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近日，海外媒體彭博社消息稱，京東計劃發(fā)行15億美元債券；4月23日， GlobeNewswire報道，京東正式宣布公開發(fā)行10億美元票據(jù)，其中包括利率為3.125%、2021年到期的5億美元票據(jù)，以及利率為3.875%、2026年到期的5億美元票據(jù)。京東已根據(jù)美國《1933年證券法》對這次發(fā)行的票據(jù)進行注冊，票據(jù)將在新加坡交易所掛牌。

25億美元的債券及票據(jù)體量，超過了京東上市時的融資。2014年5月，京東登陸納斯達克，融資金額是17.8億美元。上市至今不過兩年，如此大規(guī)模的發(fā)債，不僅顯示出京東在持續(xù)性虧損之下對于資金的急切渴望，也讓資本市場嗅到了風(fēng)險。

標普評級京東BBB-，虧損模式可被降低評級  

美國標準普爾評級服務(wù)公司，是業(yè)內(nèi)最權(quán)威的信用評級公司之一。不久前，它授予京東的長期企業(yè)信用評級是“BBB-”。標準普爾給予阿里、騰訊、百度的信用評級，分別為A+、A-、N/A。用這一標準來說，京東與BAT的差距，依舊明顯。 

同時，標普認為，京東也有可能會被降低評級，如果發(fā)生了如下的情況：1、京東進行了超過了投資人預(yù)期的激進的收購或者投資；2、京東在擴張上乏力、或者市場競爭加劇后喪失市場地位；3、24個月內(nèi)京東未能產(chǎn)生積極運營現(xiàn)金流。

目前京東現(xiàn)狀是，主營業(yè)務(wù)持續(xù)性虧損；京東金融+京東到家等業(yè)務(wù)資金需求相對龐大；而為穩(wěn)定資本市場的耐心與信心，京東正在試圖搭建電商+金融+科技的生態(tài)布局，在過去一年京東對永輝超市、金蝶軟件、天天果園、餓了么、易車網(wǎng)、途牛網(wǎng)、分期樂等進行了一系列戰(zhàn)略投資，目前來看部分投資業(yè)務(wù)的整合對京東生態(tài)的貢獻價值甚微。京東在如此的業(yè)務(wù)現(xiàn)狀前，或許未來也面臨標準普爾被降低評級的可能，對于高度依賴資本市場的京東來說，虧損模式的陣痛將加大。 

持續(xù)性虧損的陣痛 金融與到家成新疼點 

京東在資本運作層面經(jīng)驗相對豐富，但是急切的以高成本的債券融資方式進行募集發(fā)展資金，足以可以看出目前京東在持續(xù)性虧損之下產(chǎn)生的陣痛。持續(xù)性虧損深入京東的核心神經(jīng)系統(tǒng)，蔓延到生態(tài)的枝干，造成目前京東整體性的戰(zhàn)略困局與步伐紊亂。 

目前京東急需大量資金的業(yè)務(wù)，不僅包括主營業(yè)務(wù)、還有金融京東、京東到家等業(yè)務(wù)。在主營業(yè)務(wù)層面的虧損，京東從2011年至2015年，分別虧損了12.84億、17.29億、0.5億、49.96億、93.88億，5年時間累計虧損174.47億人民幣。主營業(yè)務(wù)層面的持續(xù)虧損，導(dǎo)致京東的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)越發(fā)遲緩，為了讓京東主營業(yè)務(wù)保持目前的運營，伸手資本市場進行資金的補給理所當然。 

與此同時，京東金融、京東到家兩個項目進展也難言樂觀，目前運營的現(xiàn)狀來看屬于燒錢又虧損。根據(jù)騰訊科技報道，2015年前三季度，京東金融營收12.58億，卻虧損了6.77億，凈虧損53.8%。 

