積極。去年12月推出首只比特幣期貨后，Cboe就開(kāi)始積極搜集相關(guān)數(shù)據(jù)，為其下一步上線比特幣ETF交易做足準(zhǔn)備。雖然今年三月SEC再次拒絕區(qū)塊鏈和金融科技公司SolidX提交的比特幣ETF申請(qǐng)；但Cboe對(duì)于比特幣ETF的推出依舊抱有希望，并于6月下旬向SEC提交申請(qǐng)，要求上線和交易VanEck與SolidX聯(lián)手推出的比特幣ETF。

Cboe與VanEck這種正規(guī)軍與老牌公司的組合，讓外界對(duì)其獲批的樂(lè)觀態(tài)度顯著大增。SEC上月公開(kāi)征求意見(jiàn)期間，該ETF頁(yè)面獲得上百條評(píng)論，為幾個(gè)月前收到的十倍，而且其中90%以上的留言表示贊成甚至是懇求SEC批準(zhǔn)VanEck / SolidX比特幣ETF的推出。

社會(huì)意見(jiàn)節(jié)選1：要么適應(yīng)變化，要么死路。批準(zhǔn)比特幣ETF吧，邁出引領(lǐng)潮流的一步，帶領(lǐng)人類(lèi)擁抱這一革命性科技成果，這是上天賜予我們的禮物。

社會(huì)意見(jiàn)節(jié)選2：作為社區(qū)的一份子，我們希望看到比特幣能有ETF。

※社會(huì)意見(jiàn)節(jié)選3：我是一位個(gè)人投資者，我支持比特幣ETF。在我看來(lái)，SEC的批準(zhǔn)決定和監(jiān)管行為，長(zhǎng)期來(lái)看，都將站在保護(hù)像我這樣的個(gè)人投資者的角度。我相信分布式賬本和比特幣這樣的區(qū)塊鏈資產(chǎn)背后的科技。但是，我希望政府介入，保護(hù)我們不收市場(chǎng)操縱行為所害。

有別于以往坐等結(jié)果的做法，VanEck還親自向SEC投資管理部門(mén)主管Dalia Blass致信，為后者年初對(duì)比特幣ETF提出的五點(diǎn)擔(dān)憂和質(zhì)疑解惑。在VanEck看來(lái)，比特幣市場(chǎng)的波動(dòng)性并不比黃金礦業(yè)股票或類(lèi)似股票的波動(dòng)性大很多，Cboe與CME給出的價(jià)格也足以充分判定ETF的資產(chǎn)凈值（NAV），再加上他們推出的ETF不打算投資于現(xiàn)貨結(jié)算的比特幣期貨合約；所以說(shuō)，如果配合上SEC的監(jiān)管，比特幣市場(chǎng)對(duì)于ETF在估值、流動(dòng)性、托管、套利及潛在操縱等等方面的問(wèn)題都能得以解決和排除。

另外在推動(dòng)ETF上線方面同樣積極的還有，年初申請(qǐng)?jiān)诩~交所上線五種比特幣ETF的“三倍”ETF基金市場(chǎng)領(lǐng)跑者Direxion以及同時(shí)期加入ETF申請(qǐng)大流的大宗商品交易所交易基金發(fā)行商GraniteShares

③SEC一反常態(tài)，仔細(xì)考慮比特幣ETF申請(qǐng)

雖然上面提到的幾個(gè)申請(qǐng)的受關(guān)注程度遠(yuǎn)和市場(chǎng)影響力遠(yuǎn)不及VanEck / SolidX比特幣ETF高，而且判定結(jié)果日期還相繼遭到SEC的延遲；但對(duì)于Cboe提交的申請(qǐng)來(lái)說(shuō)，這或許是積極信號(hào)。

回想此前，SEC對(duì)2014年Winklevoss兄弟首次提交比特幣ETF申請(qǐng)愛(ài)理不理的態(tài)度；以及年初致電Direxion Asset Management、Rafferty等上交比特幣期貨ETF上市提案機(jī)構(gòu)，并勸其主動(dòng)撤回申請(qǐng)的做法。這次拉長(zhǎng)考慮時(shí)間，延期給出判定結(jié)果的操作可以說(shuō)是態(tài)度上的大轉(zhuǎn)變了。而同樣態(tài)度轉(zhuǎn)變的還有SEC委員Hester M. Piece，她在Winklevoss兄弟ETF申請(qǐng)被駁回之后，曾提出異議反對(duì)SEC的決定；并因此獲得不少加密貨幣社區(qū)成員的支持。

另一方面，SEC主席Jay Clayton六月關(guān)于“比特幣并不是證券，因?yàn)槠鋵儆谥鳈?quán)貨幣替代物”的表態(tài)，也為比特幣被納入可交易的交易所交易基金增添了又一通過(guò)理由。

