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自紐約金融服務(wù)部（NYDFS）同一天批準(zhǔn)Gemini Dollar和Paxos Standard兩種基于以太坊發(fā)行的穩(wěn)定幣之后，在國(guó)內(nèi)引起了非常大的反應(yīng)。 

《摧毀多國(guó)金融系統(tǒng)?如何看待以美元為支撐的“穩(wěn)定幣”》、《肖磊：美國(guó)加密數(shù)字貨幣批準(zhǔn)發(fā)行》、《紐約金融局批準(zhǔn)GUSD發(fā)行，或是世界級(jí)金融災(zāi)難的開(kāi)始》、《美國(guó)蓄謀已久！妄圖制造美元陷阱鞏固霸權(quán)，不料或被人民幣瓦解？》等文章都獲得了大量轉(zhuǎn)發(fā)，也激發(fā)了不少人對(duì)美元霸權(quán)沖擊國(guó)際貨幣金融體系的擔(dān)憂(yōu)。 

然而，宣傳恐懼遠(yuǎn)比傳播知識(shí)要來(lái)得容易。一方面大眾對(duì)于加密貨幣都不怎么了解，更遑論新推出的既與法幣綁定，又融合了區(qū)塊鏈技術(shù)的穩(wěn)定幣；另一方面則是因?yàn)榭謶钟泻軓?qiáng)的傳染力，很容易在人群中傳播。 

筆者同樣抱著學(xué)習(xí)的心態(tài)，聽(tīng)了“挖鏈八點(diǎn)秀”，當(dāng)專(zhuān)業(yè)人士分享完對(duì)穩(wěn)定幣的見(jiàn)解之后，才發(fā)覺(jué)，穩(wěn)定幣帶來(lái)的影響被無(wú)限放大了。下面為幾個(gè)要點(diǎn)，總結(jié)出來(lái)與君共議。

1、GUSD并沒(méi)上升到國(guó)家層面

GUSD雖然是由紐約金融服務(wù)部批準(zhǔn)，并受其監(jiān)管，但是并不是美聯(lián)儲(chǔ)層面的批準(zhǔn)，僅僅是其信托基金受到紐約金融服務(wù)部的監(jiān)督。意即剛批準(zhǔn)的兩個(gè)穩(wěn)定幣，以及之前的USDT和去中心化的TUSD，都只是民間的行為，尚未到國(guó)家的層面。 

2、現(xiàn)在談降維打擊言之過(guò)早 

對(duì)于美國(guó)利用穩(wěn)定幣收割其他國(guó)家的這種說(shuō)法，有點(diǎn)夸大其詞。盡管錨定美元的穩(wěn)定幣確實(shí)可以增加以美元結(jié)算的商品和服務(wù)，但目前穩(wěn)定幣不論是從規(guī)模還是國(guó)家層面的背書(shū)來(lái)看，其影響力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。 

3、GUSD并非無(wú)限量發(fā)行

GUSD走的是法幣托管的路子，因?yàn)橐邮鼙O(jiān)管，所以必須經(jīng)過(guò)KYC和AML，在其需求量突然增加時(shí)，需要?jiǎng)?chuàng)造新的信用滿(mǎn)足交易。在沒(méi)有國(guó)家背書(shū)的情況下，就很難滿(mǎn)足這種需求。而一旦濫發(fā)，就要面臨監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)。在其代碼中有一個(gè)后門(mén)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)隨時(shí)可以?xún)鼋Y(jié)用戶(hù)的資金。所以，不論是交易所Gemini 發(fā)行的穩(wěn)定幣Gemini Dollar，還是區(qū)塊鏈公司Paxos發(fā)行的穩(wěn)定幣Paxos Standard，都很難有足夠的資金來(lái)支撐龐大的市場(chǎng)需求。 

4、GUSD不是最后一個(gè)受監(jiān)管穩(wěn)定幣

GUSD是由交易所在滿(mǎn)足合規(guī)要求之后發(fā)行的穩(wěn)定幣，這就決定了要想發(fā)行穩(wěn)定幣，只要符合監(jiān)管要求，就有發(fā)幣的可能性，從其性質(zhì)來(lái)看，就像錨定美元的平臺(tái)幣。在美國(guó)存在眾多交易所和區(qū)塊鏈公司，當(dāng)他們有發(fā)幣需求時(shí)，完全可以發(fā)行另一個(gè)名稱(chēng)的穩(wěn)定幣。所以，以后可能會(huì)出現(xiàn)基于大交易所的很多錨定美元的穩(wěn)定幣。 

5、法定數(shù)字貨幣和穩(wěn)定幣是兩個(gè)概念

其實(shí)，穩(wěn)定幣讓不少人恐慌的原因，就在于將法定數(shù)字貨幣和穩(wěn)定幣混為一談了。目前，大多數(shù)貨幣都已經(jīng)數(shù)字化或電子化，法定數(shù)字貨幣主要涉及M1，比如現(xiàn)金的數(shù)字化，主要面臨如何進(jìn)行貨幣投放的問(wèn)題，比如非商業(yè)銀行是否可以開(kāi)準(zhǔn)備金賬戶(hù)。而像GUSD這類(lèi)法幣信托型穩(wěn)定幣則主要面臨流動(dòng)性和監(jiān)管兩方面問(wèn)題。

6、中國(guó)研究穩(wěn)定幣不比美國(guó)晚

其實(shí)，中國(guó)在這方面的研究起步比美國(guó)要早，也一直在進(jìn)行中。但是，這不僅僅是一個(gè)擴(kuò)大貨幣影響力機(jī)會(huì)的問(wèn)題，同時(shí)還涉及到資本管制、反洗錢(qián)等方面。更多錨定本國(guó)貨幣的穩(wěn)定幣一定會(huì)促進(jìn)更多交易的發(fā)生，但是不能保證這些交易是否合規(guī)，以及是否對(duì)經(jīng)濟(jì)有益。

7、穩(wěn)定幣科普

穩(wěn)定幣模式有三種：

1、USDT、TUSD、GUSD

這些都是法幣信托模式，等量美元兌換等量穩(wěn)定幣，托管商需要保證100%的準(zhǔn)備金；

2、BitCNY、MakerDAO的Dai

這種模式是每個(gè)穩(wěn)定幣背后有超額的加密資產(chǎn)進(jìn)行抵押，比如以太坊、比特幣等。其特點(diǎn)在于完全是在鏈上，透明可以審計(jì)，有足額的資產(chǎn)，并且在需求增加時(shí)用戶(hù)可以通過(guò)抵押的方式創(chuàng)造新的穩(wěn)定幣平復(fù)溢價(jià)。

3、算法央行模式

背后沒(méi)有任何資產(chǎn)背書(shū)，試圖通過(guò)調(diào)節(jié)供給量穩(wěn)定幣價(jià)。這種模式有一個(gè)很大的問(wèn)題——系統(tǒng)可以通過(guò)增發(fā)平復(fù)溢價(jià)，但是如果公眾對(duì)其失去信心，由于背后沒(méi)有資產(chǎn)支撐，很容易陷入惡性循環(huán)。