BAT大模型投資的瘋狂：海投的阿里，激進的騰訊，焦慮的百度快訊
在業界，紅衫有句投資原則廣為流傳，"Bet on the racetrack, not the jockey."，直譯過來就是" 賭賽道，不賭賽手 "。
作者｜星奈
編輯｜方奇
媒體｜AI大模型工場
在業界，紅衫有句投資原則廣為流傳，"Bet on the racetrack, not the jockey."，直譯過來就是" 賭賽道，不賭賽手 "。
ChatGPT 橫空出世，引爆全球 AI 市場，資本瘋狂進入 AI 賽道。
OpenAI 已獲 143 億美元融資，最新估值已超過 800 億美元；與 OpenAI 同處大模型發展第一梯隊的 Anthropic 也已獲超 75 億美元，估值達 184 億美元。
CBInsights 數據顯示，2023 全年生成式 AI 新創在全球獲得約 204 億美元融資，是 2022 年 36 億美元的 5 倍以上。
在國內，據 IT 桔子數據，2023 年中國人工智能賽道在一級市場的總融資事件數有 530 起，總融資交易額約有 631 億元。
智譜 AI、MiniMax、月之暗面、百川智能四家公司在資本的熱捧下成為 " 新 AI 四小龍 "。
而類似的故事在上一輪 AI 浪潮中也曾上演，而目前更多的是 BAT 大廠在大模型領域的瘋狂投資。
2016 年阿爾法狗打敗韓國頂尖棋手李世石，AI 成為資本市場的 " 寵兒 "。在此后的幾年間，商湯、云從、曠視、依圖憑借其在計算機視覺領域的領先優勢迅速成長為 "AI 四小龍 "。
在大家都以為 "AI 四小龍 " 會像故事中的主角那樣大獲成功，然而現實總是事與愿違，截至目前，"AI 四小龍 " 長期虧損的局面仍未得到緩解。
直到大模型的出現，又讓資本重新看到 AI 未來發展的潛力，投資上一輪 "AI 四小龍 " 的紅衫、高瓴、阿里等又在 " 新 AI 四小龍 " 中出現。
不過與上一輪 AI 投資不同的是，這次大模型的投資，少了 VC 的身影，多了互聯網大廠的押注。
大廠投資眾生相：海投的阿里，激進的騰訊，焦慮的百度
AI 大模型一方面給全球帶來了科技發展的震撼與希望，于此同時，AI 帶來的焦慮也越來越嚴重。
" FOMO "（ 錯失恐懼癥 ）情緒在蔓延，無論是互聯網大廠、投資人還是初創公司，都害怕 " 錯過 "。
阿里、騰訊、百度、美團這些老牌互聯網大廠都在紛紛押注大模型賽道。
阿里無疑是最為激進的一家，半年時間投出 5 家獨角獸。據 AI 大模型工場不完全統計，2023-2024 年 5 月底，阿里包括螞蟻集團已投資 7 家大模型相關企業，投資金額超過 35 億元。
其中，據阿里財報披露，公司于 2024 財年向人工智能初創公司月之暗面（Moonshot AI）投資合共約 8 億美元，購入約 36% 股權，為于月之暗面的優先股投資。
在 MiniMax 的新一輪融資中，阿里領投至少 6 億元，且對智譜 AI 也先后投資了 16.4 億元。
除了對通用大模型初創公司的投資外，阿里也在下注大模型垂直應用領域。近日，AI 教育硬件公司精準學完成新一輪融資，投資方為阿里，投資金額近 2 億元。
騰訊在大模型上投資了智譜 AI、Minimax、百川智能、深言科技等大模型公司，四家獨角獸參投三家，此外，還投資了燧原科技、無問芯穹兩家芯片公司。
其中，在去年 6 月份 MiniMax A 輪融資中，騰訊是其唯一投資方，投資了 2.5 億美元。在剛過去的 5 月份騰訊也入局了月之暗面，不過有知情人士表示，騰訊此次投資的金額并不多。
騰訊無論從參投數量還是投資金額都與阿里不相上下。相比阿里和騰訊的激進，百度和字節則更加保守或者說更加焦慮。
" 新 AI 四小龍 " 的投資中都不見百度和字節的身影，截至目前兩家沒有投資其中的任何一家。
這一選擇可能源于百度對市場態勢的審慎判斷，同時也折射出百度在追求全面布局時的復雜心態。既要 All in 自家文心大模型，同時也不放棄投資外部大模型的機會，還要發展大模型基礎設施。
百度既要又要還要，但現實情況是 " 魚與熊掌不可兼得 "。
