2017第二季度全球風投生態(tài)報告：并購市場狀況糟糕……金融
2017年第二季度，全球風險投資行業(yè)繼續(xù)保持第一季度的發(fā)展軌跡，正在從2016年下半年的經(jīng)濟低迷中逐漸恢復。
有一點很清楚：目前的創(chuàng)業(yè)板股票市場要比三個月前更加穩(wěn)定。無論是交易量和交易額，還是公開市場對風投支持的初創(chuàng)公司股票的胃口，都實現(xiàn)了連續(xù)兩個季度的增長。現(xiàn)在有充足的理由對今年下半年保持謹慎樂觀的態(tài)度。
通過使用Crunchbase的數(shù)據(jù)和預測，Crunchbase News的這份報告深入探索了全球風險投資生態(tài)系統(tǒng)。在這份報告中，我們會評估投資和流動性，即資金流入和流出情況。
在資金流入部分，我們將會介紹Crunchbase對2017年第二季度全球風險投資生態(tài)系統(tǒng)的預測和結(jié)果。然后，我們將評估該結(jié)果與2017年第一季度和2016年第二季度的比較情況，從而得出對連續(xù)季度和年度業(yè)績的看法。
在資金流出部分,我們將審查收購統(tǒng)計數(shù)據(jù)，并標亮其他顯著的流動性事件，包括技術(shù)IPO的市場解凍。
為了幫助你消化此份報告，每個部分將包含一個看漲和看跌的關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)。不用多說，我們開始吧。
資金流入
看漲的關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)。交易量和交易額在幾乎所有階段都呈現(xiàn)上漲趨勢，而且規(guī)模在不斷擴大。如果此趨勢繼續(xù)保持，全球風險投資市場將在今年年底前回升至歷史高點。
看跌的關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)。盡管交易量和交易額實現(xiàn)了增長，但后期融資趨勢顯示恢復到歷史高位還需要一段時間。此外，極后期的技術(shù)增長股權(quán)融資已經(jīng)保持了多季度的下降趨勢。
風險投資形式概述
2017年第二季度，全球風險投資行業(yè)繼續(xù)保持第一季度的發(fā)展軌跡，正在從2016年下半年的經(jīng)濟低迷中逐漸恢復。
雖然面臨著科技公司估值過高、科技市場泡沫、技術(shù)性IPO市場停滯、美國總統(tǒng)大選、英國脫歐公投、中國金融市場等諸多問題，但全球風險投資市場并沒有放緩發(fā)展腳步。
現(xiàn)在雖然仍有諸多不確定因素，但是投資者似乎已經(jīng)調(diào)整好心態(tài)。2017年第二季度都是有關(guān)擴大今年第一季度收益的好消息。
全球融資活動：從高處俯視
為了全面了解全球風險投資的狀況，我們研究了風險交易量和交易額。本節(jié)呈現(xiàn)的分析范圍廣泛、層次高。其中包括風險資本交易的數(shù)量和規(guī)模，以及一些領(lǐng)投最多交易的投資者。
交易步伐
通過查看本季度和前四個季度的交易數(shù)量,我們可以很好地了解私人市場投資者對前幾個月的看法。
Crunchbase預計，2017年第二季度的股權(quán)融資總額將比第一季度增長約5.7%，股權(quán)融資次數(shù)多達300次。這主要是種子輪、天使輪和早期融資的增加所致。
預計各階段的融資輪數(shù)量比2016年第二季度增長8.8%，大約在500次。這主要是早期公司的交易強勁所推動的。
我們將在后面一節(jié)討論各種投資的變化情況。
風投交易額預測
Crunchbase的預測表明，全球風險投資市場正呈現(xiàn)上升的態(tài)勢。2017年第二季度部署的資金總額要比2016年第四季度的最低點高出許多。也就是說，市場有望恢復到2015年和2016年初的狀況。
下面，我們將細分Crunchbase對2017年第二季度和2016年融資總數(shù)的預測情況。
