小牛電動虧損擴大12倍，創始人胡依林抽身后撤快訊
幾天前，小牛電動宣布與與《和平精英》達成合作。
文/瑞財經 許淑敏
幾天前，小牛電動宣布與與《和平精英》達成合作。
“雙方深度合作是小牛品牌年輕化戰略持續深化的重要一步，希望通過此次跨界合作，可以為年輕用戶打造更具個性化和趣味性的出行體驗。”小牛電動CEO李彥透露，雙方不僅將合作推出聯名款新車，還將深度植入游戲。
小牛電動以營銷、噱頭吸引年輕一代，以期提振業績。
自2021年突破百萬輛以后，小牛電動銷量開始逐年下滑，導致營收承壓，已經連續兩年半處于虧損狀態，虧損總額近4億元。
在激烈的市場競爭之下，小牛電動搶占高端、年輕用戶的優勢不再明顯。
李彥曾提出，小牛電動有信心在2023年重回增長軌道，結果去年銷量依然放緩，僅達到70.98萬輛。
今年，小牛電動選擇了“以價換量”，終于回到增長軌道，第二季度銷量同比增長20.8%至25.61萬輛。但小牛電動依然面臨著營銷費用高漲、毛利率下滑等問題。
這幾年，小牛電動業績波動，作為小牛電動兩大創始人、靈魂人物李一男、胡依林，卻把更多的精力投向了二次創業。
短短3年多的時間，小牛電動的股價從2021年的高點53美元/股，跌至當下的1.88美元/股，跌幅高達96%，市值僅剩下1.46億美元。
01
毛利率跌落
連續兩年虧損之后，小牛電動不得不轉變策略。
今年上半年，小牛電動采取了“以價換量”的手段。財報顯示，2024年第二季度，電動車銷量為25.61萬輛，同比增長20.8%，其中在中國銷售的電動車數量20.75萬輛，同比增長16.2%，而在國際市場上銷售的電動車數量為4.86萬輛，同比增長45.4%。
可以看到，2024年第二季度，小牛電動每輛電動車為3671元，同比下降6.1％，其中在中國市場每輛電動車的收入從去年同期的3577元降至3503元，而國際市場降價尤為明顯，從3430元/輛降至2682元/輛，同比減少21.98%。
這一手段，令小牛電動營收增長。今年上半年，小牛電動實現營收14.45億元，同比增長15.97%，其中，第二季度實現營業收入9.405億元，同比增長13.5%。
但并沒有改變小牛電動虧損的狀態，甚至虧損進一步擴大。今年上半年，小牛電動凈虧損7971.61萬元，而去年同期虧損6224.37萬元。尤其是第二季度，直接凈虧損2490萬元，對比上年同期的190萬元虧損擴大了1210%。
從財報窺見，2024年第二季度，小牛電動收入成本高達7.8億元，同比增長22.5％，而每輛電動車的成本為3048元，較上年同期增長1.4％。
另一關鍵影響因素為營銷費用的大增。2024年上半年，小牛電動銷售及營銷費用2.25億元，同比增長24%，占收入的比例為15.5%。
售價下滑、成本上升，小牛電動利潤空間不斷被壓縮。今年上半年，小牛電動毛利率17.66，為近五年首次跌破20%。此前幾年，主打高端電動車的小牛電動毛利率一直維持在20%以上，保持行業前列。
小牛電動方面稱，由于國際市場小型電動車比例增加，以及中國市場電動車產品組合變化，導致整體毛利率下降。
02
由盈轉虧
成立不到四年便登陸美股市場，小牛電動曾是電動行業一匹黑馬。
彼時，小牛電動踩中互聯網風口，小牛電動率先以鋰電化、智能化占領兩輪電動車市場，走年輕化、高端路線，被冠以“兩輪特斯拉”、“電驢界愛馬仕”等多個稱號。
上市初期，2019年-2021年，小牛電動營收分別20.76億、24.44億、37.05億，持續高速增長，歸母凈利潤也持續為正，分別為1.901億元、1.687億元、2.258億元。
但自2022年開始，小牛電動業績急轉直下，由盈轉虧。兩年半時間，小牛電動虧損近4億元。
一個比較直接的原因是，小牛電動采取的“提價策略”失誤了。2022年初，小牛電動全系鋰電產品上調價格，單車漲幅為200-1000元，當年小牛電動的單車平均收入為3432元，而雅迪、愛瑪單車平均收入不超2000元。
比傳統品牌高出兩倍的價格，小牛電動銷量亦隨之下滑。2022年、2023年，小牛電動全球整車總銷量83.15萬輛、70.98萬輛，分別同比減少約19.26%、約14.65%。
