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作者 | 姚麗

來源丨零壹智庫

短短幾年內(nèi)，助貸平臺嘉銀科技（NASDAQ：JFIN）促成貸款的增速就經(jīng)歷了過山車：大減大增又降。這也折射了行業(yè)發(fā)展面臨的困境。

2019—2020年是互聯(lián)網(wǎng)貸款平臺在監(jiān)管要求下由P2P向?qū)訖C(jī)構(gòu)資金轉(zhuǎn)型的時期。在這段時期，各平臺大多降低了擴(kuò)張的速度，有平臺業(yè)務(wù)規(guī)模甚至出現(xiàn)負(fù)增長。

嘉銀科技（NASDAQ：JFIN）也不例外：2019年促成貸款191億元，同比減少19.5%；2020年促成貸款116億元，同比減少39.4%。

似乎為了找回轉(zhuǎn)型中“失去的兩年”，在2020年完成轉(zhuǎn)型后，嘉銀科技2021年即重回高增長，當(dāng)年促成貸款219億元，同比增長89.7%。2022年，促成貸款555億元，同比增長153.4%；2023年促成貸款881億元，同比增長58.7%。

經(jīng)歷了2021—2023年的高增長，進(jìn)入2024，嘉銀科技降低了增速。在財報中，嘉銀科技預(yù)計全年促成貸款在930—980億元，同比增長5.6%至11.2%。實際上嘉銀科技在2023年四季度就已經(jīng)對擴(kuò)張踩了“剎車鍵”，當(dāng)季促成貸款201億元，同比僅增長6.3%。

擴(kuò)張降速的背后，是不良上升以及盈利增速下滑，折射出“野蠻”擴(kuò)張帶來的問題，即過快的規(guī)模增長勢必以一定程度的犧牲“質(zhì)量”為代價。而在市場環(huán)境相對不利的情況下，之前擴(kuò)張過程中積累的風(fēng)險開始釋放，導(dǎo)致不良上升并掣肘業(yè)績。

在不良率快速上升的情況下，平臺的收費相應(yīng)提高。2023年，嘉銀科技“貸款促成與服務(wù)費的增速是促成貸款增速的4.43倍。2023年四季度這個懸殊竟然超過了50倍。即便如此，凈利潤依然在減少。

目前降速并不是個體的選擇，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑，消費復(fù)蘇緩慢的大背景下，行業(yè)不良升級，規(guī)模已不再是“優(yōu)先項”。各上市平臺的2023年財報顯示，整個行業(yè)都有擴(kuò)張降速的趨勢。

同時，多個平臺的業(yè)績都受到不良上升，信用損失或準(zhǔn)備金增加的影響。在上市助貸平臺中，嘉銀科技近三年來增速領(lǐng)先，不良掣肘盈利也較為明顯。

在國內(nèi)業(yè)務(wù)擴(kuò)張受到不良困擾并掣肘業(yè)績后，向海外尋求增長成為現(xiàn)實選擇，嘉銀科技也在財報中展示出對海外擴(kuò)張的積極態(tài)度。

擴(kuò)張的“代價”：不良掣肘盈利

嘉銀科技2023年促成貸款881億元，同比增長58.7%，實現(xiàn)營收54.7億元，同比增長67.1%。營收增速與業(yè)務(wù)規(guī)模增速較為一致，但凈利潤僅增長9.9%至13億元，增速遠(yuǎn)低于業(yè)務(wù)規(guī)模及營收增速。

同時，截至2023年底，其90天+不良率同比上升0.3個百分點至1.48%。

根據(jù)2023年財報，嘉銀科技最大的成本費用科目“貸款促成與服務(wù)費”同比增長2.6倍至20.1億元，顯然這是影響盈利增速的主要原因。

財報中解釋該科目大幅增長主要由于：一是促成貸款規(guī)模上升，二是相關(guān)的融資擔(dān)保服務(wù)費上升。但促成貸款規(guī)模僅增長58.7%，顯然該科目2.6倍的增幅更多地需要融資擔(dān)保服務(wù)費增長來解釋。

季度業(yè)績更突出地顯示出不良對業(yè)績的“拖累”。2023年四季度，由于同樣的原因，嘉銀科技的“貸款促成與服務(wù)費”同比增長了3.3倍至8.4億元，而貸款規(guī)模僅增長6.3%，前者增速是后者的50多倍；顯然融資擔(dān)保服務(wù)費成倍增長是主因。

而在營收同比增長51.8%至16億元的情況下，四季度凈利潤同比減少31.1%至3.7億元。

承擔(dān)信用風(fēng)險，為促成貸款兜底一直是行業(yè)的合規(guī)“bug”（瑕疵）。根據(jù)2023年財報，為降低監(jiān)管風(fēng)險，自2022年1月起，除了與第三方融資擔(dān)保公司合資，嘉銀科技建立了自己的融資擔(dān)保公司提供增信，但由于十倍杠桿的監(jiān)管要求，并不能覆蓋所有業(yè)務(wù)。