從季度角度出發(fā)，Crunchbase預測今年首季度的風投交易額增長了16％。這意味著投入各階段創(chuàng)企的資金增加了66億美元。本季度，種子輪、天使輪、早期和后期創(chuàng)企的融資比前幾個季度平均增加了20%，甚至更多。只有技術(shù)增長融資在交易額上出現(xiàn)了季度性的下滑。
正如我們之前提到的那樣，全球風險資本市場還沒有回到歷史高點。預計的2017年第二季度投資額為478億美元，比去年第二季度的515億美元還少7.2%。無論是早期還是后期的投資都比2016年同期相對下降。
然而，種子和技術(shù)增長類別分別上漲了16.5%和10.75%。但是由于這兩個融資階段都只占了一小部分，整個行業(yè)不太可能達到2016年第二季度的同等水平。
最活躍的主要投資者
我們分析了本季度大約3200個風險融資輪的數(shù)據(jù)。這些從Crunchbase提取出來的數(shù)據(jù)通常會指定一個交易的主要投資者。根據(jù)列出的主要投資者名單，我們統(tǒng)計了這些投資者的數(shù)量。我們總共確定了1250多個投資者，他們在本季度領(lǐng)投了一個或多個融資輪。
在下面的圖表中，你可以看到全球各階段最活躍的主要投資者名單。請注意，隨著數(shù)據(jù)的更新，這些排名可能會發(fā)生變化。
在本季度，似乎有一些投資者的表現(xiàn)很突出。例如，在我們第一季度的報告中，我們發(fā)現(xiàn)AccelPartners，Sequoia Capital和騰訊并列第一，他們分別領(lǐng)投了9輪融資。然而，本季度，Accel領(lǐng)投了20輪，而Sequoia和騰訊分別領(lǐng)投了14輪和11輪。
本季度的主要投資者排行榜還出現(xiàn)了一些新的投資者，比如General Catalyst，它領(lǐng)投了Grammarly和Samsara的融資。軟銀也在此列表中首次出現(xiàn)；在過去一個季度，這家日本集團領(lǐng)投了網(wǎng)絡安全公司Cybereason的D輪融資和英國Improbable公司5.02億美元的B輪融資。另外一個首次上榜的是True Ventures，其與Kleiner Perkins、Fidelity Investments和Wellington Management共同領(lǐng)投了3.25億美元的E輪融資，此輪融資也讓Peloton成為了獨角獸創(chuàng)企。
除了一些意想不到的新人外，這個名單上的大多數(shù)都是常客。大部分都有著很長的行業(yè)歷史記錄和數(shù)十億美元的管理經(jīng)驗。
我們已經(jīng)從宏觀角度探討了本季度的全球融資狀況，現(xiàn)在是時候來分析每個階段的細節(jié)了。
第二季度風險投資趨勢分階段分析
以下圖表顯示了融資周期不同階段各輪次的平均規(guī)模。這些指標可以作為本季度或之后季度中很有用的參考。
我們將從種子輪和天使輪融資開始，最后以大型技術(shù)增長輪結(jié)束。
天使輪和種子輪交易
除了一些特別的例子，初創(chuàng)公司一般并不傾向于籌集大量資金。對于個體公司和整個資產(chǎn)類別來說也是如此。雖然Crunchbase預計在第二季度中，超過60％的投資交易都是由種子和天使投資者完成的，但是他們僅約占交易額的4.6%。
下面的圖表顯示了種子輪和天使輪交易的數(shù)量和金額。
按季度計算，雖然程度不同，但是交易量和交易額都有所上升。Crunchbase的預測顯示，在全球范圍內(nèi)交易量增長了約3%，這也使得與上季度相比，本季度獲得投資的公司增加了100多家。雖然本季度種子輪和天使輪的增長數(shù)量還算可以，但是預計的交易額增長卻很驚人。Crunchbase的預測顯示，自上個季度以來，投資者對處于非常早期的公司的投資金額上升了23％，大約有4億美元。
投資總額只是資金方面的一部分。下圖顯示了融資規(guī)模增長的平均數(shù)和中位數(shù)。與上述預測數(shù)據(jù)不同的是，下圖呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)僅基于已經(jīng)被記錄的輪次，而不是可能發(fā)生但尚未公布的輪次。
