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根據(jù)coinmarketcap統(tǒng)計(jì)，在2017年發(fā)展迅速，2018年年初逼近8000億美元大關(guān)的全球數(shù)字資產(chǎn)總市值，截至目前（8月25日）僅為2158億美元，蒸發(fā)近6000億，跌幅達(dá)到71.9%；比特幣價(jià)格最高曾突破17000美元/個(gè)，如今僅為6712美元/個(gè)，跌幅達(dá)到60.5%；以太坊單價(jià)則最高達(dá)到1355美元，如今僅為283美元，下跌79%；在成交量方面，截至8月25日的24小時(shí)總成交量也僅為113.46美元，與最高的超過600億的24小時(shí)總成交量也有較大差距。無論是總市值、單體價(jià)格還是交易量，都在印證著數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)正邁入低谷。

一級(jí)市場(chǎng)陷入低谷，二級(jí)市場(chǎng)則更加窘迫。近日有媒體曝出，數(shù)個(gè)主流交易平臺(tái)在今年上半年的數(shù)百個(gè)新上項(xiàng)目破發(fā)率高達(dá)90%以上。投資者對(duì)于項(xiàng)目和交易所的信心正在消失。

1、愿景與初衷

“面對(duì)這種窘境，我覺得交易平臺(tái)應(yīng)該想辦法自救。”某老牌數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)核心人士顯得憂心忡忡。

“現(xiàn)在我們收到了很多用戶的投訴，他們反饋一些項(xiàng)目在交易平臺(tái)的交易量和流動(dòng)性太差，用戶想交易的時(shí)候壓根買賣不出去。我們意識(shí)到了這是一個(gè)很嚴(yán)重的問題，因?yàn)檫@絕對(duì)會(huì)影響用戶體驗(yàn)，對(duì)于交易平臺(tái)的品牌是個(gè)傷害。于是，當(dāng)我們?cè)偈盏竭@樣的投訴，就會(huì)馬上啟動(dòng)相關(guān)機(jī)制，了解項(xiàng)目的交易情況和市場(chǎng)反饋，然后跟當(dāng)事項(xiàng)目方進(jìn)行溝通。”上述核心人士這樣陳述到。

“用戶投訴只是個(gè)誘因，并不是主要原因。實(shí)際上，交易所一直在跟蹤各個(gè)項(xiàng)目方的市場(chǎng)交易情況。早在今年三月，我們看到有海外非常知名的交易平臺(tái)Bittrex下架82個(gè)幣種的消息，我們就想要設(shè)置相關(guān)的下架機(jī)制，并且通過我們的監(jiān)測(cè)向一些交易量和交易流動(dòng)性不好的項(xiàng)目，進(jìn)行了通知和警告。當(dāng)時(shí)由于還沒有制定具體細(xì)則，只是算提前打個(gè)招呼。”該人士向財(cái)經(jīng)網(wǎng)回憶道。

當(dāng)財(cái)經(jīng)網(wǎng)問及為什么間隔這么久才發(fā)公告的原因時(shí)，該人士表示，我們正式發(fā)布退市公告是在8月份，我們?yōu)槭裁匆袅诉@么久才發(fā)主要因?yàn)閮牲c(diǎn)，第一是制定細(xì)則需要時(shí)間，另外，我們也想觀察一下市場(chǎng)的動(dòng)向，例如我們?cè)谌路萃ㄖ^的項(xiàng)目方是否有進(jìn)行整改，包括市場(chǎng)上是否有新的項(xiàng)目出現(xiàn)問題。