過去一年百度參投的項目主要集中在垂直大模型應用以及大模型基礎設施兩個方面。
去年 3 月百度領投瞄準情感社交賽道的西湖心辰 Pre-A 輪，此后，先后投資了聚焦文生視頻的生數科技及做行業級 AI 數字員工的百應科技。
值得關注的是，百度還投資了芯片廠商無問芯穹，以及提供互聯網數據服務的光魔科技。
大模型發展三要素，算力、數據、算法，百度已經布局兩項。
對百度來說，想要追求 " 大而全 "，還需要再慢一點。
去年百度設立了規模 10 億元的百度文心投資基金，重點投資孵化大模型領域的優質創業企業，為其提供包括資金、技術、人才在內的一站式資源。
BV 百度風投管理合伙人高雪曾表示，" 我們期待與更多志趣相投的算法科學家、產品經理、行業專家等創業者們攜手共進，共同邁向人工智能時代的星辰大海。"
素有超級 APP 工場之稱的字節，似乎想要延續之前的路線。在此輪大模型投資中，一個項目都參與，極其堅定地做自己的大模型，全部押注內部研發。
在數據整理中，AI 大模型工場發現，剛成為 AI 獨角獸的智譜 AI 在大模型投資中的投資數量與阿里、騰訊、百度有得一拼。據不完全統計，智譜 AI 過去一年共投資 7 家 AI 公司，且都為清華系。
在 " 新 AI 四小龍 " 的投資中，還有兩家比較特殊的公司，美團和小紅書。兩者共同參與了月之暗面的融資，美團還參投在智譜 AI。雖然兩者的主營業務與大模型并沒有直接關系，但是面對 AI 大模型發展的浪潮，誰也不想掉隊。
如果說，資本熱錢涌向 " 新 AI 四小龍 " 的背后，是 2023 到 2024 年資本市場對 AI 大模型狂熱的縮影，那么各大廠集體參投后，路徑選擇的差異，則是他們對大模型未來發展的冷思考。
深扒大廠投資大模型背后，云計算才是關鍵
據 AI 大模型工場觀察，這些大廠們的投資意圖不盡相同，也導致他們投資的方式各有差異。
水面之下，隱藏著這些大廠們投資大模型背后的云計算考量。
阿里此次的大模型投資并不是直接用真金白銀砸向初創公司，而是以算力支付的模式給初創企業提供支持。換句話說，初創企業用阿里給的充值卡購買阿里云的算力，在這個過程中，初創企業獲得算力，阿里獲得收入，一舉兩得。
據知情人士透露，阿里向月之暗面投資的 8 億美元，其中近一半是以云積分的形式提供的。
與阿里做法相同，騰訊投資 MiniMax 也同樣包含一部分算力支付，騰訊云為 MiniMax 提供支持，為其搭建了從資源層、數據層到業務層的云架構。
最近還發生一件有意思的事情，曾為阿里云代言的王小川突然轉向了與騰訊合作。要知道百川智能曾是阿里的標桿客戶，就在一個月前王小川還在為阿里站臺，他表示，" 阿里云用先進 AI 算力，支撐模型的快速迭代和部署，幫助我們在 AI 時代持續創新。"
這次王小川的突然變卦也讓我們看到云廠商在大模型 B 端客戶的競爭激烈程度，也不難理解由字節挑起的大模型價格戰最終演變成大模型降價潮。
總體來看，阿里、騰訊、百度這些云廠商都希望通過與初創企業的強強聯合共建 AI 大模型生態。這是因為，云依然是各家的主導戰略，而大模型則很大程度上將成為云計算新的增長點。
上周在第二十屆全球中國峰會上，阿里巴巴集團董事長蔡崇信表示，" 任何希望利用我們人工智能技術的客戶，都離不開云計算能力的支持……當他們在我們的平臺上使用開源人工智能時，同樣需要強大的算力支持。這正是我們云計算收入增長的關鍵所在。"
大模型對云計算所帶來的加持也在財報上有所反映，2024 財年第三季度，阿里云在該季度營收增長 3% 至 280.66 億元人民幣，經調整 EBITA 利潤增長 86% 至 23.64 億元人民幣，創財年新高。
而在此前百度財報會上，李彥宏也透露，大模型為其云業務帶來了約 6.6 億元增量收入。
總之，尋找云計算新增長是阿里、騰訊、百度的共同訴求，但具體分析下來，阿里無論是從大模型開源的戰略還是海投大模型，都希望利用大模型構建自身 AI 生態，做大做強大模型的基礎設施，向未來投資。
而騰訊則一方面布局大模型時代的云計算，投資重點初創企業，另一方面，注重內部研發，可以說是內外兼修。