很明顯，種子和天使輪的規(guī)模正在擴大。和2016年第一季度相比，平均增長了44%，中位數(shù)比上個季度大幅增加了75%。考慮到平均融資規(guī)模比去年同期增加了62.5%，中位數(shù)增加了75%，這一變化是非常顯著的。
讓我們來看看上個季度中參與最多天使和種子輪交易的投資者有哪些。
就像上個季度，許多最活躍的種子和天使輪投資者都是來自加速器項目。畢竟，這些組織能夠為相對較多的新興公司提供少量資本。隨著信息更新，這些數(shù)據(jù)有可能會發(fā)生改變。但是，除非有一個或多個投資者在本季度進行了數(shù)十次投資，并且這些投資都被披露了出來，否則這個名單將會保持不變。
（注：由于Crunchbase對“天使種子”類別的分類有些不同，股權(quán)眾籌平臺Crowdcube也被納入了這份列表。）
下表列出了世界各地第二季度結(jié)束的一些重要的種子和天使輪融資。
早期交易
早期投資主要由A輪和B輪融資組成，也是事情開始變得有趣的時候。這些輪次的絕大多數(shù)參與者都是機構(gòu)投資者，考慮到這些交易在第二季度預計占到30%的輪次和35%的交易額，這些數(shù)據(jù)可以幫助我們更好的了解投資者在本季度的想法。
下圖顯示了本季度及其前一年的預計交易量和交易額。
與種子和天使輪一樣，交易量和交易額相對于2017年第一季度有所增長，但增長程度不一樣。與第一季度相比，第二季度大約有150多個早期交易完成，增長近9%。這些相同的預測顯示投資額顯著增長了23%，全球早期交易額增加了32億美元。（種子和天使輪的交易額也上漲了23%。)
這些跡象表明這仍然是一個有待修補的行業(yè)。2017年第二季度早期交易額大約為32億美元，比2016年第二季度低16%。然而，2017年第二季度的早期交易量比去年上漲了6%。
下圖顯示了從2016年第二季度開始的全球早期融資規(guī)模。
融資規(guī)模的中位數(shù)和平均數(shù)在過去的四個季度都有增長。早期融資的平均數(shù)為1190萬美元，比上一季度增長了14.4%。中位數(shù)則上漲到了600萬美元，比2017年第一季度上漲了11%。
不過從年度角度看，2017年第二季度仍然是比較糟糕的。雖然早期融資規(guī)模的中位數(shù)比2016年前三個月增加了20%，但平均數(shù)卻減少了12%。也就是說，隨著中位數(shù)和平均數(shù)不斷的上升，到本季度末，這些指標完全有可能又回到到2016年末的低點。
雖然這些指標只反映了數(shù)千人的決策，但是一些投資者的市場參與度要比其他投資者高得多。我們確定了第二季度結(jié)束的近1300個早期融資輪中的投資者，其中包含有2200多個個人和機構(gòu)投資者。下圖是第二季度最活躍的早期投資者。
可以看到，這個列表中出現(xiàn)了很多熟悉的名字。初步分析顯示，一些最多產(chǎn)的投資者在第二季度加快了交易的速度。例如，在第一季度的報告中，Accel Partners涉及了11個早期融資輪。但根據(jù)第二季度的數(shù)據(jù)，該公司的投資數(shù)量翻了一番。NEA和GV也是如此，他們的早期融資輪投資大約是上一季度的兩倍。這是否是季節(jié)性現(xiàn)象還尚不清楚。
下圖是一些在本季度引起關(guān)注的早期融資事件。
后期交易
與早期交易一樣，后期交易的投資活動（主要是C輪、D輪及以后）表明，風投業(yè)已經(jīng)從2016年第四季度的最低點開始持續(xù)復蘇。在2017年第二季度，后期交易占交易額的56%以上，不過交易量僅占不到7%。
下圖顯示了Crunchbase預測的后期交易量和交易額。
這個圖表和早期交易圖表驚人的相似。就像我們分析的前幾個階段，相對于近幾個季度，后期風投的交易量和交易額也呈現(xiàn)上升趨勢。
與第一季度相比，2017年第二季度的后期交易量大約增長了12%。預測顯示，今年第二季度的投資額比第一季度多出19%，這意味著世界各地的后期初創(chuàng)公司的投資額比第一季度多出43.5億美元。
