奇富科技股價一個月下跌7%，分析師稱資產質量略有惡化快訊
奇富科技股價一個月下跌7%，分析師稱資產質量略有惡化。
奇富科技的前身是360數科，該公司于3月底更名。
考慮到奇富科技的相關指引和資產質量指標，我不認為該公司基本面十分強勁。但另一方面，奇富科技估值較低、同時該公司對股東友好的資本回報方式值得關注。綜上，我認為給予奇富科技的“持有”評級是合理的。
01 關注資產質量
自奇富科技11月16日在盤后發布其2023年第三季度財務業績以來，該公司股價在一個月內下跌了7.0%。在同一時期，以標準普爾500指數為代表的大盤上漲了5.2%。
根據S&P Capital IQ的數據，該公司2023年第三季度的實際營收和標準化凈利潤分別比分析師的普遍預測高出2.8%和5.3%。但奇富科技的第三季度業績并沒有轉化為該股股價的上漲，這可能是由于市場對該公司資產質量的擔憂以及等因素。
從奇富科技第三季度財報發布的兩個關鍵指標來看，我更為關注奇富科技的資產質量。該公司的1天逾期率（Day-1 delinquency rate）上升了0.4個百分點，從2023年第二季度的4.2%上升到2023年第三季度的4.6%，而其30天收款率（30-day collection rate）在同一時間段內環比下降了0.5個百分點，從87.2%下降到86.7%。在該公司2023年第三季度財報發布會上，奇富科技將最新季度1天逾期率的上升和30天收款率的下降歸因于遜于預期的環境和信貸行業的季節性因素。
另外，奇富科技在2023年第三季度的促進和發放貸款金額為1232億元人民幣，比該公司在2023年第二季度實現的1242億元人民幣低0.8%。此外，根據該公司指引的中點，奇富科技預計2023年第四季度的數額將更低，為1210億元人民幣。
綜上所述，低于預期的2023年第三季度相關指標，以及2023年第四季度指引平淡無奇，再加上資產質量略有惡化，這些因素導致奇富科技在過去一個月的股價表現不佳。
02 輕資本模式轉型
此前，我認為奇富科技很可能需要一段時間才能在其輕資本商業模式轉型方面取得進一步進展。隨后，我的觀點得到了該公司最新運營指標和管理層言論的驗證。
奇富科技屬于輕資本模式的未償貸款余額比例從2023年第二季度的62.3%下降到2023年第三季度的61.5%。在同一時期，該公司在輕資本模式下執行的新貸款比例從57.8%下降到56.5%。
奇富科技在其第三季度財報中稱，“貸款組合”將“在可預見的未來基本穩定”，因為該公司打算“平衡盈利能力、業務組合的長期健康和可持續性”。重資本模式的平均出資率高于輕資本模式，但輕資本模式要求奇富科技承擔相應的信用風險。
總之，奇富科技短期內很難大幅增加其輕資本業務組合，這意味著這些因素不會成為該股的催化劑。
03 股東資本回報
奇富科技在提高該公司股東資本回報方面做得比較好，這將在一定程度上有助于為該公司股價提供支撐。
奇富科技在其2023年第三季度財報中披露了該公司在其資本回報方面所做的改變。
從今年開始，該公司已將目標派息率從過去的15%-20%提高到20%-30%。這使得其2023年上半年股息（按絕對值計算）增長+20%。
奇富科技有一項1.5億美元的股票回購計劃，該計劃將在2022年年中至2023年年中生效。截至今年11月中旬，該公司已經完成了超過一半的股票回購計劃，即8000萬美元。
與該公司未來的股息和股票回購有關，奇富科技股價進一步上漲的可能性很大。奇富科技在最近的季度財報電話會議上強調，在目前的回購計劃完成后，該公司將“根據現金狀況對資本回報策略進行評估”，并“對股東回報計劃進行必要的調整”。
根據S&P Capital IQ的數據，奇富科技未來12個月的標準化市盈率為3.4倍。該公司的資產質量問題，以及輕資本模式轉型的進展慢于預期，這些都對該股不利。然而，該公司有利的資本回報計劃應該會抑制其股價的下行空間。
04 結論
我維持對奇富科技的“持有”評級保持不變。我對奇富科技的資產質量和增長前景持負面看法。但我承認，該公司的估值很有吸引力，而且我認為該公司在向股東返還資本方面做得很好。
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