盒馬IPO暫緩、阿里云分拆叫停 阿里巴巴重回改革十字路口快訊
變則通，通則久!
行至水窮處，坐看云起時(shí)！
作者：聞道
編輯：鈞杰
風(fēng)品：夢琪
來源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院
變則通，通則久!
11月16日，阿里巴巴發(fā)布2024財(cái)年二季報(bào)(截至9月30日)。集團(tuán)收入2247.9億元，同比增長9%；經(jīng)營利潤335.84億元，同比上漲34%；凈利潤266.96億元，2022年同期則凈虧224.67億元。
營收增長、成功扭虧，吳泳銘接棒集團(tuán)CEO兩月后，阿里交出一份超市場預(yù)期的成績單。在財(cái)報(bào)分析師電話會(huì)上吳泳銘透露，企業(yè)面向未來將有三個(gè)重要優(yōu)先級方向：技術(shù)驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)，AI驅(qū)動(dòng)的科技業(yè)務(wù)，全球化的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)。
干勁夠足、遠(yuǎn)景誘人。不過也是16日，美國SEC網(wǎng)站披露了馬云家族信托實(shí)體的減持計(jì)劃——擬出售1000萬股阿里巴巴股票，價(jià)值約8.7億美元。且發(fā)布業(yè)績報(bào)的同時(shí)，阿里還拋出重磅消息，不再推進(jìn)云智能集團(tuán)完全分拆，盒馬首次公開募股計(jì)劃暫緩。
分拆改革計(jì)劃遇阻疊加減持，讓外界不乏各種疑慮猜想。11月16日美股收盤,阿里巴巴股價(jià)跌9.14%，報(bào)79.11美元。17日港股收跌9.96%。
11月22日，阿里巴巴首席人才官蔣芳在阿里內(nèi)網(wǎng)發(fā)文，詳細(xì)闡述了馬云辦公室減持的前因后果。并表示目前馬云一股未賣 未來也會(huì)長期持有阿里股票。
董事長蔡崇信也跟帖稱，我們只要以開放的心態(tài)，創(chuàng)新的思維，就有機(jī)會(huì)再創(chuàng)一個(gè)與眾不同的阿里。
話雖如此，截至11月28日，阿里巴巴港股報(bào)收74.35港元，相比15日的83.2港元累跌超10%；美東11月27日美股報(bào)收77.53美元，相比15日累跌約12%。
拉長維度，遙想2014年10月，阿里巴巴首次在美上市，發(fā)行價(jià)68美元，上市首日以93.89美元收盤，2020年10月達(dá)到歷史高點(diǎn)319美元/股，如今股價(jià)相比高點(diǎn)累跌超70%、相較發(fā)行價(jià)也并不遙遠(yuǎn)。
如和亞馬遜對比，同樣在2014年10月，亞馬遜股價(jià)約為15美元，而今最新股價(jià)147美元，9年間漲幅近9倍。
冷熱之間，市場在觀望什么呢？
1
危機(jī)2小時(shí)、代價(jià)多大？
市場份額下滑 亟待練內(nèi)功
LAOCAI
深入一度，基本面才是股價(jià)走勢關(guān)鍵。相比馬云減持，阿里云、盒馬鮮生計(jì)劃生變更值深究。
作為集團(tuán)最具潛力的核心資產(chǎn)，阿里云資本動(dòng)態(tài)一直備受關(guān)注。此番分拆停止雖眾說紛紜，但日前發(fā)生的一起服務(wù)事故顯然不是加分項(xiàng)。
11月12日，阿里云遭遇大規(guī)模罕見故障，故障持續(xù)了近兩小時(shí)，阿里云全線產(chǎn)品受到影響。
據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)消息，此次影響波及廣泛，包括中國內(nèi)地、香港外，還包括美國、英國、印度、韓日以及東南亞等多國和地區(qū)，對外服務(wù)的金融云，政務(wù)云等均受到一定影響。當(dāng)晚，“阿里云盤崩了”“淘寶又崩了”“閑魚崩了”“釘釘崩了”等話題相繼登上熱搜。
阿里云官方坦言：“這對很多客戶的業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大影響，也是阿里云運(yùn)營十多年來持續(xù)時(shí)間最長的一次大規(guī)模故障。”