將本季度和去年第二季度進行對比，再次呈現(xiàn)出不同的結(jié)果。和早期融資一樣，交易量上漲，但交易額卻在下跌。相對于2016年第二季度，預測顯示后期交易的增長率高達9%。然而，總體來說，投資總額減少了約4%。盡管如此，如果這股強勁的增長態(tài)勢能夠在第三季度繼續(xù)保持，市場將會處于比2016年初更好的位置。
現(xiàn)在來看看后期風投市場的規(guī)模。
自上季度以來，融資規(guī)模的中位數(shù)維持不變，平均數(shù)則相較2017年第一季度上漲了3.5%。而2017年第二季度的后期融資規(guī)模中位數(shù)比2016年第二季度增加了20%。但是，平均數(shù)則比去年減少了近14%。不過值得注意的是，2016年第二季度的數(shù)據(jù)似乎存在統(tǒng)計偏差，可能是由于一個或多個大型后期融資輪未被Crunchbase歸類為“技術(shù)增長股權(quán)”造成的。
2016年第一季度的平均融資規(guī)模為5490萬美元，2016年第三季度為6400萬美元，所以很有可能是一些大型的融資輪讓2016年第二季度的數(shù)據(jù)遠高于歷史水平。第二季度最多產(chǎn)的后期投資者也仍然是那些知名的公司。
在各種后期交易中，有一些引起了我們的注意。
技術(shù)增長
技術(shù)增長資本一般在商業(yè)中被稱為“增長股權(quán)”。Crunchbase將技術(shù)增長融資輪歸類為一系列的私募股權(quán)融資，往往是傳統(tǒng)風險投資者的后續(xù)投資活動。
下圖顯示了Crunchbase對技術(shù)增長融資輪的交易量和交易額的預測。
與去年同期相比，交易量和交易額走高。Crunchbase預計，2017年第二季度與2016年第二季度相比，增加了十幾個交易項目，增長了近32%。交易額也上漲了，雖然只有10.75%，約1.6億美元。
當你將幾年第一季度和第二季度進行比較時，交易量和交易額會有一個很明顯的斷點。雖然Crunchbase預計第二季度技術(shù)增長股權(quán)交易量是第一季度的兩倍多，但這些交易所代表的資金總額比上一季度減少了45%。交易額下跌的原因可能是融資規(guī)模隨著時間的推移大幅下滑。
下圖顯示了技術(shù)增長融資輪隨時間變化的中位數(shù)和平均數(shù)。
技術(shù)增長股權(quán)的平均規(guī)模延續(xù)了從2016年第四季度高點的下滑趨勢，中位數(shù)也是如此。和2017年第一季度相比，這兩個指標都下降了65%以上。與去年第二季度相比，平均增長股權(quán)融資規(guī)模增長了近23%，中位數(shù)上升了11%。
資金流出
看漲關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)。第二季度一些技術(shù)IPO的成功，緩解了公開市場投資者對新科技板的擔心。
看跌關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)。雖然有些高調(diào)的收購發(fā)生，但從交易額方面來看，風投公司的并購經(jīng)歷了多年來最糟糕的一個季度。
風險資本收購
收購是風險投資家和其他私人投資者在其資助公司中清算股票的兩個主要方式之一。
下圖顯示了風投支持的創(chuàng)企收購隨時間的變化。
該圖表有些迷惑人，特別是如果你只比較2017年第二季度和2016年第二、三季度的收購相對水平的話。盡管如此，2016年第二季度至2017年第二季度的交易量減少了近15%，交易額下降了近80%，但這些季度的數(shù)據(jù)似乎有些偏差，這也是上季度報告中提出的一個問題。
事實證明，2016年中間季度是大型科技公司進行收購的黃金時間。下面這些大型收購推動了全球收購交易額達到歷史高點：
滴滴出行以70億美元的價格收購了優(yōu)步中國
沃爾瑪以30億美元的價格收購了Jet.com
聯(lián)合利華以10億美元的價格收購了Dollar Shave Club
事實上，風投支持的創(chuàng)企收購雖然在過去的幾年有所下降，但也是獲利頗多的。
總的來說，2017年第二季度相對于2016年第四季度來說是令人失望的。相較上季度，交易額下跌超過66%，交易量下降6.5%。雖然有一些亮點，但仍然是一個相當疲軟的季度。