無論是前段時間基于 DIT 架構對文生圖模型的升級還是最近推出的基于混元大模型的元寶 APP，騰訊在不斷加速追趕 GPT-4，提升基礎大模型能力。
相比阿里和騰訊對云計算所帶來的價值重視，百度更加關注自身模型迭代與模型應用，是一個實用主義者。縱觀百度的投資，避開了與自家文心大模型有競爭關系的通用模型，關注垂直應用落地和基礎設施建設。
過去一年，百度完成了從文心 3.0 到 4.0 的迭代，利用大模型重構百度原生業務，顛覆百度搜索、百度網盤、百度文庫等業務線工作流程，完成提質增效。
在李彥宏看來，" 應用的進步，可以推動基礎模型的創新，也有助于加快從互聯網時代向人工智能時代的轉變。"
這種理念在百度的大模型生態建設中得到了充分體現，百度文心智能體平臺（AgentBuilder）正在逐步跑通從開發、到分發、再到變現的路徑。目前文心智能體平臺已經有 16 萬多名開發者和超 5 萬家企業入駐，覆蓋了 100 多個應用場景。
無論是阿里還是百度，他們的底層邏輯都是：用生態建設把大模型池子做大，拉高云計算的上限。
而字節則走了不同的路線。
字節跳動作為移動互聯網的后起之秀，勢頭正盛，口袋里有錢，內部有人、有技術，這些優勢讓字節有信心自己做大模型并能創造出下一個 " 抖音 "，因此沒有投資一個相關企業。
除了豆包大模型家族外，字節剪映發力文生視頻，目前 " 即夢 " 已開啟大范圍內測，此外字節 Flow 部門還上線了扣子、AI 角色互動 APP" 話爐 "，AI 繪畫工具 "PicPic"。
美團則主打一個以我為主，為我所用。將投資重點集中在與自身業務相關或有協同效應的領域。如投資了三家機器人公司，包括康諾思騰、銀河機器人、宇樹科技，此外，還投資了一家專門做智能網聯無人車、無人貨車的九識智能。
可以看到，這幾家互聯網大廠在大模型的投資上，呈現出不同的策略，并以自己的方式不斷進化。
海外投資市場趨冷，連鎖效應顯現
盡管大模型獨角獸企業的融資熱潮仍在繼續，5 月底智譜 AI 剛剛融獲沙特 Prosperity7 的 4 億美元資金，但是，整體上 AI 行業投資熱度正在下降。
IT 桔子數據顯示，2024 年 Q1 AI 生產和 AI 行業應用融資金額分別為 123.89 億元和 74.01 億元，對應投資事件數量分別為 36 起和 65 起。
投資趨冷帶來的連鎖效應已經顯現，最近海外 AI 獨角獸紛紛 " 賣身 "。
Adept、Humane 等明星初創公司以及最早一批獨角獸企業 Perplexity AI、Stability AI 都在尋求并購。
高昂的研發成本與推理成本、模糊的商業模式以及激烈的外部競爭等等原因，投資人的錢投進去看不見一絲水花，自然不想再向這種燒錢的無底洞追加投資，而這些曾經的獨角獸也不得不尋求巨頭的收購，否則就只有走向 " 滅亡 "。
實際上，國內 "AI 四小龍 " 就是典型的例子，曾經他們也是資本市場的 " 寵兒 "，雖然商湯和云從已經上市，但目前依然處于虧損狀態。
如果大模型初創企業，像 "AI 四小龍 " 那樣，遲遲無法變現走通商業模式，那么資本又有多少耐心等待？
目前大模型變現公認的兩種路徑：ToB 和 ToC。在國內，C 端付費困難，目前也就只有文心一言 4.0 推出付費版，但具體付費數據百度官方并未披露過。最近 " 黑馬選手 " 月之暗面也開始試水付費服務，不同于傳統的付費模式，月之暗面推出打賞機制。
盡管這些都是國內大模型頭部選手，C 端變現依然困難，更不用說其他公司，因此，相比 C 端大家更看好 B 端的商業價值。
不過，最近打得火熱的大模型價格戰，讓人們猛然發現，B 端競爭也如此激烈，差不多的模型、差不多的服務，能吸引讓客戶買單的，就只剩下價格了。
資本從火熱到趨冷，投資人從害怕 " 錯過 " 到回歸理性，元宇宙泡沫破裂的全過程還歷歷在目，對于大模型來說，要警惕像元宇宙那樣，資本過后，只剩一地雞毛。
而對于新技術來說，只有走通盈利模式，這場變革才有價值，才能真正賦能新質生產力。
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