嘉銀科技旗下海南銀科融資擔(dān)保有限公司的注冊資本僅為3億元。嘉銀科技未披露期末貸款余額，從其年度促成貸款881億元規(guī)模來看，單單這家擔(dān)保公司是很難覆蓋的。

不良貸款的增加，除了帶來業(yè)績上的波動，也增加了平臺日常經(jīng)營中的催收壓力，而催收會增加平臺與客戶的矛盾。在黑貓投訴平臺上，關(guān)于嘉銀科技的借款平臺你我貸的投訴在近一個月內(nèi)達(dá)500余條，其中有較多的暴利催收的投訴。

積極拓展海外業(yè)務(wù)

國內(nèi)業(yè)務(wù)擴(kuò)張降速，嘉銀科技著力于將海外業(yè)務(wù)作為新的增長點，對海外拓展顯示出積極態(tài)度。

在2023年財報中，嘉銀科技披露：2023年增加了在印尼及墨西哥的投資，以拓展當(dāng)?shù)馗嗟纳虡I(yè)機(jī)會；大幅增加了尼日利亞的貸款規(guī)模及收入；計劃進(jìn)一步拓展海外市場及客戶基礎(chǔ)，通過與當(dāng)?shù)劂y行及其他金融機(jī)構(gòu)合作擴(kuò)大融資渠道。

助貸行業(yè)出海始于監(jiān)管逐步轉(zhuǎn)向的2017—2018年，彼時助貸企業(yè)開始向海外尋求監(jiān)管紅利和市場空間。當(dāng)前監(jiān)管環(huán)境下，對于規(guī)避行業(yè)的合規(guī)風(fēng)險——助貸兜底，從可持續(xù)的角度，輕資本轉(zhuǎn)型，多元化轉(zhuǎn)型以及出海都將是助貸企業(yè)可選擇的現(xiàn)實路徑。

有行業(yè)協(xié)會人士曾向零壹財經(jīng)表示，未來行業(yè)頭部有望繼續(xù)生存，而小平臺將退出歷史舞臺。

嘉銀科技的公開信息中未見轉(zhuǎn)型的相關(guān)披露，而其海外布局較早，是第一批走向海外的助貸企業(yè)。其旗下金融科技子公司極融科技自2017年起就開始在東南亞等地區(qū)拓展業(yè)務(wù)，幫助國內(nèi)小貸公司在海外落地。

嘉銀科技的海外業(yè)務(wù)布局較廣，董事長嚴(yán)定貴曾表示，將探索金融科技在東南亞、拉美、非洲等更多國家和地區(qū)落地的可能。

根據(jù)公開信息，嘉銀科技的海外業(yè)務(wù)也“重倉”東南亞，2018年成立嘉銀東南亞控股開展海外業(yè)務(wù)，2019年在印尼建立辦公室。據(jù)媒體報道，嘉銀科技旗下印尼現(xiàn)金貸平臺“Soluskita”曾被收回牌照，后通過新的持牌平臺在印尼展業(yè)。

此外，嘉銀科技于2021年9月開始在尼日利亞開展業(yè)務(wù)，在墨西哥也有合資企業(yè)。

根據(jù)財報，2020—2023年，嘉銀科技向海外子公司提供的貸款均在千萬元級規(guī)模。

2020年，嘉銀科技向位于墨西哥與印尼的海外子公司提供了總計3600萬元人民幣的貸款；2021年向位于印尼和尼日利亞的海外子公司提供了總計5100萬元人民幣的貸款；2022年，嘉銀金科又向尼日利亞子公司提供了2100萬元人民幣貸款；2023年，向尼日利亞子公司提供了5600萬元人民幣貸款。

嘉銀科技在2023年三季報中披露，公司已經(jīng)在人口數(shù)量達(dá)到2億的非洲尼日利亞取得了階段性突破，盈利能力取得明顯改善。

目前，未見嘉銀科技國際業(yè)務(wù)具體規(guī)模及業(yè)績貢獻(xiàn)情況的單獨披露，可見其業(yè)務(wù)體量相對于整體業(yè)務(wù)仍然較小。

2023年財報顯示，其面向海外借款人收取的利息計入“其他收入（Other revenue）”的“其他（Other）”項下，該項收入除了包括來自海外借款人的利息收入，還包括借款人推介服務(wù)收入，在2021至2023年分別為1.31億元、7.33億元及2.42億元，占比分別為7.4%、2.3%及4.4%。