下圖顯示了2017年第二季度一些重要的收購交易。
第二季度出現(xiàn)了很多行業(yè)的整合，其中最突出的是購物和交通領(lǐng)域。6月16日是零售業(yè)并購的重要日子。在線男裝零售巨頭Bonobos宣布以3億多美元的價格將自己賣給沃爾瑪。但是就在同一天，亞馬遜宣布以137億美元的價格收購Whole Foods。
在交通運輸方面，大型私募股權(quán)投資公司KKR以數(shù)十億美元的價格收購了荷蘭停車公司Q-Park。而意欲在紐約打破優(yōu)步和Lyft壟斷的Gett，以2億美元的價格收購了其競爭對手Juno。
正如我們在上面提到的，收購并不是投資者、創(chuàng)始人和員工獲得流動性的唯一途徑。讓我們來看看本季度全球IPO的表現(xiàn)。
IPO
2017年第二季度美國和歐洲的技術(shù)性IPO有了明顯的上升。這也在一定程度上結(jié)束了有關(guān)IPO窗口只對大型公司開放的懷疑。
下圖顯示了世界各地一些最重要的交易。
目前還沒有出現(xiàn)有關(guān)第三季度IPO的公告或監(jiān)管文件。僅有一家風投支持的科技公司宣布了接下來的交易。西雅圖房地產(chǎn)搜索和經(jīng)紀公司Redfin向證券交易委員會提交了融資1億美元的文件。到目前為止，Redfin已經(jīng)從Paul Allen的Vulcan Capital、Draper Fisher Jurvetson、Tiger Global Management等投資者籌集了1.67億美元。
結(jié)論
雖然全球風險投資市場仍在恢復中，但總體來說2017年第二季度還是相當不錯的。除了技術(shù)增長股權(quán)外，幾乎所有階段的交易量和交易額都實現(xiàn)了連續(xù)兩個季度的增長。融資規(guī)模在不斷擴大，一些我們在第一季度強調(diào)的最活躍風投機構(gòu)的投資活動已經(jīng)翻了一番。最重要的是，風險投資總額已經(jīng)達到了預浸水平。如果總體上漲趨勢能夠繼續(xù)下去，第三季度將會恢復到正常水平，而不是又一個處于恢復階段的季度。
方法論
本報告中包含的數(shù)據(jù)都直接來源于Crunchbase，分為兩種：預測數(shù)據(jù)和已報告數(shù)據(jù)。
Crunchbase使用預測來分析全球和美國趨勢。預測是基于最新報告的歷史模式，在風投活動中的最早期階段最為明顯。使用預測的數(shù)據(jù)有助于防止誤報或報告隨時間變化的偏差趨勢。所有的預測數(shù)值都會被相應的記錄下來。
如中位數(shù)和平均值等特定指標是由已經(jīng)報告的數(shù)據(jù)生成的。與預測數(shù)據(jù)不同，Crunchbase僅根據(jù)當前的數(shù)據(jù)計算這些類型的指標。就像預測數(shù)據(jù)一樣，已報告的數(shù)據(jù)將被正確顯示。
請注意，除非另有說明，所有融資金額值均以美元計算。Crunchbase將融資、收購、IPO等金融事件的金額都以即時匯率轉(zhuǎn)化成美元。即使這些事件是在事件發(fā)生后很久才被添加到Crunchbase中，外幣交易也按照歷史現(xiàn)貨價格進行轉(zhuǎn)換。
融資詞匯表
種子/天使包括歸類為種子或天使的融資，包括低于500萬美元的加速器融資和股權(quán)眾籌。
早期融資包括歸類為A輪或B輪的融資，低于1500美元沒有指定融資輪名稱的融資以及500萬美元以上的股權(quán)眾籌。
后期融資包括歸類為C輪的融資和超過1500萬美元的融資。
技術(shù)增長融資包括風險投資者參與的私募股權(quán)投資。
來源：獵云網(wǎng)
1.TMT觀察網(wǎng)遵循行業(yè)規(guī)范，任何轉(zhuǎn)載的稿件都會明確標注作者和來源；
2.TMT觀察網(wǎng)的原創(chuàng)文章，請轉(zhuǎn)載時務必注明文章作者和"來源：TMT觀察網(wǎng)"，不尊重原創(chuàng)的行為TMT觀察網(wǎng)或?qū)⒆肪控熑危?br>
3.作者投稿可能會經(jīng)TMT觀察網(wǎng)編輯修改或補充。
