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雷達財經(jīng)出品 文|莫恩盟 編|深海

年內(nèi)股價下跌近七成、市值蒸發(fā)62億元（截至美東時間12月27日收盤），憑借水滴籌被大眾所熟知的水滴公司如今卻成了“水滴愁”。

回顧水滴公司一路走來的歷程，自水滴互助、水滴籌等上線以來，公司就時常被各種爭議所環(huán)繞。2021年5月，在紐交所敲響上市鐘聲的第一天，水滴公司的股價便破發(fā)。如今，水滴公司的股價更是在1美元的退市警戒線上徘徊。

水滴公司當前在資本市場上不受“寵愛”的遭遇，除了曾卷入的各種爭議外，公司頹軟的業(yè)績或許也逃脫不了干系。不久前水滴公司發(fā)布的財報顯示，今年第三季度公司營收同比下降11.1%。相比此前單季營收超過8億元的高光時刻，這已是水滴公司連續(xù)4個季度營收未能超過7億元。

營收不太給力的同時，水滴公司的凈利潤指標也拉響了警報。不論是今年第三季度，還是前三季度，水滴公司的凈利潤同比均減少了七成以上。而從成立以來水滴籌至今仍未實現(xiàn)盈利，今年第三季度，水滴籌的經(jīng)營利潤約為-6879萬元。

此外，水滴公司的在職員工數(shù)自2019年達到巔峰后開始不斷下滑，從2019年末的5010人減少到了去年年末的2719人。

年內(nèi)股價下跌近七成，市值蒸發(fā)62億元

今年以來，不少中概股在資本市場的表現(xiàn)難以讓投資者滿意。已經(jīng)進入第八個發(fā)展年頭的水滴公司，便是其中的一員。

截至美東時間12月27日收盤，水滴公司股價報收1.04美元/股，最新市值為3.97億美元。雷達財經(jīng)通過同花順iFinD了解到，年初至今，水滴公司的股價跌幅達到68.77%，市值蒸發(fā)8.75億美元（折合人民幣約62億元）。

2016年4月，作為美團創(chuàng)業(yè)團隊第10號員工的沈鵬，離開美團成立了水滴公司，并于同年5月和7月分別上線了水滴互助和水滴籌。此后，水滴公司頻頻獲得資本的青睞。

天眼查顯示，僅僅幾年時間，水滴公司便完成了7輪融資，獲得包括騰訊投資、藍馳創(chuàng)投、創(chuàng)新工場、高榕資本、IDG 資本、美團戰(zhàn)略投資部、中金資本、真格基金等在內(nèi)的眾多知名投資機構(gòu)的鼎力支持。

2021年5月7日，水滴公司正式登陸紐約證券交易所。盡管水滴公司成功登陸美股，但其在資本市場經(jīng)受的考驗才剛剛開始。水滴公司摘得紐交所“保險科技第一股”稱號的第一天，其股價便跌破發(fā)行價，首日跌幅近20%。

彼時，水滴公司聯(lián)合創(chuàng)始人、保險保障事業(yè)群總經(jīng)理楊光在接受媒體群訪時表示，公司更多關(guān)注長期發(fā)展，第一天的表現(xiàn)不代表后續(xù)的表現(xiàn)，短期價格波動并不會對公司產(chǎn)生太大影響。

在楊光看來，公司上市后融資渠道更多元，成本也更低。同時，上市也可將公司更為透明地展現(xiàn)在公眾面前，接受社會監(jiān)督。此外，無論是在業(yè)務(wù)合規(guī)層面，還是資本市場和財務(wù)合規(guī)方面，都能用上市公司的標準來自我要求，讓公司未來發(fā)展更為健康。

根據(jù)紐交所上市規(guī)則，如果上市公司連續(xù)30個交易日的平均收盤價低于1美元，公司必須在6個月內(nèi)將最近一個交易日的收盤價和最近30個交易日的平均收盤價恢復到1美元以上，否則將觸發(fā)紐交所強制摘牌、停止交易。

而水滴公司當前1.04美元的股價，已經(jīng)接近1美元退市警戒線。面對近期同樣萎靡的股價表現(xiàn)，甚至有投資者在股吧調(diào)侃道，“這公司不退市都對不起大眾”。

根據(jù)水滴公司公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年9月30日，水滴籌上線以來累計約有4.45億用戶向超過303萬名患者捐贈613億元。然而，將“用互聯(lián)網(wǎng)科技助推廣大人民群眾有?？舍t(yī)，保障億萬家庭”作為使命的水滴公司，從它成為一家商業(yè)公司的那天起就伴隨著各種爭議。

水滴公司在資本市場大展拳腳的同時，諸如“公益變生意”、“把慈善當生意”的質(zhì)疑聲音也越來越多。2019年5月，德云社相聲演員吳鶴臣突發(fā)腦溢血住院，在有車有房的條件下，其家人通過水滴籌平臺發(fā)起百萬眾籌的舉動引發(fā)熱議。