電動兩輪車市場愈發激烈，與小牛電動同為“新勢力”的九號，銷量、營收都在不斷增長，而傳統品牌雅迪、愛瑪、綠源等，亦在緊追市場份額。
各家企業都在卷研發、卷產品，小牛電動早期的智能優勢、外觀優勢，已經不再突出。
打上“智能”標簽，技術更新本該是重中之重。但小牛電動的研發投入卻開始縮減。2024年上半年，小牛電研發費用為6118萬元，同比減少19.8%。
財報顯示，2022年、2023年，小牛電動銷售費用為4.4億元、4.96億元，而研發費用分別為1.76億元、1.51億元，已經不足銷售費用的一半。
對比業內，2023年，九號的研發費用高達6.159億元，同比增長5.63%，雅迪研發費用11.92億元，同比增加7.8%，正不斷增加研發投入。
無論哪一行業，最終還是以產品實力論成敗。
今年上半年，雅迪仍以144億元的收入穩居市場第一；九號則以營收、凈利高增長成為更受關注的“新勢力”，毛利率高達30.45%，遠超行業平均水平。
03
創始人抽身
小牛電動自2014年成立伊始，便自帶關注度。兩大創始人胡依林、李一男的傳奇故事，為小牛電動增添了不少期待感。
李一男的職業生涯頗為傳奇，曾是受到任正非、李彥宏賞識的“天才少年”。他曾就讀于華中科技大學少年班，26歲成為華為最年輕的常務副總裁，曾被認為是任正非的“接班人”，30歲離開華為、創辦港灣網絡，后被華為收購。隨之，李一男又出任百度CTO、中國移動旗下12580 CEO。
另一創始人胡依林亦有傳奇人生。不比李一男“科班出身”，胡依林是自學成才，他出生于安徽農村家庭，17歲時初中輟學，在網吧兼職并自學Frontpage、Photoshop以及黑客技術，24歲入職微軟，隨后輾轉青蛙設計、UTLAB等公司。
他們倆最高光的時刻，還是聯合創辦了小牛電動，成功顛覆了傳統兩輪電動車市場。
只是好景不長，2015年，李一男因利用內部消息炒股被捕，被判刑兩年半。
小牛電動內部“兵荒馬亂”，曾任KKR私募股權基金運營副總裁的李彥出任COO，負責企業運營，掌控全局。2017年，李彥正式出任公司CEO，主導公司發展戰略，胡依林則把控產品研發。
但在小牛電動業績波動這幾年，作為靈魂人物的李一男、胡依林都把精力放在了別處。
2021年底，低調了一段時間的李一男，以牛創新能源創始人的身份繼續創業，這次轉向智能電動汽車。但“造車”不易，2022年，牛創新能源宣布旗下首款車型自游家NV無法交付并進行全額退款，涉及用戶人數超過2.4萬人。
至于胡依林，亦漸漸從小牛電動抽身。2022年10月，其宣布不再擔任小牛的研發副總裁，2023年12月底，宣布創立新公司進行二次創業，入局腕表行業，品牌名為“時研家TIMEZ”。
天眼查顯示，時研家科技（杭州）有限公司成立于2023年7月，注冊資本100萬元，法定代表人陶成舟，受益所有人為胡依林。
目前，時研家TIMEZ 已完成了種子/天使兩輪融資，由Capital O領投，IDG Capital、梅花創投、小牛電動以及多名個人投資者跟投，總融資金額5000萬，投后估值3億元。
根據小牛電動此前發布的20-F文件，截至2024年2月29日，李一男旗下的Glory Achievement Fund Limited持股為31.8%，擁有24.1%的投票權，Niu Holding持股為6.4%，有19.4%的投票權，李彥持股4.8%，擁有13.3%的投票權。
對比上一年，李一男旗下的Glory Achievement Fund Limited持股有所上升，持股比例上升了3.8個百分點，但胡依林個人不再屬于主要股東行列。截至2023年2月28日，胡依林持股5.3%，還擁有16.1%的投票權。
2024年，胡依林仍持有Niu Holding部分股份，但已不再出現在小牛電動管理層、董事行列。
天眼查披露，小牛電動主要關聯公司北京牛電科技有限責任公司主要股東包括胡依林、李一男、張玉芹、生長龍，分別持股89.7368%、5%、2.6316%、2.6316%，實控人、最終受益人仍為胡依林。
2022年9月，牛電科技法定代表人已從胡依林變更為何鵬，今年3月，又從何鵬變更為徐雪婷。
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