“之前我提到了，用戶投訴只是個(gè)誘因，根據(jù)這近半年（3月—8月）我們的觀察來看，大概有以下幾個(gè)原因促使我們發(fā)出退市的相關(guān)通告，第一，是基于三月份和部分項(xiàng)目方溝通是無效的，并沒有引起重視，他們可能認(rèn)為交易平臺(tái)只是說說而已；第二，跟市場(chǎng)大環(huán)境有關(guān)，我們發(fā)現(xiàn)很多項(xiàng)目方把項(xiàng)目上交易所當(dāng)成項(xiàng)目的終點(diǎn)。我們都知道數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)的商業(yè)模式跟傳統(tǒng)的商業(yè)模式不太一樣，數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)的模式是收益前置。很多市場(chǎng)給我們的反饋就是項(xiàng)目方上了交易所之后，就以為可以萬事大吉了。但站在平臺(tái)方的角度來看，顯然不是，項(xiàng)目上交易平臺(tái)，應(yīng)該只是一個(gè)開始，產(chǎn)品也好、項(xiàng)目也好還要繼續(xù)做。并且要定期告訴那些信任你的用戶，你們都做了哪些；最后，是履行交易平臺(tái)監(jiān)督約束項(xiàng)目方的職責(zé)，作為交易平臺(tái)承擔(dān)的責(zé)任其實(shí)更大，如果項(xiàng)目方跑路或者出事，用戶找項(xiàng)目方維權(quán)的同時(shí)也會(huì)問責(zé)交易平臺(tái)。所以交易所必須要想辦法履行對(duì)用戶負(fù)責(zé)的這個(gè)義務(wù)；而且制定退市規(guī)則除了顯而易見的針對(duì)項(xiàng)目方，另一層是對(duì)用戶的，監(jiān)督和提醒項(xiàng)目方，也是抱著對(duì)用戶負(fù)責(zé)的態(tài)度。所以在教育用戶理性投資方面，也是有價(jià)值的。”該人士最后總結(jié)到。

2、規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)

有業(yè)內(nèi)資深人士表示，有上幣規(guī)則就應(yīng)該有下幣規(guī)則，讓項(xiàng)目方和投資者意識(shí)到，上交易平臺(tái)并不代表著什么，有問題照樣會(huì)下架，這對(duì)于行業(yè)來說肯定是好事。財(cái)經(jīng)網(wǎng)調(diào)查了16家數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)，其中有10家都已經(jīng)對(duì)外公布了跟項(xiàng)目退市有關(guān)的公告。另外，幣安、ZB、coinex、ABCC、滿幣網(wǎng)、幣贏網(wǎng)這6家交易平臺(tái)并沒有在其官網(wǎng)找到退市相關(guān)內(nèi)容。財(cái)經(jīng)網(wǎng)也就此事詢問幣安相關(guān)人士，該人士回應(yīng)退市規(guī)則還在制定中。

據(jù)了解，未來將會(huì)有更多的交易平臺(tái)推出相關(guān)規(guī)則。

根據(jù)現(xiàn)有的已經(jīng)推出退市規(guī)則的交易所披露的公告來看總共10家，財(cái)經(jīng)網(wǎng)將其分為三大類：第一類是即公布了退市規(guī)則也公布了已經(jīng)下架的項(xiàng)目，例如OKEx、LBank、FCoin；第二類公布了退市規(guī)則，但還沒實(shí)際退市項(xiàng)目，例如火幣、BCEX；第三類則是并沒有公布下架規(guī)則，直接對(duì)外宣布了下架項(xiàng)目，例如BitForex、Coinnice、Bit-Z、CoinEgg。

從上述10家交易平臺(tái)對(duì)外披露的退市標(biāo)準(zhǔn)細(xì)節(jié)來看，還是能夠發(fā)現(xiàn)很多共性標(biāo)準(zhǔn)，具體如下：

1、項(xiàng)目及團(tuán)隊(duì)方面（團(tuán)隊(duì)成員是否嚴(yán)重造假或操作市場(chǎng)價(jià)格或面臨重大監(jiān)管法律問題）；

2、市場(chǎng)交易量和交易流動(dòng)性方面（大部分平臺(tái)都取一定時(shí)期內(nèi)平均交易情況）；

3、出現(xiàn)重大技術(shù)安全漏洞（包括但不限于幣分叉和無限增發(fā)）；

4、信息披露出現(xiàn)重大偏差，欺騙用戶及交易平臺(tái)；

5、項(xiàng)目方宣傳或市場(chǎng)行為嚴(yán)重?fù)p害平臺(tái)方名譽(yù)和利益；

部分交易平臺(tái)退市規(guī)則匯總

火幣退市規(guī)則

財(cái)經(jīng)網(wǎng)整理后發(fā)現(xiàn)，大型交易平臺(tái)的退市規(guī)則明顯比中小交易平臺(tái)的規(guī)則制定更加完善，同時(shí)標(biāo)準(zhǔn)維度也更多。比如OKEx，該平臺(tái)制定了五個(gè)大的標(biāo)準(zhǔn)以及圍繞它們的十八個(gè)細(xì)則；有的交易平臺(tái)則比較粗糙；更有像BitForex、Coinnice、Bit-Z這樣的平臺(tái)方干脆更是沒有對(duì)外披露任何退市規(guī)則，直接宣布部分項(xiàng)目退市。 