京東到家作為劉強東曾經(jīng)親自掛帥的項目，全集團最受關(guān)注的業(yè)務(wù)，在4月15日京東宣布京東到家與達達合并，京東以京東到家業(yè)務(wù)、京東的業(yè)務(wù)資源以及2億美元現(xiàn)金換取新公司47.4%的股份，成為單一大股東。本質(zhì)上，京東到家被迫剝離，京東到家與達達合并之后，CEO易手，員工或?qū)⒚媾R離職。雙方組成的新公司，以目前的運營狀況來說，依舊虧損，也需要大規(guī)模資金補給。 

對于京東來說，主營業(yè)務(wù)持續(xù)性虧損，也導(dǎo)致了目前在其他布局上的相對落后，而伸手資本市場募集資金如果是緩解長年虧損的陣痛，那么發(fā)行15億美金債券也只是短暫的緩解。京東需要真正去考慮和理解市場、盈利、消費者，而不是在一味的瘋狂的燒錢去換取所謂長線發(fā)展，特別是應(yīng)該真正意義去審視京東自身，競爭對手對于京東而言，僅僅是自己。

品類擴充計劃緩慢  線上線上未來堪憂 

實際上，京東在各個層面進行過探索，如何解決虧損，尋找新的增長空間。在上市之后京東欲打造綜合性的電商平臺，實現(xiàn)在產(chǎn)品品類的增長協(xié)同到銷售額的增長。早在2014年開始，品類擴充就是京東的核心戰(zhàn)略，一來要擺脫“網(wǎng)上3c賣場”的用戶心智，成為綜合類電商，來與天貓爭奪女性用戶群，但京東盡管探索不斷，卻收效甚微。 

目前，在線上超市類目悄無聲息，除了京東快遞車變成京東超市快遞車外，消費者對京東超市沒有非常明顯的感知。從頁面看來，京東超市并不是單獨的系統(tǒng)，頁面與產(chǎn)品部署，似乎是專門為了打擊天貓超市而設(shè)立，或許對于京東而言，消費者使用不使用并不重要，重要的是天貓有超市，京東也要學(xué)。 

天貓?zhí)K寧“4.18合體”，是狙擊京東的看家品類3C數(shù)碼家電；而天貓超市與京東的對標，則是瞄準了京東今年希望大力發(fā)展的日百、快消領(lǐng)域。日百快消領(lǐng)域不背負著京東GMV可持續(xù)增長的重任，還承載著品類擴充、男女性用戶比例平衡化的需求。如今，京東核心品類和被寄予厚望的首要增長點受到天貓、蘇寧及天貓超市夾擊。上財年巨虧之后，目前現(xiàn)金流相對吃緊，緊急發(fā)行15億美元債券在巨大虧損面臨前還腹背受敵，可以說，京東的日子十分不好過。

如果說線上的產(chǎn)品品類擴張計劃相對緩慢，那京東在線下的探索甚至可以用失敗來形容。京東投資永輝，給媒體和大眾留下了“豐富的想象空間”，如今而如今8個月過去了，京東和永輝的整合仍沒有實質(zhì)性進展，相對于阿里與蘇寧云商的系統(tǒng)性的融合，這種整合速度顯得十分緩慢。線上的乏力，京東試圖覬覦線下，整合永輝無望，京東提出“家電沸騰中國、全面超越美蘇、成為行業(yè)第一”的目標。從這一京東家電的戰(zhàn)略與目標來看，發(fā)展線下家電業(yè)務(wù)或許是京東集團緩解“巨虧”經(jīng)營現(xiàn)狀的燃眉之舉。 

對于京東而言，或許目前發(fā)行15億美元債券對各大業(yè)務(wù)進行輸血是被動的，而更加無法容忍的是京東引以為傲的3C家電，也在天貓?zhí)K寧的合體之后變得十分平庸，可想而知京東在其他品類上的情況。同時，隨著的競爭的加劇，京東各大業(yè)務(wù)持續(xù)性的資金補給，虧損或?qū)㈤L期發(fā)伴隨京東發(fā)展，如此循環(huán)，或許京東未來將面臨整體的商業(yè)戰(zhàn)略困局。