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在直播行業的風云變幻中，斗魚，這家曾經的游戲直播巨頭，如今正深陷泥沼，從昔日的輝煌逐漸走向黯淡，負面問題如影隨形，將其拖入了一個難以掙脫的惡性循環。

曾幾何時，直播業務是斗魚的“搖錢樹”，為其帶來了滾滾財源。然而，近年來，這棵“搖錢樹”卻日益凋零。自2022年至2024年，斗魚的營業收入如同坐上了滑梯，一路下滑。2022年營業收入為71.08億元，到了2023年就降至55.3億元，2024年更是進一步跌至42.71億元，同比下滑幅度分別高達22.44%、22.2%和22.78%。進入2025年，形勢依舊沒有好轉，今年一季度，公司營收僅為9.47億元，同比下滑8.91%，其中直播收入從2024年同期的8.01億元下降29.5%至5.65億元。自2022年第一季度起，斗魚營收已經同比連續下滑13個季度，這無疑是一個危險的信號，預示著斗魚的核心業務正面臨著前所未有的危機。

為了挽救頹勢，斗魚試圖通過創新業務來尋找新的增長點。今年第一季度，創新業務、廣告和其他收入從2024年同期的2.39億元增長60.2%至3.83億元，主要得益于語音的社交網絡服務和游戲會員服務的收入增加。但這點增長對于直播收入的大幅下滑來說，不過是杯水車薪，遠遠無法彌補巨大的虧損缺口。而且，為了增加收入，斗魚不惜在直播頁面大量投放廣告，導致用戶體驗急劇下降。進入斗魚直播間，滿眼皆是廣告，一個直播頁掛著3個廣告位，這種急功近利的做法，無疑是在透支用戶的耐心和好感，進一步加速了用戶的流失。

在營收下滑的同時，斗魚選擇了大規模裁員來節流。財報顯示，斗魚2021年底擁有2155名員工，而到了2024年底，只剩819名員工，短短3年的時間，員工總數縮減超60%。大規模裁員雖然在一定程度上減少了成本支出，但也暴露出斗魚在創新和發展上的乏力。研發和營銷是推動企業發展的重要動力，然而斗魚的大額分紅卻擠壓了這兩方面的投入。2025年第一季度，斗魚研發費用3270萬元，同比銳減39.5%；銷售費用7290萬元，同比下滑3.5%。同期，虎牙研發費用為1.3億元；B站研發費用為3.9億元，較上年同期增長約10%。相比之下，斗魚在研發和營銷上的投入明顯不足，這使得其在激烈的市場競爭中更加處于劣勢，難以推出具有競爭力的新產品和新服務，進一步陷入了發展的困境。

在業績持續下滑、新業務開展不順的艱難時刻，斗魚卻做出了一個令人瞠目結舌的決定——大額分紅。斗魚在半年時間內兩次大手筆分紅，共派發現金股息6億美元（約43億元）。第一次在2024年7月，斗魚董事會批準派發特別現金股息，每股普通股9.76美元，總額約3億美元。按照當時的持股比例，大股東騰訊、創始人及CEO陳少杰分別獲得1.1億美元、0.5億美元稅前分紅。第二次在2025年1月，任思敏上任聯席CEO同時，斗魚再次宣布同等規模的分紅計劃，向股東派發每股9.94美元的特別現金股息，總額同樣約為3億美元。兩次派息，騰訊、陳少杰分別可獲得約2.2億美元、1億美元稅前分紅。

然而，與其他公司大額分紅所不同的是，斗魚最近幾年盈利情況并不樂觀。2020年至今，僅2020年和2023年實現了盈利，其他時間虧損金額都不少，兩個年度的歸母凈利潤之和不足5億元，與所分紅的43億元相比相差甚遠。此外，斗魚已經連續三年多經營現金流凈額持續為負。這種在自身盈利不佳、資金緊張的情況下還進行大額分紅的做法，無疑是在“掏空家底”，進一步削弱了公司的資金實力和發展潛力，也讓投資者對公司的未來充滿了擔憂。目前公司股價為7.48美元/ADS，總市值為2.26億美元，而2019年斗魚上市時募資就達50多億元，如今的市值僅為募資資金的三分之一，這充分反映了市場對斗魚前景的悲觀預期。