天眼查顯示，當(dāng)前阿里云服務(wù)客戶超300萬家。本次阿里云宕機(jī)，直接導(dǎo)致下游多家客戶業(yè)務(wù)癱瘓。代價(jià)有多大呢？
拉長周期看，阿里云近6年時(shí)間共出現(xiàn)4次事故，但影響規(guī)模如此之廣尚屬首次。
在行業(yè)分析師郭興看來，此番事故除造成不小的客戶賠償外，還需警惕對阿里云存量業(yè)務(wù)的衍生影響。經(jīng)歷了高速增長周期，當(dāng)前云服務(wù)市場增量不足，存量競爭激烈。阿里云雖位居市場頭把交椅，但一覽眾山小亦高處不勝寒，事故后需及時(shí)查漏補(bǔ)缺、夯實(shí)品控風(fēng)控力，畢竟體量越大責(zé)任越大，市場不會(huì)給其多少犯錯(cuò)機(jī)會(huì)。
不算多苛求。據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年H1、2022年H2、2023年H1，阿里云市場分額分別為34.5%、32.6%、29.9%。隨著國內(nèi)三大運(yùn)營商與華為在云計(jì)算領(lǐng)域發(fā)力，阿里面臨的競爭壓力肉眼可見。
細(xì)分業(yè)務(wù)。有業(yè)內(nèi)人士指出，阿里云市場份額降低，一個(gè)重要原考量是業(yè)務(wù)重心瞄準(zhǔn)民營經(jīng)濟(jì)以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而隨著互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)類企業(yè)云需求增長見頂。在政務(wù)云市場競爭中，阿里不敵華為。
前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，到2023年，中國政務(wù)云市場規(guī)模有望達(dá)到1497.3億元。另據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年在政務(wù)云整體市場，華為云保持第一，累計(jì)服務(wù)超700個(gè)政務(wù)云項(xiàng)目，成為政務(wù)云市場最大贏家。
當(dāng)然，2023年Ai大模型大爆發(fā)，讓阿里看到了新增量機(jī)會(huì)。2023年阿里云棲大會(huì)著重強(qiáng)調(diào)的戰(zhàn)略便是：做“AI時(shí)代最開放的云”，讓開發(fā)AI、使用AI變得更加容易和便宜。
據(jù)阿里巴巴集團(tuán)主席蔡崇信介紹，目前中國80%科技企業(yè)和一半的大模型公司都跑在阿里云上。開文吳泳銘提出的三個(gè)重要優(yōu)先級，亦表明了后續(xù)AI驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略決心。
由此再看上述翻車，是否一個(gè)減分項(xiàng)呢？目前AI市場賽道火熱，除了性價(jià)比，質(zhì)價(jià)比更為關(guān)鍵。沒有穩(wěn)定的服務(wù)器運(yùn)行機(jī)制，任何企業(yè)也不敢選擇大規(guī)模應(yīng)用。自己的失誤，就是對手的機(jī)遇。
11月27日，阿里云部分地域云數(shù)據(jù)庫控制臺(tái)訪問出現(xiàn)異常。據(jù)金融界，從當(dāng)日09:16起，阿里云監(jiān)控發(fā)現(xiàn)北京、上海、杭州、深圳、青島、香港以及美東、美西地域的數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品（RDS、PolarDB、Redis等）的控制臺(tái)和OpenAPI訪問出現(xiàn)異常，實(shí)例運(yùn)行不受影響。經(jīng)過工程師緊急處理，訪問異常問題已于當(dāng)日10:58恢復(fù)。
僅半月再次異常，顯然相比分拆，阿里云還有更重要的功課要補(bǔ)：內(nèi)控風(fēng)控力亟待提升，產(chǎn)品基本功打磨必須加把勁兒。
對于叫停阿里云分拆，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘表示，“介于目前外部環(huán)境的各種不確定，我們經(jīng)謹(jǐn)慎評估后決定……”