同年11月，又有媒體報道稱，水滴籌員工在醫(yī)院進行“掃樓式推銷”，員工在未核實患者病情、財產(chǎn)狀況等資料的情況下，隨意套用模板編故事、隨意填寫籌款金額，并鼓勵患者積極轉(zhuǎn)發(fā)。

2020年4月，一段名為“水滴籌員工下毒手腳踹輕松籌員工”的視頻，沖上微博熱搜。2022年，“水滴籌籌款中介抽成最高達70%”的話題，又再次把水滴籌推至輿論的風口浪尖……

對于外界的各種爭議，水滴公司創(chuàng)始人沈鵬曾表示，水滴籌并非水滴的全部，只占公司業(yè)務(wù)的一小部分，“公眾把我們當公益組織，是對我們比較大的誤解”。水滴籌也強調(diào)，平臺從未授權(quán)任何第三方組織或個人向籌款人提供所謂的推廣服務(wù)。所謂的籌款中介是由部分惡意推廣的第三方商業(yè)組織運作，為籌款人提供不正當籌款方式的服務(wù)。

營收同比下滑，主要依賴保險相關(guān)收入

水滴公司在資本市場上遭受的“冷眼”，一定程度上或許也與公司頹軟的業(yè)績有關(guān)。12月7日，水滴公司剛剛發(fā)布了截至2023年9月30日未經(jīng)審計的2023年第三季度業(yè)績報告。

財報顯示，今年第三季度，水滴公司錄得營收6.86億元。雖然單季6.86億元的營收規(guī)模與上一季度6.79億元的營收相比實現(xiàn)1%的增長，但相較去年第三季度7.72億元的營收卻下降了11.1%。

與此同時，本季度也是水滴公司自去年第三季度后連續(xù)4個季度的單季營收未能超過7億元。而此前的2020Q4、2021Q1、2021Q2，水滴公司的單季營收甚至還曾達到8.3億元、8.83億元、9.39億元的規(guī)模。

若將時間范圍進一步放大，今年前三季度，水滴公司的營收為19.71億元，與上年同期21.22億元的營收相比同樣有所下滑，跌幅為7.11%。

具體來看，水滴公司目前的營收主要可以分為三個板塊，它們分別是保險相關(guān)收入（包括保險經(jīng)紀收入和技術(shù)服務(wù)收入）、眾籌服務(wù)費（患者成功提取眾籌資金后所獲得的服務(wù)收入）、數(shù)字化臨床試驗解決方案收入（從包括生物制藥公司和領(lǐng)先的生物技術(shù)公司在內(nèi)的客戶中獲得的服務(wù)收入）。

今年第三季度，水滴公司的保險相關(guān)收入為6.19億元，與上年同期6.94億元的規(guī)模相比下降10.7%，這主要是由于從保險公司賺取的經(jīng)紀傭金收入有所減少。不過，保險相關(guān)收入仍撐起了水滴公司絕大部分的營收，占水滴公司總營收的占比約為九成。

據(jù)了解，水滴公司的一個主要職責是運營水滴醫(yī)療眾籌平臺，通過互聯(lián)網(wǎng)提供眾籌相關(guān)服務(wù)，讓高額醫(yī)療費用的患者通過技術(shù)向愛心人士尋求幫助。在此過程中，水滴公司提供的醫(yī)療眾籌服務(wù)一般包括提供技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)支持、管理、審查和監(jiān)督眾籌活動、提供全面的風險管理和反欺詐措施以及促進資金的收取和轉(zhuǎn)移。

不過，相比保險相關(guān)收入，水滴公司目前來自眾籌服務(wù)費的規(guī)模要小不少。今年第三季度，眾籌服務(wù)費為水滴公司貢獻3600萬元的收入，與上年同期5900萬元的收入相比跌幅接近四成。

此外，水滴公司還會為客戶匹配合格且合適的患者參加臨床試驗，并為成功的匹配產(chǎn)生數(shù)字臨床試驗解決方案收入，水滴公司通常向客戶收取每次成功匹配的固定單價。

今年第三季度，水滴公司來自數(shù)字化臨床試驗解決方案的收入為2760萬元，較2022年同期的1720萬元實現(xiàn)60.7%的增長，這也是水滴公司三大板塊中唯一一個在本季度營收實現(xiàn)增長的業(yè)務(wù)。

值得一提的是，今年6月9日，水滴公司發(fā)布公告稱，公司將以總價3.6億元分階段收購深圳存真求實科技有限公司，即“深藍保”。第一階段交割56%股權(quán)，于2023年6月完成；第二階段交割4%的股權(quán)，在第一次交割后六個月內(nèi)完成，剩余的40%將在三年內(nèi)完成。

據(jù)悉，深藍保是一家持有全國性保險經(jīng)紀牌照，具備保險網(wǎng)銷資質(zhì)的保險公司，其深耕保險科普和產(chǎn)品測評領(lǐng)域，同時還提供從風險評估、方案規(guī)劃到協(xié)助理賠的一站式服務(wù)。水滴公司收購深藍保的意圖，或許是為了推動業(yè)績增長。

