極兔流血上市，套住多少資本？快訊
全天最高價12.1港元，最低價11.8港元，太多時間是維持在12港元發行價，換手率不到0.3%，最終收平，勉強保發，這就是極兔IPO首日的表現。
【IPO動態】全天最高價12.1港元，最低價11.8港元，太多時間是維持在12港元發行價，換手率不到0.3%，最終收平，勉強保發，這就是極兔IPO首日的表現。
由前OPPO印尼創始人李杰創立的極兔速遞環球有限公司（簡稱“極兔”：1519.HK），在東南亞取得領先地位后，通過收購百世快遞進入國內市場。
左為李杰
極兔6月遞交招股書，10月初通過聆訊，本周五（10月27日）在港交所掛牌，募資凈額超過35億港元，成為港股今年以來最大一單IPO。
財務數據顯示，2020年至2022年，極兔在全球斬獲包裹量分別為32億件、105億件和146億件，營收分別為15.35億美元、48.6億美元和72.7億美元，年復合增長率118%。按2022年包裹量計，極兔在東南亞市場份額為22.5%，在中國快遞市場排名第六，市場份額達10.9%。
凈利潤端，極兔2020年和2021年分別虧損5.65億美元和60.5億美元，2022年盈利為16.6億美元。2022年產生凈利潤，主要是由于按公允價值計入損益金融負債的收益，調整后，當年依舊虧損14.6億美元。
截至6月30日止六個月，極兔全球包裹量為79.7億件，較去年同期增長16.7%。2023年上半年，極兔實現營收40.3億美元，同比增長19%，增速明顯放緩，半年再度凈虧6.4億美元。
2020年至2023年上半年這三年半時間內，經調整，極兔累計虧損超過54.2億美元，差不多是其歷史融資總額。
招股書顯示，2017年7月至2023年5月，極兔進行多輪融資，總額約55.7億美元，主要有A輪，融資11.9億美元；B+輪，融資18.2億美元，C1輪，融資融資20.8億美元，累計近52億美元。也就是說，歷次融資金額基本在最近三年虧損完畢。
而截至6月30日，極兔賬上的現金和現金等價物不到12億美元，主要是由借款帶來。其長期借貸10.11億美元，短期借貸也有1.52億美元，基本和現金儲備規模相當。
12億美元儲備，還要繼續在國內快遞市場擴大版圖，再融資是必須的了。港股提供新融資平臺，不過IPO僅僅融資4.5億美元，還不到其C1輪融資時1/4。
此外，2021年末C1輪融資完成時，極兔投后估值高達197.7億美元，極兔IPO時市值為1057億港元，折合135億美元（和今年5年融資估值130億美元基本一致）；IPO后估值低于兩年前融資估值，極兔就是典型的“流血”上市。
換言之，C1輪入局的20.8億美元資本，至上市時是浮虧狀態。如果想要解套，還需要極兔未來股價上漲近五成，才能將市值提升至200億美元左右。
極兔首日保發也意味著未來隨時會破發。如果參考京東物流（2618.HK）在港股的上市后表現，則投資者不免對極兔未來感到擔憂。
2021年5月18日，京東物流在港交所掛牌，發行價40.36港元，一度漲至48港元以上，漲幅近兩成，至周五收盤，其最新股價為9.3港元，和發行價相比破發大約77%，妥妥的“膝蓋斬”。
就在9月，菜鳥網絡也遞交港股上市申請，完成證監會備案，上市進入沖刺階段，其主要融資有三輪，估值也超過千億元，是否會避免流血上市的命運？
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