 “造成這種原因主要基于兩點(diǎn)，第一是中小交易平臺(tái)沒有太多的人力物力投入到監(jiān)測(cè)項(xiàng)目方中去。所以不可能設(shè)置那么多標(biāo)準(zhǔn)維度。第二，很多中小交易平臺(tái)很了解，如果真的把標(biāo)準(zhǔn)定的很高，那么合格的項(xiàng)目就會(huì)很少。交易所沒有項(xiàng)目怎么活。”某小型交易平臺(tái)相關(guān)人士解釋到。

值得一提的是，財(cái)經(jīng)網(wǎng)還了解到無論是有制定退市細(xì)則的交易所，還是沒有披露退市細(xì)則但有項(xiàng)目下架的交易所都會(huì)提到代幣交易量和流動(dòng)性的問題。“代幣交易量和流動(dòng)性可以說是交易所的命脈，它一定是交易所最關(guān)注的標(biāo)準(zhǔn)，沒有之一。”某老牌交易平臺(tái)相關(guān)人士表示。這個(gè)觀點(diǎn)也得到了多家平臺(tái)方的證實(shí)。該人士進(jìn)一步表示，交易平臺(tái)對(duì)于項(xiàng)目交易量和交易流動(dòng)性的考察是會(huì)考慮到每天交易量的波動(dòng)情況的，基本的設(shè)定都是以一定時(shí)期內(nèi)（一周，十五天，三十天）的日平均交易量來做統(tǒng)計(jì)，同時(shí)為了更加公正，我們基本上都是以全網(wǎng)的交易量來統(tǒng)計(jì)，要求各個(gè)項(xiàng)目方達(dá)到一個(gè)基準(zhǔn)線。

據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，各家交易所對(duì)于這個(gè)基準(zhǔn)線的設(shè)置不盡相同，如下表所示：

部分交易平臺(tái)基準(zhǔn)線整理

公開資料整理

“除交易量基準(zhǔn)線之外，會(huì)引發(fā)直接退市的就是出現(xiàn)重大技術(shù)安全漏洞（例如代幣無限增發(fā)）和涉及當(dāng)?shù)乇O(jiān)管法規(guī)問題，這兩點(diǎn)肯定也是原則問題。剩余的標(biāo)準(zhǔn)，交易所在實(shí)際情況中往往會(huì)靈活掌握，一般都會(huì)先警告，很少會(huì)直接下架項(xiàng)目。”上述相關(guān)人士還提到。

這點(diǎn)也得到了OKEx相關(guān)人士的證實(shí)，該人士表示，我們?cè)O(shè)計(jì)隱藏交易對(duì)的目的就是為了那些項(xiàng)目方在觸犯非原則性退市標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，隱藏作為一種警示手段，讓項(xiàng)目方進(jìn)行整改。等整改完成，我們就會(huì)恢復(fù)。即使到了最終要下架項(xiàng)目的時(shí)候，我們也會(huì)在三個(gè)交易對(duì)（一般項(xiàng)目都會(huì)對(duì)BTC、ETH以及USDT三個(gè)交易對(duì)）中選擇一到兩個(gè)交易量最差的下線，并不會(huì)全部下線，除非三個(gè)交易對(duì)交易量都很差或項(xiàng)目方主動(dòng)提出退市。

“即使真到要退市這個(gè)程度，因?yàn)樯婕暗酵顿Y者的問題，所以也要走一些流程。具體是一般會(huì)先跟項(xiàng)目方溝通，然后發(fā)布公告，我們要下線哪個(gè)項(xiàng)目或交易對(duì)，一般會(huì)給投資者三到五天時(shí)間來將相關(guān)的token轉(zhuǎn)移到其他交易所或錢包。”O(jiān)KEx相關(guān)人士再次提到。