吳泳銘提及的“不確定”，在阿里財(cái)報(bào)中有更詳盡的說明，“美國近期擴(kuò)大對先進(jìn)計(jì)算芯片出口的限制，給云智能集團(tuán)的前景帶來不確定性。”
2
估值高與低
千億目標(biāo)VS競品追勢
LAOCAI
也是11月22日，在解釋馬云急拋阿里股票的同時(shí)，阿里巴巴首席人才官蔣芳還在內(nèi)網(wǎng)回復(fù)了“裁員2.5萬人”傳聞：“已經(jīng)報(bào)警追究造謠者的責(zé)任，希望早點(diǎn)看到造謠者承擔(dān)責(zé)任。”
及時(shí)澄清、平復(fù)各方情緒值得肯定。但拉長維度看，員工調(diào)整一直是輿論焦點(diǎn)。
據(jù)《IT時(shí)報(bào)》消息，2023年5月，關(guān)于阿里裁員的消息在微博等社交媒體上引發(fā)熱議。其中，作為阿里六大業(yè)務(wù)之一的阿里云智能，被曝裁員比約 7%。
對此，阿里云方面曾回應(yīng)稱，這是公司進(jìn)行的正常組織崗位和人員優(yōu)化。
據(jù)阿里巴巴公告，截至今年6月底，員工人數(shù)較3月份的235216人少了6541人。據(jù)金融界僅2023上半年，阿里巴巴便裁員11065人。對此，阿里集團(tuán)官微曾回應(yīng)，2023年六大業(yè)務(wù)集團(tuán)總計(jì)需新招15000人。
拉長維度，阿里云掌舵人已幾番更迭。
作為阿里云締造者，王堅(jiān)被稱“阿里云之父”，主持研發(fā)了中國唯一自研的飛天云操作系統(tǒng)。在其帶領(lǐng)下，阿里云打造了非常強(qiáng)的技術(shù)標(biāo)簽，為穩(wěn)坐國內(nèi)第一、躋身全球前三打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
有成績也有巨大付出，王堅(jiān)時(shí)代的阿里云因大規(guī)模投入而面臨持續(xù)虧損。
作為王堅(jiān)繼任者，胡曉明接過了阿里云商業(yè)化重任。依靠先發(fā)優(yōu)勢，2015年到2019年阿里云營收增超十倍。
2018年張建鋒接掌阿里云，并定下三年?duì)I收過千億元目標(biāo)，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布2023財(cái)年財(cái)報(bào)顯示，（2022年4月到2023年3月底）阿里云營收達(dá)772.03億元，同比增長約3.4%。成績不俗，但離千億仍有不短距離。
看看競品咄咄追勢，必須加勁兒了。2022年，中國電信天翼云營收579億元，同比增長107.5%；中國移動(dòng)移動(dòng)云營收503億元，同比增長108.1%；中國聯(lián)通聯(lián)通云營收361億元，同比增長121%。雖體量仍較阿里云有不小差距，可增速要強(qiáng)悍許多。
值得注意的是，在2023年中報(bào)發(fā)布會(huì)上，中國電信董事長柯瑞文表示，2023年天翼云規(guī)模依然保持超60%的增幅，力爭今年實(shí)現(xiàn)云業(yè)務(wù)收入達(dá)千億的目標(biāo)。
自身營收增速放緩、競品又攻勢咄咄，疊加外圍的不確定因素與A+H兩地的融資環(huán)境，目前阿里云確實(shí)難有一個(gè)好估值。
據(jù)電商報(bào)消息，2023年2月，中信證券在考慮阿里云營收增速和盈利能力后，參考亞馬遜AWS等全球巨頭的估值，給阿里云業(yè)報(bào)出約2000億元估值。
而2018年，摩根士丹利分析師類比亞馬遜AWS估值比例，給出阿里云估值為670.94億美元，換算人民幣近5000億左右。
短短5年，估值縮水過半，是當(dāng)時(shí)高估了還是現(xiàn)在低估了呢？
今年3月，阿里進(jìn)行了一次聲勢浩大的“1+6+N”組織調(diào)整。在行業(yè)分析師林永看來，此番組織大變革，除優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)降本增效外，也是希望各個(gè)子公司拆分后能夠贏得一個(gè)好估值，但目前觀好估值并不容易。
2022年12月，阿里云香港區(qū)發(fā)生重大故障，執(zhí)掌阿里云三年的張建鋒離任，CEO張勇接管阿里云不到半年，又由吳泳銘接任。而其剛上任不久，阿里云再遭更大故障。