據(jù)水滴創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官沈鵬透露，水滴公司本季度已完成對深藍保60%股權(quán)的收購。與深藍寶的協(xié)同，極大提升了水滴公司服務(wù)長期保險用戶的整體能力。

本季度，水滴保險市場、深藍寶保險市場等保險業(yè)務(wù)產(chǎn)生的長期保單的首年度保費達6.44億元，占全年收益的比重為38%，同比增長16.6%。而水滴公司本季度6.86億元的營收中，深藍保也貢獻了4620萬元。

連續(xù)七個季度盈利背后，凈利潤大幅縮水

“我們很高興連續(xù)七個季度實現(xiàn)盈利”，對于公司本季度在盈利方面的表現(xiàn)，水滴公司創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官沈鵬激動地表示。然而，“一把手”口中對于公司盈利能力的肯定，背后卻暗藏隱憂。

今年第三季度，水滴公司的凈利潤為3630萬元，與上年同期1.7億元的凈利潤相比減少了78.58%。相比三季度營收11.1%的降幅，水滴公司本季度凈利潤的降幅更為夸張。若將時間范圍進一步放大，水滴公司今年前三季度的凈利潤同樣從上年同期的4.82億元下跌77.62%至1.08億元。

進一步拆解可知，水滴公司本季度的運營成本和費用總額同比增長 7.6%，達到6.89億元。其中，深藍保的運營成本和費用為6370萬元。

具體來看，今年第三季度，水滴公司的運營成本從上年同期的3.41億元下降到了3.12億元，同比減少8.5%。

由于研發(fā)人員成本和股權(quán)激勵費用減少等原因，水滴公司的研發(fā)費用從去年第三季度的7840萬元下降到了今年第三季度的7390萬元，同比減少5.7%。

然而，與運營成本、研發(fā)費用同比出現(xiàn)下降相反的是，本季度水滴公司的銷售和營銷費用卻大增。財報顯示，今年第三季度，水滴公司的銷售和營銷費用達到1.88億元，與上年同期的1.38億元相比增長了36.1%。

對此，水滴公司解釋稱，主要是公司于今年第三季度開始將深藍保的財務(wù)報表并入到公司的合并財務(wù)報表當中，深藍保的合并產(chǎn)生了2810萬元的銷售和營銷費用。此外，第三方流量渠道費用增加了1440 萬元，銷售和營銷人員成本以及股權(quán)激勵費用增加了910萬元。

與此同時，水滴公司本季度的一般及管理費用也大幅攀升。去年第三季度，水滴公司的一般及管理費用為8200 萬元，但到了今年第三季度，水滴公司的該項費用增長到了1.15億元，同比增加了39.7%。而造成該費用增長的主要原因，也與水滴公司合并深藍寶財務(wù)報表有關(guān)。

而讓水滴公司屢次卷入爭議的水滴籌，還成為了公司盈利方面的“拖油瓶”。12月14日，水滴籌首批平臺監(jiān)督員到訪水滴，參加了以“開放透明匯聚信任”為主題的用戶開放日活動。平臺監(jiān)督員現(xiàn)場研讀了大華會計師事務(wù)所對水滴籌的資金審計報告。據(jù)報告顯示，水滴籌的整體營業(yè)利潤為負，單季度虧損額超過6000萬元，水滴籌業(yè)務(wù)板塊營業(yè)成本及費用主要由運營成本和研發(fā)成本構(gòu)成。

對此，水滴籌產(chǎn)品運營負責人在現(xiàn)場表示，“水滴籌上線以來一直虧損，是由水滴公司保險等業(yè)務(wù)收入進行補貼。我們會持續(xù)加大對水滴籌患者的投入，保證平臺籌款資金的公開透明，確保水滴籌這一非盈利性業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展?！?/p>

而翻看近年的員工數(shù)據(jù)，水滴公司的員工規(guī)模在2019年達到峰值后開始逐年下滑。據(jù)同花順iFinD顯示，截至2019年末，水滴公司的在職員工人數(shù)達到5010人，相比上一年末的1287人增加了3723人。

但此后水滴公司的員工數(shù)開始回落，從2019年末的5000多人掉到2020年末的4291人，又掉到2021年的2936人。截至去年年末，水滴公司的在職員工人數(shù)為2719人，規(guī)模相當于2019年末的54%。

這期間，水滴公司的人均創(chuàng)收金額從2018年的18.5萬元一路上漲到了2021年的109.19萬元。但去年水滴公司的人均創(chuàng)收金額開始下降，從上一年的109.19萬元降到了103.04萬元。

不過，得益于凈利潤的扭虧為盈，水滴公司的人均創(chuàng)利指標于去年扭正，達到22.35萬元。但若以公司截至去年末2719人的在職員工人數(shù)以及今年前三季度1.08億元的凈利潤計算，今年前三季度公司人均創(chuàng)利3.97萬元，相較2022年22.35萬元的人均創(chuàng)利大幅縮水。

業(yè)績、股價遭受雙重考驗的水滴公司，接下來能否擺脫“水滴愁”的命運？雷達財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。