雖說(shuō)只是推測(cè)，但把上面這些蛛絲馬跡聯(lián)系在一起，我們有理由相信比特幣ETF獲批的可能性相比之前幾次正在無(wú)限增大。

今年能不能盼到ETF上線？那得看Jay Clayton肯不肯背這口鍋

上面提到的情況，對(duì)比特幣ETF獲批來(lái)說(shuō)是積極信號(hào)無(wú)疑。但不足以說(shuō)明我們會(huì)如愿以償在8月10日前后盼來(lái)申請(qǐng)的獲批；關(guān)于比特幣ETF何時(shí)正式通過(guò)這一問(wèn)題，還得從SEC和其主席Jay Clayton身上找線索。

對(duì)SEC來(lái)說(shuō)，比特幣市場(chǎng)流動(dòng)性問(wèn)題不能緩解，其通過(guò)ETF所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)始終無(wú)法忽略。如果市場(chǎng)足夠大，到達(dá)數(shù)十萬(wàn)億以上的規(guī)模，被操縱的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)變小甚至可以忽略不計(jì)。但當(dāng)前比特幣的流通市值僅有1300多億美元，而且網(wǎng)絡(luò)內(nèi)持倉(cāng)情況呈嚴(yán)重頭部集中化分布；這種情況下，即使擁有完善的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)及監(jiān)管機(jī)制，經(jīng)驗(yàn)豐富的對(duì)沖基金入場(chǎng)后，也有可能在莊家的操縱下?lián)p失慘重。而這也是以保護(hù)投資者權(quán)益及資產(chǎn)安全為首要目的的SEC，最不希望看到的局面。

當(dāng)然更直白的說(shuō)就是，SEC不想背這口大鍋，Jay Clayton也不想承擔(dān)被國(guó)會(huì)質(zhì)問(wèn)的風(fēng)險(xiǎn)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，通過(guò)ETF的確會(huì)為比特幣投資市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)深遠(yuǎn)的利好環(huán)境，ETF的推出將給加密貨幣市場(chǎng)帶來(lái)革命性變化，那么推動(dòng)其誕生的人也會(huì)一同記入歷史。不過(guò)從Jay Clayton一直不愿意把加密貨幣具體定義說(shuō)死，以及堅(jiān)決不放松ICO監(jiān)管規(guī)則的態(tài)度來(lái)看；讓這位作風(fēng)偏保守的主席為創(chuàng)造歷史而冒險(xiǎn)的可能性不大。

作為律師出身的Jay Clayton對(duì)監(jiān)管合規(guī)化的重視程度頗高，他曾在聽(tīng)證會(huì)上要求財(cái)政部及聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行更改金融法以更好地監(jiān)管數(shù)字貨幣市場(chǎng)；而在比特幣目前依然處于監(jiān)管灰色地帶的當(dāng)下，Clayton依舊對(duì)比特幣持“謹(jǐn)慎態(tài)度”。再加上，他多次在公開(kāi)場(chǎng)合的強(qiáng)調(diào)——“大量資金進(jìn)入比特幣市場(chǎng)將帶來(lái)很高風(fēng)險(xiǎn)，我們不宜操之過(guò)急”——可以推測(cè)出，SEC在本月通過(guò)比特幣ETF的幾率，渺茫。

不過(guò)在市場(chǎng)呼聲和關(guān)注程度高漲的大背景之下，相較于直接駁回Cboe的申請(qǐng)，SEC故技重施，延期給出決定的可能性更高。根據(jù)規(guī)定，SEC不一定要在申請(qǐng)?zhí)峤坏?5天內(nèi)立即做出決定；如果有更長(zhǎng)考慮時(shí)間的必要，他們可以將截止日期延后三次，相關(guān)延遲時(shí)間分別為45天、90天以及60天。也就是說(shuō)，SEC可以將最最最終決定時(shí)間拖至2019年3月。

而在今年8月、9月、12月以及明年3月這幾個(gè)節(jié)點(diǎn)里面，我認(rèn)為最有可能出現(xiàn)答案的時(shí)間是明年三月份。為什么？留給SEC更多的考慮時(shí)間，或許是；觀察市場(chǎng)及投資者的反映，有可能；等待法律法規(guī)的初步成形，也不可厚非。

當(dāng)然更直接地找原因的話，還是要回到Jay Clayton身上去找，截至目前為止Jay Clayton已經(jīng)宣誓上任約一年多，按照SEC歷任主席平均兩年左右的任期時(shí)間來(lái)計(jì)算，他有可能會(huì)在明年三月前宣布離職。而屆時(shí)Jay Clayton便能順理成章地將這口鍋甩到臨時(shí)主席或者下一任主席手中；把比特幣ETF通不通過(guò)帶來(lái)的影響，以及SEC決定時(shí)間拖得太長(zhǎng)而引發(fā)的市場(chǎng)抱怨，通通拋之腦后。就像六月初他將加密貨幣與證券劃清界限，把加密貨幣這口鍋拋出他們監(jiān)管范圍之外一樣。

所以很有可能，比特幣ETF我們要明年再見(jiàn)了。