故障煩惱，疊加分拆上市停止，阿里云將何去從、路在何方？
在剛剛結(jié)束的阿里第14屆云棲大會(huì)上，接任張勇?lián)伟⒗镌贫麻L和CEO的吳泳銘并未出現(xiàn)在第一天的日程當(dāng)中。阿里云重要的發(fā)布基本由阿里云首席技術(shù)官周靖人來宣布，而在開幕式結(jié)尾，阿里云創(chuàng)始人王堅(jiān)院士進(jìn)行了壓軸演講。
是否意味著，阿里云又將迎來一次新的變革？
3
高端盒馬“下凡”
IPO可以等 盈利故事怎么講
LAOCAI
再說盒馬鮮生。在阿里“1+6+N”拆分變革策略中，其被歸為“N”隊(duì)列。在高等數(shù)學(xué)中，N趨向于無窮，也趨近于0。
也基于無限可能性，自創(chuàng)立以來，盒馬鮮生在阿里內(nèi)部一直享有較高地位，被視為集團(tuán)新零售業(yè)務(wù)的重要突破口。而與阿里云的突然叫停不同，盒馬上市暫停坊間早有傳聞。
據(jù)新浪財(cái)經(jīng)消息，今年9月就有媒體報(bào)道稱，阿里正擱置盒馬在港上市計(jì)劃，因市場消費(fèi)股投資氣氛低迷，上市后估值可能僅40億美元，遠(yuǎn)低于去年考慮籌集新融資時(shí)設(shè)定的60億至100億美元目標(biāo)。
對此消息，盒馬回應(yīng)“不予置評。”
梳理輿論，成立7年，盒馬鮮生目前依然沒實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，不禁讓外界疑慮企業(yè)的價(jià)值成色、阿里的新零售業(yè)務(wù)到底是不是一筆好生意？
對于何時(shí)盈利，盒馬CEO侯毅曾在內(nèi)部信透露，2022年實(shí)現(xiàn)了主力業(yè)態(tài)盒馬鮮生的盈利，但這距離整體盈利還有很長路要走。
2023年，盒馬提出1000億元GMV目標(biāo)。相比2022年的450億元和2021年的340億元，無疑是一個(gè)巨大增長。考量在于，隨著時(shí)間推移、投資市場日益理性，新零售規(guī)模故事似乎不再那么誘人，拿出穩(wěn)定的盈利模式更為急迫且關(guān)鍵。
行業(yè)分析師于盛梅指出，與百貨零售不同，盒馬鮮生主打的生鮮產(chǎn)品有著重資產(chǎn)、高損耗、低毛利特征，目前大規(guī)模生鮮產(chǎn)品銷售企業(yè)均面臨盈利性這道難關(guān)，由此導(dǎo)致資本信心逐漸消耗殆盡。
不算多夸言。以叮咚買菜為例，最新2023年第三季報(bào)顯示，公司總營收51.4億元，同比下降13%，凈利潤僅210萬元。截至美東時(shí)間11月27日，叮咚買菜美股收盤價(jià)2.17美元，相比2021年23.5美元的開盤價(jià)，股價(jià)縮水超八成，市值已不足5.2億美元。
聚焦盒馬，即便背后阿里這座大山，盈利法門仍在摸索中。尤其2023下半年以來，盒馬與山姆會(huì)員店展開“價(jià)格戰(zhàn)”，加劇了外界對其盈利確定性的審視。
或許也有無奈與急迫。據(jù)月狐iAPP數(shù)據(jù)顯示，2023年6月，山姆與盒馬的用戶重合率達(dá)到43.1%。存量競爭格局下，價(jià)格戰(zhàn)難以避免。
比如7月底，圍繞榴蓮蛋糕，兩家在上海展開多輪降價(jià)，盒馬榴蓮蛋糕銷量一度增長26倍，隨后開始了在全國市場布局“移山價(jià)”。
10月13日，盒馬再啟“折扣化”變革，5000多款商品價(jià)格直降二成。據(jù)四川新聞網(wǎng)、上觀新聞等多家媒體報(bào)道，近期盒馬鮮生店常見“天天低價(jià)，件件爆款”海報(bào)，性價(jià)比高的產(chǎn)品更受歡迎。
一向高端示人的盒馬放下身段、“下凡”開走平價(jià)路線，著實(shí)招惹眼球。有輿論分析認(rèn)為，主動(dòng)發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)背后，盒馬希望通過與多家代工供應(yīng)商捆綁，來構(gòu)建供應(yīng)鏈體系，實(shí)現(xiàn)品控與低價(jià)雙贏。只是是否利好盈利，答案猶未可知。
艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅認(rèn)為，市場信心不足導(dǎo)致募股不及預(yù)期、二級市場大消費(fèi)概念市值總體偏低，盒馬目前體量和盈利狀況尚未完全達(dá)到上市要求。同時(shí)，從盒馬IPO退出機(jī)制看，早期投資者似乎并不急退出，這為企業(yè)暫緩IPO提供了可能。
在行業(yè)分析師林永看來，盈利商業(yè)模式尚不成熟清晰前，盒馬上市進(jìn)程放緩不是壞事。經(jīng)歷規(guī)模化擴(kuò)張后，如何在新消費(fèi)周期下提升競爭力、講出更扎實(shí)的盈利故事是重啟IPO進(jìn)程的關(guān)鍵。
4
變與不變 重回改革十字路口
LAOCAI
墨守成規(guī)、一成不變，從不是中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的基因。
從1999年成立，短短24個(gè)年頭，阿里便成長為中國最頂尖的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，蝶變密碼即是不畏挫折、直面問題、持續(xù)改革、不斷進(jìn)化：
2005年，支付寶從淘寶剝離，成為一家獨(dú)立公司，之后成長為螞蟻集團(tuán)。
2011年，淘寶網(wǎng)一拆為三（一淘網(wǎng)、淘寶網(wǎng)、淘寶商城），商城蛻變?yōu)樘熵垺?/p>
2012年，子公司制調(diào)整為事業(yè)群制，增強(qiáng)業(yè)務(wù)在各自領(lǐng)域的核心競爭力。
2015年，推出“大中臺(tái)、小前臺(tái)”戰(zhàn)略，使前線業(yè)務(wù)更加靈動(dòng)、敏捷。
2019年，探索板塊治理，云智能、B系由業(yè)務(wù)總裁代表集團(tuán)分管。
2020年，倡行“敏捷組織”，推行多元治理結(jié)構(gòu)下的經(jīng)營責(zé)任制。
2021年，“多元化治理”成為集團(tuán)新的組織戰(zhàn)略，四大業(yè)務(wù)板塊均實(shí)行多元化治理。
2023年，“1+6+N”創(chuàng)新大公司治理模式，進(jìn)一步釋放6大業(yè)務(wù)集團(tuán)競爭力。
能夠發(fā)現(xiàn)2019年起，阿里巴巴改革頻率不斷加快。結(jié)合行業(yè)大環(huán)境，背后是平臺(tái)型公司成長遭遇瓶頸后的二次突破。可以說，變中亦有不變。正是一次次刀刃向內(nèi)、自我革新，阿里巴巴才有了今日的江湖地位、才有了馬云的平穩(wěn)交棒、才有了中國頭部互聯(lián)網(wǎng)公司日益成長、日益成熟的模樣。
若從此看，阿里云、盒馬上述變故，或也是阿里變革進(jìn)程中的又一次修正，又一次力量積蓄。而能否深蹲之后有起跳，關(guān)鍵在于發(fā)力方向是否精準(zhǔn)。機(jī)遇挑戰(zhàn)交織，阿里巴巴無疑又來到一個(gè)重要的變革十字路口。
11月16日晚財(cái)報(bào)發(fā)布后，吳泳銘公布了阿里巴巴第一批四個(gè)戰(zhàn)略級創(chuàng)新業(yè)務(wù)：1688，閑魚，釘釘，夸克。對于阿里云，吳泳銘認(rèn)為，未來需堅(jiān)持做好兩件事，打造一朵“AI時(shí)代最開放的云”，為全行業(yè)提供穩(wěn)定高效的AI基礎(chǔ)設(shè)施，其次是創(chuàng)建開放繁榮的AI生態(tài)。
字斟句酌，阿里仍在挖掘新增長點(diǎn)、并夯實(shí)業(yè)務(wù)基本功、個(gè)中極力展露的成長信心、發(fā)展可能性溢于言表。
的確，如何持續(xù)生長，是企業(yè)一個(gè)終極話題。尤其對平臺(tái)型龍頭而言，一覽眾山小亦高處不勝寒，想要大象起舞、更進(jìn)一步，信心比黃金更重要、方向比努力更重要。
據(jù)鈦媒體、南方周末，遙想阿里赴美IPO前，馬云通過多元化的投資渠道累積了公司8.8%股份。2017年持股比降到7%，2018年降到6.4%、2019年為6.2%，2020年已降至4.8%。相比往期套現(xiàn)規(guī)模，此次馬云家族信托實(shí)體減持真心不多。為何市場引起如此大反應(yīng)？
答案可能是，船在峽谷時(shí)，水浪風(fēng)力往往會(huì)被放大，唯有奮力穿越后，才感輕舟已過萬重山。
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