3、影響與隱憂

有分析人士指出，交易平臺(tái)退市機(jī)制的陸續(xù)出臺(tái)對(duì)行業(yè)發(fā)展一定是正能量的，它就好比達(dá)摩利斯之劍一樣懸掛在項(xiàng)目方之上，讓他們了解上交易平臺(tái)不是終點(diǎn)只是起點(diǎn)，如果做不好只能退市回到原點(diǎn)。同時(shí)也能加速整個(gè)行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，慢慢的有問題沒有交易量、交易價(jià)值太低的都會(huì)從二級(jí)市場(chǎng)退出，這也是在擠泡沫。

但該人士也提出了他的擔(dān)心，他認(rèn)為，首先現(xiàn)在還有很多交易平臺(tái)，包括像幣安和部分中小交易平臺(tái)還沒有出臺(tái)相關(guān)的退出機(jī)制，這就說明退市還沒有成為圈內(nèi)共識(shí)，這就給了很多項(xiàng)目方鉆空子的機(jī)會(huì)，就會(huì)出現(xiàn)有的交易所退市，有的交易所依然能交易的現(xiàn)象，就不能啟到濯污揚(yáng)清、凈化幣圈的作用。

其次，他提出交易所的退市機(jī)制最后可能變成流于表面，“項(xiàng)目下架并不是發(fā)一個(gè)公告就能實(shí)現(xiàn)的，這背后涉及項(xiàng)目方、資本方、交易所的各種利益博弈。在這方面，老牌交易平臺(tái)的問題尤其嚴(yán)重，而且還涉及到交易所本身的信譽(yù)問題，尤其是對(duì)于投資者來說，他們會(huì)認(rèn)為既然能在你平臺(tái)上，現(xiàn)在又下，是不是平臺(tái)自身審核不嚴(yán)或者故意為難項(xiàng)目方等主觀判斷；對(duì)于中小平臺(tái)方來說更難，因?yàn)楝F(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)低迷，存量市場(chǎng)就那么多，大部分項(xiàng)目和投資者都掌握在傳統(tǒng)交易平臺(tái)手里，中小交易平臺(tái)留住現(xiàn)有項(xiàng)目就很不容易了，更何況還要下架。“該人士解釋到。 

 OKEx相關(guān)人士向表示，目前我們已經(jīng)隱藏了49個(gè)交易對(duì)以及下線了22個(gè)項(xiàng)目的部分交易對(duì)。當(dāng)財(cái)經(jīng)網(wǎng)向火幣了解目前退市機(jī)制執(zhí)行情況時(shí)，對(duì)方則表示不方便透露，隨后財(cái)經(jīng)網(wǎng)在其官方中查詢，也并沒有查詢到相關(guān)項(xiàng)目的下線退市通告。此外，財(cái)經(jīng)網(wǎng)還在調(diào)查上述16家交易平臺(tái)的退市機(jī)制過程中發(fā)現(xiàn)，只有CoinTiger一家將相關(guān)公告和規(guī)則放到官網(wǎng)固定且較為醒目的位置。其他交易所大部分都是以通告的形式發(fā)出，很快就淹沒在通告海里。如果不仔細(xì)搜索，很難發(fā)現(xiàn)。

上述分析人士認(rèn)為，這也是決心的體現(xiàn)，前面提到，如果交易所真的想把它變成一個(gè)常規(guī)的規(guī)則，絕對(duì)不會(huì)如此草率。最后，還會(huì)有交易所主觀作惡的可能性，財(cái)經(jīng)網(wǎng)在上文中提到有多家交易平臺(tái)在沒有對(duì)外公布退市規(guī)則的情況下，就直接發(fā)布公告將部分項(xiàng)目進(jìn)行下架，外界很難判斷退市原因。

該分析人士最后總結(jié)認(rèn)為，還是缺乏監(jiān)督機(jī)制的問題，由于交易平臺(tái)的全球化屬性，很難明確到哪個(gè)國家或政府去進(jìn)行監(jiān)督，但是如果沒有監(jiān)督，像退市機(jī)制這種對(duì)行業(yè)有利的舉措，就沒法去監(jiān)督具體落地情況，還是要靠交易平臺(tái)的自覺性，如此多的交易所又如何保障每家交易所都很自覺，這條道路未來還很遠(yuǎn)。