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創(chuàng)投圈其實一直存在一個謎之思考：一家公司的成功，有多大因素可以歸因到它背后的投資人身上？還有，一家公司的失敗，又在哪種程度上與其投資人相關(guān)呢？

相信不同的事例會存在不同的答案。本文就是想講與此相關(guān)的一件事例，這件事近期在海外引起了大量熱議。

主角是一家名叫Byju的教育科技公司，在前兩年，Byju被視為印度最有價值的公司，2022年估值高達220億美元（約合人民幣1540億元），一眾知名投資人都曾是這家公司的擁躉。

但在今年2月，Byju的大股東們（包括Sofina、Peak XV、Prosus、General Atlantic等）以管理不善和壓迫少數(shù)族裔權(quán)利為由，向法院提起訴訟，罷免了創(chuàng)始人Byju Raveendran（下稱其為“R”）。Byju這個超級獨角獸隨之在日前宣告破產(chǎn)。

不過和投資人觀點不同的是，R卻認為公司走到今天，是股東們的責任，因為他們“在公司好的時候很好，但剛一出現(xiàn)問題的時候就全部逃跑了”。

R：我沒跑，是他們跑了

目前來看，關(guān)于究竟“誰跑了”的問題，雙方各執(zhí)一詞。

Byju破產(chǎn)的引線似乎來源于2021年公司獲得的一筆高達12億美元的貸款，彼時公司宣稱這筆融資主要用于國際擴張，其中2億美元用在了推廣營銷上，比如2022年世界杯中，他們聘請了梅西擔任品牌大使；3億美元還用于彌補公司在游戲業(yè)務(wù)的虧損上。

而在這遲遲未還的12億美元中，其中5.33億美元是貸款機構(gòu)與R產(chǎn)生糾紛的核心，投資人向美國破產(chǎn)法院起訴認為這筆“丟失的5.33億美元”是被R私吞了，后者在今年10月則辯稱被用作“合法商業(yè)目的”。

雖然案件尚未有最終結(jié)果，但劇情大致還是挺清楚的：Byju曾是一家被資本捧上天的明星項目，但在今年2月的時候，Byju的股東們發(fā)現(xiàn)它只是一個大而快破的泡沫，于是共同起訴并試圖回點血。

在創(chuàng)始人R眼里，這又是一個全然不同的故事了。如文首所提到的，R認為這其中極大的責任來源于曾經(jīng)那么力捧他的投資人身上，尤其是2023年公司三大主要投資人——Prosus、Peak XV Partners和Chan Zuckerberg Initiative，在毫無預(yù)兆的前提下同時辭去董事職位并撤股，讓本來就陷入困境的Byju更加雪上加霜，主要體現(xiàn)在公司很難再對外籌集資金。

在接受外媒采訪中，R也表示了Byju的倒閉還主要由于對市場和公司債務(wù)的誤判。根據(jù)報道，R一直在強調(diào)其本人對Byju的貢獻，比如“自2021年12月市場轉(zhuǎn)向以來，唯一向公司投資的人就是我們，”及“包括Prosus在內(nèi)的一些投資者在4-5年內(nèi)沒有投資任何東西”。

先不深究投資人是否有為被投企業(yè)投資除資金之外的責任這個問題，有一點值得一提：R目前住在迪拜，其最新的采訪皆通過電話或線上采訪。關(guān)于坐標，這也是其被推論“跑了”的根據(jù)之一，對此R倒是強烈否認，并給出了“為父親求醫(yī)”的理由。

就現(xiàn)在的形勢來看，Byju的倒下似乎已成定局。R也直言在法庭審判后他會從迪拜返回印度，再以“一半的成本”創(chuàng)辦另一家教育科技公司。

共收購過26家公司

從創(chuàng)始人的名字上可以看出這家教育巨頭Byju的名字來源于創(chuàng)始人R的名。2011年，身為教師的R創(chuàng)建了Byju的母公司Think and Learn。

Think and Learn能夠大放異彩，是在2015年其旗艦產(chǎn)品Byju的學(xué)習(xí)應(yīng)用程序推出之后，該程序提供交互式視頻、游戲和測驗，旨在以輕松的方式幫助學(xué)生進行日常課程和考試準備。據(jù)公司官方稱，產(chǎn)品推出后在3個月內(nèi)下載了200萬次。