在營收壓力和業績下滑的雙重夾擊下，斗魚似乎走上了一條歧途，平臺上充斥著大量低俗擦邊內容。據鳳凰網財經報道，斗魚深夜的直播間中，有不少衣著較為暴露的女主播邊扭動著身姿，邊引導著進入直播間的網友刷飛機，然后就可以看大尺度的視頻。還有一些通過發出各種聲音暗示或呻吟喘息等吸引網友留在直播間并刷飛機可解鎖打碼視頻等等。更有甚者，有女主播在語音直播時，不僅會時常發出一些嬌喘的聲音，還會時不時地將攝像頭對準下半身，露出不忍直視的畫面。在鳳凰網財經所看到的斗魚首頁推薦中，8位主播中有4位都是這類聲音主播，其中至少有2位主播在做著“擦邊”直播。

盡管斗魚每個月月底都會發布一份《斗魚關于嚴厲打擊低俗色情內容的治理公告》，提示平臺重點打擊直接或間接散步低俗色情內容的行為，每次也都會封禁一些直播間。但《網絡表演經營活動管理辦法》明令禁止平臺誘導消費（如虛假消費、帶頭打賞）和傳播淫穢色情內容，斗魚卻似乎找到了規避之道——大量使用隱晦暗語進行交易，實際效果與公告宣稱的治理力度形成鮮明反差。這種為了追求短期利益而不顧道德和法律底線的行為，不僅損害了用戶的權益，也嚴重影響了直播行業的健康發展，讓斗魚陷入了道德和法律的雙重困境。

斗魚公司的動蕩不安還在持續。2023年11月22日，成都都江堰公安發布通報，斗魚CEO陳少杰因涉嫌開設賭場罪被捕。陳少杰被捕后，多名斗魚主播選擇離開，平臺大主播也被曝涉賭。2023年11月29日，錦州公安通報破獲一起利用直播平臺開設賭場案，抓獲犯罪嫌疑人2名（包括斗魚“吃雞”區大主播“輕語”周某），查扣涉案物品若干，涉案資金流水高達1700余萬元。2024年4月23日，斗魚另一知名主播“一條小團團”被捕的消息也登上熱搜。

陳少杰出事后，時任副總裁的任思敏（現年29歲）與另兩位董事組成臨時管理委員會主持運營。2025年1月16日，斗魚董事會任命任思敏為聯席首席執行官。然而，此前主要負責行政支持與合規管理的她，其獨立領導大型上市公司的能力受到投資者普遍質疑。在任期內（包括臨時管理委員會階段），任思敏主導了2024年7月及2025年1月兩次總額達6億美元的特別分紅，此舉被市場質疑為“掏空家底”，加劇了投資者對公司前景的憂慮。與此同時，斗魚公司層面也麻煩不斷。天眼查顯示，武漢斗魚網絡科技有限公司于2025年4月28日新增一則被執行人信息，執行標的350.62萬元。此外，該公司作為被告還面臨多起未完結訴訟，涉及網絡服務合同、合同、侵害作品信息網絡傳播權及勞動合同等糾紛。作為95后，任思敏在行業寒冬期執掌這家上市公司，其決策能力、專業背景及年輕資歷本身，都面臨著嚴峻的考驗，也讓斗魚的未來充滿了不確定性。

斗魚，這家曾經的直播巨頭，如今正深陷營收下滑、業務凋零、裁員節流、創新乏力、豪擲分紅、“擦邊”盛行、管理混亂等多重困境之中。在內憂外患的夾擊下，斗魚的“搖錢樹”似乎已經搖搖欲墜，其未來的發展前景令人堪憂。如果不能及時調整戰略，解決這些問題，斗魚或許將在這場激烈的行業競爭中逐漸被淘汰，成為直播行業發展歷程中的一個悲情注腳。