隨著Byju步上正軌，公司的融資也異常順利，從2016年到2021年里，公司累計完成了11輪融資，投資方包括DST 、TIGER、TIGA、TCDS India、Arison Holdings、XN Exponent Holdings、Baron Emerging Markets Fund和Global Advantage Fund等；值得一提的是，騰訊也投資過Byju。在2021年的F輪融資中，Byju的估值為130億美元。

在2017年到2021年期間，Byju開啟了瘋狂兼并之路，短短4年里公司戰(zhàn)略收購了17家公司，累計花費了約30億美元，其中較為知名的是兒童數(shù)字閱讀平臺Epic（5億美元）、教育游戲制造商Osmo（耗資1.2億美元）、在線編碼學(xué)校兼印度第二大教育公司W(wǎng)hiteHat Jr。

還有在2021年4月，Byju最大的一筆收購：斥資約9.5億美元收購了備考公司Aakash Education Services。據(jù)了解，在這幾筆收購中，Whitehat Jr.是最被投資人所支持收購的公司，而花費最多的Aakash則被股東們強烈反對。對此R在近期的采訪中尤其指出了這一點，因為后者似乎是Byju 總數(shù)26筆收購中唯一出彩的項目，而Whitehat Jr.則是首批破產(chǎn)的收購公司之一。

關(guān)于Byju的瘋狂收購之舉，一名前核心團隊成員曾透露過，公司的一些收購主要是為了轉(zhuǎn)移外界對不斷惡化的財務(wù)狀況的注意力，包括投資者的擔憂。

有人計算過，Byju在2021年和2022年兩年時間里共花了超過25億美元，收購了6家公司——有知名投資銀行家曾給出高達500億美元的估值。

2022年，對Byju來說是估值到達高峰的一年，也是大山將崩的一年。

這一年，公司的估值高達220億美元，但由于股東們不斷地減持和低價轉(zhuǎn)讓股份，Byju估值也開始持續(xù)暴跌，到2024年初暴跌至10億美元。在公司披露的2022年財報中，其核心在線教育業(yè)務(wù)的營業(yè)虧損達到240億印度盧比（約合2.9億美元）。到今天，R也不得不親口承認，自這家曾經(jīng)價值220億美元的公司開始出現(xiàn)危機以來，其核心業(yè)務(wù)目前已降至零。

他說：“目前，核心業(yè)務(wù)沒有收入?！?/p>

最大機構(gòu)投資人虧了近35億

自成立以來，Byju對外融資了超過50億美元的資金。但據(jù)了解，這些錢全都被拿來用作收購和宣傳上，公司則始終在虧損。

除了上文所提到的公司管理不善、12億美元貸款懸而未決之外，Byju還受到印度洗錢機構(gòu)執(zhí)法局的持續(xù)調(diào)查，該局指控Byju違反了該國的外匯法，金額高達11.2億美元。

此外，一例接著一例的突發(fā)事件頻頻發(fā)生。比如2023年Byju的三名主要董事會成員于6月突然高調(diào)離職，同月公司裁員超過1000名員工；2024年Byju的首席財務(wù)官Ajay Goel在不到七個月的時間里離開了這家公司等等，據(jù)說這些事直接導(dǎo)致公司本來有望的10億美元融資。

投資人中，以Prosus（Byju最大的外部投資人）為例，其持有9.6%的股份，Prosus在今年的季度報告中直接表示，“由于股票投資者的價值大幅下降”，其在這家初創(chuàng)公司的股份現(xiàn)在為零。

機構(gòu)首席信息官Ervin Tu在電話財報會議上表示，該公司對Byju的前景仍抱有希望，但改善這家印度公司的治理將是關(guān)鍵——Prosus去年就曾抱怨過Byju一直忽視它的建議，R稱特別股東大會“無效”，因為只有“少數(shù)精選股東”參加了投票。

根據(jù)Prosus的數(shù)據(jù)，在Byju這一單case上，機構(gòu)虧損了4.93億美元，也就是超過人民幣34億元。

關(guān)于創(chuàng)業(yè)者與投資人關(guān)系的話題，數(shù)不勝數(shù)。在Byju上，R嫌棄投資人與創(chuàng)業(yè)者只能同甘不能共苦，投資人則指責創(chuàng)業(yè)者過于武斷不聽建議。究竟誰的責任更大，估計很難說清。但只論事實的話，就很簡單了。

一家曾價值1500億的巨頭崩塌了，創(chuàng)業(yè)者不再是那個光鮮亮麗的創(chuàng)始人，投資人手上剩一張數(shù)額巨大且追繳無期的賬單。